بازار در انتظار اخبار مهم امريكا

بازار در انتظار وضعيت بازار كار امريكا

بالاخره پس از چند هفته شايعه و حدس و گمانهايي كه در بازار راجع به كناره گيري جان اسنو از سمت رياست خزانه داري امريكا وجود داشت ديروز جورج بوش رئيس جمهور اين كشور رسما هنري پاولسون (Henry Paulson) رئيس كمپاني گلدن سكس را به عنوان رئيس جديد خزانه داري امريكا معرفي كرد و جان اسنو تا يك ماه ديگر دفتر خود را ترك خواهد كرد .
پاولسون براي تكيه دادن بر كرسي رياست ابتدا بايد از سناي امريكا راي اعتماد بگيرد كه با توجه به سابقه درخشان او در تجارت و مقبوليت او در هردو حزب حاكم دموكرات و جمهوري خواه به احتمال بسيار قوي سنا مشكل جدي براي او بوجود نخواهد آورد و از هم اكنون هنري پاولسن مدير موفق گلدن سكس را بايد رئيس خزانه داري امريكا دانست .
پيش تر شايعاتي قوي در بازار دال بر انتخاب دون اوانس براي تصدي اين منصب شنيده مي شد كه نگرانيهايي را در مورد چگونگي سياستهاي او با چين در بازار بوجود آورده بود (در تحليل ديروز مفصل به اين موضوع پرداختيم ) اما با انتخاب پاولسون توسط بوش مقداري از اين نگرانيها فروكش كرد .
پاولسون مديري است با سابقه درخشان بطوريكه ارزش سهام كمپاني گلدن سكس در زمان رياست وي به بالاترين حد خود رسيده و بسياري اعتقاد دارند انتخاب او توسط بوش در شرايطي كه از كم شدن محبوبيتش در ميان مردم امريكا رنج مي برد حاوي پيامي به بازار مبني بر خوشبين شدن نسبت به آينده اقتصاد امريكا با حضور مديران موفقي چون پاولسون مي باشد .
در اين ميان نكته اي كه در تحليل موقعيت رئيس جديد خزانه داري امريكا بايد مد نظر قرار گير رابطه او با چين است .
هنري پاولسون در طول عمر تجاري خود از روابط خوبي با چينيها برخوردار بوده و تا كنون بيش از هفتاد بار به چين مسافرت كرده كمپاني گلدن سكس نيزدر همين ماه گذشته با بانك IPO چين روابط تنگاتنگي داشته است .
به همين دليل بعد از اعلام خبر مربوط به انتصاب او به رياست خزانه داري امريكا دلار مقداري از ضررهاي ديروز خود را جبران كرد و هم اكنون بازيگران بازار نگاهها را از خزانه داري به سمت بانك مركزي اين كشور بر گردانده اند .
بعد از ظهر چهارشنبه ساعت 21:30 به وقت تهران جزييات مربوط به جلسه بانك مركزي امريكا در تاريخ دهم مي منتشر مي شود و معامله گران بسيار مشتاقند تا بدانند آيا مقامات فدرال رزرو (FED) در انديشه افزايش نرخ بهره هستند يا قصد دارند آنرا در عدد 5.00 كه نرخ كنوني آن است ثابت نگه دارند .
اگر از منظر تكنيكال به روند تغييرات چند هفته پيش دلار نگاه كنيم متوجه مي شويم كه پس از سقوط شديدي كه دلار از اوايل آوريل تا اواسط مي داشت و چيزي در حدود 1000 پيپ (هر يك PIP 0.0001 واحد برابري زوج ارز است ) در برابر يورو سقوط كرد از اواسط مي تا كنون كه زماني كمتر از سه هفته است در نوعي حالت تعادل به سر مي برد كه با توجه به ذات تكنيكال بازار ارز و نياز به تعادل بعد از يك موج بلند اين مسئله كاملا طبيعي و قابل پيش بيني بود .
در حال حاضر نيز به نظر مي رسد زمان اين آرامش رو به اتمام است و احتمالا در روزهاي آينده زوج ارزهاي مرتبط با دلار از تعادل خارج شده و روند (Trend) ديگري را آغاز مي كنند .
از سويي ديگر اخبار و حوادثي نيز در انتظار بازار است كه احتمال وقوع اين امر را بيشتر مي كند . مهمترين اين اتفاقات يكي گزارش جزييات جلسه اخير فدرال رزرو است كه بعد از ظهر چهارشنبه اعلام مي شود و ديگري كه اهميت بيشتري نيز دارد گزارش وضعيت بازار كار امريكا است كه روز جمعه ساعت 4:00 بعد از ظهر به وقت تهران اعلام مي شود .
عموم اقتصاددانان انتظار دارند تا تعداد حقوق بگيران غير كشاورزي (Nonfarm Payroll) 170000 نفر اعلام شود كه اگر اينگونه شود نسبت به عدد ماه قبل كه 138000 نفر بودپيشرفت داشته است .
اگر اين شاخص كه مهمترين شاخص اقتصادي ايالات متحده است قويتر از انتظار بازار اعلام شود و همچينين گزارش جزييات جلسه اخير فدرال رزرو حكايت از توقف نرخ بهره نداشته باشد عموم بازيگران به افزايش نرخ بهره به منظور كنترل تورم اميدوار مي شوند كه به تبع آن دلار قويتر خواهد شد اما اگر اين سناريو عملي نشود و اعداد و ارقام به ياري دلار نشتابند احتمالا زوج ارز EUR/USD خط مقاومت (Resistance ) 1.3000 را خواهد شكست و دلار به روند رو به سقوط خود ادامه مي دهد .

دلار قرباني نزاع امريكا و چين

دلار قرباني نزاع چين و امريكا
روز دوشنبه در شرايطي بازار هاي مالي جهان منجمله بازار ارز كار خود را آغاز كردند كه فعالان عمده اين بازار در تعطيلات بسر مي بردند .
بدليل تعطيلي بازار امريكا و انگليس در اولين روز كاري هفته ( دو شنبه ) بازار ارز نيز بدليل كم بودن نقدينگي رونق چنداني نداشت و در تعادل نسبي بسر برد . در اين روز يورو آرام آرام در برابر دلار قوي شد و از 1.2718 به 1.2755 رسيد كه نسبتا تغيير ناچيزي است و آنرا نمي توان يك موج قوي ناميد .اما با شروع كار بازار ژاپن در اولين ساعات سه شنبه دلار بشدت در برابر ديگر ارزها ضعيف شد كه كارشناسان علت اصلي اين مسئله را زمزمه هايي دال بر كناره گيري جان اسنو (Snow) رئيس خزانه داري امريكا مي دانند.
در حدود يك ماه پيش جلسه خزانه داري امريكا به رهبري جان اسنو محور توجهات معامله گران و فعالان بازار ارز بود و علت اصلي اين مسئله بيانيه اي بود كه اين نهاد در رابطه با نقش چين در بازار ارز صادر كرد . دولت چين چندين سال است كه ارزش پول رسمي خود يوان را بصورت مصنوعي پايين نگه داشته و اين مسئله باعث ارزانتر شدن كالاهاي چيني در خارج از مرزهاي اين كشور شده است كه رونق فزاينده اي براي صادرات ودر نتيجه اقتصاد چين به ارمغان آورده است . اما از سوي ديگر تراز تجاري مثبت چين موجب كسري تجاري بعضي كشورها منجمله امريكا شده است كه از اين مسئله بسيار ناخشنودند .
بنابراين فعالان بازار انتظار داشتند تا خزانه داري امريكا به رياست جان اسنو چين را به عنوان كشوري كه بصورت مصنوعي ارزش ارز را پايين نگه مي دارد (Currency Manipulator) معرفي كند كه اين عنوان موجب محدوديت هايي براي واردات كالاهاي چيني به خاك امريكا مي شد كه مسلما خوشايند چيني ها نبود .
اما بر خلاف انتظار در اين جلسه تنها به تذكر دادن به چين اكتفا شد و اقدامات سختگيرانه تر اعمال نشد كه بسياري از صاحب نظران امور بين الملل اعتقاد داشتند ملاحظات سياسي موجب شد تا امريكا از برخود جدي با چين پرهيز كند و آن را به زماني مناسب تر موكول كند . كارشناسان اعتقاد دارند كه امريكا به حمايت چين در بسياري مسائل من جمله مسئله ايران نياز جدي دارد و در شرايطي نيست كه بتواند چين با ابزار تهديد اقتصادي از خود برنجاند .
بعد از اين جلسه انتقادات شديدي از طرف جمهوري خواهان تند رو متوجه جان اسنو شد و اينك بعد از گذشت چند هفته زمزمه هاي كناره گيري وي شنيده مي شود .
جانشين احتمالي اسنو فردي بنام دن اوانس (Don Evans) از مقامات اسبق اقتصاد امريكا است كه به گزارش روزنامه تايمز لندن از علاقه مندان به تضعيف دلار است .
مجلات و رسانه هاي امريكا من جمله نيويورك تايمز و وال استريت نيز پي در پي گزارشهايي دال بر احتمال كناره گيري اسنو و بر سر كار آمدن اوانس ارائه مي دهند كه حكايت از جدي بودن حرفهايي است كه يكي دو هفته پيش شايعه محسوب مي شدند. هفته پيش كه اين زمزمه ها بالا گرفته بود جرج بوش كناره گيري اسنو را تكذيب كرد اما اينك داستان متفاوت است .
كناره گيري مقامات از آن جهت كه نشاندهنده نوعي بي ثباتي سياسي است خود به تنهايي موجب تضعيف ارز رايج يك كشور مي شود اما در اين مورد خاص علاوه بر تنشهاي مربوط به عزل و نصب مسئله اي كه آتش تضعيف دلار را گرمتر كرده اينست كه فردي قرار است رهبري خزانه داري امريكا را بر عهده گيرد كه از منظر بازيگران بازار دلار ضعيف را بيشتر دوست دارد . اگر سياستهاي اوانس بر خلاف اسنو كه فشار خيلي شديدي بر چين نمي آورد تنروانه باشد و فشار بر چين را مضاعف كند و چيني ها را مجبور به تغيير ارزش يوان كند دو سناريوي احتمالي در پيش روي دلار است :
1- چيني ها تن به خواسته امريكا ندهند كه نتيجه آن بالا گرفتن منازعات بين المللي و در نتيجه تضعيف دلار است
2- چين تسليم امريكا شود و ارزش يوان را بالا برد كه باز هم دلار تضعيف مي شود .
بنابراين روشن است كه چرا شايعات مربوط به كناره گيري اسنو و جانشيني فردي تندرو موجب تضعيف دلار شد . فعالان اين بازار مي دانند كه دلار قرباني نزاع چين و امريكا خواهد بود

چاپ شده در روزنامه دنياي اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.org/85-03-10/180310.htm

نرخ بهره ژاپن در ابهام

هفته گذشته بازار جهاني ارز(Forex) در تعادل نسبي به سر برد و ارزش دلار در برابر اكثر ارزهاي اصلي جهان تغيير چنداني نداشت .
البته به علت ذات نوساني بازارهاي مالي من جمله بازار ارز نرخها ثابت نمي مانند و پيوسته در حال تغييرند اما در شرايطي كه بازار در نوعي تعادل بسر مي برد نرخ برابري ارزها در يك محدوده خاص نوسان مي كند و مسير (Trend) هدفداري ندارد .
پس از چند هفته سقوط پي در پي دلار در برابر ارزهاي اصلي جهان هفته گذشته دومين هفته اي بود كه ارزش دلار آرامش را تجربه كرد بطوريكه در برابر يورو با نرخ برابري 1.2737 در برابر ين ژاپن با 112.64 و در برابر پوند انگيس با 1.8592 كار را به پايان برد كه تفاوت چنداني با اعداد ابتداي هفته نداشتند .
نبودن خبرهاي درجه يك امريكا در تقويم اقتصادي هفته گذشته نيز از عوامل ديگري است كه باعث كم تحركي بازار در هفته پيش شد بطوريكه اولين خبر مهم امريكا در روز چهارشنبه اعلام شد و روزهاي قبل از آن تقريبا تقويم اقتصادي هفته خالي از هر گونه اتفاق مهم بود .
روز چهار شنبه خبر مهمي از منطقه يورو هم داشتيم كه آن شاخص IFO در باره اقتصاد آلمان بود . اين شاخص وضعيت كنوني و انتظارات مردم آلمان از آينده اقتصاد اين كشور را بيان مي كند و جزء شاخصهاي اقتصادي مهم آلمان بشمار مي رود و از آنجا كه آلمان قدرت اول اقتصاد اروپا محسوب مي شود اخبار و شاخصهاي اقتصادي اين كشور تاثير بيشتري نسبت به ديگر كشور هاي اتحاديه اروپا بر يورو دارد .
با اعلام اين شاخص و قابل قبول بودن آن يورو در برابر دلار شروع به قدرت گرفتن كرد اما چند ساعت بعد اخباري مربوط به وضعيت مسكن امريكا به گوش بازيگران بازار رسيد و دلار بشدت در بربر يورو و ديگر ارزها قوي شد و روز چهارشنبه را با پيروزي پشت سر گذاشت .
خبري كه خريدارن دلار(Dollar Bull) را در روز چهارشنبه خوشحال كرد گزارش ميزان فروش خانه هاي نو (New Home Sales ) بود كه از 1142000 به 1198000 واحد افزايش پيدا كرده بود و به نوعي بعضي نگراني ها در رابطه با بحران بازار مسكن در امريكا را خنثي مي كرد . اگرچه هنوز اكثر كارشناسان اعتقاد دارند تنها با نگاه كردن به يك عدد نمي توان اظهار نظر قطعي كرد و هنوز نيز وضعيت بازار مسكن در امريكا مبهم است اما دلار بعد از اعلام اين خبر جاني تازه گرفت .
بر خلاف روز چهارشنبه كه بازار عكس العمل زيادي به اخبار از خود نشان داد روز پنجشنبه ترجيح داد در آرامش بسر برد و و حتي واكنش چنداني نسبت به توليد ملي(GDP) امريكا از خود نشان نداد . معامله گران انتظار داشتند اين شاخص از 4.8 به 5.8 افزايش پيدا كند اما تنها 0.5 واحد افزايش داشت و به 5.3 در صد رسيد .
ذكر نكته اي خالي از لطف نيست كه براي بسياري اين سوال مطرح است كه با توجه به جهاني بودن بازار ارز و درگير بودن تمامي كشورها در اين بازار چرا بيش از همه به تحليل اقتصاد امريكا پرداخته مي شود ؟ در پاسخ بايد گفت امريكا بزرگترين اقتصاد جهان را دارد و بزرگترين شريك تجاري اكثر كشورهاي پيشرفته جهان است به همين دليل تغييرات ارزش ارزهاي بسياري از كشورها به دنبال تغييرات دلار است و در حال حاضر نيز بيش از 80 در صد از معاملات بازار جهاني ارز مربوط به زوج ارزهايي است كه يك سوي آنها دلار است . به همين دليل در اين سلسله مقالات بيشتر تحولات دلار در نظر گرفته مي شود .
اما در سرزمين آفتاب تابان نيز اتفاقاتي در جريان هستند كه تاثير زيادي بر ين دارند و احتمالا خواهند داشت .
در چند سال گذشته اقتصاد ژاپن دچان نوعي ركود(deflation ) شده كه مقامات ژاپني را مجبور كرده تا براي مقابله با اين وضعيت نرخ بهره اين كشور را به نزديك صفر برسانند . اما چندي است كه اقتصاد ژاپن رو به احيا (recovery) است و بسياري از كارشناسان احتمال مي دهند تا بزودي شاهد افزايش تورم در اين كشور باشيم .شاخصهاي تورمي ژاپن نيز در ماههاي گذشته اگرچه خيلي بالا نبودند اما حداقل مثبت بودند كه نشان از افزايش تردريجي تورم دارند به همين دليل چند ماه پيش بانك مركزي ژاپن اعلام كرد كه سياست صفر نگه داشتن نرخ بهره را ديگر دنبال نمي كنند .بعد از آن بسياري اميدوار شدند تا بزودي نرخ بهره اين كشور بعد از سالها نزديك صفر بودن با اين عدد خداحافظي كند و به همين دليل ين در برابر ديگر ارزها در حال قوي شدن است .اما ترس از قوي شدن ين و به تبع آن كاهش قدرت صادرات اين كشور باعث شده تا مقامات ژاپني فعلا از افزايش نرخ بهره خودداري كنند و وسخنان ضد و نقيضي را به بازار تحويل دهند .
در اين ميان در اولين ساعات بامداد جمعه (به وقت تهران ) شاخص بهاي مصرف كننده (Consumer Price Index) كه بهترين شاخص نشانده تورم است براي اقتصاد ژاپن عدد 0.4 را ثبت كرد كه در حد انتظار بازار و چيز جديدي نداشت بنابر اين بسياري به اين باور رسيده اند كه بانك مركزي ژاپن (BOJ) بزودي نرخ بهره را تغيير نخواهد داد و زودترين زمان احتمالي براي اين مسئله سه ماهه آخر سال ميلادي است . به همين دليل بعد از اين خبر ين تضعيف شد

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850309/html/bazr.htm

روابط بازارهاي مالي جهان

يكي از مسائل بسيار قابل توجه در عرصه بازارهاي مالي رابطه تنگاتنگ قيمت كالاها و ارزش ارزهاي كشور هاي مختلف جهان با يكديگر است بطوريكه در هيچ بازاري نمي توان منفرد عمل كرد و به اخبار و اطلاعات مربوط به آن كالا يا ارز بسنده كرد و بايد اطلاعات جامعي اگر نگوييم از تمام كالاها لا اقل از تعداد قابل توجهي از آنها را گردآوري و تحليل كرد تا به نتيجه اي مطلوب رسيد .
البته در اينجا ذكر نكته اي خالي از لطف نيست كه چه در مورد رابطه دلار و نفت كه به آن پرداخنه شد و چه درباره مسائلي كه در ادامه مطرح مي شود بايد اين نكته را در نظر گرفت كه رابطه بيت ارزها و كالاهاي حساس مثل نفت و طلا صرفا يكي از چندين پارامتر تاثير گذار است و اي بسا در شرايط خاص اين ملاحظات از طرف بازيگران بازار ناديده گرفته شود . تشخيص اينكه در چه شرايطي اين روابط محكم و استوار است و در چه شرايطي سست و ناپايدار به عهده تحليلگران بازار هاي مالي و اين مهم خود امري دشوار است .
در اين مقاله سعي شده به بخش كوچكي از مسئله پيوستگي (correlation) بين بازارهاي مالي جهان پرداخته شود و بعنوان شروع كار رابطه نفت و طلا و ارزهاي كشورهاي مختلف من جمله دلار امريكا , يورو ين پوند دلار استراليا فرانك سويس و... مورد بررسي قرار گرفته است .
ابتدا از نفت شروع مي كنيم .
بازارنفت يكي از اصلي ترين بازارهاي جهاني است كه معمولا در رابطه با ديگر بازار ها پيشرو است (Leader) .به عبارت ديگر تغييرات نفت موجب تحول در ديگر بازارها من جمله ارز مي شود و عكس اين موضوع معمولا صادق نيست .اين مسئله اهميت بررسي تحولات نفت را دو چندان مي كند .
عوامل تاثير گذار بر قيمت نفت خارج از بازار هاي مالي هستند و بيشتر به مسائل سياسي جاري در كشورهاي توليد كننده و به تقاضا از طرف مصرف كنندگان بزرگ مثل چين و هند و ايالات متحده مربوط مي شود .
اما تغيرات قيمت نفت تاثير شديدي بر بازارهاي مالي دارد . بر اثر گران شدن نفت سهام بسياري از شركتها و ارزهاي رايج ضربه مي بينند كه از آن ميان مي توان به سهام شركتهاي اتومبيل سازي اشاره كرد كه قيمت نفت از فاكتورهاي تاثير گذار بر آنها است . نفت در بازار ارز نيز تاثير خود را مي گذارد و با گران شدن نفت ارز رايج كشورهايي كه مصرف كنندگان بزرگ نفت هستند با كاهش ارزش روبرو مي شود كه از بين آنها مي توان به دلار و ين اشاره كرد .
امريكا به عنوان بزرگترين مصرف كننده نفت, اقتصادي بشدت حساس در برابر نفت دارد و اگرچه در اين مقاله قصد بحث در مورد تاريخ حضور امريكا در خاورميانه را ندارم اما نگاهي اجمالي به تاريخ معاصر اين منطقه ژئوپليتيك نشاندهنده ميزان حساسيت امريكا به مسئله نفت است .
اين حساسيت را در پول رسمي اين كشور, دلار ,نيز مي توان مشاهده كرد . به عنوان مثال سال گذشته پس از طوفان كاترينا و اثرات مخربي كه بر پالايشگاههاي كليدي امريكا وارد آمد دلار نيز متاثر از قيمت نفت حركت مي كرد و با بالاتر رفتن آن ضعيف تر مي شد .
ين ارز رايج سرزمين آفتاب تابان از بزرگترين قربانيان نفت است . ژاپن بيش از 98 درصد از نفت خود را از خارج از مرزهاي خود وارد مي كند واقتصادي بشدت وابسته به نفت دارد به همين دليل نسبت به افزايش قيمت نفت از خود حساسيت نشان مي دهد .
از ديگر ارزهايي كه به تغييرات قيمت نفت از خود حساسيت نشان مي دهند مي توان به دلار كانادا اشاره كرد كه بر خلاف دلار و ين از افزايش ارزش اين ماده ژئوپليتيك سود مي برد . كانادا از صادر كنندگان نفت است و كاملا طبيعي است كه بر اثر بالارفتن قيمت نفت اقصاد قويتر و در نتيجه ارز قويتري داشته باشد به طوريكه دلار كانادا در سالهاي اخير كه قيمت نفت رو به رشد است و تنها از اواسط سال 2003 تا كنون از حدود 24 دلار به حوالي 75 دلار رسيده است , رشد شديدي را تجربه كرده و با شيب تندي در برابر دلار امريكا صعود كرده بطوريكه زوج ارز USD/CAD در دهم مي سال جاري به مرز 1.10سقوط كرد (چون دلار كانادا در مخرج كسر قرار دارد هرچه اين عدد كمتر باشد به معني قويتر بود دلار كانادا است ) و اين در حالي است كه اين عدد از اوايل سال 1978 مشاهده نشده بود .
از ديگر كالاهاي حياتي و بسيار مهم در عرصه مبادلات جهاني كه نفت تاثير زيادي بر آن دارد مي توان به طلا اشاره كرد .
بالا رفتن قيمت نفت موجب افزايش تورم جهاني مي شود و در اين شرايط سرمايه گذاران علاقه مند هستند تا سرمايه خود را به چيزي تبديل كنند تا بيشترين مقاومت را در برابر افزايش تورم داشته باشد , طلا يكي از بهترين انتخابهاي آنان است و به همين دليل تقاضا براي طلا بالا رفته و موجب گراني آن مي شود .
از طرف ديگر طلا و نفت عوامل تاثير گذار مشترك يكساني دارند كه موجب مي شود قيمت اين دو كالاي حياتي هم جهت باشد . به عنوان مثال تنشهاي منطقه اي علي الخصوص در خاورميانه هم باعث بالا رفتن قيمت نفت و هم طلا مي شود .
تاثير گذاري قيمت نفت بر طلا موجب مي شود تا نفت بصورت غير مستقيم بر بسياري ديگر از كالاها , سهام شركتها و ارزهاي رايج كشورهاي مختلف تاثير بگذارد كه در مقالات بعدي به آن خواهيم پرداخت .

چاپ شده در روزنامه همشهري

صعود دلار پس از چند هفته سقوط

هفته گذشته دلار پس از 4 هفته سقوط پي در پي در برابر يورو و ين و 6 هفته سقوط در برابر پوند مقداري از ضررها را جبران كرد و در برابر اكثر ارزهاي اصلي هفته موفقي را پشت سر گذاشت .
از اصول اوليه بازارهاي مالي اينست كه با بالا رفتن قيمت يك كالا اولا از محبوبيت آن كاسته مي شود و به عبارتي از ميزان تقاضا كاسته مي شود و دوما تاجراني كه در قيمتهاي پايين اقدام به خريد آن كالا كرده اند ميل به فروش آن پيدا مي كنند .
به عبارتي هرچه قيمت يك كالا بالاتر مي رود پتانسيل آن براي بازگشت بيشتر مي شود و به همين دليل نمودار قيمت در اكثر بازارهاي مالي مواج است و جزء نمودار هاي سينوسي محسوب مي شوند.
بازار ارز نيز از اين قاعده مستثني نيست و در اين بازار هم تاجراني كه ارز رايج كشوري را در قيمتهاي پايين خريده اند هنگامي كه به ارزش آن افزوده مي شود تمايل به فروش پيدا مي كنند و مايلند تا مقداري از سود خود را نقد كنند و به اصطلاح به كسب سود (Profit Taking) بپردازند . اين مسئله باعث سقوط قيمت و براه افتادن موج تصحيحي در نمودار قيمت مي شود .
هفته گذشته نيز دلار بعد چند هفته سقوط شديد در برابر ارزهاي اصلي جهان تقويت شد اما علت اصلي اين مسئله ماهيت ذاتي و مكانيزم رواني حاكم بر بازار بود و نگرانيهايي كه در رابطه با نرخ بهره امريكا وجود دارد همچنان پابر جا هستند .
اما سوال اصلي كه در اينجا مطرح مي شود اينست معامله گران چه زماني را براي كسب سود انتخاب مي كنند؟ و يا به عبارت ديگر چه زماني تشخيص مي دهند كه در سقف قيمت قرار دارند ؟
جواب دادن به اين سوال كار ساده اي نيست و براي پاسخ گفتن به آن نياز به داشتن اطلاعات و دانش كافي و شناختن جو رواني حاكم بر بازار است اما به تجربه ثابت شده معامله گران براي ايجاد موج تصحيحي و يا كسب سود از زمانهايي استفاده مي كنند كه قيمت به اندازه كافي رشد داشته و در خارج از بازار نيز اخباري بگوش مي رسد كه از آنها به عنوان بهترين بهانه براي كسب سود مي توان استفاده كرد .
هفته گذشته نيز چنين جوي بر بازار جهاني ارز حاكم بود . بعد از هفته ها سقوط شديد دلار دوشنبه اولين روز كاري هفته گذشته ارزش اين ارز در برابر ديگر ارزها بشدت تقويت شد .جو رواني حاكم بر بازار در روز دوشنبه تا حدي به نفع دلار بود كه بازار خبر نسبتا ضعيفي كه در رابطه با خالص خريد اوراق بهادار امريكا توسط خارجيها (Net Foreign Security Purchase) بود و ضعيف تر از حد انتظار بازار اعلام شد را ناديده گرفت و به تقويت دلار ادامه دارد .
در روز سه شنبه بازار در نوعي تعادل بسر برد و چهارشنبه موج دوم تقويت دلار از راه رسيد .بعد از اعلام شاخص بهاي مصرف كننده (Consumer Price Index) كه بهترين شاخص براي اندازه گيري تورم است دلار مجددا در ميان بازيگران بازار ارز محبوب شد . اين شاخص براي ماه آوريل عدد 0.6 را ثبت كرد كه از 0.4 كه عدد دوره قبل بود بالاتر بود .
بالاتر بودن تورم در امريكا از آنچه اقتصاددانان انتظار داشتند با عث شد تا گمانه زنيها در رابطه با افزايش نرخ بهره در جلسه 29 ژوئن بانك مركزي امريكا بالا بگيرد و بسياري احتمال بدهند تا فدرال رزرو نرخ بهره را از 5.00 به 5.25 افزايش مي دهد .علاوه بر اعداد و ارقام سخنان مقامات در هفته گذشته نيز حكايت از بالا بودن تورم داشت و مسئله افزايش نرخ بهره جدي تر از پيش شده است .
جفري لاكر از اعضاي بانك مركزي امريكا صراحتا اشاره به اين مسئله داشت كه تورم در امريكا در مرز قابل تحمل بودن بسر مي برد و احتمال توقف افزايش نرخ بهره كم است و از سوي ديگر همكار او ويليام پل نيز در سخناني مشابه اظهار كرد كه تورم در امريكا رو به بالاست و ممكن است مشكل تورم بسادگي حل نشود او در ادامه سخنانش تاكيد كرد كه تصميم هيات مركزي بانك مركزي امريكا (FED) در رابطه با نرخ بهره در روز 29 ژوئن كاملا بستگي به اعداد و ارقامي دارد كه در اين مدت اعلام مي شود .
اينگونه سخنان به علاوه شاخصهاي اعلام شده و مهمتر از همه سقوط شديد دلار در برابر ديگر ارزها در هفته هاي گذشته و نياز بازار به موج تصحيحي باعث شد تا هفته گذشته دلار هفته موفقي را پشت سر بگذارد و خريداران اين ارز (Dollar bull) هفته را با دست پر به پايان برسانند .


چاپ شده در روزنامه شرق

www.sharghnewspaper.com/850301/html/bazr.htm

تحليل هفته

قيمت طلا پس از 9 هفته صعود پي در پي هفته گذشته سقوط كرد و مقداري از مسير رفته را بازگشت .
قيمت اين فلز گرانبها از ابتداي سال 2006 كه در قيمت 515 دلار در هر اونس معامله مي شد بدون وقفه در حال گران شدن بوده است بطوريكه در روز 12 مي به 728 دلار رسيد كه در 25 سال گذشته بي سابقه بوده است .
اما بعد از رسيدن به اين ركورد جديد هفته گذشته نسبتا كاهش شديدي را تجربه كرد و از 728 دلار به 650 دلار سقوط كرد و به عبارتي ظرف يك هفته نزديك به 80 دلار از ارزش اين فلز گرانبها كاسته شد .
يكي از مهمترين دلايل اين افت ارزش ماهيت نوساني بازار هاي مالي و علاقه معامله گران به خريد و فروش است . هنگامي كه قيمت يك كالا رشد شديدي را تجربه مي كند تاجراني كه در قيمتهاي پايين اقدام به خريد كرده بودند تمايل پيدا مي كنند تا در موقعيت مناسب كالاي خود را به فروش برسانند و از بازار خارج شوند و به عبارت ديگر كسب سود كنند (Profit taking) . به همين دليل در اكثر بازار هاي مالي مي بينيم كه نمودار قيمت به شكل سينوسي است و حالت مواج دارد .
طلا نيز از اين قاعده مستثني نيست و پس از صعود شديدي كه در هفته هاي گذشته داشت كسب سود از طرف تاجران اين بازار چندان غير طبيعي نيست و هجوم ناگهاني آنها براي نقد كردن كالاي خود باعث براه افتادن موج تصحيحي (Correction Wave ) در بازار مي شود .
بنابراين علاوه بر عوامل بنيادين موثر بر بازار, نيروهاي دروني و ماهيت تجارت و شرايط رواني حاكم بر جو بازار هاي مالي نيز در بسياري از موارد تاثير گذار بر نمودار قيمت هستند .
علاوه بر دليل فوق عوامل ديگري نيز به سقوط 80 دلاري طلا در هفته پيش كمك كردند كه مهمترين آنها افزايش ارزش دلار در برابر اكثر ارزهاي اصلي در هفته گذشته بود .
يكي از اصول اوليه تجارت طلا اينست كه قيمت طلا و دلار در دو جهت متضاد حركت مي كنند و با بالا رفتن ارزش دلار قيمت طلا پايين مي آيد .
هفته گذشته دلار پس از 4 هفته سقوط پي در پي در برابر يورو و ين و 6 هفته سقوط در برابر پوند مقداري از ضررها را جبران كرد و در برابر اكثر ارزهاي اصلي هفته موفقي را پشت سر گذاشت .

بانك مركزي امريكا (FED) به منظور كنترل تورم از سال 2004 تا كنون 16 مرتبه پي در پي اقدام به افزايش نرخ بهره كرده كه همين مسئله باعث تقويت دلار در سال 2005 شد اما از اواخر همين سال نشانه هايي از عزم مقامات FED براي توقف نرخ بهره ديده شده و به همين دليل دلار از ابتداي سال 2006 در برابر ارزهاي اصلي جهان سقوط شديدي داشته است .
اما بايد توجه داشت كه اگرچه دلار در ماههاي اخير بشدت تضعيف شده ولي اقتصاد امريكا به غير از بعضي قسمتها مثل بازار مسكن كه رشد و پويايي گذشته را ندارد در سلامت نسبي بسر مي برد و پيشرفت اقتصادي به قوت خود باقي است و بايد توجه داشت كه تضعيف دلار در ماههاي گذشته به واقعيتهاي اقتصادي امريكا ارتباطي نداشته و بدليل تغيير سياستهاي بانك مركزي اين كشور بوده است تا جاييكه بسياري از مقامات رسمي اين كشور اعتقاد دارند كه براي كنترل تورم چاره اي جز افزايش نرخ بهره وجود ندارد .
جفري لاكر از اعضاي بانك مركزي امريكا صراحتا اشاره به اين مسئله داشت كه تورم در امريكا در مرز قابل تحمل بودن بسر مي برد و احتمال توقف افزايش نرخ بهره كم است و از سوي ديگر همكار او ويليام پل نيز در سخناني مشابه اظهار كرد كه تورم در امريكا رو به بالاست و ممكن است مشكل تورم بسادگي حل نشود او در ادامه سخنانش تاكيد كرد كه تصميم هيات مركزي بانك مركزي امريكا (FED) در رابطه با نرخ بهره در روز 29 ژوئن كاملا بستگي به اعداد و ارقامي دارد كه در اين مدت اعلام مي شود .
بالا بردن نرخ بهره از آنجاييكه منجر به جذب نقدينگيهاي سرگردان جامعه مي شود يكي از بهترين ابزار ها براي كنترل تورم است كه بانكهاي مركزي كشورهاي مختلف از آن استفاده مي كنند .
بهترين شاهد براي افزايش تورم در ايالات متحده اعلام شاخص بهاي مصرف كننده (Consumer Price Index) در روز چهارشنبه 17 مي بود . اين شاخص براي ماه آوريل عدد 0.6 را ثبت كرد كه از 0.4 ماه قبل بيشتر بود . همچنين خالص اين شاخص (Core CPI) كه دو كالاي پر نوسان سوخت و غذا را شامل نمي شود اگرچه نسبت به ماه قبل ثابت ماند اما از سطح انتظار بازار كه 0.2 بود بيشتر بود و عدد 0.3 را ثبت كرد .
عكس العمل بازار نسبت به اين خبر و تقويت دلار در برابر ديگر ارزها خود حاوي اين پيام است كه مسئله تورم در امريكا جدي است.
اما بطور كلي كماكان چشم انداز نرخ بهره در امريكا چندان مطلوب نيست و آينده دلار نيز در پرده اي از ابهام قرار دارد و اتفاقاتي مثل هفته گذشته و صعود دلار را مي توان جزء فرصتهايي دانست كه معامله گران از آن براي تنظيم معاملات خود و كسب سود استفاده مي كنند و در كل با توجه به روشن نبود و ضعيت نرخ بهره امريكا و در مقابل برنامه ديگر بانكهاي مركزيي ديگر كشورهاي پيشرفته جهان براي افزايش نرخ بهره كماكان دلار در نوعي سردر گمي بسر مي برد .

چاپ شده در روزنامه همشهري
www.hamshahri.net/hamnews/1385/850304/world/econw.htm

نا اميدي بازار از افزايش نرخ بهره ژاپن

روز پنجشنبه دلار در برابر يورو و پوند تضعيف شد اما در برابر ين در نوعي حالت تعادل بسر برد .
اگرچه شاخصهاي اقتصادي كه در روز پنجشبه در رابطه با وضعيت اقتصاد امريكا اعلام شدند تقريبا ضعيف بودند اما ازآنجاييكه اين شاخصها جزء شاخصهاي درجه دو و حتي درجه سه امريكا محسوب مي شوند كارشناسان علت اصلي تضعيف دلار در روز پنجشنبه را نوعي موج تصحيحي (correction) مي دانند و در واقع آنرا پاسخي به صعود شديد دلار در روزچهار شنبه بعد از اعلام شاخص بهاي مصرف كننده (Consumer Price Index) مي دانند .
به هر حال اگرچه اخبار روز پنجشنبه امريكا اخبار مهمي محسوب نمي شدند اما توجه به آنها خالي از لطف نيست . شاخص پيشرو (Leading Indicator) از 0.4 ماه قبل به -0.1 سقوط كرد و اين در شرايطي بود كه بازيگران بازار انتظار +0.1 را داشتند .
آمار مدعيان استفاده از مزاياي بيكاري نيز رشد چشم گيري داشت و به 367000 نفر رسيد كه رقم نسبتا بالايي است .
اما در كنار اين خبرهاي نه چندان مساعد اخباري خوبي نيز براي طرفداران دلار وجود داشت . جفري لاكر از اعضاي بانك مركزي امريكا صراحتا اشاره به اين مسئله داشت كه تورم در امريكا در مرز قابل تحمل بودن بسر مي برد و احتمال توقف افزايش بهره كم است و از سوي ديگر همكار او ويليام پل نيز در سخناني مشابه اظهار كرد كه تورم در امريكا رو به بالاست و ممكن است مشكل تورم بسادگي حل نشود او در ادامه سخنانش تاكيد كرد كه تصميم هيات مركزي بانك مركزي امريكا (FED) در رابطه با نرخ بهره در روز 29 ژوئن كاملا بستگي به اعداد و ارقامي دارد كه در اين مدت اعلام مي شود .
بانك مركزي امريكا (FED) به منظور كنترل تورم از سال 2004 تا كنون 16 مرتبه پي در پي اقدام به افزايش نرخ بهره كرده كه همين مسئله باعث تقويت دلار در سال 2005 شد اما از اواخر همين سال نشانه هايي از عزم مقامات FED براي توقف نرخ بهره ديده شده و به همين دليل دلار از ابتداي سال 2006 در برابر ارزهاي اصلي جهان سقوط شديدي داشته است .
بسياري اعتقادا دارند كه در جلسه 29 ژوئن نرخ بهره امريكا تغيير نخواهد كرد ودر عدد 5.00 ثابت باقي خواهد ماند . سخنان ديروز مقامات بانك مركزي به افزايش احتمالات در رابطه با رسيدن نرخ بهره به 5.25 در جلسه ماه بعد كمك كرد و دلار روز جمعه در برابر اكثر ارزهاي اصلي تقويت شد .
طلا نيز كه بشدت متاثر از تغيرات ارزش دلار است نيز هفته گذشته پس از هفته ها صعود بي امان كمي استراحت كرد و از 729 دلار در هر اونس كه در 25 سال گذشته بي سابقه بوده پايينتر آمد و هفته گذشته را در كانال 718 -679 بسر برد .
از سوي ديگر بانك مركزي ژاپن گزارش ماهيانه خود را منتشر كرد و فوكويي ريس اين بانك صراحتا اعلام كرد كه زمان مشخصي براي افزايش نرخ بهره در نظر ندارد و اگرچه اقتصاد ژاپن را نسبتا مثبت ارزيابي كرد و اعلام كرد به علت پيشرفت در اقتصاد جهاني بخش صادرات ژاپن در اين مدت از رونق خوبي برخوردار بوده اما او و هيچ يك از ديگر اعضاي بانك مركزي ژاپن برنامه مشخصي براي افزايش نرخ بهره ندارند .
اين سخنان باعث شد تا بسياري از خريداران ين كه به افزايش زود هنگام نرخ بهره در ژاپن دل بسته بودند نا اميد شوند و ين در برابر يورو و دلار تضعيف شد .
چشم انداز نرخ بهره در ژاپن مبهم است و با توجه به قوي شدن ين در برابر دلار در ماههاي گذشته بسياري از مقامات دولتي ژاپن نگران بخش صادرات اين كشور هستند كه بي شك اولين قرباني تقويت ين خواهد بود به همين دليل به بانك مركزي اين كشور كه طبق قانون مستقل از دولت عمل مي كند فشار فزاينده اي مي آورند تا قبل از اطمينان كامل از رونق اقتصادي از افزايش نرخ بهره كه موجب قويتر شدن ين مي شود جلوگيري كنند .
نطق روز جمعه فوكويي نشان داد اين فشارها كماكان به قوت خود باقي هستند .

اخبار ضعيف از اقتصاد امريكا

دلار سرانجام پس از چهار هفته سقوط پي در پي در برابر يورو و ين و پس از 6 هفته سقوط در برابر پوند روز دوشنبه پانزدهم مي مقدار كمي از ضرر ها را جبران كرد و نسبتا قوي شد .
بازگشت روز دوشنبه صرفا دلايل تكنيكي داشت و علت اصلي آن خسته شدن بازار از سقوط شديد دلار در هفته هاي گذشته بود و معامله گران تصميم گرفتند مقداري از سود هاي خود را نقد كنند و به اصطلاح كسب سود (Profit taking) كنند تا جاييكه دلار در برابر يورو چيزي در حدود 200 واحد (PIP) تقويت شد .
شدت علاقه بازيگران بازار به حدي بود كه حتي ضعيف تر از حد انتظار ظاهر شدن خالص خريد اوراق بهادار امريكا توسط خارجيها(Net Foreign Security Purchase) را ناديده گرفتند و به تقويت كردن دلار ادامه دادند.
عموم اقتصاددانان انتظار داشتند تا NFSP در حدود 80 ميليلرد دلار اعلام شود اما اين عدد 69.8 ميليارد دلار اعلام شد كه در شرايط عادي به ضرر دلار است اما بدليل عطش شديد بازار به كسب سود اين ضعف ناديده گرفته شد .از دلايل ديگر اين چشم پوشي بالاتر بودن اين عدد از كسري تجاري امريكا بود كه به نوعي نگراني بازار از تراز تجاري منفي امريكا را مرتفع مي كرد .
بعد از صعود شديد دلار در برابر اكثر ارزهاي اصلي در روز دوشنبه بازار به انتظار ديگر شاخصهاي حياتي امريكا در روز سه شنبه نشست و بسياري اميد آن داشتند كه با مثبت اعلام شدن اين شاخصها دلار به صعود خود ادامه دهد و بعد از چندين هفته سقوط يك موج تصحيحي بلند آغاز شود اما حداقل در روز سه شنبه اين اتفاق نيافتاد و شاخص بهاي توليد كننده(Producer Price Index) كه جزء مهمترين شاخصهاي تورمي ايالات متحده است ضعيف تر از حد انتظار ظاهر شد .
اگرچه تيتر اصلي اين شاخص رشد داشت و از 0.8 درصد ماه قبل به 0.9 درصر افزايش يافت اما خالص بهاي توليد كننده كه دو عامل انرژي و غذا را شامل نمي شود از 0.2 در صد به 0.1 درصد سقوط كرد و به همين دليل طرفداران دلار(Dollar bull) بعد از اعلام اين خبر از افزايش تورم در ايالات متحده نا اميد شدند و دلار مجددا در برابر ارزهاي اصلي تضعيف شد .
در شرايطي شاخص بهاي توليد كننده (PPI) ضعيفتر از حد انتظار ظاهر شد كه فدرال رزرو (بانك مركزي امريكا ) برنامه تند و تيزي براي افزايش نرخ بهره ندارد و به اعتقاد بسياري از كارشناسان در جلسه بعدي اين نهاد كه در ماه ژوئن برگزار مي شود نرخ بهره امريكا در عدد 5.00 ثابت باقي خواهد ماند . ضعيفتر از حد انتظار اعلام شدن شاخصهاي اقتصادي امريكا منجمله PPI اين اجازه را به فدرال رزرو (FED) مي دهد تا با اطمينان بيشتري نرخ بهره را ثابت نگاه دارد و حداقل براي مدتي موتور افزايش نرخ بهره را در كه در دو سال گذشته بشدت فعال بوده را خاموش كند .
علاوه بر ضعيف بودن شاخص PPI كه نمايانگر تورم موجود است اخبار مربوط به بازار مسكن امريكا نيز در يكي دو روز گذشته چندان مساعد نبوده و ميزان شروع به ساختن خانه (Housing Start ) و مجوز براي ساخت مسكن (Building permit) هردو ضعيفتر از حد انتظار اعلام شدند .
Housing start از 1996000 به 1846000 سقوط كرد و Building Permit از 2097000 به 1984000 واحد سقوط كرد كه نشانه خوبي براي بازار مسكن امريكا محسوب نمي شود . بازار مسكن از اركان مهم اقتصاد ايالات متحده محسوب مي شود و بسياري اعتقاد دارند با بالارفتن نرخ بهره كه موجب بالا رفتن نرخ باز پس دادن وامهاي مسكن شده مصرف كنندگان امريكايي علاقه كمتري به خريد خانه از خود نشان مي دهند و مدتي است كه نشانه هايي دال بر كاهش رونق بازار مسكن ديده شده بطوريكه بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا (FED) از كاهش تدريجي رونق اين بازار خبر داده است اما بسياري از كارشناسان اعتقاد دارند كه لغت كاهش تدريجي بسيار خوشبينانه است و كلمه سقوط به انتظار وضعيت مسكن در ايالات متحده نشسته است .
اگرچه تا كنون نشانه هاي بسيار محكم از سقوط ديده نشده اما در صورت رخ دادن حتي كاهش تدريجي در رونق بخش مسكن اقتصاد امريكا فدرال رزرو بهانه بسيار خوبي براي متوقف كردن نرخ بهره خواهد داشت و در شرايطي كه ديگر بانكهاي مركزي كشور هاي پيشرفته جهان مثل بانك مركزي ژاپن (BOJ) , بانك مركزي انگليس (BOE) , بانك مركزي اروپا (ECB) افزايش را در دستور كار خود در رابطه با نرخ بهره دارند چشم انداز دلار كماكان چندان خوشايند نيست .

با اينحال در ميان خبرهاي نه چندان رضايت بخشي كه در اين روزها از اقتصاد ايالات متحده بگوش مي رسيد شاخص توليدات صنعتي (Industrial production ) نسبتا قوي اعلام شد و در شرايطي كه بازيگران بازار انتظار 0.3 در صد افزايش را داشتند اين شاخص 0.8 درصد رشد كرد كه به نوعي نشاندهنده سلامت نسبي بخش صنعت در امريكا است .

امروز ساعت 4:00 بعد از ظهر به وقت تهران شاخص CPI امريكا اعلام مي شود كه بسيار حائز اهميت است . اين شاخص نيز همانند PPI جزء شاخصهاي تورمي است و اهميت آن نيز بسيار بيشتر است .
با توجه با واكنش بازار به PPI مشخص مي شود كه بازيگران بازار نسبت به وضعيت تورم در امريكا بسيار حساس هستند و با توجه به اينكه Core CPI جزء شاخصهاي مورد علاقه FED است تغييرات در اين عدد تاثر مهمي در رفتا امروز دلار خواهد گذاشت .

بازار در انتظار FOMC

بازيگران بازار فاركس و حتي ديگر بازارهاي مالي جهان در چند روز اخير همگي به انتظار جلسه FOMC( كميته تصميم گيري بانك مركزي امريكا در رابطه با نرخ بهره ) نشسته اند و نتيجه اين جلسه و بيانيه اي كه صادر مي شود از اهميت فوق العده اي برخوردار است . اهميت اين جلسه از آنجا بيشتر احساس مي شود كه بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا (FED) اخيرا سخنان ضد و نقيضي به بازار تحويل داده است و همه منتظرند تا نظر نهايي او را در باره افزايش نرخ بهره ايالات متحده بدانند .
داستان از آنجا شروع شد كه چندي پيش بن در نطقي كه در كنگره امريكا داشت صراحتا اشاره به اين داشت كه حتي در صورت افزايش تورم نرخ بهره ايالات متحده براي مدتي نياز به استراحت دارد .بازيگران بازار اين جمله او به منزله مهر تاييدي بر به قله رسيدن نرخ بهره امريكا دانستند و بعد از اين جلسه دلار بشدت در برابر تمامي ارزهاي اصلي جهان ضعيف شد .اما چند روز بعد در گفتگويي كه برنانكي با خبرنگار شبكه CNBC داشت اظهار كرد كه بازار درك درستي از جملات او نداشته و علاقه ندارد تا معامله گران او را به عنوان فردي كه نسبت به تورم بي تفاوت است(dove) بشناسند . بنابراين نوعي تناقض در گفتار رئيس بوجود آمد كه بسياري سخنان او با خبرنگار CNBC را نشانه پشيماني برنانكي از سخنانش در كنگره مي دانند و اين چنين سخنان تند و تيزي كه معمولا كمتر از طرف مقامات رسمي صادر مي شود را به حساب كم تجربگي او گذاشتند .
جلسه بعد از ظهر چهرشنبه از اين جهت اهميت بيشتري پيدا كرده كه بالاخره بازار از ابهام در خواهد آمد و تا حدودي مشخص خواهد شد كه آيا مقامات FED در اندشه افزايش نرخ بهره اند يا ترجيح مي دهند براي مدتي آن را ثابت نگه دارند تا با خيالي آسوده تر به بررسي اوضاع بپردازند .
دو سناريو در اين بين مطرح است :
اول آنكه برنانكي به ضعف نسبي بازار مسكن امريكا به علت افزايش نرخ بهره بوجود آمده نگاه كنند و از طرف ديگر بازار سهام امريكا را در نظر بگيرند كه اگرچه نسبتا خوب عمل كرده اما اين رشد بيشتر از ديگر همتايان آنها در نقاط ديگر جهان مثل نيكي بورس ژاپن كه بسيار قوي تر رشد كرده است نبود . اگر نگاه مقامات به مقوله هايي از اين دست باشد احتمالا بيانيه را طوري تنظيم مي كنند تا بازار مطمئن شود كه ديگر براستي داستان افزايش نرخ بهره رو به پايان است .
سناريوي دوم مي تواند اينگونه تنظيم شود كه به علت ضعف شديد دلار در هفته هاي اخير و تورم رو به رشد در امريكا نگاه مهره هاي اصلي نهاد تصميم گيري نرخ بهره امريكا به تورم معطوف شود و احتمال افزايش نرخ بهره را پايين ندانند و بيانيه را به سمتي سوق دهند تا بازار كماكان به قطعيت درباره توقف نرخ بهره نرسد و منتظر حوادث و اعداد ارقامي باشد كه در آينده شكل خواهد گرفت .
در صورت اجرا سناريوي اول دلار باز هم ضعيفتر خواهد شد و اگر سناريوي دوم عملي شود بهترين فرصت براي ايجاد يك موج تصحيحي در روند بشدت گسترش يافته ضعفهاي دلار بوجود خواهد آمد .
جداي از جلسه FOMC بعد از ظهر چهارشنبه جلسه خزانه داري امريكا نيز برگزار مي شود و گزارش آنها راجع به وضعيت بازار فاركس منتشر مي شود .آنچه اين جلسه را نيز داراي اهميت دو چندان كرده اينست كه آيا خزانه داري امريكا دولت چين را محكوم به پايين نگاه داشتن مصنوعي ارزش يوان(currency manipulator) ميكند يا خير ؟
اين مسئله نيز اهميت حياتي براي دلار دارد .در صورتي كه دولت امريكا دولت چين را محكوم به اين مسئله كند ارزش دلار در برابر اكثر ارزها علي الخصوص ين سقوط مي كند و در صورتيكه اين اتفاق نيافتد دلار ممكن است تا حدودي در برابر ارزهاي ديگر علي الخصوص ين تقويت شود .
اما با توجه به روابط سياسي پيچيده اي كه در اين مدت ميان امريكا و چين بوجود آمده بسيار بعيد است تا امريكايي كه نياز حياتي به حمايت چين براي اجراي سياستهاي بين الملي خود دارند ( علي الخصوص در مورد مسئله ايران ) حركتي انجام دهند كه چيني ها را عصباني كند مضاف بر اينكه آنها مي دانند كه چينيها سياستهاي پولي خود را از خارج از مرزهاي خود نمي گيرند و مستقل عمل مي كنند .به همين دليل اكثر كارشناسان پيشبيني ميكنند كه بيانيه خزانه داري امريكا نسبتا ملايم و تا حدودي خنثي باشد .
با توجه به همزماني اين دو جلسه مهم در يك روز قطعا شاهد امواج بلندي در بازار فاركس خواهيم بود و توجه اصلي نيز به جلسه FOMC معطوف است .

چاپ شده در روزنامه دنياي اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/85-02-21/master0221.htm

صعود ين در اولين ساعات هفته

در اولين ساعات بازگشايي بازار توكيو دلار بشدت در برابر ين تضعيف شد اما در برابر پوند و يورو روند آرامي را طي كرد .
قوي شدن ين فقط در برابر دلار نبود بلكه در برابر ديگر ارزها هم هفته را بخوبي آغاز كرد كه علت اين امر سخنان فوكوئي رئيس بانك مركزي ژاپن در تعطيلات آخر هفته بود كه اشاره به اين داشت كه بانك مركزي ژاپن (BOJ) ممكن است نرخ بهره را در آينده افزايش دهد . اين در حالي است كه آدامز معاون خزانه داري امريكا در حاشيه اجلاس گسترش بانكهاي آسيايي در هند صراحتا اشاره كرده بود كه بانك مركزي ژاپن بايد از دخالت در بازار خودداري كند .
ژاپن يك كشور بشدت وابسته به صادرات است و مقامات اقتصادي اين كشور نسبت به افزايش ين حساس هستند و چندان علاقه اي به قوي تر شدن ين در برابر ديگر ارزها علي الخصوص دلار ندارند . بارها و بارها ديده شده كه به عمد سخناني را به بازار تحويل مي دهند تا ين تضعيف شود. نمونه مشخص آن هم هفته پيش بود كه در حالي كه پيام اجلاس گروه هفت راجع به عدم دخالت دولتهاي آسيايي علي الخصوص چين در ارز رايج خود كاملا واضح و روشن بود و همين مسئله باعث تقويت ين شد با اين حال وزير دارايي ژاپن اعلام كرد كه بازار در فهم بيانيه دچار مشكل شده است . اين مسئله خود نشاندهنده اوج نگراني مقامات ژاپني از افزايش ين مي باشد .
علاوه بر كلماتي كه مقامات ژاپني براي هدايت بازار بكار مي برند شايعات بشدت قوي در بازار وجود دارد دال بر اينكه بانك مركزي ژاپن در بعضي مواقع با خريد و فروشهاي سنگين اقدام به كنترل ارزش ين مي كند و بطور كلي بانكهاي آسياي جنوب شرقي شهرت خوبي در اين زمينه ندارند و همواره از سوي محافل جهاني متهم به دخالت در بازار هستند كه در اين ميان بانك مركزي ژاپن بدليل قدرت بيشتر آن در معرض انتقادات بيشتري است .
با توجه به اين مقدمه كوتاه بنابراين تعجبي ندارد تا بعد از سخنان آدامز كه به نوعي اخطار به مقامات ژاپني براي عدم دخالت در بازار فاركس بود و به دنبال آن سخنان فوكوئي معامله گران به آينده ين اميدوار شوند و ين را در برابر اكثر ارزها قوي كنند .

روز دوشنبه شاخص بهاي توليد كننده انگليس(PPI) اعلام شد كه بهتر از حد انتظار بود . اين عدد 2.5 اعلام شد در حالي كه عموم اقتصاددانان 1.6 را انتظار داشتند به همين دليل بعد از اعلام اين خبر پوند تقويت شد .
مهمترين اتفاق اين هفته جلسه بانك مركزي امريكا براي تصميم گيري در باره نرخ بهره (FOMC) است كه روز چهارشنبه برگزار مي شود . به احتمال قريب به يقين در اين جلسه نرخ بهره با 0.25 افزايش از 4.75 به 5.00 مي رسد اما آن چيزي كه براي فعالان بازار اهميت بيشتري دارد بيانيه ايست كه بعد از اين جلسه منتشر مي شود و بنا به برداشتي كه معامله كران از كلمات اين متن مي كنند ارزش دلار در برابر ديگر ارزها تعيين مي شود .

دلار در هفته اي كه گذشت

دلار سال 2006 را خوب آغاز نكرده و روز به روز نيز اين ضعف شدت مي يابد.تنها در دو ماه گذشته نرخ برابري يورو در برابر دلار از 1.1823 به 1.2768 رسيده كه حكايت از تضعيف شديد دلار در برابر يورو دارد.اين ضعف فقط در برابر يورو نبوده و ديگر ارزها نيز اين روزها در برابر دلار جاني تازه گرفته اند .
هفته گذشته نيز هفته اي ديگر براي شكستهاي پي در پي دلار بود .دوشنبه گذشته در شرايطي بازيگران بازار ارز اولين معاملات هفته را انجام مي دانند كه معامله گران بر اثر سخنان بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا در كنگره كه صراحتا اعلام كرده بود حتي در صورت ادامه افزايش تورم نرخ بهره امريكا براي مدتي متوقف خواهد شد بشدت از ادامه افزايش نرخ بهره نا اميد شده بودند اما فاش شدن مكالمه خبرنگار شبكه CNBC با برنانكي در يك ضيافت رسمي شام باعث شد تا ناگهان طرفداران دلار (Dollar bull) جاني تازه بگيرند و روز دوشنبه را با پيروزي بر اكثر ارزها به پايان برند .
اين تلويزيون فاش كرد كه در ضيافت شامي كه در تعطيلات آخر هفته برگزار شده برنانكي به خبر نگار اين شبكه گفته است كه بازار دريافت درستي از سخنان او نداشته است و در ادامه باز هم به خبرنگار CNBC مي گويد كه علاقه ندارد تا به عنوان كسي كه نسبت به تورم بي تفاوت است (dove) شناخته شود . اين گفتگو روز دوشنبه توسط همين شبكه فاش مي شود و بلافاصله بعد از آن دلار تقويت مي شود اما از آنجا كه سخنان برنانكي در كنگره كاملا واضح و روشن بود بازار در نوعي ابهام باقي ميماند و از قوي تر كردن دلار خودداري مي كند و همه درانتظار سخنراني ديگر برنانكي كه براي روز چهارشنبه زمانبندي شده بود مي مانند . انتظار بازار براي شنيدن سخنان بن در روز چهار شنبه و سخنان همتاي اروپايي او جان تريشه در روز پنجشنبه باعث شد تا عموم شاخصهاي اقتصادي كه در اين روزها اعلام شد به نوعي از طرف بازار ناديده گرفته شود و تمامي توجهات به كلمات اين دو نفر معطوف شد .به عبارتي هفته گذشته كلمات محرك اصلي بازار ارز بودند نه اعداد .اين دو اولين و دومين قدرت تاثير گذار در بازار فاركس مي باشند و تنها با چند كلمه مي توانند ميلياردها دلار ثروت را جابجا كنند .
جلسه سخنراني روز چهار شنبه برنانكي آغاز و در حالي كه همه منتظر بودند تا نظر او را در مورد گفتگويش با خبرنگار شبكه CNBC بدانند او يك كلمه هم در اين باره حرف نزد و از آنجا كه اين جلسه يك جلسه پرسش و پاسخ نبود مستمعان نتوانستند با سوال كردن عطش خود را فرو بنشانند و با پايان يافتن سخنان برنانكي بازار مجددا در ابهام فرو رفت و معامله گران ترجيح دادند تا قبل از اينكه دست به خريد يا فروشي ديگر بزنند به انتظار سخنان جان ريشه رئيس بانك مركزي اروپا (ECB) بنشينند بنابراين در روز چهارشنبه نيز زوج ارز EUR/USD از سطح تعادل خود خارج نشد و روز را به آرامي پشت سر گذاشت .
قبل از سخنراني ترشه عقايد مختلفي درباره سخنان او وجود داشت عموم اين تفكرات به دو بخش كلي تقسيم مي شد يك عده اعتقاد داشتند كه به علت افزايش شديد يورو در يك ماه گذشته و آسيب رساندن اين مسئله به بخش صادرات اتحاديه اروپا تريشه سخناني را به بازار تحويل خواهد تا كمي از حرارت خريداران يورو (Euro bull ) بكاهد و مقداري يورو را ضعيف تر كند و در مقابل عده اي نيز اعتقاد داشتند كه به علت مثبت بودن شاخصهاي اقتصادي اروپا در چند هفته گذشته تريشه بيشتر نگران تورم و ثبات قيمتهاست و كماكان در انديشه افزايش نرخ بهره است .
اين وظيفه بازيگران بازار بود كه از لابلاي سخنان رئيس ECB به افكار او پي ببرند . از برايند سخنان روز پنجشنبه تريشه مي توان اينگونه استنباط كرد كه نگراني او از بابت تورم در قاره سبز كمي بيشتر از افزايش ارزش يورو است وبه همين دليل بعد از اتمام كنفرانس مطبوعاتي يورو در برابر دلار به بالاترن حد در يك سال گذشته رسيد و زوج ارز EUR/USD خط 1.2721 را لمس كرد .از آنجايي كه اين زوج ارز نقش محوري در بازار ارز و نقش موثر در ديگر بازار هاي مالي دارد دلار در برابر ديگر ارزهاي اصلي نيز تنزل يافت و قيمت طلا نيز به بالاترين حد در 25 سال گذشته رسيد و به ازاي 680 دلار در هر اونس معامله شد .
روز جمعه نيز در شرايطي كه بسياري اميد داشتند آمار مربوط به ليست حقوق بگيران غير كشاورزي (Non farm payrolls) كه مهمترين شاخص اقتصادي امريكا و نشاندهنده ميزان مشاغل اضافه شده به اين اقتصاد است قوي تر از انتظار ظاهر شود و به دلار كمك كند تا كمي از ضررهايش را جبران كند ضربه اي ديگر بر پيكر نيمه جان اين ارز وارد آمد و در شرايطي كه بازار انتظار افزايش 200000 شغل را داشت عدد 130000 اعلام شد كه بسيار پايينتر از حد انتظار بود و تنها در مدت دو دقيقه بعد از اعلام خبر دلار چيزي در حدود 100 پيپ (هر يك PIP 0.0001 نرخ برابري است ) در برابر يورو ضعيف شد .
شايد اين را بتوان به حساب بدشانسي دارندگان دلار گذاشت كه تنها شاخصي كه بازار در هفته گذشته به آن اهميت داد بسيار ضعيف اعلام شد و ديگر شاخصهاي اقتصاد امريكا كه نسبتا قابل قبول بودند ناديده گرفته شدند

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850219/html/bazr.htm

جلسه بانك مركزي اروپا (ECB) برگزار شد و اعضاي اين بانك به اتفاق آرا به ثابت ماندن نرخ بهره در 2.5 راي دادند .اما آنچه از خود اين جلسه اهميت بيشتري دارد كنفرانس مطبوعاتي جان تريشه (Trichet) رئيس اين نهاد است كه بعد از اتمام نشست اعضا برگزار مي شود .روز پنجشبه نيز تريشه طبق معمول با لبهايي خندان مقابل خبرنگاران نشست و به سوالات آنها پاسخ داد .قبل از اينكه جلسه برگزار شود همگي انتظار داشتند تا نرخ بهره ثابت بماند و بنابراين عدم تغيير نرخ بهره تاثيري در نرخ يورو نداشت اما در مورد سخنان تريشه كه معمولا محركي بسيار قوي براي بازار فاركس محسوب مي شود عقايد مختلفي وجود داشت .
عموم اين تفكرات به دو بخش كلي تقسيم مي شد يك عده اعتقاد داشتند كه به علت افزايش شديد يورو در يك ماه گذشته و آسيب احتمالي اين داستان به بخش صادرات اتحاديه اروپا تريشه سخناني را به بازار تحويل خواهد تا كمي از حرارت خريداران يورو (Euro bull ) بكاهد و مقداري يورو را ضعيف تر كند و در مقابل عده اي نيز اعتقاد داشتند كه به علت مثبت بودن شاخصهاي اقتصادي اروپا در چند هفته گذشته تريشه بيشتر نگران تورم و ثبات قيمتهاست و كماكان در انديشه افزايش نرخ بهره است .
اين وظيفه بازيگران بازار بود كه از لابلاي سخنان رئيس ECB به افكار او پي ببرند . از برايند سخنان روز پنجشنبه تريشه مي توان اينگونه استنباط كرد كه نگراني او از بابت تورم در قاره سبز كمي بيشتر از افزايش ارزش يورو است وبه همين دليل بعد از اتمام كنفرانس مطبوعاتي يورو در برابر دلار به بالاترن حد در يك سال گذشته رسيد و زوج ارز EUR/USD خط 1.2721 را لمس كرد .از آنجايي كه اين زوج ارز نقش محوري در بازار ارز و نقش موثر در ديگر بازار هاي مالي دارد دلار در برابر ديگر ارزهاي اصلي نيز تنزل يافت و قيمت طلا نيز به بالاترين حد در 25 سال گذشته رسيد و به ازاي 680 دلار در هر اونس معامله شد .
تريشه در سخنان خود اشاره به اين داشت كه اقتصاد اروپا در اين مدت كارنامه موفقي داشته و نگراني شديدي از بالارفتن قيمت نفت و نقشي كه اين مسئله در بالازفتن تورم دارد از خود نشان داد و بطور تلويحي افزايش نرخ بهره اروپا در ماه ژوئن را تائيد كرد . تا جاييكه يكي از خبرنگاران احتمال 0.5 واحد افزايش نرخ بهره در جلسه ماه ژوئن را مطرح كرد كه تريشه اگرچه جواب مبهمي به او داد و از تائيد يا تكذيب اين مسئله خود داري كرد و گفت كه ما برنامه از پيش تعيين شده اي براي افزايش نرخ بهره نداريم و با دقت بسيار مراقب (vigilance) اعداد و ارقام و شاخصها هستيم اما از آنجايي كه تا كنون نرخ بهره ECB در يك جلسه بيش از 0.25 افزايش نيافته احتمال افزايش 0.5 واحدي بسيار دور از ذهن است .
بنابراين با توجه به بالا بودن قيمت نفت و چشم انداز مثبت آن و همچنين قابل قبول بودن رشد اقتصادي در اروپا چشم انداز نرخ بهره بانك مركزي اروپا تا پايان سال 2006 مثبت است و تنها عاملي كه مي تواند جلوي اين مسئله را بگيرد افزايش بيش از حد ارزش يورو است كه ظاهرا در حال حاضر مقامات اروپايي چندان نگران اين مسئله نيستند و نرخ كنوني را خيلي بالا نمي دانند اما احتمال اينكه در آينده از اين جهت احساس نگراني بكنند وجود دارد .
اين هفته را شايد بتوان هفته روساي بانكهاي مركزي اروپا و امريكا ناميد چون تنها تريشه نبود كه راجع به اقتصاد و نرخ بهره اروپا سخن گفت بلكه همتاي امريكايي او بن برنانكي نيز در سه نوبت در هفته گذشته در رابطه با نرخ بهره اظهار نظر كرد .دفعه اول هنگامي بود كه در برابر نمايندگان كنگره ظاهر شد و صراحتا اعلام كرد كه حتي در صورت افزايش تورم براي مدتي نرخ بهره امريكا بايد استراحت كند بعد از گفتن اين جمله دلار بشدت در برابر ارزهاي ديگر سقوط كرد .چند روز بعد در يك ضيافت رسمي شام بن به خبرنگار CNBC گفت كه بازار برداشت مناسبي از سخنان او نكرده و تمايل ندارد تا در ميان فعالان بازار به عنوان فردي كه نسبت به تورم بي تفاوت است(dove) شناخته شود .با افشاي اين گفتگو توسط تلويزيون CNBC دلار كمي از ضرر هاي خود را جبران كرد و به انتظار سخنراني بن برناكي در روز چهارشنبه نشست تا تكليف بازار روشن شود كه آيا رئيس فدرال رزرو (بانك مركزي امريكا) نسبت به تورم رو به رشد در قوي ترين اقتصاد جهان بي تفاوت است يا نه ؟اما در كمال تعجب او حتي يك كلمه هم در اين باره سخن نگفت و از آنجايي كه اين يك جلسه پرسش و پاسخ نبود و مستمعان نمي توانستند عطششان را با سوال كردن فرو بنشانند بازار در ابهام ماند اما از ضعيف شدن دلار در طول هفته گذشته مي توان اينگونه استنباط كرد كه بازار به سخنان رئيس در كنگره اهميت بيشتري مي دهد تا در يك ضيافت شام .
به هر حال اگر از زاويه فاندامنتال به داستان دلار در اين مدت نگاه كنيم عواملي كه باعث تضعيف دلار تا اينجا شدند كماكان به قوت خود باقي هستند و چشم انداز دراز مدت دلار همچنان تلخ است اما برخورد زوج ارز EUR/USD به خط مقاومت (Resistance ) 1.2720 و شيب تند افزايش يورو در چند ماه گذشته عاملي است كه شايد به كمك دلار بيايد .
خط 1.2720 در ابتداي سال 2005 كه EUR/USD در محدوده 1.3 قرار داشت به عنوان يك خط مقاموت (Support) قوي عمل كرد و به مدت 4 ماه اعتبار داشت و در روز 12 مي (تقريبا 1 سال پيش ) شكسته شد .بسياري از كارشناسان تكنيكال اعتقاد دارند اين محدوده در حال حاضر شايد بتواند به عنوان يك سطح مقاومت قوي عمل كند .

هفته اي آرام براي دلار

به رغم هفته گذشته كه در همان اولين دقايق بازگشايي بازار توكيو دلار سقوط شديدي را تجربه كرد اين هفته را نسبتا با وضعيتي بسيار ملايم تر آغاز كرده است .
اگر به خاطر داشته باشيم در هفته گذشته با اينكه شاخصهاي اقتصادي امريكا نسبتا قابل قبول بودند اما دلار سقوط شديدي را تجربه كرد و تمامي اين شاخصها را ناديده گرفت .علت اين مسئله اينست كه بازيگران بازار فاركس از زاويه تاثيري كه اعداد و ارقام بر نرخ بهره مي گذراند به شاخصهاي اقتصادي نگاه مي كنند و چون عموم بازي گران از ادامه افزايش نرخ بهره در امريكا نا اميد شده اند بنابراين در هفته گذشته شاهد بوديم كه اعداد و ارقام اهميت خود را از دست دادند و بازار ديگر وابسته به اعداد (data dependent) نبود .
روز پنجشنبه بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا در سخنان خود صراحتا به اين مسئله اشاره كرد كه حتي در صورت افزايش تورم براي مدتي نرخ بهره را افزايش نخواهند داد و در اين مدت تنها نظاره گر اوضاع اقتصادي خواهند بود .البته بسياري از كارشناسان اعتقاد دارند حتي اگر FED براي چند ماهي نرخ بهره ايالات متحده را متوقف كند با اين حال بعد از گذر از اين دوران به دليل قوي بودن اقتصاد امريكا در اين مدت براي كنترل تورم باز هم چاره اي نخواهند داشت جزاينكه مجددا نرخ بهره را افزايش دهند اما اين نظريه متعلق به آينده نسبتا دور است و چيزي كه در حال حاضر براي ما مهم است اينست كه احتمالا در روز 10 مي نرخ بهره امريكا از 4.75 به 5.00 مي رسد و ديگر هنگام توقف است .

با توجه به سخنان برنانكي در روز پنجشنبه و علي الخصوص اشاره مستقيم به اين مسئله كه حتي در صورت افزايش تورم باز هم نرخ بهره افزايش نخواهد يافت احتمالا بازار به اعداد و ارقامي كه از اقتصاد امريكا منتشر مي شود اهميت چنداني نخواهد داد و احتمالا رفتار ماركت تا روز پنجشنبه بيشتر متاثر از وقايع هفته پيش و بيشتر تكنيكال است .
مهمترين اتفاق اين هفته در روز پنجشنبه رخ خواهد داد كه تريشه رئيس بانك مركزي اروپا (ECB) در برابر خبرنگاران مي نشيند و به سوالات آنها پاسخ مي دهد .
تاريخ اقتصاد اروپا نشان داده كه بالا رفتن يورو به بخش صادرات اين اقتصاد ضربه مي زند و آن را دچار افت مي كند و پس از چندي نيز اين افت به ديگر بخشهاي اقتصاد اتحاديه اروپا سرايت مي كند بنابراين مقامات ECB به شدت نسبت به ارزش يورو حساس هستند و تمايلي ندارند تا بصورت لجام گسيخته افزايش يابد .
در جلسه گذشته اين بانك كه در ماه پيش برگزار شد تريشه با تعويق انداختن افزايش نرخ بهره موجب شد تا يورو در برابر دلار ضعيف شود .اگرچه اين ضعف كوتاه مدت بود و آنقدر خبرهاي تلخ از فدرال رزرو( FED) رسيد كه ديگر مجالي براي ضعيف ترشدن يورو نگذاشت اما سخنان ماه پيش تريشه حكايت از عدم تمايل او به افزايش ارزش يورو داشت و به اعتقاد بسياري اين سخنان حساب شده بود .
با توجه به اينكه از ماه پيش تا كنون يورو بشدت در برابر دلار قوي شده بسياري احتمال مي دهند تا در روز پنجشنبه تريشه لحن كلام خود را به سمتي متمايل كند تا فروشندگان يورو (EURO Bear) وارد بازي شوند و كنترل بازار را در دست بگيرند و از اين فرصت حداقل به عنوان يك موج تصحيحي(correction) استفاده كنند.

چاپ شده در روزنامه دنياي اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/85-02-14/master0214.htm