تحليل بازار فاركس

دلار در حال سقوط

2007-07-22T01:23:00.000-07:00

هفته گذشته برای ششمین هفته پی در پی دلار در برابر پوند و یورو تضعیف شد . روند این ارز در برابر دیگر ارزهای اصلی همچون دلار کانادا ، دلار استرالیا و دلار نیزلند نیز روندی کاملا نزولی بود بصوریکه در برابر یورو به پایینترین حد خود از زمان پیدایش ارز واحد رسیده است و در برابر دیگر ارزها نیز رکورد پایینترین حد در دهه های گذشته را شکسته است .
در ماههای گذشته دلار تنها در برابر ین تقویت شده که این خود حکایت از وضعیت رقت انگیز ارز ژاپنی ها دارد که حتی از دلار نیز وضعیتی اسفناک تر دارد . گویی این دو ارز برای بیشتر تضعیف شدن با یکدیگر در حال مسابقه اند .

دلایل روند تضعیف دلار از ابتدای 2006 تا کنون کاملا مشخص است . نبود چشم انداز روشن برای افزایش نرخ بهره ، نگرانی از رشد اقتصادی و داستان تلخ بازار مسکن امریکا از دلائل اصلی ضعف دلار می باشند .
هفته گذشته بن برنانکی در سنای امریکا از عملکرد خود گزارشی ارائه کرد که این شهادت یکی از اخبار مهم هفته پیش بود . عموم فعالان بازار پیش از جلسه گمان می بردند که با توجه به رشد قابل ملاحظه شاخص بورس های امریکا و تضعیف اسفناک دلار ، بن چندان به زخمهای نسبتا عمیقی همچون بازار مسکن اشاره چندانی نخواهد کرد و انتظار سخنان نسبتا خوشبینانه ای (Hawkish testimony ) از او داشتند اما اینگونه نشد .
بن برنانکی در سخنان خود از وضعیت بازار مسکن ابراز نگرانی کرد و صراحتا به نمایندگان مردم امریکا گفت که انتظار اوضاع بدتر از این را نیز دارد . همچنین انتظار رشد اقتصادی (GDP) را برای سال آینده پایینتر آورد . نگرانی در رابطه با تورم نیز که ترجیع بند همیشگی مقامات فدرال رزرو می باشد .
بطور سنتی اینگونه معمول است که رئیس بانک مرکزی امریکا علاقه دارد تا با تورم مبارزه کند. به عبارتی مهار تورم بهترین افتخاری است که یک رئیس بانک مرکزی (Chairman) می تواند برای خود کسب کند . بنابراین فشار بالایی باید از دیگر ضعفهای اقتصاد حس شود تا تورم از اولویت خارج شود .
سخنان برنانکی در سنا نشاندهند یک مسئله بود : ضعف بازار مسکن جدی است .

با توجه به این مسائل انتظار افزایش نرخ بهره امریکا خواب و خیالی بیش نیست اگر چه که احتمال کاهش ان نیز بزودی نمی رود اما در قلمرو رویا محسوب نمی شود .

بنابراین در وضعیت کلی دلار تغییری ایجاد نشده و اگرچه ممکن گاها امواج اصلاحی را شاهد باشیم اما در کل روند این ارز همچنان نزولی است .
بطور مشخص اما اگر به رفتار ارز امریکایی ها در برابر پوند نگاهی داشته باشیم می بینیم که پوند یکی از منفعت برندگان اصلی از تضعیف دلار در یکی دو سال گذشته بوده است .
زوج GBP/USD در چند هفته گذشته با شیبی تند از 1.96 به 2.05 صعود کرد که موج در خور توجهی بود .
اخبار مربوط به اقتصاد انگلستان بسیار مثبت است . وضعیت بازار مسکن این کشور در سلامت بسر می برد و اوضاع صنعت و بورس نیز قابل قبول است بنابراین مقامات بانک مرکزی این کشور می توانند با فراغ بال به مسئله تورم و افزایش نرخ بهره فکر کنند .
در حال حاضر نرخ بهره انگلستان 5.75 است که به اعتقاد عموم فعالان بازار تا پایان سال این عدد به 6.00 خواهد رسید .
این چشم انداز نسبتا روشن باعث شد تا بازار حتی به نتایج آرا جلسه قبل این نهاد که روز چهارشنبه اعلام شد و ضعیفتر از حد انتظار بود واکنش جدی نشان ندهد .
انتظار فعالان بازار هفت نفر رای به افزایش در برابر دو رای مخالف بود که نتیجه شش در برابر سه اعلام شد . بعد از این خبر پوند تضعیف شد اما چند ساعتی بعد سخننان برنانکی در کنگره ( در ابتدای مقاله به این مسئله اشاره شد ) موجب شد تا توجهات به ضعفهای دلار جلب شود و پوند مجددا تقویت شد .

برای هفته اینده خبر چندان مهمی از اقتصاد انگلستان بجز شاخصی در رابطه با بازار مسکن نداریم و محرک اصلی GBP/USD اخبار امریکا خواهد بود . خبر های اصلی هفته اینده میزان فروش خانه و خانه های نو (Existing & New Home Sales) خواهد بود و با توجه به تکیه برنانکی بر بازار مسکن احتمالا این دو خبر سرنوشت ساز خواهند بود .

در حال حاضر دلار در وضعیت اشباع فروش قرار دارد و اگر این دو خبر امیدوار کننده باشند از این فرصت برای ایجاد یک موج اصلاحی استفاده خواهد کرد اما اگر این خبر ها نیز نمکی بر زخم بازار مسکن این کشور باشند باید انتظار سقوط های بیشتری را برای دلار داشت .

در کل با توجه به ایجاد مومنتوم بالا در هفته های گذشته و پشت سر گذاشتن خبر های مهم احتمالا هفته اینده هفته ارامی خواهد بود و انتظار امواج مهیبی را نداریم .

نگاهی به پوند

2007-06-23T00:23:00.000-07:00

بازیگر اصلی بازار در طول هفته گذشته پوند بود و در برابر تمامی ارزهای اصلی تقویت شد . در برابر دلار از محدوده 1.9750 به 1.9990 افزایش یافت که تنها اندکی با مرز روانی 2.0000 فاصله دارد و در برابر ین نیز تمامی مقاومتهای بر سر راه خود را در هم کوبید و در حال حاضر در محدوده 247 می باشد .

علت اصلی این افزایش تند و تیز اعلام صورتجلسه مربوط به نشست کمیته تصمیم گیری در رابطه با نرخ بهره (MPC) بانک مرکزی انگلستان بود . این کمیته شامل نه عضو می باشد و با رای گیری سرنوشت نرخ بهره مشخص می شود .
در جلسه پیشین کمیته رای به ثابت ماندن نرخ بهره در عدد 5.5 داد اما بازار علاقه داشت تا بداند ترکیب آرا چگونه است ؟ آیا اعضا متفق القول خواهند بود (9-0( و یا نتیجه تریکیب دیگری می باشد .
انتظار عموم فعالان بازار این بود که نتیجه نهایی ارا 7-2 باشد . به این صورت که اندرو سنتنس و بسلی دو عضو تند روی (Hawk) این نهاد رای به افزایش نرخ بهره به عدد 5.75 بدهند و باقی اعضا فعلا رای به سکون بدهند و افزایش را به ماههای بعد واگذار کنند .
عده ای نیز از رای بلانچ فلاور عضو میانه روی (Dove) کمیته هراس داشتند و احتمال می دانند که ممکن است او حتی به کاهش نیز رای دهد ، اگرچه که احتمال این امر ناچیز بود .
هرچند که ثابت ماندن نرخ بهره نشان داده بود که بالاخره کسانی که رای به ثبات داده اند بیشتر است اما نتیجه می توانست از 5-4 تا 9-0 متغیر باشد و هرچه تعداد کسانی که به افزایش رای داده بودند بیشتر می بود به تقویت پوند کمک بیشتری می کرد چون زمان افزایش بعدی جلوتر می افتاد .
روز چهارشنبه نتیجه آرا اعلام شد . 5-4 نتیجه نهایی بود . به عبارتی 4 نفر به افزایش رای داده بودند و به بیان دیگر تیم طرفدار ثبات نرخ بهره با اکثریت ناچیزی بازی را بردند ، مهمتر از همه اینکه کینگ (King) رئیس بانک مرکزی نیز در جبهه اقلیت حضور داشت و رای به افزایش داده بود .
این مسئله باعث شد تا انتظارات بازیگران بازار در رابطه با افزایش نرخ بهره در ماه جولای بالا برود و این حادثه در قیمت پوند خود را نشان داد . بطوریکه از زمان اعلام این خبر تا کنون پوند بی وقفه در حال افزایش است .
در حال حاضر ارزش این ارز در برابر دلار به مرز روانی 2.0000 نزدیک شده که احتمال عبور از آن بسیار است اما برای این امر بازار نیاز به مومنتوم خواهد داشت . این انرژی قطعا از اخبار مربوط به اقتصاد انگلستان نخواهد بود چون در طول هفته آینده خبر چندان مهمی از این اقتصاد نخواهیم داشت و فقط روز جمعه تولید ناخالص ملی (GDP) این کشور اعلام می شود که البته شاید این شاخص نیز تاثیر خاصی بر بازار نداشته باشد ، اما نباید فراموش کنیم که در این بازار ما با زوج ارزها سر و کار داریم و اخبار امریکا محرک اصلی ارزش پوند در هفته آینده خواهد بود .
مهمترین خبر هفته آینده جلسه بانک مرکزی امریکا و تصمیم گیری در رابطه با نرخ بهره خواهد بود . اگرچه انتظار تغییر خاصی در عدد 5.25 را نداریم اما بیانیه این نهاد بسیار مهم خواهد بود . با توجه به ضعف بازار مسکن باید ببینیم آیا همچنان تورم دغدغه اصلی اعضا FOMC خواهد بود یا خیر ؟ به اعتقاد من در بیانیه جلسه هفته بعد تغییر خاصی نسبت به بیانیه های پیشین نخواهیم داشت و همچنان تورم به عنوان مسئله اصلی عنوان خواهد شد اما با توجه به شیفت بازار درباره نرخ بهره انگلستان از سکون به افزایش تا پایان 2007 این مسئله کمکی به قدرت گرفتن دلار در برابر پوند نخواهد کرد و احتمال ادامه این روند وجود دارد .

اما شاید بهترین فرصت خرید پوند در برابر ین باشد . واگرایی میان دو بانک مرکزی کاملا مشهود است . ژاپن علاقه ای به افزایش نرخ بهره خود ندارد و شاید بسیاری از اقتصاددانان ژاپنی همان عدد 0.5 را نیز بالا می دانند از طرفی انگلیسیها با نتیجه آرایی که شاهد بودیم نشان دادند که همچنان در اندیشه افزایش نرخ بهره هستند بنابراین وضعیت معاملات انتقالی (Carry Trade ) همچنان به قوت خود باقی است و زوج GBP/JPY در یک خیابان یک طرفه حرکت می کند .

وارونگی نرخ بهره و ارزش یورو

2007-06-23T00:20:00.000-07:00

تنها یک نگاه گذرا به وضعیت نمودار زوج ارز EUR/USD لازم است تا متوجه شویم که تمرکز اصلی بازار در طول هفته گذشته بر جلسه بانک مرکزی اروپا (ECB) بوده است . بطوریکه روزهای دوشنبه ، سه شنبه و چهارشنبه بازار در سکوت بسر برده که نشاندهنده انتظار معامله گران برای جلسه روز پنجشنبه تریشه و همکارانش می باشد .
قانون اصلی بازار ارز اینست که ارز کشوری قوی می شود که نرخ بهره را افزایش دهد اما گاهی اوقات ظرائفی باعث می شود تا رفتار بازار وارونه به نظر برسد . پنجشنبه هفته گذشته یکی از این موارد بود که با وجود افزایش نرخ بهره منطقه یورو از 3.75 به 4.00 شاهد ریزش شدید یورو بودیم و این موج به اندازه ای قوی بود که در روز جمعه نیز ادامه یافت و ارزش یورو را در پایان هفته به 1.3325 در برابر دلار رساند .
با توجه به اینکه پس از جلسه ماه قبل این نهاد نیز یورو تضعیف شده بود ، سوال اصلی اینست که چرا با وجو افزیش نرخ بهره به 4.00 و چشم انداز افزایش احتمالی آن به عدد 4.5 تا انتهای 2007 ، خریداران یورو (Euro Bulls ) چندان خشنود به نظر نمی رسند ؟

سال 2001 نرخ بهره اروپا 4.5 بود اما برای مبارزه با رکود نسبی حاکم بر اقتصاد منطقه یور این عدد کاهش یافت بطوریکه اواخر 2003 به حد بسیار پایین 2.00 رسید .
نرخ بهره این منطقه برای دو سال در این عدد ثابت نگاه داشته شد و اقتصاد اروپا توان تحمل نرخ بهره بالاتر را نداشت ، اما با پدیدار شدن نشانه های از احیا (Recovery) در این منطقه بالاخره در دسامبر 2005 بعد از دو سال سکون و جمود نرخ بهره سفر طولانی مدت خود را اغاز کرد و از آن زمان تا کنون در هشت پله افزایش از 2.00 به 4.00 رسیده است و این مسئله یکی از دلایل اصلی تقویت یورو در برابر دلار و ین در سال 2006 بود .
اما از آنجایی که هر آغازی پایانی دارد ، قطعا سیکل افزایش نرخ بهره اروپا نیز به پایان خود می رسد و تنها بر سر زمان آن میان کارشناسان اختلاف نظر وجود دارد .
هم اکنون تفکر غالب میان کارشناسان اینست که در سپتامبر و نوامبر سال جاری شاهد افزایش از 4 به 4.5 و سپس در سال 2008 هر شش ماه شاهد 0.25 افزایش خواهیم بود بطوریکه نرخ سر انجام به 5.00 برسد .
اگر فرض را هم بر این بگیریم که چنین شود باز هم باید سیکل افزایش نرخ بهره اروپا را رو به پایان دانست زیرا بازار همواره چند قدم جلوتر حرکت می کند .
به عنوان مثال اگر تاریخچه فدرال رزرو را مرور کنیم می بینیم که با اینکه نرخ بهره امریکا تا اگوست 2006 افزایش می یافت و به عدد 5.25 رسید اما بازار از دسامبر 2005 (تقریبا هشت ماه قبل ) زمانی که نرخ بهره 4.00 بود ، سیکل افزایش را تمام شده دانسته بود و تضعیف دلار از آن زمان آغاز شده بود . به عبارتی برای مدت چند ماه ما شاهد افزایش نرخ بهره امریکا و کاهش ارزش دلار بودیم که این وارونگی ظاهری حکایت از تیز هوش بودن بازار و هموار چند قدم جلوتر حرکت کردن آن نسبت به وقایع جاری دارد .
در یکی دو ماه اخیر شاهد تکرار این مسئله برای یور بوده ایم ، به این معنی که نرخ بهره در حال افزایش و ارزش یورو در حال کاهش است . به نظر می رسد که بازار سیکل افزایش نرخ بهره منطقه یورو را تمام شده می داند و بسیاری از تاجران ارز این روزها را زمان مناسبی برای کسب سود می دانند ، سناریویی که به تقویت دلار کمک خواهد کرد .

چاپ شده در روزنامه شرق

امریکا و چین آتش زیر خاکستر

2007-05-27T01:21:00.000-07:00

هفته گذشته هفته آرامی برای بازار ارز محسوب می شد و به غیر از یک موج بلند که پس از اعلام جزییات جلسه پیشین بانک مرکزی انگلستان بازار را تکان داد تقریبا حرکت چندان مهیبی در بازار نداشتیم . اما از دید تحلیلی و بلند مدت سه خبر مهم که هرسه دارای پتانسیل های بالایی برای ایجاد امواج قابل توجه در بازار بودند داشتیم که همانطور که اشاره شد تنها یکی از این سه موفق به تاثیر گذاری شد و دو خبر دیگر اگرچه تاثیر آنی و مقطعی نداشتند اما از حافظه بازار محو نخواهند شد و دو جریان بسیار مهم و سرنوشت ساز برای بازار می باشند .
این سه خبر عبارت بودند از :

1- اعلام جزییات جلسه بانک مرکزی انگلستان
2- شاخصهای مربوط به بازار مسکن امریکا
3- جلسه پاولسون ، رئیس خزانه داری امریکا و وو یی (Wu Yi) نماینده چین

در شرایطی که بازار انتظار داشت ترکیب آرای نشست نهم و دهم می هیات تصمیم گیری درباره نرخ بهره انگلستان (MPC) هشت به یک اعلام شود ، نتیجه نهایی نه به صفر اعلام شد و این مسئله موجب تقویت آنی و شدید پوند شد .
ارزش پوند در برابر دلار پس از این خبر ظرف سه ساعت از 1.9740 به 1.9890 افزایش یافت که حرکت قابل توجهی محسوب می شود .
نکته جالب توجه اینجاست که زمان برگزاری این جلسه همزمان شد با سخنرانی خداحافظی بلر و تاثیر خاصی بر بازار نداشت ولی اعلام جزییات آن چنین موج بیاد ماندنی ای را ایجاد کرد .
دو عامل باعث تقویت پوند شد . اول آنکه بازار انتظار داشت تا آقای بلانچ فلاور رای به ثبات نرخ بهره دهد و به عبارتی تنها مخالف در برابر هشت عضو دیگر که به افزایش رای می دهند باشد اما نهایتا معلوم شد تا بلانچ فلاور نیز به جمع دوستان پیوسته ورای به افزایش نرخ داده است تا نرخ بهره انگستان به 5.5 برسد .
یکی از دلایل انتظار بازار برای رای منفی بلانچ فلاور احتمالا خاطره فعالان بازار ارز از رفتار نیکل عضو سابق بانک مرکزی انگستان بود که وی در تمامی جلسات تا زمان بازنشستگی خود رای مخالف می داد و این مسئله اگرچه تاثیر خود را بر بازار را از دست داده بود اما جالب توجه بود .
به هر حال ظاهرا تاریخ تکرار نشد و بلانچ فلاور راه همکار قدیمی خود را نرفت .
اما عامل دومی که تاثیر عمیق تری بر بازار گذاشت این بود که جزییات نسشت معلوم می کند که بعضی اعضا حتی افزایش 0.5 واحدی را مد نظر قرار دادند . این مسئله در رای هیچکدام از مقامات لحاظ نشد اما صرفا بررسی کردن این موضوع نشان از آن دارد تا افزایش بعدی نرخ بهره شاید زود تر از آن باشد که بسیاری می اندیشند .
این خبر انتظار بازار از افزایش نرخ بهره انگلستان را بالا برد و پوند یکی از برندگان اصلی هفته گذشته بازار بود .
شاخصهای مربوط به بازار مسکن امریکا بسیار پیچیده اعلام شد . بطوریکه میزان فروش خانه های نو(New Home Sales ) افزایش و میزان فروش خانه(Existing Home Sales) کاهش یافت .
هنگام اعلام این اخبار اگرچه بازار دچار اشوب های مقطعی شد اما روند خاصی شکل نگرفت . بسیاری از کارشناسان حتی نسبت به افزایش میزان فروش خانه های نو خرده می گیرند و اظهار می کنند که قیمت فروش خانه بسیار پایین آمده به عبارتی افزایش فروش به دلیل کاهش قیمت بوده و نه افزایش تقاضا و با توجه به اینکه در هفته های گذشته نظر سنجیها نشانداده که اعتماد خانه سازان امریکایی به پایینترین حد در 10 سال گذشته رسیده ، اینگونه می توان استنباط کرد که غولهای مسکن امریکا در حال حراج اموال خود هستند .
برای اثبات این تئوری باید صبر کرد و شاخصهای بعدی را دید و دقیقا بازار نیز با عدم واکنش جدی خود نشان داد که صبور است .
نشست پاولسون و وو یی اگرچه هیچ نتیجه خاصی نداشت و همچنان چینی ها حرف خود را دال تدریجی بودن آزاد سازی یوان تکرار می کنند ، اما این واقعه نیز همچون آتش زیر خاکستر می باشد و گاه و بیگاه که نشانه های جدی از افزایش ارزش یوان مطرح می شود کل بازار و علی الخصوص ین دچار تکانهای شدید می شوند .
علی القاعده مجلس امریکا باید مسئله چین را در دستور کار خود برای فشار های بیشتر قرار دهد اما عدم اعلام هیچگونه تهدید مشخصی از جانب پاولسون نشاندهنده آنست که فعلا امریکا به اندازه کافی درگیر مشکلات خود می باشد و علاقه ای به گشودن جبهه جدیدی با چین ندارد .

چاپ شده در روزنامه شرق دوشنبه هفتم خرداد ماه هشتاد و شش

ارزش یوان در ابهام

2007-05-19T01:03:00.001-07:00

شاید چین تنها کشوری باشد که نماینده ای در بازار ارز ندارد (یوان ارز رایج این کشور از تحرک چندانی بر خوردار نیست و در بازار فارکس چندان معامله نمی شود ) اما یکی از بازیگران برجسته این بازی محسوب می شود .

روز جمعه هجدهم می ساعت 13:30 به وقت تهران ین جهش بسیاری بزرگی در برابر دلار و دیگر ارزها داشت ، بطوریکه تنها ظرف چند دقیقه زوج USD/JPY از 121.33 به 120.74 سقوط کرد که برای این زوج موج بلندی محسوب می شود .
قدرت گرفتن ین تنها در برابر دلار نبود بلکه در برابر تمامی ارزها تقویت شد .
علت اصلی این مسئله اعلام تصمیم بانک مرکزی چین دال بر افزایش پهنای باند مجاز ارزش یوان در برابر دلار بود .
اقتصاد چین ، اقتصادی وابسته به صادرات است و برای تقویت این بخش دولت چین سالهاست که ارزش یوان را در برابر دلار ثابت نگاه داشته که این مسئله موجب ارزان به نظر رسیدن کالاهای چینی در خارج از مرزهای این کشور شده است که پیامد های چندان خوشایندی برای امریکا و اروپا نداشته است .
یک سوم کسری تجاری امریکا به سبب کالاهای ارزان چینی است و تولیدکنندگان امریکایی و اروپایی نیز که قدرت رقابت با کالاهای ارزان چینی را ندارند یا بازی را واگذار کرده و تاجران وارد کننده شده اند و یا وضعیت موجود را تحمل می کنند .

دول امریکا و اروپا اگرچه در این سالها تمهیداتی از قبیل وضع سهمیه و شکایت بردن به این طرف و آن طرف اندیشیده اند اما همه می دانند تا زمانی که خانه از پایبست ویران است ( ارزان بودن یوان ) ترمیم نقش ایوان (وضع سهمیه و ... ) چاره کار نیست ، به همین دلیل در سالهای گذشته فشار بر چین برای آزاد سازی ارزش یوان دو چندان شده است .
این نکته لازم به ذکر است که به واسطه رشد سریع اقتصاد چین در چند سال گذشته اگر ارزش ارز این کشور آزاد بود می بایست رشد قابل توجهی می داشت اما ارز چینیها همچون بادکنکی می ماند که رشد اقتصادی هر لحظه در آن می دمد و فشار را برای افزایش آن بیشتر می کند .
چینی ها اینگونه استنباط می کنند که آزاد کردن ناگهانی ارز فاجعه اقتصادی به بار می آورد که البته سخن درستی است و غربیها نیز چنین انتظاری ندارند اما آیا آنها حتی تدریجا هم در اندیشه این کار هستند ؟

در ده سال گذشته دو بار ارزش یوان در برابر دلار تا حدودی آزاد شده است . نوبت اول بیست و یکم جولای 2005 بود که یک باند 3 درصدی برای حرکت یوان در برابر دلار در نظر گرفته شد و دفعه دوم جمعه هفته گذشته که اندکی پهنای این باند وسیعتر شد .

ین به عنوان نماینده جنوب شرق آسیا اتفاقات چین را در تغییرات ارزش خود نشان می دهد و در دو روز فوق الذکر نیز طوفان برای ین براه افتاد .
در اینجا قصد داریم رفتار بازار در ایندو روز را مقاسه کنیم و به این سوال جواب دهیم که چه خواهد شد ؟

موجی که بیست ویکم جولای 2005 براه افتاد بسیار مهیب تر از روز جمعه بود . در آن روز زوج USD/JPY از 113.00 به 110.00 فرو ریخت و یکی از بیادماندنی ترین روزها بازار ارز را بوجود آورد .

در آن زمان فعالان بازار به این امیدوار شدند که این قدم اول است و چین سرانجام سیاست ثابت نگه داشتن یوان را کنار گذاشته است ، اما در روز های بعد بازار پی به اشتباه خود برد . سه درصد چندان کمکی به مشکلات چین و جهان غرب نمی کرد و در ثانی معلوم شد که چینی ها صرفا برای سبک کردن فشارها این اقدام را انجام داده اند و برنامه مشخصی برای آزاد سازی یوان ندارند . به همین دلیل در روزها بعد ین مجددا روند نزولی خود را در پیش گرفت و تمامی آنچه که در آن موج مهیب بدست آورده بود از دست داد .

سناریوی روز جمعه نیز تقریبا همین گونه بود . ین بشدت قوی شد اما اینبار معامله گران که تجربه دو سال پیش را داشتند تنها چند ساعت در شک بسر بردند و پس از ساعتی ین مجددا ضعیف شد و بازهم آنچه بدست آورده بود را از دست داد .
سوال اینست : آیا چین این راه را ادامه می دهد ؟ در جواب باید گفت این عمل با میل و رغبت صورت نخواهد گرفت .
حقیقت اینست که این تصمیم هنگام برگزاری اجلاس گروه 8 و یک هفته پیش از سفر نماینده چین به امریکا صورت گرفت و پر واضح است که برای کم کردن فشار ها بوده تا اقدامی موثر و عملی .
بنابراین تنها در صورت افزایش جدی فشارها دولت چین آن هم نه بزودی بلکه در دراز مدت اقدام به آزادتر کردن یوان خواهند کرد که شاید این کار کمک چندانی به ین نکند .
بنابراین چنین امواجی عمر کوتاهی دارند و نمی توان داستان تلخ ین را تمام شده دانست ، ارزی که در سالهای گذشته کمتر کسی از فروختنش ضرر کرده است .

تورم اولویت اول فدرال رزرو

2007-05-12T02:37:00.000-07:00

چهارشنبه هفته گذشته جلسه نهاد تصمیم گیری در رابطه با نرخ بهره بانک مرکزی امریکا (FOMC) برگزار شد .
این جلسات 8 نوبت در سال برگزار می شود و از اهمیت فوق العاده ای نزد فعالان بازار برخوردار است . از نشست هشتم آگوست سال گذشته هیچگونه تغییری در نرخ بهره امریکا داده نشده است و این عدد در 5.25 باقی مانده است .
برای جلسه روز چهارشنبه نیز بازار انتظار تغییر خاصی را نداشت که چنین نیز شد اما مسئله ای که محور توجهات بازیگران بازار ارز و سهام بود ، بیانیه ای (Statement) بود که همواره پس از پایان جلسه منتشر می شود .
این بیانیه بطور معمول حاوی 3 پاراگراف است است و حجم کل آن به نیم صفحه نمی رسد اما معمولا پس از انتشار این نیم صفحه میلیاردها دلار در بازار ارز ، بازار سهام امریکا ، بازارهای سهام تمام دنیا و حتی طلا جابجایی مالی داریم .
دراین فرصت قصد داریم نگاه عمیق تری به بیانیه روز چهارشنبه بیا ندازیم و مقایسه ای داشته باشیم با بیانیه های قبل این نهاد .
اگر از ابتدای سال 2007 شروع به مرور این بیانیه ها بکنیم باید این موضوع را بپذیریم که با اینکه فدرال رزرو از افزایش نرخ بهره در جلسه 31 ژانویه خودداری کرد اما همچنان نگرانی اولیه خود را تورم می دانست .
در این بیانیه نسبت به بازار مسکن نیز ابراز امیدواریهایی شده بود که در بیانیه های پیشین دیده نشده بود و افزایش نرخ بهره را منوط به داده های پیش رو دانسته بود .
جملات کلیدی این بیانیه این چنین بودند :
داده های اخیر نشاندهنده رشد نسبی اقتصاد بودند و نشانه های ملایمی از احیای بازار مسکن دیده می شود . میزان و زمان بندی هرگونه افزایش نرخ بهره بستگی به چشم انداز تورم و رشد اقتصادی دارد که با داده های اقتصادی پیش رو مشخص خواهد شد .

این بیانیه که نشاندهنده نوعی تغییر نگرش میان مقامات فدرال رزرو در رابطه با بازار مسکن بود موجب تقویت دلار شد . اما تا بیانیه بعد که یک ماه و اندی سپری شده بود ، شاخصهای اقتصادی امریکا چندان مطابق نظر برنانکی و همکارانش پیش نرفتند و این مسئله موجب تغییر لحن آشکار در جلسه 21 مارس شد .

در بیانیه انتهایی این جلسه برای اولین بار لغت افزایش نرخ بهره (additional firming) استفاده نشد و بجای آن عبارت تعدیل نرخ بهره (Future policy adjustment) بکار برده شد که اشاره آشکار به احتمال کاهش نرخ بهره بود . بعد از این بیانیه دلار ضربه سختی خورد و به انتظار داده های اقتصادی پیش رو نشست . در آن زمان دیگر برای کسی شکی نمانده بود که شاید چند ماهی دیگر نرخ بهره امریکا ثابت بماند اما حرکت بعدی ، دیر یا زود ، کاهش است نه افزایش .

داده های اقتصادی نیز در این مدت چندان خوشایند نبودند . تولید نا خالص ملی (GDP) 1.3 اعلام شد که مقدار بسیار ضعیفی بود و میزان مشاغل اضافه شده به بخش غیر کشاورزی (NFP) نیز که مهم ترین شاخص اقتصادی امریکا می باشد 88000 اعلام شد که ضعیف تر از حد انتظار بود .

بنابراین قبل از جلسه چهارشنبه 10 می یک سوال اساسی برای بازار مطرح بود : آیا همچنان نگرانی اولیه (Predominant concern ) برنانکی و یارانش تورم است ؟

با وجود نشانه های آشکاری از ضعف اقتصاد دیده می شد بعضی انتظار داشتند تا بیانیه به به رشد اقتصادی اشاره قوی تری بکند تا تورم اما بعضی دیگر همچنان تورم را مشکل اصلی اقتصاد ایالات متحده می دانستند .
مهم این بود که برنانکی چگونه می اندیشد . تورم یا رشد اقتصادی ؟

بیانیه منتشر شد . جواب واضح بود : تورم .

بیانیه چهارشنبه هیچ گونه تغییر جدی نسبت به بیانیه پیشین نداشت که این سکوت حرف بسیاری برای گفتن داشت . شاخصهای اقتصادی یکی دو ماه گذشته تاثیری در ذهنیت مقامات فدرال رزرو نداشت و همچنان تورم را اولویت اصلی می دانند .

این مسئله موجب تقویت دلار شد . موجی که عمرش شاید بیش از یک روز باشد .

چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/Default_view.asp?@=44536

هفته بانک مرکزی ها

2007-05-06T05:45:00.000-07:00

ابتدای هفته گذشته دلار برابر اکثر ارزها تقویت شد اما در آخرین روز هفته و در پی اعلام ضعیفتر از حد انتظار NFP (مشاغل اضافه شده در بخش غیر کشاورزی) اکثر سودهای کسب شده را از دست داد .

علت اصلی قدرت گرفتن دلار در ابتدای هفته جدای از مثبت بودن بعضی شاخصهای فاندامنتالی ، عوامل تکنیکی بود .
این ارز در برابر اکثر ارزهای عمده جهان در هفته های گذشته بشدت تضعیف شده است و در حال حاضر در منطقه اشباع فروش (Oversold) بسر می برد . معمولا در چنین شرایطی بازار از بهانه ای برای قوی کردن ارز استفاده می کند که این دقیقا سناریوی دلار در ابتدای هفته گذشته بود .
شاخص ISM چه در بخش تولیدی و چه در بخش خدمات بهتر از حد انتظار اعلام شد که این مسئله تا حدودی نگرانیها در رابطه با رکود حاکم بر قوی ترین اقتصاد جهان را ،بصورت موقت ، کاهش داد .
اما این فضا نوعی آرامش پیش از طوفان بود و همه می دانستند که تا زمانی که NFP اعلام نشود نمی توان در رابطه با اقتصاد امریکا و سرنوشت نرخ بهره اظهار نظر کرد .
انتظار داشتیم میزان مشاغل اضافه شده به بخش غیر کشاورزی 100000 اعلام شود . این در شرایطی بود که ماه پیش این عدد 180000 اعلام شده بو د .

روز جمعه بالاخره بعد از چندی انتظار این شاخص حیاتی اعلام شد و پایین بودن آن خریداران دلار را نا امید کرد و دلار ضربه سنگینی از این بابت متحمل شد .
عدد نهایی 88000 بود که کمتر از حد انتظار بود . آنچه مسئله را تلخ تر می کرد تجدید نظر منفی در میزان ماههای قبل بود که صراحتا نشاندهنده وجود مشکلات جدی در وضعیت بازار کار امریکا بود .

بنابراین همچنان نگرش غالب در بازار کاهش قریب الوقوع نرخ بهره در امریکا می باشد .

اعلام شاخص NFP این بار از این جهت اهمیت بیشتری داشت که دقیقا چند روز پیش از جلسه FOMC منتشر شد . چهارشنبه هفته جاری جلسه فدرال رزرو در رابطه با نرخ بهره برگزار می شود و اگر چه انتظار تغییری در عدد 5.25 را نداریم اما بیانیه این نهاد می تواند سرنوشت نرخ بهره در ماههای بعد را مشخص کند که از این لحاظ بسیار مهم است .
هفته آینده بانک مرکزی امریکا تنها بانکی نیست که در رابطه با نرخ بهره تصمیم گیری می کند بلکه بانک مرکزی اروپا (ECB) و همچنین بانک مرکزی انگلستان (BOE) نیز در رابطه با نرخ بهره تصمیم گیری می کنند ، بنابراین هفته آینده محور اصلی توجهات بازار به بانکهای مرکزی معطوف است و می توان این هفته هفته بانکهای مرکزی نامید .

جلسه ECB روز پنجشنبه برگزار می شود و همانند همتایان امریکایشان اتنظار تغییری در عدد نرخ بهره نداریم و به احتمال قوی این عدد در 3.75 باقی می ماند اما کنفرانس مطبوعاتی تریشه کلید اصلی توجهات معامله گران می باشد و بسیار علاقه مندیم که بدانیم ایا او از لغت معروف خود "هشیاری " (Vigilance) استفاده می کند یا خیر ؟ اگر چنین شود نشاندهنده نگرانی او از تورم است که اشاره واضح به افزایش نرخ بهره می باشد ، در این صورت انتظار افزایش ارزش یورو را داریم .

نشست مقامات BOE اما شاید تنها نشستی باشد که تغییری در نرخ بهره بوجود بیاید . انتظار داریم که 9 عضو تشکیل دهنده MPC (نهاد تصمیم گیری در رابطه با نرخ بهره ) در مجموع رای به افزایش نرخ بدهند و انرا از 5.25 به 5.5 برسانند که در این صورت برای اولین بار در چند سال گذشته نرخ بهره انگستان از امریکا بیشتر می شود .

چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/Default_view.asp?@=43487

دلار در هفته ای که گذشت

2007-04-29T01:47:00.000-07:00

هفته گذشته دلار رفتار پیچیده ای در بازار داشت . بطوریکه در برابر پوند ، دلار استرالیا و دلار نیوزلند تقریبا بدون تغییر باقی ماند ، در برابر ین قوی شد و در نهایت مقابل یورو به روند رو به ضعف خود ادامه داد .

بنابراین هفته گذشته را برغم هفته های پیش نمی توان هفته ای غم انگیز برای خریداران دلار را دانست اما به لحاظ تحلیلی چون رفتار دلار در برابر یورو نشاندهنده ارزش واقعی این ارز است بنابراین برایند هفت روز قبل را می توان تضعیف دلار نامید .

این ارز در برابر یورو در هفته گذشته به ضعیف ترین حد خود در تاریخ رسید و زوج ارز EUR/USD اگر چه برای مدتی کوتاه و در حد چند دقیقه اما به عدد 1.3688 رسید از زمان پیدایش یورو بی سابقه بوده است .
علت عمده این امر ضعیف اعلام شدن شاخصهای اقتصادی امریکا در هفته گذشته و قوی اعلام شدن داده های مربوط به منطقه یورو بود .

از اقتصاد امریکا در هفته گذشته خبرهای نسبتا مهمی داشتیم که اگرچه بعضی از آنها نسبتا مثبت بودند اما در کل اخبار چندان خوبی محسوب نمی شدند .

میزان فروش خانه (Existing Home Sales) و میزان فروش خانه های نو (New Home Sales) که دو شاخص بسیار مهم بازار مسکن می باشند ضعیف تر از حد انتظار بازیگران بازار اعلام شدند که با توجه به روند کلی رو به ضعف بازار مسکن امریکا اعلام شدن این دو شاخص نمک بر زخم بازار مسکن ایلات متحده که نیمی از اقتصاد این کشور را شامل می شود، پاشیدن بود .

میزان سفارش کالاهای بادوام (Durable Goods Order) بهتر از حد انتظار اعلام شد اما اولا این شاخص جزء داده های درجه اول امریکا محسوب نمی شود و ثانیا یک عدد امیدوار کننده در میان سیلی از داده های منفی از جمله شاخص اطمینان مصرف کننده (Consumer Confidence) که ضعیف تر از حد انتظار اعلام شد ، کار چندانی نمی تواند بکند .

اما مهمترین خبر هفته گذشته خبر روز جمعه ، تولید ناخالص ملی (GDP) امریکا بود که بسیار ضعیف اعلام شدن آن بازار را شوکه کرد و دلار را در برابر یورو به ضعیف ترین حد خود در تاریخ رساند . این شاخص دوره گذشته 2.5 اعلام شده بود وبرای این نوبت بازار انتظار خود را پایین اورده بود و عدد 1.8 را انتظار داشت اما اعلام شدن عدد1.3 نشان داد که وضعیت رشد اقتصادی امریکا از آنچه انتظار می رفت نیز وخیم تر است . این مسئله افزایش نرخ بهره را بسیار مشکل می کنند و هم اکنون عموم بازیگران بازار به این نتیجه رسیده اند که قدم بعدی فدرال رزرو کاهش نرخ است نه افزایش آن و اکنون تنها اختلاف نظر میان اقتصاد دانان بر زمان این عمل است .

از آنطرف در اروپا همه چیز بر وفق مراد است . شاخص IFO آلمان هفته گذشته 108.6 اعلام شد که کمی کمتر از رکورد تاریخی بود .
مقامات اروپایی نیز هیچ گونه سخنی دال بر نگرانی آنها از افزایش ارزش یورو بر زبان نمی رانند و به نظر از همه چیز راضی می نمایند .
بنابراین از لحاظ بنیادین روند دلار در برابر یورو و پوند همچنان رو به ضعف است اما تنها نکته ای که می تواند در این روزها به دلار کمک کند نکات تکنیکی است

هنگامیکه ارزش یک کالا بالاتر می روند . معامله گرانی که در قیمتهایی پایینتر اقدام به خرید کرده اند برای کسب سود دست به فروش می زنند که این مسئله پایین آمدن قیت را موجب می شود به این پدیده کسب سود (Profit Taking ) می گویند که در بازار ارز نیز بسیار متداول است .
با توجه به ضعیف شدن بیش از حد دلار در برابر بسیاری ارزها احتمال بوجود آمدن چنین موجهای وجود دارد . هفته گذشته نیز در روز پنجشنبه شاهد بوجود آمدن چنین موجی بودیم .

اما در کل باید توجه داشت که عمر این امواج که اصطلاحا به آنها امواج اصلاحی(correction) می گویند چندان طولانی نیست و دیر یا زود بازار به روند اصلی خود باز می گردد .

چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد
http://www.donya-e-eqtesad.com/Default_view.asp?@=41868

1 پوند = 2 دلار

2007-04-25T02:00:00.000-07:00

روز سه شنبه 17 آوریل ارزش پوند در برابر دلار از عدد 2 گذشت . به عبارت دیگراز آن زمان برای خرید هر پوند باید دو دلار پرداخت کرد که در 15 سال گذشته بی سابقه بوده است .

گذشتن از اعداد مهم بسیار برای فعالان بازار مهم است به همین دلیل این روزها در اکثر محافل تحلیلگری بازار ارز، بحثها پیرامون پوند جریان دارد و سوال اصلی اینست که آیا پوند بیش از حد خریده (Over bought) شده و در آستانه یک موج اصلاحی بزرگ است و یا روند خود را رو به بالا ادامه می دهد ؟

اگر بخواهیم دلایل اصلی قدرت گرفتن پوند در برابر دلار را بررسی کنیم باید به سیاستهای بانک مرکزی امریکا (FED) و بانک مرکزی انگلستان (BOE) رجوع کنیم .

در این مقاله قصد بحث پیرامون مسائل مربوط به FED را ندارم و خوانندگان را به مقالات قبلی مرتبط با این موضوع ارجاع می دهم و صرفا به گفتن این جمله بسنده می کنیم که از اواخر سال 2005 سیاست فدرال رزرو از افزایش نرخ بهره به ثبات آن تغییر یافت که این مسئله دلیل اصلی تضعیف دلار در سال گذشته بود .

اما در آنسوی اقیانوس اطلس اوضاع این چنین نبود . افزایش توامان رشد اقتصادی و تورم باعث شد تا مقامات اقتصادی انگلستان که در سال 2005 و حتی اوایل 2006 برای مبارزه با رکود اقتصادی به کاهش نرخ بهره فکرمی کردند ، تغیر عقیده دهند و افزایش را در دستور کار خود قرار دهند .

شاید یکی از اولین کسانی که نشانه های افزایش جدی تورم در اقتصاد انگلستان را دید دیوید والتون بود که در جلسه ماه جولای 2006 رای به افزایش داد . این رای او اگرچه تنها رای بود و نتوانست کار چندانی در مقابل 8 رای مقابل خود بکند اما سرآغاز پدیدار شدن نگرانی از تورم در اعضای کمیته تصمیم گیری در رابطه با نرخ بهره (MPC) انگلستان بود .

اگر چه والتون 43 ساله چند روز بعد بصورت کاملا ناگهانی در گذشت و طرفداران افزایش نرخ بهره را سوگوار کرد اما اعضای کمیته MPC نرخ بهره را در جلسه ماه بعد 0.25 افزایش دادند .

این افزایش کاملا غیر منتظره بود و به همین دلیل رشد ناگهانی پوند را بدنبال داشت و از آن زمان تا کنون نگرش غالب بازار به سمت افزایش نرخ بهره سوق داد که این مسئله اصلی ترین دلیل افزایش ارزش پوند است .

حال سوال اصلی اینست : آیا این نگرش ادامه دارد ؟

در جواب باید گفت علت اصلی افزایش نرخ بهره در چند ماه گذشته افزایش تورم بوده است . آستانه تحمل نرخ تورم برای بانک مرکزی انگلستان 2در صد است (شاخص بهای مصرف کننده دوره سالیانه CPI (YoY)) اما در حال حاضر چندین ماه است که با وجود افزایش نرخ بهره این عدد بالاتر از 2 است . میزان بالاتر بودن نیز چندان ناچیز نیست . آخرین باراین عدد بسیار بالاتر از عدد نرمال (2 درصد ) 3.1 در صد اعلام شد .

این آخرین بار سه شنبه 17 آوریل بود که پوند را از مرز عدد 2 در برابر دلار گذراند .

طبق قوانین انگلستان گذر تورم از عدد 3.0 رئیس بانک مرکزی را ملزم می کند تا به وزیر دارایی نامه ای سرگشاده بنویسد و دلایل آنرا توضیح دهد .

کینگ نیز در نامه که برای بروان نوشت افزایش قیمت غذا ، سوخت و اسباب و اساس منزل را علت اصلی این مسئله دانست اما چیزی برای بازار مهم است اینست که برای مقابله با آن چه می توان کرد ؟

از آنجایی که تنها راه حل قابل قبول افزایش نرخ بهره است لذا از هم اکنون یک مورد افزایش نرخ بهره در جلسه ماه می در قیمت پوند لحاظ شده است و به اعتقاد بسیاری از کارشناسان برای ماههای بعد نیز باید انتظار افزایش را داشت .

جدای از اعلام تورم و تاثیر آن بر ارزش پوند جزییات جلسه ماه اوریل کمیته MPC نیز اعلام شد که بازار را شوکه کرد . در این جلسه 7 نفر به ثبات و دو نفر به افزایش نرخ بهره رای داده بودند . جدای از اینکه دو عضو به افزایش رای داده بودند که این خود بسیار مهم است و نشاندهنده بوجود امدین تفکر افزایش نرخ در میان اعضا است اقای بلانچ فلاور نیز که نوبت پیش به کاهش رای داده بود از نظر خود برگشت و به ثبات رای داد .

این گزارش صراحتا دال بر بوجود امدن تفکر قوی در MPC دال بر افزایش نرخ است و ان هنگام این مسئله جدی تر می شود که توجه کنیم که این رای گیری هنگامی انجام شده که اعضا از شاخص تورم و نامه کینگ به بروان بی خبر بودند .

اگر نگاهی به دیگر بخشهای اقتصاد انگلستان بیاندازیم می بینیم که در این دوره اقتصاد این کشور بسیار سالم است و مقامات بانکی احتمالا چندان نگران ضربه خوردن اقتصاد ناشی از افزایش نرخ بهره نخواهند بود .

در گذشته های دور یعنی سالهای 90 و 92 پوند برای گذر از عدد 2 تلاش کرده بود اما موفق نشد بهمین دلیل بسیاری اینگونه می اندیشند که این بار نیز چنین نخواهد کرد .

اما اگر به فضای حاکم بر اقتصاد ان زمان انگلستان و حال نگاه کنیم متوجه تفاوت بنیادین ان و قدرت فعلی ان نسبت به 15 سال گذشته می شویم بنا بر این به اعتقاد من پوند در مسیری بی بازگشت قرار دارد و احتمال قوی تر شدن آن تا 2.2000 وجود دارد .

چاپ شده در روزنامه همشهری

اجلاسگروه هفت و ین

2007-04-14T00:10:00.000-07:00

روز جمعه سیزدهم آوریل در حدود ساعت 17 به وقت اروپای مرکزی (CET) ین بصورت ناگهانی در برابر ارزهای اصلی منجمله دلار ، پوند و یورو بشدت تضعیف شد .
علت اصلی این موج بگوش رسیدن شایعاتی در رابطه با اجلاس گروه 7 بود .
در این جلسات که این بار در واشنگتن برگزار شد مقامات اقتصادی هفت کشور پیشرفته جهان گرد هم می ایند و به بحث و تبادل نظر در رابطه با اقتصاد جهانی می نشینند . صحبتهای مقامات این گروه بر تمامی ارکان اقتصادی جامعه جهانی من جمله بورسهای منطقه ای تاثیر خاص خود را دارد اما اگر از زاویه بازار ارز به ان نگاه کنیم باید پذیرفت که عمده تاثیر ان بر ین می باشد .
علت اصلی این مسئله اینست که کشورهای غربی (امریکا و اتحادیه اروپا ) از پایین بودن ارزش ین و یوان به واسطه لطمه ای که به اقتصاد انها می زند چندان خشنود نیستند و همواره تلاش بر قوی کردن این دو ارز دارند . اجلاس گروه هفت معمولا محل مناسبی برای برای گله کردن غربی از نژاد زرد بوده که این گلایه ها اگر از طرف بازار جدی تلقی شود معمولا افزایش ارزش ین را به همراه داشته است .
برای این دوره نیز تقریبا تمام هفته گذشته بازار در انتظار اخبار مربوط به این اجلاس نشسته بود بطوریکه روز جمعه اخبار بسیار مهمی از اقتصاد ایالات متحده داشتیم اما کاملا از طرف بازار نادیده گرفته شد .
اما حدود ساعت 17 بوقت اروپای مرکزی شایعاتی در بازار دال بر اینکه وزرای اقتصادی شرکت کننده در این اجلاس در رابطه با ین سخنی نخواهند گفت پیچید که کاهش سریع ارزش ین طبیعی ترین عکس العمل بازار بود .
بسیاری از کارشناسان اعتقاد دارند که افزایش اخیر نرخ بهره ژاپن از 0.25 به 0.5 ، کاهش تورم در این کشور و به مجددا به مرز نگران کننده نزدیک شدن این اعداد و همین طور عدم دخالت بانک مرکزی ژاپن در بازار برای تضعیف ین چه بصورت عملی و شفاهی (Verbal) موجب شده تا مقامات اقتصادی دیگر کشورها با مقامات ژاپنی هم نوا شوند و انتظار زیادی از بانک مرکزی ژاپن برای افزایش سریع نرخ بهره (تنها درمان ضعف شدید ین ) نداشته باشند .
این در شرایطی است که فوکوئی رئیس بانک مرکزی ژاپن اعلام کرد که انها قصد دارند تا نرخ بهره را به ارامی (gradually) در جهت واقعیات اقتصاد ژاپن تعدیل کنند . این جمله بارها و بارها از زبان او شنیده شده و اگرچه دفعات اول امیدوارانه (Hawk) تلقی می شد اما بعد از گذشت چندی همه می دانستند که این جمله الزاما به معنی افزایش نرخ بهره نیست و شاید تنها برای کم کردن فشار اروپایی ها گفته می شود .
بنابراین با توجه به تورم پایین ژاپن و ندیدن نشانه های قابل قبول دال بر افزایش ان و همینطور پذیرفتن واقعیات اقتصادی ژاپن از طرف دیگر کشور ها و کم کردن فشار برای بالا بردن ارزش ین احتمال آغاز موج جدیدی از سقوط ین بسیار محتمل است .
اگر به تاریخچه اجلاس گروه 7 نیز نظری دوباره بیاندازیم خواهیم دید که تاثیر این جلسات معمولا چند ماهه است .
چاپ شده در دنیای اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/Default_view.asp?@=38921

مثلث چین ،امریکا ، دلار

2007-04-07T02:15:00.000-07:00

مثلث چین ، امریکا ، دلار
جمعه هفته گذشته (سی ام مارس ) در حدود ساعت 17 به وقت اروپای مرکزی دلار بدون انکه خبر اقتصادی خاصی منتشر شود بصورت ناگهانی در برابر اکثر ارزهای اصلی ضعیف شد . این موج که به دلیل اعلام خبری در رابطه با روابط اقتصادی چین و امریکا بوجود امد بهانه ای شد تا نگاه عمیق تری به روابط اقتصادی ، سیاسی چین و امریکا بیاندازیم .
خبری که روز جمعه بازار را دچار شک کرد این بود که مقامات رسمی امریکا اعلام کردند که دیگر واردات کاغذ گلاسه (Glossy Paper) از چین را از قوانین ضد یارانه (anti-subsidy laws.( معاف نخواهند کرد .
حجم دلاری واردات این محصول به خاک امریکا از چند صد میلیون دلار بالاتر نیست و از انجایی که این رقم چندان رقم بالایی نیست پر واضح است تاثیر اقتصادی این خبر موجب تضعیف دلار نشده است بلکه علت اصلی تضعیف دلار نگرانی بازار از براه افتادن دوران نزاع اقتصادی میان چین و امریکا می باشد .

کالاهای چینی که به برکت ارزش پایین یوان ، ارز رسمی این کشور در بازار های اروپا و امریکا ( و دیگر نقاط جهان ) بسیار ارزانتر از کالاهای رقیب می نمایند مزاحمت بسیاری برای تولید کنندگان این کشورها بوجود اورده اند و چندین سال است که کشور های دست به گریبان این مشکل علی الخصوص امریکا که مسبب یک سوم کسری تجاری اش را چین میداند به روشهای مختلف منجمله سهمیه بندی و وضع تعرفه سعی در موازنه تجاری دارند که البته چندان موفق نبوده اند .
سوال اینست که چرا امریکا نمی تواند قاطعانه عمل کند و به یکباره از ورود کالاهای ارزان قیمت چینی جلوگیری کند ؟ و یا به عبارت دیگر هراس امریکا از درگیری با چین در چیست ؟ از انجا که یکی از دلایل اصلی مسئله دلار است (که در این باب بیشتر سخن گفته خواهد شد ) درک این موضوع کمک شایانی به فعالان بازار ارز جهت درک رفتار دلار در روزهایی مثل جمعه گذشته می کند .

1- اهرمهای سیاسی :

چین و امریکا اختلافات سیاسی بسیاری دارند و بعد از فروپاشی شوروی سابق بسیاری چین را رقیب اصلی امریکا می دانند . تقریبا تمامی کشورهایی که با امریکا روابط تیره ای دارند با چینی ها روابط خوبی دارند و چین از این مسئله به عنوان اهرم فشار به امریکا استفاده می کند . بسیاری از کارشناسان اعتقاد دارند حمایت از کره شمالی و ایران در موقعیت کنونی از طرف چین نوعی رقابت با امریکا بوده است و در سالهای گذشته با توجه به مشکلات امریکاییها در عراق انان چندان علاقه ای به در گیر شدن با چینیها نداشتند و ظاهرا به جای باج سیاسی (کنار امدن بر سر مسئله کره شمالی ) ترجیح دادند باج اقتصادی بدهند (رضایت به ارزش پایین یوان ) اما با توجه به حل شدن نسبی مسئله کره شمالی و رساندن کار پرونده ایران به شورای امنیت بسیاری از کارشناسان اعتقاد دارند که امریکا دیگر چندان نگران اختلافات سیاسی اش با چین نیست و بعد از چند سال بیاد منازعات اقتصادیشان افتاده است .

ایا این تحلیل درست است ؟ از مسائل و مذاکرات پشت پرده ما اطلاعی نداریم اما با استفاده ازدانش تحلیل معکوس (نگاه کردن به وقایع ونتیجه گیری ) می توان استنباط کرد که این نگاه درست است و هرچه امریکا از بابت کره شمالی ، عراق و مسئله هسته ای ایران ارامش بیشتری کسب کند انرژی بیشتری برای حل اختلافات اقتصادی خود با چین دارد .

2- اهرمهای اقتصادی :

جدای از اهرمهای سیاسی چین قدرت بسیاری برای فشار اوردن به امریکا در عرصه اقتصادی دارد .
این کشور دارای بالاترین ذخایر ارزی دلار در جهان است که چیزی در حدود رقم افسانه ای هزار میلیارد دلار می باشد که تنها تبدیل قسمتی از ان به ارزهای دیگر یا طلا موجب تضعیف شدید دلار خواهد شد . مدت زمان بسیاری است که مقامات بانک مرکزی چین گاه و بیگاه دم از تغییر ذخایر ارزی (Reserve diversification) خود می زنند و هر بار نیز دلار با موج نزولی خود به این سخنان واکنش نشان می دهد .
به عنوان نمونه تضعیف شدید دلار در روز 24 نوامبر 2006 (جمعه شکرگزاری ) بدنبال سخنان رئیس بانک مرکزی دال بر تبدیل مقدار از دلارهای موجود به دیگر ارزها بود .
تاثیر چین بر ارزش دلار به حدی است که بعضی از تحلیلگران پا را از مرز عقل فراتر گذاشته اند و اینگونه می اندیشند و می نویسند که ارزش دلار در چین تعیین می شود .
البته که این دید اشتباه است اما تاثیر ساستهای بانک مرکزی چین بر دلار را نمی توان انکار کرد .

چشم انداز :

به اعتقاد من با توجه به حل شدن نسبی مسئله کره شمالی و یا حداقل متفق القول شدن امریکا و چین در این داستان در صورتی که بر سر مسئله ایران نیز چینی ها و امریکاییها به تفاهم برسند و یا این مسئله بنوعی حل شود و به عبارت دیگر این اهرم چندان اهرم پرقدرتی برای چینی ها نباشد که احمال ان نیز چندان دور از ذهن نیست امریکاییها با فراغ بال جنگ اقتصادی خود با چین را شروع می کنند و احتمالا از ایجاد تعرفه بر کالاهای چینی شروع خواهند کرد و چینی ها نیز برای تلافی جویی دلار های خود را خواهند فروخت و انرا ارزان می کنند و از انجایی که امریکا چندان نگران این موضوع (کاهش ارزش دلار )نیست احتمالا بازنده نهایی چین خواهد بود و دلار و نه امریکا .
چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/Default_view.asp?@=37447

چشم انداز بازار در سای 2007 (BOE)

2007-01-02T10:34:00.000-08:00

بانک مرکزی انگلستان و بانک مرکزی ژاپن نیز دو بانکی بودند که تصمیمات و سیاستهایشان در ارزش پوند و ین در سال گذشته تاثیر خاص خود را داشت .
BOE بانکی بود که در ابتدای سال در اندیشه کاهش نرخ بهره بود اما این اندیشه در همان مرحله اندیشه باقی ماند و در تمامی جلسات این نهاد تا اگوست نرخ بهره ثابت باقی ماند . اما با گذشت زمان و بهتر از حد انتظار عمل کردن شاخصهای اقتصادی این کشور تمایلات مقامات انگلیسی به افزایش گرایش پیدا کرد تا اینکه سرانجام دیوید والتون طلسم رای مثبت به افزایش نرخ بهره را شکست و در جلسه جولای این نهاد رای به افزایش نرخ بهره داد که این مسئله افزایش قدرت پوند را به دنبال داشت . اما سرنوشت والتون به تلخی رقم خورد و چند روزی پس از رای گیری درگذشت . در انروز فعالان بازار به این نتیجه رسیدند که با مرگ او نرخ بهره باز هم از افزایش دور شد که تضعیف پوند پیامد این داستان بود . اما درست در جلسه بعد مقاماتMPC با یک ماه تاخیر پیام والتون را دریافتند و در شرایطی که بازار انتظار این حرکت را نداشت رای به افزایش نرخ بهره دادند که ارزش پوند را بالا برد . از این زمان به بعد بود که کاهش از دستور کار MPC خارج شد و افزایش تبدیل به دغدغه اصلی انان شد .
اگرچه بعد از جلسه اگوست تا کنون نرخ ثابت مانده اما به اعتقاد فعالان بازار نرخ بهره انگلستان به دلیل وضعیت درخشان بازار مسکن و اوضاع قابل قبول دیگر بخشهای اقتصاد، در سال 2007 باز هم افزایش پیدا خواهد کرد که این مسئله چشم انداز پوند را بسیار روشن می کند .
بنابر این همانند بحثی که در رابطه با |EUR/|USD شد واگرایی بوجود امده میان بانک مرکزی انگلستان و امریکا مو جب تقویت GBP/USD خواهد شد و به اعتقاد من در سال 2007 این زوج ارز از عدد 2.0000 گذز خواهد کرد .

چشم انداز بازار در سال 2007

2006-12-31T02:40:00.000-08:00

بانک دیگری که بعد از فدرال رزرو رتبه دوم اهمیت را داراست ECB یا همان بانک مرکزی اروپا است .
این نهاد در دسامبر 2005 بعد از 5 سال ثابت بودن نرخ بهره در عدد 2 سرانجام تصمیم به افزایش ان گرفت و ان را به 2.25 رساند .
در انروزها بسیاری گمان می کردند که این افزایش تنها تک پله ای بی اثر می باشد اما گذشت زمان ثابت کرد که مقامات ECB به رهبری تریشه عزم خود را برای یک سیکل افزایش نرخ بهره جزم کرده اند و تقریبا هر فصل شاهد یک پله افزایش نرخ بهره بودیم بطوریکه هم اکنون این عدد 3.25 است .
دو مسئله اصلی که پیرامون این افزایش مطرح بود یکی تاثیر منفی ان بر اقتصاد تازه از بستر برخاسته اروپا و دومی تاثیر صعودی بر ارزش یورو که رکود بخش صادرات از نتایج طبیعی ان است .
بنابراین بسیاری انتظار داشتند که با گذشتن یورو از خط 1.3 در برابر دلار مقامات ECB اندکی از شدت عمل خود بکاهند و لااقل چند ماهی استراحت کنند .
اما ظاهرا چنین نشد و نه اقتصاد اروپا چندان نشانه های قوی از ضعف از خود نشان داد و نه مقامات اروپایی نگرانی خاصی از افزایش ارزش یورو ابراز کردند (کاری که مقامات ژاپنی به کرات در رابطه با ارز ش ین کرده اند ) .
البته ناگفته نماند که در این میان شاخصها و سخنانی دال بر تاثیر منفی سیکل افزایش نرخ بهره دیده ایم به طور مثال ضعیف اعلام شدن شاخص ZEW و یا سخنان دومینیک دویلپن نخست وزیر فرانسه در رابطه به قدرت گرفتن بیش از حد یورو اما در کل این شاخصها و سخنان شهابهایی زود گذر بودند و تاثیر ماندگار در بازار نگذاشتند ، شاهد مدعا انکه صادر کنندگان المانی عدد 1.5(برای EUR/USD) را استانه دردناکی بخش صادرات اقتصاد اروپا دانستند و نگرانی خاصی نسبت به عبور از 1.3 نداشتند و ندارند .
در کل از سخنان تریشه و دیگر مقامات اروپایی و همینطور اعداد و ارقام اقتصادی این منطقه اینگونه بر می اید که مقامات ECB نرخ بهره اروپا را همچنان پایین می دانند و در اندیشه چند پله افزایش دیگر هستند بنابراین با توجه به اینکه چندان نگرانی خاصی در رابطه با افزایش یورو وجود ندارد احتمال قدرت گرفتن یورو در سال 2007 در برابر اکثر ارزها علی الخصوص دلار و ین بسیار است .

واگرایی بوجود امدیه میان ECB وFED محرک اصلی حرکت EUR/USD در سال گذشته بود و در سال اینده نیز به احتمال قوی این داستان ادامه دارد .

در فرصتهای بعدی به بررسی دیگر بانکها خواهم پرداخت .

چشم انداز بازار در سال 2007

2006-12-31T01:35:00.000-08:00

اخرین روزهای سال 2006 را در حالی پشت سر می گذاریم که بازار در انتظار روشن شدن ابهاماتی است که در این مقطع زمان بوجود امد و احتمالا سال 2007 دنباله داستان وقایعی خواهد بود که در سال 2006 یا بوجود امدند و یا جریان داشتند .

در این گونه مواقع مناسب است تا نگاهی به گذشته شود و بعد راجع به اینده صحبت کرد اما از انجا که جسته و گریخته درباره واقع سال گذشته ،سالی که آلن گرینسپن بعد از 18 سال ریاست فدرال رزرو با بازار خداحافظی کرد و چندی بعد از وداع او طولانی ترین سیکل افزایش نرخ بهره در تاریخ امریکا پس از 2 سال متوقف شد ، سالی که اتفاقات دیگر نظیر افزایش نرخ بهر ژاپن از عدد صفر بعد از سالها رکود حاکم بر اقتصاد این کشور ، شروع سیکل افزایش نرخ بهره اروپا ، مرگ دیوید والتون عضو تندروی بانک مرکزی انگلستان ، جنگ لبنان و تاثیرات آن بر بازار ، منازعات هسته ایران و نگرانی بازار از قطع صادرات چهارمین صادر کننده نفت که موجب شد تا قیمت نفت به بالاترین حد در تاریخ اکتشاف و استخراج این محصول برسد ، بحران هسته ای کره شمالی و آزمایش البته نه چندان موفق اولین بمب اتم و تاثیر آن بر ین و بسیاری وقایع ریز و درشت دیگر که همگی از محرکان اصلی بازار در سال گذشته بودند ، کمابیش بحث شده فرصت را غنیمت می شماریم و اندکی در رابطه با سال 2007 می نویسیم .
به عنوان فعالان بازار فارکس ابتدا باید نگاهی به وضعیت بانکهای مرکزی جهان بیا ندازیم .
مسلما اولین بانکی که باید بررسی شود به علت چیرگی اقتصاد امریکا بر مبادلات جهانی فدرال رزرو است .
در اوایل فوریه 2006 بن برنانکی سکوی هدایت این نهاد را از گرینسپن گرفت و اگر چه چندی قبل از ان و در زمان ریاست گرینسپن ( جلسه 13 دسامبر 2005) صحبت از ثبات نرخ بهره شده بود اما از حرف تا عمل چند ماهی طول کشید و سرانجام در اگوست 2006 بعد از جلسه FOMC نرخ بهره افزایش نیافت و از آن تاریخ تا کنون عدد 5.25 ثابت مانده است .
سوال اینست که آیا این روند در سال 2007 نیز ادامه پیدا می کند ؟
جواب مثبت است . محرک اصلی افزایش نرخ بهره در سال 2005 تورم بود و با توجه به اینکه اخیرا نشانه هایی از کاهش آن دیده شده و همینطور نشانه های بسیار قوی دال بر رکود بازار مسکن و دیگر ارکان اقتصاد امریکا وجود دارد اکثریت فعالان بازار اعتقاد به ثابت ماندن نرخ بهره دارند اما ان دسته اندکی نیز که به تغییر می اندیشند کاهش را مد نظر دارند نه افزایش و تقریبا هیچ کس اندیشه افزایش نرخ بهره امریکا را در سر ندارد .
بنابراین احتمال اینکه ضربه ای دلار در 2006 خورد در 2007 نیز تکرار شود بسیار است .

در فرصتهای بعدی به ادامه مطلب می پردازم

تحلیل هفته

2006-12-19T00:00:00.000-08:00

هفته گذشته دلار دربرابر اکثر ارزها من جمله یورو قوی شد و اگر در دو روز ابتدای هفته (دوشنبه وسه شنبه ) کمی ضعیف شد اما موج قدرتمند سه روز پایانی هفته ضررهای ابتدای هفته را جبران کرد .
دوشنبه اولین روز هفته خبر چندان مهمی نداشتیم و موج تضعیف دلار در این روز بیشتر نوعی موج اصلاحی نسبت به قدرت گرفتن بیش از حد آن پس اعلام شاخص NFP(لیست حقوق بگیران غیر کشاورزی ) بود . پس از موج تضعیف کوچکی که بر علیه دلار در روز دوشنبه براه افتاد بازار به انتظار جلسه FOMC(نهاد تصمیم گیرنده در رابطه با نرخ بهره امریکا ) نسشت و سکوت ، انتظار و عدم نقدینگی (Illiquidity) فضای حاکم بازار در آن چند ساعت بود و آنچنان این فضا سنگین بود که اعلام خبر تراز تجاری امریکا که بسیار امیدوارکننده تر از حد انتظار هم بود نتوانست برای دلار کار چندانی بکند و بازیگران بازار ترجیح دادند تا قبل از خواندن بیانیه (Statement) فدرال رزرو اقدام به انجام معاملات جدید نکنند .
جلسه بانک مرکزی امریکا بالاخره در ساعت 22:45 سه شنبه به وقت تهران بیانیه مقامات این نهاد منتشر شد که تضعیف دلار اولین پیامد آن بود .
اگرچه نرخ بهره ایالات متحده همچنان در عدد 5.25 ثابت ماند اما بیانیه صادر شد از طرف فدرال رزرو ظاهرا چندان فعالان بازار را خشنود نکرد و انتظارات در رابطه به یک مورد کاهش این عدد در فصل اول سال 2007 را بالا برد .
متن این بیانیه چندان تفاوتی با بیانیه قبلی نداشت اما اضافه شدن لغت اساسی (Substantial) به وخامت اوضاع بازار مسکن (Cooling House Market) تنها تفاوت آن با گذشته بود که برای دلار گران تمام شد و ارزش آن را در برابر یورو از 1.3230 به حدود 1.3290 رساند . اما با نگاه دقیق تر به شرایط متوجه می شدیم که آنچنان تفاوتی در جبهه گیری مقامات فدرال رزرو نکرده است و شاید به همین دلیل بود که موج چندان بزرگی بعد از این خبر براه نیافتاد و بازار ترجیح داد دوباره سکوت کند و به انتظار اعلام خرده فروشی (Retail Sales) بنشیند .
اعلام نهایی این خبر و قویتر از انتظار بودن آن و احتمال نوعی فضای پشیمانی در بازار بعد ضعیف کردن دلار پس از بیانیه فدرال رزرو باعث شد تا موج مهیبی پس از اعلام میزان خرده فروشی به نفع دلار براه بیافتاد و نه تنها تمامی ضرر های دلار در روز سه شنبه را جبران کند بلکه سر آغاز حرکتی شود که در روزهای پنجشنبه و جمعه نیز ادامه پیدا کند .
روز پنجشنبه خبر چندان مهمی نداشتیم و بازار متاثر از رفتار روز چهارشنبه به تقویت دلار ادامه داد ولی روز جمعه دو خبر بسیار مهم را انتظار می کشیدیم .
ابتدا CPI(شاخص بهای مصرف کننده(امریکا که خبر بسیار مهمی محسوب می شود و خبر مهم دیگر شاخص TIC یا خالص خرید اراق بهادار امریکا توسط خارجیها که به فاصله نیم ساعت پس از CPI اعلام شد .
ساعت 17:00 به وقت تهران CPI اعلام شد و کمی ضعیف تر از حد انتظار بودن آن موجب تضعیف مقطعی دلار شد اما بعد نیم ساعت و اعلام قدرتمند شاخص TIC دلار بشدت قوی شد بطوریکه در برابر یورو به حد 1.3065 رسید که تنها حدود 100 واحد (PIP) بالاتر از خط 1.2977 قرار دارد .
خط مهمی که پس از 6 ماه انتظار چندی پیش در جعه شکر گزاری شکست و با توجه به نزدیکی دلار به این عدد بسیاری از معامله گران به این فکر فرو رفته اند که آیا بازار از شکستن این خط پشیمان شده و دوران تضعیف دلار به پایان رسیده ؟
به اعتقاد من هنوز زود است که موج د. هفته اخیر تقویت دلار را چندان قدرتمند بدانیم سیاستهای مقامات FED وECB همچنان مثل قبل ثابت است و بنا بر این وگرایی بوجود امده بین سیاستهای این دو بانک کماکان وجود دارد و تا زمانی که خط 1.2970 با قدرت به سمت پایین شکسته نشده در محدوده Dollar Bearishness یا موج نزولی دلار قرار داریم .

امیدواری نسبت به دلار

2006-11-04T04:28:00.000-08:00

تا پایان سال 2006 تنها یک ماه باقی مانده و این به معنی این است که تنها یک فرصت برای جان تریشه رئیس کهنه کار ECB (بانک مرکزی اروپا ) باقی مانده تا نرخ بهره منطقه یورو را افزایش دهد و آن را به 3.5 برساند .
علی رغم اینکه وی و همکارانش ترجیح دادند تا در جلسه پنجشنبه گذشته ( دوم نوامبر ) تغییری در این عدد ندهند اما این الزاما به معنی عدم افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر نیست و عموم فعالان بازار بر این باورند که نرخ بهره اروپا تا پایان 2006 به 3.5 خواهد رسید .
انتظار عمومی بازار برای جلسه دوم نوامبر ثبات نرخ بهره بود که چنین نیز شد اما مهمتر از ان لحن کلام تریشه بود که به نوعی تند و تیز (hawkish ) بود و حکایت از علاقه مندی مقامات ECB به افزایش نرخ بهره داشت . دودلی بازار فبل از اعلام خبر نسبت به سرنوشت این عدد در سال 2007 بود و اگرچه تریشه به زیرکی از زیر بار جواب دادن به سوالات خبر نگاران فرار می کرد اما استفاده از لغت "هشیاری شدید "(Strong vigilance) بازیگران بازار را متقاعد کرد که تریشه و همکارانش هنوز نرخ بهره را پایین می دانند و احتمالا جریانی که از ابتدای سال 2006 آغاز شد و یکی از دلایل اصلی تقویت یورو بود در سال 2007 نیز ادامه خواهد داشت .
به همین دلیل بعد از این سخنان یورو در بازار ارز محبوبیت پیدا کرد و قوی شد اما به دو دلیل این قدرت دیری نپایید و مجددا سکوت بازار را فرا گرفت .
دلیل اول برخورد به خط حمایت قوی و عدم مومنتوم کافی برای قویتر کردن بورو و دلیل مهتر دیگر انتظار بازار برای خبر بسیار مهمتر دیگر یعنی لیست حقوق بگیران غیر کشاورزی امریکا(NonFarm Payrolls) بود .
این شاخص مهمترین شاخص تاثیر گدار بر بازار می باشد و همواره پس از اعلام آن شاهد بوجود امدن امواج بزرگی هستیم .
روز جمعه ساعت 5 بعد از ظهر به وقت تهران در شرایطی که بازار انتظار 120000 را داشت عدد 91000 اعلام شد و به همین دلیل بلافاصله پس از اعلام خبر دلار تضعیف شد اما پس از چند ثانیه بازار به اشتباه خود پی برد و دلار را بشدت در برابر اکثز ارزهای اصلی قوی کرد .
علت قوی شدن دلار پس از ضعف مقطعی تجدید نظر بالایی بود که در عدد ماه قبل شده بود .تعداد شغل اضافه شده در ماه سپنامبر از 51000 به 148000تجدید نظر شد و علاوه بر آن نرخ بیکاری نیز برای ماه اکتبر از 4.6 به 4.4 کاهش یافت که نشاندهنده سلامت نسبی بازار کار امریکا بود و این مسئله باعث شد تا دلار جمعه آخرین روز کاری هفته را با موفقیت پشت سر بگذارد .

Reserve Diversification

2006-11-01T01:03:00.000-08:00

یکی از عواملی که به شدت بر رفتار بازارهای مالی و علی الخصوص بازار فارکس تاثیر گدار است سیاستهایی است که مقامات بانکهای مرکزی برای ترکیب اندوخته ارزی(Reserve) خود اتخاذ می کنند .
دلار بدنه اصلی این صندوق می باشد و اکثریت قریب به اتفاق کشورهای پیشرفته جهان این ارز را به عنوان پشتوانه اصلی اندوخته های خود انتخاب کرده اند . بنابراین می توان به سادگی نتیجه گرفت که در صورتی که بانکهای مرکزی تصمیم به تغییر پس اندازهای دلاری خود بگیرند این ارز صدمه بسیاری می بیند و این دقیقا همان اتفاقی است که از ابتدای سال 2006 در جریان است و آنگونه که از شواهد بر می آید این رفتار ادامه خواهد داشت .
پدیده تغییر اندوخته ارزی (Reserve Diversification) از طرف دولتهای مختاف جهان به نیات گوناگونی صورت می پذیرد .
دولت سوریه چندی پیش اعلام کرد قصد جایگزینی دلار با رقیب اصلی آن یعنی یورو را دارد بدیهی است که این سیاست مالی ریشه در مسائل سیاسی دارد و از آنجا که رزرو (Reserve) سوریه در حدود پنج میلیار دلار است و در برابر اعداد و ارقام این بازار بسیار ناچیز است تاثیر مستقیمی بر معادلات بازار ندارد اما تاثیر غیر مستقیم آن از آنجا که دیگر کشور ها نیز از این سلاح بر علیه امریکا استفاده کنند قابل توجه است ، کمااینکه دولت ایران نیز تصمیمات مشابهی منجمله تغییر رزرو به یورو یا راه اندازی بورس نفت به یورو را اعلام کرده است .
جدای از نیات سیاسی ، نیات اقتصادی نیز دیگر کشورها را بر ان داشته تا اندیشه جایگزینی دلار با دیگر ارزها را جدی تر بگیرند .
چندی پیش روسیه حجم بالایی از ارز سرزمین افتاب تابان ،ین ، را جایگزین اسکناسهای سبز خود کرد که تاثیر ان بر نمودار قیمت ین با چشم غیر مسلح قایل روئت بود . این سیا ست نه تنها ین را در برابر دلار که در برابر یورو و دیگر ارزها نیز قوی کرد .مقامات بانک سویس نیز رویه همکاران روس خود را در پیش گرفتند و کمی از حجم دلار های خود کاستند . بانک مرکزی چین نیز در حدود یکسال است که هر از گاهی نغمه تغییر رزرو(Reserve Diversification) سر می دهد که برای دارندگان دلار (Dollar Bulls) نگران کننده است .
تازه ترین خبر مربوط به بانک مرکزی امارات است که در اقدامی مشابه بخشی از دلار های خود را به دیگر ازها تبدیل نمود .
حال سوال اینست : چرا ؟
واقعیت اینست که جدای از نیات سیاسی بعضی کشور ها مسائل اقتصادی نیز محرکی برای این جریان شده است .
به واسطه تغییر سیاستهای بانک مرکزی امریکا از ابتدای 2006 دلار به شدت تضعیف شده و چشم انداز وضعیت اقتصادی امریکا نیز در نوعی ابهام به سر می برد . چندی پیش شاخص GDP به پایینترین حد در 3 سال گذشته رسید و نگرانیها راجع به بازار مسکن همچنان ادامه دارد .
در چنین شرایطی کاملا طبیعی به نظر می رسد که معامله گران بانکهای مرکزی کشورهای پیشرفته جهان تصمیم به کاهش ریسک خود به دلیل داشتن ارزی با وضعیت مبهم بگیرند و اندکی حجم دلاری خود را سبک کنند .
چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد

دلار در هفته ای که گذشت

2006-10-14T07:01:00.000-07:00

هفته گذشته را دلار با موفقیت در برابر اکثر زوج ارزها به پایان رساند به طوری که زوج ارز EUR/USD از 1.2594 به 1.2512 کاهش داشت که نشانه قدرت گرفتن دلار می باشد در برابر ین نیز دلار قوی شد و از 118.91 به 119.62 افزایش یافت .
جدای از فضای روانی مثبتی که به نفع دلار در چند هفته پیش بوجود امده خبر هایی نیز به موج تقویت دلار کمک کرد که شاید مهمترین آنها انتشار جزییات (Minute) جلسه بیستم سپتامبر فدرال رزرو(FED) بود .
فدرال رزرو هشت بار در سال تشکیل جلسه می دهد و روال کار این نهاد به این صورت است که در حدود بیست روز پس از جلسه اقدام به اعلام جزییات ان می کند که این خبر یکی از محرکهای اصلی بازار ارز محسوب می شود .
چهارشنبه ساعت 9:30 به وقت تهران این گزارش منتشر شد و محتویات ان حکایت از آن داشت که مقامات اقتصادی امریکا هنوز هم نگرانیهایی نسبت به وضعیت تورم دارند و این مسئله باعث شد تا انتظاراتی که چندی پیش برای کاهش نرخ بهره امریکا در سال 2007 بوجود امده از بین برود و همین مسئله موجب تقویت ارزش دلار شد .
هم اکنون نرخ بهره امریکا 5.25 است و در حال حاضر بازیگران بازار انتظار دارند تا این عدد برای چند ماه آینده ثابت بماند اما چند هفته پیش بواسطه خبر های نه چندان خوب از بازار مسکن و دیگر ارکان اقتصاد امریکا بازار انتظار داشت تا در ماه می 2007 فدرال رزرو 0.25 نرخ بهره را کاهش دهد اما در طول دو هفته گذشته انتظار کاهش جای خود را به ثبات داد و همین مسئله محرک اصلی موتور قدرت دلار بود .
روز جمعه ساعت 4 بعد از ظهر به وقت تهران نیز شاخصی دیگر از اقتصاد امریکا اعلام شد وقوت ان قدرت دلار را شدت بخشید . خرده فروشی (Retail sales) ایالات متحده بسیار بهتر از انتظار ظاهر شد و این مسئله نگرانیهای که در مورد سلامت وضعیت خرده فروشی بوجود امده بود را از میان برد .
لازم به ذکر است که تیتر اصلی (Headline) این خبر به ظاهر ضعیف بود و این مسئله باعث شد تا در حدود سی ثانیه بازار گمراه شود و دلار را ضعیف کند اما این ظاهر ضعیف صرفا به خاطر سقوط 9 درصدی فروش سوخت بود و در باقی بخشها خرده فروشی بسیار قوی ظاهر شده بود . به همین خاطر بازار پس از سی ثانیه سر در گمی به راه اصلی خود که تقویت دلار بود ادامه داد .

چاپ شده در روزنامه همشهری

داستان ین

2006-10-03T03:17:00.000-07:00

چند سال گذشته را برای ین می توان سالهای سقوط نام نهاد . ین ، ارز رایج کشور ژاپن که عنوان دومین اقتصاد برتر جهان بعد از ایالات متحده را داراست یکی از ارزهای معتبر جهانی و از بازیگران اصلی بازار ارز(Forex) می باشد و نه تنها نمایندگی اقتصاد ژاپن بلکه به نوعی نمایندگی کل منطقه جنوب شرق اسیا را در بازار فارکس بر عهده دارد و آیینه وار تحولات این منطقه و علی الخصوص چین و ژاپن به عنوان بزرگترین اقتصاد های این منطقه را منعکس می کند .
علاوه بر نمایندگی ، در بعضی مقاطع عنوان فرماندهی را هم می پذیرد و تغییرات ارزش این ارز تاثیرات شگفتی بر اقتصاد جنوب شرق اسیا و علی الخصوص ژاپن می گذارد تا جاییکه ارزش ین در برابر دیگر ارزها به یکی از دغدغه های اصلی بدنه اقتصادی دولت ژاپن تبدیل شده است .
در چند سال گذشته بانک مرکزی ژاپن به منظور مقابله با رکود حاکم بر اقتصاد این کشور اقدام به کاهش نرخ بهره کرد بطوریکه آن را تا نزدیکی صفر رساند و عنوان بانک دارای پایینترین نرخ بهره را به خود اختصاص داد ، اما اخیرا و با بوجود آمدن نشانه های از احیای اقتصاد این کشور و به منطقه مثبت خزیدن تورم ، مقامات بانک مرکزی این کشور به رهبری آقای فوکویی تمایل خود را برای افزایش نرخ بهره اعلام کردند و در ماههای گذشته بالاخره بعد از کشمکش فراوان موفق به پیروزی بر مخالفان شدند و نرخ بهره را به 0.25 رساندند که هنوز هم عدد بسیار ناچیزی است اما در آن روزها این امید میان فعالان بازار بوجود آمده بود که این قدم گامی است برای شروع یک مسیر تازه اما آیا براستی چنین است ؟
مانع جدی بر سر راه افزایش نرخ بهره افزایش ارزش ین است .
هنگامی که نرخ بهره یک کشور افزایش می یابد تقاضا برای آن بالا می رود که بالاتر رفتن ارزش ان اولین نتیجه منطقی ان است .
بنا بر این با بالا تر رفتن نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن بی هیچ تردیدی ین تقویت می شود و این دقیقا همان مسئله ای است که مقامات ژاپنی را به عنوان یک کشور بشدت وابسته به صادرات خشنود نمی کند .
در سالهای گذشته نیز مقامات ژاپنی تمام تلاش خود را برای کاهش ارزش ین چه بصورت دخالت در بازار (Intervention) بصورت شفاهی (Verbal) چه بصورت عملی کرده اند و تا حدودی نیز در این کار موفق بودند و بسیاری نیز احیای نسبی اقتصاد ژاپن را به برکت کاهش ارزش ین می دانند اما مسئله اینست که اگرچه کاهش ین برای ژاپنیها پر سود بوده اما آیا دیگران نیز از این موضوع به همان اندازه خشنودند ؟
پاسخ اینست که اقتصاد شرکای تجاری ژاپن از این مسئله آسیب می بیند و باطبع واکنش بر انگیز است .
ارزش ین در برابر یورو به پایینترین حد در هشت سال گذشته رسیده که برای مقامات اروپایی چندان قابل قبول نیست .
بسیاری اعتقاد دارند تحولات اخیر در ژاپن و بروی کار امدن دولت اقای ابه (Abe) ممکن است تغییراتی را در سیاستهای پولی ژاپنی ها ایجاد کند اما از ان طرف هستند کسانی که معتقند که مقامات ژاپنی با میل اراده خود دست از ین ارزان نخواهند کشید .
این مسئله در سخنان هفته پیش اقای امی (Omi) وزیر دارایی جدید ژاپن که جانشین اقای تانیگاکی (Tanigaki) شده اند متبلور می شود . " هنوز زود است که در برابر کاهش ارزش ین در برابر یورو عکس العملی نشان دهیم یا اظهار نظری بکنیم " این جمله اقای امی به منزله چراغ سبزی به ضعیفتر شدن ین بود و بیهوده نیز نبود که در ان روز ین سقوط دیگری را تجربه کرد ، اما روز بعد از آن اقای فوجی (Fujii) معاون اقای امی که اگرچه معاونت او را بر عهده دارد اما بواسطه خدمت در دولت قبلی از تجربه بالاتری بر خوردار است بر خلاف رئیس خود سخن گفت " ضعف ین در برابر یورو تا حدی شدید است " .
بسیاری اعتقاد دارند که مقامات ژاپنی در دل از ضعف ین خشنودند اما برای خشمگین نکردن مقامات اروپایی هر از گاهی سخنانی دال بر ناراحت بود از ضعف ین می زنند که کسانی مثل اقای فوجی که تجربه بیشتری دارند این سیاست را بهتر درک می کنند . شاید به همین علت بود که درست یک روز بعد از سخنان اقای امی ، فوجی اشتباه رئیس خود را با کمی شدید توصیف کردن سقوط ین جبران کرد .
اما رفتار بازار بعد از سخنان اقای فوجی بسیار جالب بود . بلافاصله بعد این اظهار نظر ین قوی شد اما بعد از ان مجددا ین به نزول خود ادامه داد .
ظاهرا بازار می داند که سخنان اقای فوجی صرفا جهت حفظ ظاهر بوده و مقامات ژاپنی ین ارزان را بیشتر ین گران دوست دارند و تنها چند دقیقه فریب سخنان اقای فوجی را خورد مجددا به راه خود ادامه داد چون بازار بسیار با هوش است .

چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/Default_view.asp?@=13426

بازار در عدم قطعیت

2006-09-27T00:34:00.000-07:00

از ابتدای هفته دلار در برابر اکثر ارزهای اصلی منجمله پوند، یورو و ین رشد قابل ملاحظه ای داشته است .
دلیل اصلی این مسئله برخورد هفته پیش نمودار زوج ارز EUR/USD به منطقه مقاومت(Resistance) 1.2830 می باشد .
معمولا هنگامی بازار نسبت به خطوط مقاومت و حمایت واکنش نشان می دهد که مومنتوم کافی برای شکستن آنها را نداشته باشد و این مسئله خود ناشی از فضای عدم قطعیتی است که بر بازار حاکم است . رفتار یورو در برابر دلار در تقریبا چهار ماه گذشته نمونه کاملا کلاسیک از چنین وضعیتی است .
اگر تغییرات نرخ بهره را به عنوان محرک اصلی بازار فارکس بدانیم باید اذعان کرد که چند ماهی است که بازار در نوعی سر در گمی بسر می برد . از طرفی مقامات فدرال رزرو اگرچه در اندیشه کاهش نرخ بهره نیستند اما چندان عطشی هم برای افزایش آن ندارند و ثبات را بهترین گزینه می دانند و از طرف دیگر مقامات بانک مرکزی اروپا اگرچه قصد افزایش نرخ بهره را دارند اما چند عامل باعث شده تا این روزها مسئله افزایش نرخ بهره اروپا چندان محرک پر صلابتی برای یورو محسوب نشود :
1- مقامات ECB معمولا مدتها قبل از انجام کاری برای جلوگیری از تکان های شدید بازار از آن سخن می گویند و به اصطلاح Verbal هستند .این مسئله باعث شده تا افزایش نرخ بهره اروپا در قیمت یورو لحاظ (Priced) شود .
2- اخیرا شاخصهای اقتصادی این منطقه چندان جالب نبوده است . شاخص ZEW که یکی از مهمترین شاخصهای اقتصادی آلمان و در نتیجه منطقه یورو است هفته گذشته به منطقه منفی سفر کرد که نسبتا کم سابقه و بسیار نگران کننده بود و هست .
شاخص IFO نیز که روز گذشته اعلام شد چندان رضایت بخش نبود و اگرچه برای وضعیت جاری(Current Condition) نسبتا افزایش داشت اما کاهش آن برای انتظارات(Expectation) اندکی نگران کننده است .
شاخصهای مربوط به تورم در کشورهای مختلف این منطقه کمتر از حد انتظار ظاهر شدند و بنابراین اگر این روند ادامه پیدا کند انگیزه اصلی مقامات ECB برای افزایش نرخ بهره که مبارزه با تورم است از بین می رود .
3- و در نهایت مقاومت (Resistance) 1.3 است که چون سد آهنینی در برابر افزایش بیشتر ارزش یورو ایستاده است و از چهار ماه گرفتاری نرخ پشت این دیوار ستبر می توان به اهمیت آن پی برد .
اگر با بزرگ کردن تایم فریم معاملاتی به مقیاس هفتگی به گذشته نرخ EUR/USD نیز نگاه کنیم متوجه حضور پر قدرت این خط در اواخر سال 2003 و اوایل 2004 می شویم .اقتصاد اروپا به عنوان اقتصادی متکی به صادرات بر اثر افزایش بیش از حد یورو توان خود را از دست می دهد و عبور از این خط مقاومت شاید سراغاز این داستان باشد . به همین دلیل بازیگران این بازار برای عبور از این خط دلایل بسیار معتبری می خواهند و تا کنون نیافته اند .

این سردر گمی و عدم قطعیت بوجود آمده در بازار نسبت به سیاستهای آتی بانکهای مرکزی اروپا و امریکا موجب بوجود آمدن نوعی فضای ثبات (Consolidation) یا بی تحرکی در بازار شده که معامله گران تکنیکال به آن Range یا Sideway می گویند . در چنین شرایطی است که بازار بین خطوط حمایت و مقاومت نوسان می کند و قدرت شکستن آنها را ندارد .
ابتدای هفته نیز EUR/USD با برخورد به مقاومت 1.2830 به سمت پایین و در جهت تقویت دلار سرازیر شد .
البته اخبار نیز به شدت این مسئله کمک کردند . شاخص Existing Home Sales که از شاخصهای مهم بخش مسکن است نسبتا بهتر از انتظار اعلام شد و اگرچه هنوز نگرانیها در رابطه با بازار مسکن امریکا به قوت خود باقی است اما به هر حال مثبت اعلام شدن یک شاخص از منفی اعلام شدن آن بهتر است .
ضریب اطمینان مصرف کنندگان (Consumer Confidence) نیز جزء اخبار مثبت هفته بود که روز سه شنبه اعلام شد .
به برکت کاهش پنچاه سنتی گازوییل و رسیدن آن به قیمت 2.38 دلار در هر گالن این ضریب از 100.2 به 104.5 جهش یافت . این در حالی بود میزان این شاخص در ماه گذشته در 9 ماه گذشته کمترین بوده و عدد اعلامی این ماه از فوریه تا کنون بالاترین رقم ثبت شده که این چنین جهشی صرفا به دلیل کاهش قیمت نفت بوده است .

اما با تمام اینها تا زمانی که سیاستهای فدرال رزرو در رابطه با نرخ بهره شفاف نشود بازار در فضای عدم قطعیت باقی خواهد ماند و فضای Consolidation بر بازار حاکم است بنابراین خطوط حمایت 1.2630 و پس ازآن 1.2530 دو مانع جدی سر راه افزایش ارزش دلار خواهند بود .

چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/Default_view.asp?@=11621

بازار در انتظار وضعیت تورم در امریکا

2006-08-15T01:06:00.000-07:00

بازار ارز روز دوشنبه را به ارامی پشت سر گذاشت و در این روز شاهد امواج چندان قوی در نمودارها نبودیم و فضای ثبات (Consolidation) بر بازار حاکم بود .
علت اصلی این مسئله اعلام نشدن اخبار درجه اول امریکا و در انتظار بودن بازار برای خبرهای بسیار مهمی در رابطه با وضعیت تورم در ایلات متحده در روزهای جاری بود .
در این هفته در روزهای سه شنبه و چهار شنبه به ترتیب شاخص بهای تولید کننده (PPI) و شاخص بهای مصرف کننده ( CPI) اعلام می شوند که هر دو زیر ذره بین معامله گران قرار دارند . این اهمیت از انجا ناشی می شود که مسئله تورم هنوز هم از دغدغه های اصلی فدرال رزرو (بانک مرکزی امریکا ) محسوب می شود و اگرچه در هشتم اگوست پس از تقریبا دو سال از افزایش نرخ بهره خودداری کردند اما بسیاری از معامله گران هنوز هم اعتقاد دارند که این توقف کوتاه مدت خواهد بود و فدرال رزرو مجددا برای کنترل تورم مجبور به افزایش نرخ بهره خواهد شد .
انتظار فعلی بازار برای این اعداد نسبتا قوی است و یا به عبارت دیگر بازار کماکان انتظار دارد تا مسئله تورم در ایالات متحده به قوت خود باقی بماند که اگر اینگونه شود و اخبار نهایی حکایت از افزایش تورم داشته باشد فشار بر فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره بیشتر می شود و بنابراین احتمال قوی شدن دلار در هفته جاری بالا می رود اما اگر اعداد اعلامی چندان قوی نباشد ممکن است اندک اقتصاددانانی هم که کماکان به سیکل افزایش نرخ بهره امیدوارند به اردوی نا امیدان بپیوندند و دلار به قهقرا برود ,سناریویی که از ابتدای 2006 تا کنون بر بازار حاکم بوده است .
روز دوشنبه اگرچه خبر چندان مهمی از ایالات متحده نداشتیم اما نرخ رشد اقتصادی (GDP) منطقه یورو و شاخص بهای تولید کننده (PPI) انگلیس اعلام شد که جزء اخبار نسبتا مهم این دو اقتصاد محسوب می شوند .
GDP اروپا بسیار قوی اعلام شد و این منطقه قوی ترین رشد خود در شش سال گذشته را تجربه کرد . نرخ رشد برای سال گذشته 2.4 اعلام شد در حالی برای سال پیش از ان عدد 2.00 ثبت شده بود که این مسئله حکایت از رشد قابل قبول اقتصاد در این منطقه می کند . درخشان بودن این شاخص تا حدود بسیاری مدیون رشد اقتصادی در المان به عنوان قوی ترین اقتصاد اروپا بوده است . GDP المان نیز دیروز اعلام شد و در سه ماه دوم سال نرخ پیشرفت اقتصادی به 0.9 رسید که نسبت به نیم فصل اول که 0.4 بود افزایش قابل توجهی داشت .
این اعداد و ارقام ارامش خاطر بیشتری به مقامات بانک مرکزی اروپا (ECB) برای افزایش نرخ بهره می دهد زیرا نگرانی اصلی مقامات اقتصادی این منطقه این بود که افزایش نرخ بهره به اقتصاد تازه از بستر برخاسته قاره سبز لطمه می زند و در واقع به همین دلیل بود که برای پنج سال نرخ بهره اروپا در عدد 2.00 ثابت مانده بود .
از دسامبر 2005 بانک مرکزی اروپا اقدام به افزایش تدریجی نرخ بهره کرد و هم اکنون این عدد از 2.00 به 3.00 افزایش پیدا کرده و بسیاری اعتقاد داشتند و دارند که این افزایش که افزایش ارزش یورو از اولین پیامدهای ان بود موجب کاهش قدرت اقتصاد کشورهای منطقه یورو می شود اما اعداد دیروز نشان داد که ظاهرا چنین نشده و مجوزی بود برای ادامه نرخ بهره .
اما با وجود این خبرهای خوب یورو نتوانست در برابر دلار کاری از پیش ببرد که علت ان همانطور که در ابتدای مقاله توضیح دادیم نگاه بازار به خبر های امریکا بود . رفتار دیروز بازار یک نمونه بسیار روشن از قدرت دلار در عرصه بازار فارکس بود بطوریکه در اروپا نرخ رشد به بالاترین حد در شش سال گذشته می رسد اما بازار اعتنایی به ان نمی کند .
دیورز خبر نسبتا مهمی از اقتصاد انگلستان نیز منتشر شد . شاخص بهای مصرف کننده (PPI) اعلام شد اما بهم بودن این عدد موجب شد تا تاثیر چندانی بر نرخ پوند نداشته باشد . بخش ورودی این شاخص افزایش داشت اما بخش خروجی نسبتا با کاهش مواجه شد که این مسئله موجب شد تا تصویر چندان روشنی از وضعیت تورم در ذهن معامله گران شکل نگیرد و به انتظار اخبار نسبتا مهمتری که در طول هفته از اقتصاد انگلیس اعلام می شود بنشینند . از جمله مهمترین این خبر ها شاخص بهای مصرف کننده (CPI) شاخص خرده فروشی RPI و وضعیت امار کار در این کشور خواهد بود .

رگبار حملات علیه دلار

2006-08-06T01:33:00.000-07:00

روزهای پنجشنبه و جمعه دو روز تلخ برای دلار و روزهای شیرینی برای پوند یورو و ین بود .
خوانندگان این ساسله مقالات می دانند که از اوایل سال 2006 سال تا کنون ترجیع بند همیشگی ما واگرایی (Divergence) بوجود امده میان بانک مرکزی امریکا و دیگر بانکهای مرکزی جهان بوده است . بطوریکه فدرال رزرو خسته از افزایشهای تند و تیز سال 2005 در اندیشه ثابت نگاه داشتن نرخ بهره است ولی دیگر بانکها من جمله بانک مرکزی اروپا انگلیس و ژاپن در اندیشه افزایش این عدد هستند . این مسئله کلید اصلی درک رفتار بازار در نیم سال گذشته بوده و قطعا در نیمسال دوم 2006 نیز که اکنون در ماه دوم ان هستیم این مسئله کماکان محور توجهات بازیگران بازار خواهد بود .
در طول نیم سال گذشته روند اصلی حرکت بازار در جهت تضعیف دلار بوده و اگرچه در مقاطعی کوتاه گاه بدلایل سیاسی مانند جنگ لبنان و گاه به دلیل ملاحظات تکنیکی بازار دلار اندک استراحتی می کرد اما مجددا زیر رگبار حملات قرار می گرفت .
پنجشنبه گذشته دو اتفاق مهم موجب بوجود امدن امواجی مرتفع در بازار شدند .جلسات بانکهای مرکزی اروپا و انگلیس برگزار شد و هر دو نهاد تصمیم به افزایش نرخ بهره گرفتند . این اقدام از طرف بانک مرکزی اروپا مورد انتظار معامله گران بود و در نرخها لحاظ شده بود اما افزایش نرخ بهره انگلیس از 4.5 به 4.75 را کمتر کسی انتظار داشت و این مسئله موجب شگفتی بازیگران شد که صعود ناگهانی پوند را به همراه داشت .
پس از مرگ دیوید والتون تنها عضو MPC(نهاد تصمیم گیرنده در رابطه با نرخ بهره انگلیس) که اعتقاد به افزایش نرخ بهره داشت عموم معامله گران اینگونه می اندیشیدند که مقامات بانک مرکزی انگلیس حداقل تا حدود دو ماه دیگر که اعضای جدید جای خالی دو صندلی خالی موجود در این نهاد را پر کنند صبر خواهند کرد اما اینگونه نشد و پنجشنبه در حالی که هیچکس انتظار چنین اتفاقی را نداشت نرخ بهره افزایش یافت .
جدای از تاثیر افزایش ناگهانی نرخ بهره بر ارزش پوند بیانیه ای از طرف بانک مرکزی انگلیس صادر شد حکایت از ان داشت که احتمال افزایش این عدد در اینده نزدیک بسیار است این مسئله نیز کمک مضاعف به افزایش ارزش پوند کرد .
بعد از جلسه بانک مرکزی انگلیس مقامات اقتصادی اروپا نیز گرد هم امدند تا در رابطه با نرخ بهره قاره سبز تصمیم گیری کنند .
این نهاد نیز به رهبری تریشه حکم به افزایش نرخ بهره داد اما این مسئله تاثیری بر بازار نداشت چون عموم بازیگران انتظار این داستان را داشتند افزایش این عدد فی نفسه چیز جدیدی نبود .مسئله ای که زیر ذره بین معامله گران بود کنفرانس مطبوعاتی تریشه بعد از قرائت بیانیه رسمی بود .
اهمیت این کنفرانس بیشتر در ان است که معامله گران با تجزیه و تحلیل کلمات عبارات و لحن تریشه قصد دارند به این سوال پاسخ دهند که رئیس تا چه حد مایل به ادامه این روند است . از انجاییکه عموم بازارهای مالی من جمله بازار ارز را انتظارات هدایت می کند نه الزاما خود وقایع بنابراین سخنان تریشه بسته به اینکه به کدام سمت متمایل باشد جهت بازار را مشخص می کند .
مشهور است که روسای بانکهای مرکزی از این ابزار برای هدایت بازار استفاده می کنند . به هر حال تریشه نیز در روز پنجشنبه اگرجه بطور کلی متمایل به افزایش نرخ بهره بود اما دو مسئله باعث شد تا یورو پس از قدرت گرفتن در برابر دلار مقداری از مسیر را بازگردد و اگرچه روز پنجشنبه را با پیروزی به پایان برد اما جزء روزهای بیادماندنی محسوب نشد .
اولین دلیل انکه تریشه در سخنان خود از عبارت : ما باید در برابر تورم هشیار(Vigilance) باشیم را به کار نبرد . این عبارت به عنوان یک عبارت کلیدی به معنای افزایش نرخ بهره محسوب می شود و از انجا که تریشه قطعا می داند که بازار به این کلمه او حساس است مسلما بکار نبردن این لغت عمدی بوده است . در کنفرانسهای قبلی هرگاه که لازم بوده این عبارت بکار می برده شده تا جاییکه در جلسه پیش لغت مراقبت شدید( Strong vigilance) بکاربرده شد. این مسئله موجب شد تا افزایش یور حالت ملایم تری به خود بگیرد و بر خلاف پوند که بی رحمانه دلار را شکست داد حالت ملایم تری به خود بگیرد .
مسئله دیگر انتظار بازار برای اعلام شاخص NFP در روز جمعه بود . این شاخص مشخص کننده تغییر در تعداد حقوق بگیران غیر کشاورزی در ایالات متحده است و بی هیچ تردیدی مهمترین شاخص اقتصاد امریکا محسوب می شود .
معمولا قبل از اعلام این عدد بازار در نوعی حالت سکوت و انتظار فرو می رود و چندان مواج نیست اما بالافاصله پس از اعلام این شاخص ظرف تنها چند دقیقه موجی به بزرگی صد پیپ شاید هم بیشتر در بازار به راه می افتد .
با توجه به اینکه در روز هشتم اگوست جلسه فدرال رزرو برای تصمیم در رابطه با نرخ بهره تشکیل می شود اهمیت NFP شاید از ماههای پیش به مراتب بیشتر بود .بسیاری اعتقاد داشتند این عدد اخرین قطعه پازل افزایش نرخ بهره است و تکلیف جلسه هشتم اگوست را مشخص می کند .
معامله گران انتظار 142000 را داشتند اما عدد نهایی 113000 اعلام شد و موج بزگ دیگری را بر علیه دلار براه انداخت .

چاپ شده در روزمانه شرق
www.sharghnewspaper.com/850515/html/bazr.htm

آغازی آرام

2006-08-01T02:06:00.000-07:00

در طول روز دوشنبه بازار در ارامش نسبی به سر بد و زوج ارز EUR/USD در یک نوار نسبتا باریک در فاصله 1.2741 و 1.2781 مشغول به نوسان بود . دیگر زوج ارزها نیز در برابر دلار وضعیت تقریبا مشابهی داشتند.
خبرهای روز دوشنبه چندان اخبار دسته اول و مهمی نبودند و شاید علت اصلی سکوت بازار نیز همین بود و بازیگران اصلی ترجیح دادند تا به انتظار اخبار مهمتر و روشنتر شدن وضعیت بازار بنشینند . مهمترین خبر این روز شاخص PMI مربوط به شیکاگو بود که بهتر از انتظار اعلام شد نشان از مثبت بودن وضعیت صنعت در این ایالت داشت ولی جدای از تاثیر لحظه ای حرکت چندانی در بازار ایجاد نکرد .
از شاخصهای دیگر می توان به خرده فروشی المان اشاره کرد که به برکت جام جهانی افزایش قابل ملاحظه ای از خود نشان داد و از سقوط 0.4 درصدی در ماه می به صعود 1.9 درصدی ماه ژوئن رسید که پیشرفت قابل ملاحظه ای محسوب می شود .
از جمله خبرهای دیروز سخنان دو تن از اعضا فدرال رزرو بود. پل (Poole) که در این دوره از اعضای دارای حق رای فدرال رزرو نیست در سخنانی اعلام کرد که خود او هم احتمال پنجاه پنجاه می دهد که در جلسه هشتم اگوست نرخ بهره افزایش یابد از طرف دیگر جنت یلن (Janet Yellen) که از اعضای دارای حق رای است مطابق سنت همیشگی اش که چندان تمایلی به افزایش نرخ بهره ندارد گفت که نگرانی خاصی از بابت تورم ندارد و کاهش رشد اقتصادی خود به خود موجب کاهش تورم می شود .
ین نیز از جمله ارزهایی بود که در روزهای گذشته در برابر دلار تقویت شد اگرچه که معمولا در زوج ارزهایی که یک طرف انها دلار است حرکت بازار را معمولا اتفاقات ایلات متحده جهت می دهند اما اتفاقات مثبتی که اخیرا در اقتصاد ژاپن رخ داده است نیز به نوبه خود تاثیر زیادی بر جهت دادن به زوج ارز USD/JPY داشته است . در اولین ساعات دوشنبه نیز شاخصای اقتصاد ژاپن امیدوار کننده ظاهر شدند و احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی این کشور را افزایش دادند . تولیدات صنعتی با افزایش 4.8 در صدی مواجه شد که به نوعی نگرانی مقامات دولتی در رابطه با احتمال باز گشت به دوران کسادی را کمرنگ تر می کند .
اقتصاد ژاپن ساهاا در نوعی رکود به سر می برد و بانک مرکزی این کشور برای مقابله با این وضعیت نرخ بهره را کاهش داد بطوریکه انرا به نزدیکی صفر رساند اما از چندی پیش اقتصاد این کشور نشانه هایی از پیشرفت از خود نشان داد و تورم این اقتصاد از محدوده منفی به قلمرو مثبت خزید که بهانه خوبی برای بانک مرکزی این کشور بود تا از عدد صفر فرار کند و چندی پیش این اتفاق افتاد و نرخ بهره ژاپن هم اکنون 0.25 است .
این افزایش مخالفت بسیاری از مقامات اقتصادی ژاپن را بر انگیخت زیرا اعتقاد داشتند که هنوز اقتصاد این کشور قدرت تحمل افزایش نرخ بهره را ندارد اما ظاهرا شاخصهای اقتصادی اینگونه نمی گویند و احتمال یک پله افزایش دیگر تا پایان سال بسیار است .
روز های اینده خبرهای بسیار مهمی در انتظار بازار است که از ان میان می توان به جلسه بانک مرکزی اروپا و اخبار مربوط به بازار کار امریکا اشاره کرد و سنت معمول رفتار بازار اینست که قبل از خبر های مهم به انتظار می نشیند و در شرایط انتظار معمولا شاید امواج خیلی بزرگ نخواهیم بود و به احتمال بسیار زیاد تا روز پنج شنبه بازار در نوعی ثبات
(Consolidation) بسر خواهد برد .

چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد

نگرانی مقامات امریکا از رکود اقتصادی

2006-07-31T02:53:00.000-07:00

صبح دوشنبه بازار فارکس در شرایطی کار خود را آغاز کرد که دلار زخم خورده از حوادث هفته های پیش در شرایط روانی مناسبی به سر نمی برد .
مدت زمان بسیاری است که اقتصاد امریکا نشانه های مشهودی از خود نشان داده که حکایت از رکود اقتصادی دارد . این نشانه ها را به سادگی و با چشم غیر مسلح می توان در وضعیت بازار مسکن و بورس امریکا دید . کاهش نسبی شاخصهای بازار سهام امریکا مسئله ای بود که در جلسه 19 جولای بن برنانکی رئیس فدرال رزرو در برابر کنگره به عنوان پاشنه آشیل بن و همکارانش قرار گرفته بود و سناتورهای امریکایی مقامات بانک مرکزی را مسئول این وضعیت می دانستند و با لحنی تند از برنانکی سوال می کردند که چرا با افزایش بی رویه نرخ بهره موجب به وجود امدن این وضعیت شده است . اگر چه بن رئیس نه چندان شایسته فدرال رزرو در جواب گرانی نفت و بالا گرفتن تنشهای جهانی را مسبب کاهش شاخص بورسهای امریکا می دانست و اشاره به این داشت که باقی بورسهای معتبر جهان نیز در شرایط مناسبی به سر نمی برند اما پر واضح بود که 17 مرتبه افزایش نرخ بهره فشار شدیدی به اقتصاد امریکا اورده است .
با توجه و حوادث و اتفاقاتی که در چند هفته پیش رخ داد می توان اینگونه نتیجه گرفت که نگاه مقامات اقتصادی امریکا از مقوله تورم به مسئله پیشرفت متمایل شده و افزایشهای تند و تیزی که به منظور کنترل تورم انجام شد ظاهرا موجب رکود اقتصادی شده و اینک مقامات فدرال رزرو چاره ندارند جز اینکه خطر رکود اقتصادی را جدی تر بگیرند .
بهترین شاهد این مدعا خبر روز جمعه بود . جمعه ساعت چهار بعد از ظهر به وقت تهران تولید نا خالص ملی امریکا برای سه ماهه دوم اعلام شد . این شاخص برای سه ماه اول 5.6 اعلام شده بود که عدد نسبتا قابل قبولی بود اما اقتصاد دانان به دلیل رویت نشانه های اشکار رکود انتظارات خود را تعدیل کرده بودند و برای سه ماهه دوم انتظار عدد 3.00 را داشتند . حتی اگر عدد 3.00 هم اعلام می شد نسبت به سه ماهه اول یک کاهش جدی محسوب می شد اما عدد نهایی از این هم تلختر بود و 2.5 اعلام شد که موجب تضعیف شدید دلار پس از اعلام خبر شد . بنابراین قطعات پازل رکود اقتصاد امریکا تکمیل شد و پس از اعلام این خبر نظر سنجی ها حکایت از ان می کرد که تنها 25 در صد از اقتصاد دانان اعتقاد به افزایش نرخ بهره دارند که این مسئله اگرچه برای فعالان بورسهای امریکا خبری خوش محسوب می شود اما برای خریداران دلار چندان خوشایند نیست .
مهمترین اتفاقات هفته پیش رو اعلام میزان حقوق بگیران غیر کشاورزی(NFP) در روز جمعه و کنفرانس مطبوعاتی جان تریشه رئیس بانک مرکزی اروپا در روز پنج شنبه است .
با توجه به اتفاقات اخیر عدد نهاییNFP از اهمیت فوق العاده ای بر خوردار است قطعا در روز جمعه هفته اینده شاید امواج مرتفعی در بازار خواهیم بود اما اگر بخواهیم به روزهای اینده نظری بیاندازیم باید بگویم که اگرچه در این روزها نیز خبرهای نسبتا مهمی در انتظار بازار است اما تجربه نشان داده هفته های که بازار در انتظار NFP به سر می برد معمولا شایعاتی که در رابطه با این عدد در بازار پراکنده می شود نمودارها را هدایت می کند و خبرهای دیگر در درجه دوم اهمیت قرار می گیرند

چاپ شده در روزنامه دنیای اقتصاد مورخ 85/5/10 .

پارادوکس بازار

2006-07-30T05:18:00.000-07:00

رفتار بازارهای مالی متاثر از حوادث و اتفاقاتی است که در خارج از آنها رخ می دهد اما تمامی این رفتار ها درشرایط متفاوت یکسان نیست و همانند یک ا نسان که در حالات مختلف واکنشهای مختلفی نسبت به حوادث بیرونی از خود نشان می دهد بازار هم به عنوان یک موجود زنده از این قاعده مستثنی نیست .
به عنوان مثال فردی را تصور کنید که منتظر یک تلفن مهم است او در این شرایط و در لحظات انتظار صدای مجری تلویزیون که خبر شاید مهمتری را گزارش می کند نمی شنود . شخص مورد نظر در حالت انتظار بسر می برد که این حالت ویژگی های خاص خود را دارد در این حال شاید دیگر مراتب احساسی را نیز درک نکند مثلا اگر از مسئله خاصی میترسد و ان اتفاق رخ دهد شاید توجه چندانی به ان نکند اما صدای زنگ تلفن موجب جهیدن او می شود . این جهیدن شاید در مرد فرد فوق الذکر برای مابی اهمیت باشد اما جهشهای بازارهای مالی قطعا برای ما به عنوان تحلیل گر و معامله گر این بازار از اهمیت فوق العاده ای برخوردار است .
حال سوال اینست که ایا بازار نیز همانند یک انسان نسبت به شرایط بیرونی واکنش نشان می دهد یا مکانیزم پیچیده تری دارد ؟
حقیقتا جواب دادن به این سوال بسیار مشکل است و باید از مثالهای ساده تر شروع کرد . به عنوان مثال یک کندوی عسل را در نظر بگیرید. این مجموعه از تعداد زیادی زنبور تشکیل شده که همگی موجود زنده محسوب می شوند و نسبت به محرک بیرونی واکنش نشان می دهند خود این مجموعه خود نیز یک موجود زنده محسوب می شود و تمامی صفات یک موجود زنده را دارد اما ایا الزاما رفتاراین موجود جدید شبیه رفتار زنبور است ؟ ایا یک مجموعه الزاما رفتاری شبیه سلولهای خود دارد ؟
مثال دیگر که کمی ما را به هدف نزدیک تر می کن یک شهر است .به اعتقاد من یک شهر را می توان یک موجود زنده دارای تمام خواص ان من جمله تولد حیات واکنش به محرک دارای صفات اخلاقی و مرگ است ولی ایا الزاما رفتار یک شهر رفتار انسانی است و مدل شده از رفتار انسان است ؟
و در نهایت بازار
بازار تشکیل شده از انسانهایی است که یا می خرند یا می فروشند و احساسات و تمایلات اینها قیمت کالای مورد نظر را مشخص می کند بنابراین مجددا سوال همیشگی مطرح می شود که ایا رفتار بازار یک رفتار انسانی است ؟ و یا بازار یکی دیگر از مخلوقات خداوند است و رفتار خاص خود را دارد و صرفا سلولهای ان از انسان تشکیل شده است ؟
به اعتقاد من باید به مسایل کلان اقتصادی وسیاسی از این زاویه نگریست و در ابتدا درک خوبی از موجودی که در مقابلمان است پیدا کنیم . به نظر من مفاهیمی همانند جنگل دریا خانواده شهر و در نهایت بازار در قلمرو موجودات زندهای قرار می گیرند که هویت مستقل خود را دارند و تنها سلولهای تشکیل دهنده انها را موجودات زنده دیگر تشکیل می دهند .
اگر بخواهیم بحث را به محور اصلی خود بازگردانیم باید بگوییم که هر بازار از طلا و نفت وا رز تا بورسهای منطقه ای هرکدام هویت خاص خود را دارند که این هویت اگرچه تا حدود زیادی تشکیل شده از سلولهای تشکیل دهنده ان است اما در نهایت هویتی مستقل محسوب می شود .
به عنوان مثال اگر رفتار بورس تهران را با رفتار بورس توکیو مقایسه کنید حتی با یک نگاه متوجه تفاوت ساختاری ان می شوید . البته پر واضح است که در این مقاله دید ما خوب و بد یا ضعیف و قوی بودن نیست بلکه صرفا دارای هویت بودن این منحنیهای به ظاهر کج و معوج مد نظر ماست . به عنوان مثالی دیگر اگر به نمودار قیمت نفت نگاه کنید متوجه تفاوت مشهود و ساختاری ان با نمودار طلا می شوید با اینکه مشهور است که این دو همبستگی بالایی با هم دارند .
مسئله ای که تا بدینجای کار قصد تبیین ان را را داشتم این بوده که بازارهای مالی اولا حیات دارند و دارای صفات یک موجود زنده هستند و در ثانی اگرچه هویتشان از هویت سلولهای تشکیل دهنده که همان انسانها هستند بی تاثیر نیست اما در نهایت هویتی مستقل دارند. اما سوال دیگری که اینجا مطرح می شود اینست که ایا مرتبه وجودی(و نه هوش ) موجود جدید از سلولهایش بالاتر است ؟
با قاطعیت می توان به این سوال پاسخ گفت : بله .
مرتبه وجودی یک شهر از شهروندانش بالا تر است و یا مرتبه وجودی دریا از ماهیان بالا تر است .
مرتبه وجودی بازار نیز از معامله گرانی که این بازار را تشکیل می دهند بالا تر است . اینجاست که پارادوکسی حل ناشدنی در برابر معامله گر قرار می گیرد باید سوار بر اسبی شود که از او قوی تر است .
انسان عصر باستان سوار بر چارپایان می شد چون مرتبه وجودی بالاتری داشت به تدریج با رشد هستی و به همراه ان انسان مرتبه وجودی انسان به حدی رسید که سوار بر قوانین فیزیکی شد و هواپیما را اختراع کرد و یا انسانی که روزی با کلک خود بر رودخانه پیروز می شد با رشد مرتبه وجودی کشتی را ساخت و دریا را مغلوب خود کرد .
برای مغلوب کردن چیزی ابتدا باید از ان قوی تر شد اما مشکلی که در مورد بازار وجود دارد اینست که این موجود خود از سلولهایی تشکیل شده که در حال قوی شدن هستند و به عبارتی مرتبه وجودی بازار همواره یک قدم از انسان جلوتر است و اینست راز ناکامی بسیاری از معامله گران .
ما در صدد پیشی گرفتن از موجودی هستیم که همواره یک قدم جلوتر از ما حرکت می کند و چون در شرایط عادی کسی نمی تواند از سایه خود پیشی بگیرد شکست دادن بازار نیز کار بسیار سختی می نماید و همانند یک ماهی که عمری در دریا گذرانده اما نمی داند دریا چیست معامله گران نیز که اجزا تشکیل دهنده بازار محسوب می شوند از قدرت درک رفتار بازار عاجزند و تنها راه پیروزی بر این موجود عجیب رها شدن از پیوندهای تشکیل دهنده ان و نگاه کردن به ان از موضعی بالاتر است . اما مشکل جدی انجا پدیدار می شود که عموم معامله گران برای کسب ثروتی که ناشی از متوسط بودن مرتبه وجودی انهاست وارد بازار می شوند و معمولا کسانی که از غار افلاطونی گریخته اند و به مراتب بالای وجودی رسیده اند علاقه ای به بازگشت به غار را نداردن چه رسد به اینکه خود را مجدد سرگرم بازیهای ان محیط بکنند . اینجاست که ادمی به یاد این شعر سعدی می افتد که :
این مدعیان در طلبش بی خبرند انرا که خبر شد خبری باز نیامد
براستی که در بازار های مالی نیز چنین است .عده بسیاری که گرفتار شبکه انسانی موجود هستند و برای رفع نیاز های خود به بازار مراجعه می کنند از این مسئله غافلند که حریف در سطح بالاتری قرار دارد و عده کمتری که از این شبکه گریخته اند بدلایل دیگری پا به بازار می گذارند و بر امواج ان سوار می شوند و خطری متوجه انان نیست .
شاید در انتها بد نباشد به هسته اصلی فلسفه کیرکگور اشاره شود (این فلسفه زیر بنای فکری فیلم هامون اثر اقای مهرجویی بود )که برای بدست اوردن چیزی باید ان را از دست داد .
و این پارادوکسی است که در طول این چند هزار سال تارخ تمدن بشر عده کمی توانایی حل ان را داشته اند .

چاپ شده در روزنامه همشهری

دلار در آستانه موجی دیگر

2006-07-10T22:23:00.000-07:00

همیشه در تمامی بازارهای مالی علی الخصوص بازار ارز نوسان و امواج جدید و وجود دارد اما بعضی از امواج همانند نقطه عطف نمودار عمل می کنند و مقدمه یک دوران هستند .
از ابتدای سال جدید دلار بواسطه تغییراتی که در سیاستهای بانک مرکزی این کشوربوجود آمد تحت فشار قرار گرفت اما از آنجایی که هر موج عمری دارد زمانی رسید که بازیگران بازار دلار را بیش از حد ضعیف دیدند و احساس کردند که در شرایط Oversold(بیش از حد فروخته شده ) قرار گرفته اند . این زمان که فاز جدیدی در بازار ایجاد کرد از اواسط ماه می آغاز شد و تقریبا یک ماه و نیم به طول انجامید . در این مدت دلار همانند تیم بازنده ای که دقایقی پس از گل خوردن حالت تهاجمی به خود می گیرد حتی قسمتی از ضرر ها را نیز جبران کرد بطوریکه زوج ارز EUR/USD تا محدوده 1.24 نیز پایین آمد اما جلسه 29 زوئن فدرال رزرو که به نوعی برای طرفداران دلار خوشایند نبود موجب ایجاد موجی شد که به اعتقاد من سرآغاز دوران تضعیف مجدد دلار خواهد بود .
این مسئله بیشتر از آنجا قوت می گیرد که اتفاقات هفته پیش که تقریبا یک هفته پس از جلسه فدرال رزرو رخ می داد کاملا تائید کننده بیانیه تلخ بانک مرکزی امریکا بود .
جمعه گذشته آمار میزان مشاغل اضافه شده به اقتصاد امریکا((Nonfarm Payroll اعلام شد مهمترین شاخص اقتصادی امریکا و در شرایطی که انتظار عمومی این بود که این عدد 160000 اعلام شود خبر نهایی نشاندهنده عدد 121000 بود که به نوعی کمتر از سطح انتظارات بود . بلافاصله بعد از اعلام این خبر دلار در برابر اکثر ارزهای اصلی تضعیف شد اما پس از چند دقیقه کسر بالائی از ضررها را جبران کرد . این مسئله به علت همراه بودن بعضی اعداد دیگر به همراه تیتر اصلی خبر بود. در مورد خبر وضعیت بازار کار امریکا باید گفت که اگرچه تیتر اصلی این خبر چندان خوشایند نبود اما میزان درامد ساعتی کارگران و همچنین ساعات کار هفتگی نسبت به ماه قبل افزایش پیدا کرده بود که به نوعی حکایت از افزایش فشار تورمی بر اقتصاد ایالات متحده دارد.بنابراین اخبار این ماه وضعیت بازار کار امریکا اگرچه سرانجام به ضرر دلار تمام شد اما فی نفسه خیلی نا امید کننده نبود . اما مسئله ای که باید مورد توجه قرار کیرد اینست که چشم بازار تنها به یک خبر نگاه نمی کند و کلیه حوادث را زیر نظر دارد . اگر به روند اتفاقات نگاه کنیم میبینیم که اقتصاد امریکا در مرحله خطرناکی قرار دارد و ادامه افزایش نرخ بهره شاید موجب نوعی رکود اقتصادی در این کشور شود . بنابراین فعلا اعداد ارقام و همینطور اشخاص بر علیه دلار صف آرایی کرده اند و احتمال سقوط بیشتر این ارز در برابر یورو تا مرز1.3 در برابر پوند تا حوالی 1.89 ودر برابر ین زاپن تا مرز110.00 وجود دارد .
مسئله که این احتمالات را افزایش می دهد اینست که در بازار فارکس تنها یک ارز معامله نمی شود بلکه زوج ارزها مورد معامله قرار می گیرند . شاید این از بخت بد دلار باشد که بانک های مرکزی کشورهای مالک ارزهای مقابل مثل بانک مرکزی اروپا وبانک مرکزی زاپن در اندیشه افزایش نرخ بهره هستند .
هفته گذشته جلسه بانک مرکزی اروپا (ECB) برگزار شد و اگرچه نرخ بهره این منطقه در عدد 2.75 ثابت باقی ماند اما کنفرانس مطبوعاتی جان تریشه رهبر این بانک حکایت از عزم جدی مقامات این بانک برای مبارزه با تورم می کرد . او در سخنان خود اشاره به این داشت که ما بشدت مراقب (Strong Vigilance) تورم خواهیم بود .لغت بشدت کار خود را کرد و در حین این بیانیه بورو ضربه ای دیگر به دلار زد . بانک مرکزی اروپا برای مقابله با تورم ایجاد شده در این منطقه از اواخر سال 2005 دوران افزایش نرخ بهره را آغاز کرده و تا کنون در سه نوبت آن را از 2 به 2.75 رسانده است . با توجه به پیش بینی های مثبت در رابطه با رشد اقتصادی و همینطور افزایش تورم و بالا رفتن قیمت نفت پیش بینی می شود که چند نوبت دیگر شاهد افزایش این عدد باشیم .تنها عاملی که ممکن است مانند ترمز در برابر سیکل افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا عمل کند افزایش ارزش یورو است . بر اثر قدرت گرفتن یورو بخش صادرات این منطقه آسیب میبیند و چون کل این اقتصاد متکی بر صادرات است بنابراین ممکن است بالارفتن نمودار یورو برای اقتصاد اروپا گران تمام شود .اتفاقی که زمانی نه چندان دور در اواخر سال 2004 رخ داده بود . هنگامیکه نرخ یورو در برابر دلار از عدد 1.3 بالاتر رود مقامات اقتصادی این منطقه احساس نگرانی می کنند و پایینتر از آن را به عنوان منطقه آرامش (Comfort zone) می شناسیم . با توجه به اینکه هم اکنون در ناحیه 1.28 بسر می بریم فعلا فرصت کافی داریم تا به شکاف پدید آمده میان بانک های مرکزی امریکا و اروپا فکر کنیم و مشکلات ناشی از گرانی یورو را به فرصتی دیگر واگذار کنیم .

دلار در نیمه نخست 2006 ( قسمت 2 )

2006-07-05T05:36:00.000-07:00

خلاصه بخش اول : در مقاله پیش اشاره به این داشتیم که ارزش دلار بیش از هرچیز دیگر به سیاستهای بانک مرکزی ایالات متحده وابسته است و متاثر از تغییراتی است که سیاستگذاران اقتصادی این کشور در نرخ بهره اعمال می کنند . از اواخر سال 2004 فدرال رزرو به رهبری آلن گرینسپن برای کنترل تورم تصمیم به افزایش نرخ بهره گرفتند که این مسئله قدیرت گرفتن دلار در سال 2005 را به دنبال داشت اما از اواخر این سال زمزمه هایی دال بر به پایان رسیدن دوران افزایش نرخ بهره شنیده می شد .اندکی بعد در روز دوازدهم دسامبر جلسه بانک مرکزی تشکیل شد و پس از گزارش بیانیه ای که اعضای این نهاد صادر کردند زمزمه ها تبدیل به هراس جدی خریداران دلار شد و به دنبال آن اولین موج تضعیف دلار شکل گرفت . موجی که تا این لحظه نیز از قدرتش کاسته نشده است .
*****

روال کار FOMC(نهاد تصمیم گیرنده در مورد نرخ بهره ایالات متحده ) به این صورت است که حدودا بیست روز بعد از جلسه اصلی که بیانیه (Statement) صادر می شود اقدام به انتشار جزئیات(Minute) جلسه می کند که اگر اهمیت آن از بیانیه بیشتر نباشد کمتر نیست .
در سومین روز سال میلادی جدید یعنی سوم زانویه جزییات جلسه دوازدهم دسامبر منتشر شد . در این گزارش اشاره به این شده بود که شاید نیاز چندانی به ادامه افزایش نرخ بهره نباشد . جمله ای مانند پتک بر سر خریداران دلار (Dollar Bull) فرود آمد و نرخ برابری یورو در برابر دلار را از 1.18 ظرف دو روز به 1.21 رساند که بیشترین سقوط دورزه دلار در پنج سال گذشته بود . دیگر همه می دانستند که نرخ بهره امریکا که در آن زمان 4.25 بود به قله نزدیک شده است و امید چندانی به افزایش های تند و تیز 2005 نیست

.جدای از اتفاقاتی که در خاک امریکا رخ می داد مسئله ای که کار دلار را مشکل تر کرده بود حوادثی بود که در آنسوی اقیانوس اطلس در جریان بود .
بانک مرکزی اروپا ( ECB) دقیقا عکس راهی را می رفت که همکاران امریکایی آنها می رفتند . در سال 2005 که مقامات ایالات متحده بیرحمانه نرخ بهره را افزایش می دانند بانک مرکزی اروپا به رهبری جان تریشه نرخ بهره قاره سبز را در عدد 2.00 ثابت نگاه داشته بودنند که عدد نسبتا پایینی بود . بطوریکه در آن زمان در میان کشورهای پیشرفته جهان بعد از زاپن که نرخ بهره در نزدیکی صفر نگاه داشته بود رتبه دوم را از نظر پایین بودن نرخ بهره به خود اختصاص داده بود .توجیه آنها برای این مسئله رکود نسبی حاکم بر منطقه یورو بود اما در اواخر سال 2005 نشانه هایی از افزایش تورم در اروپا دیده شد که مقامات بانک مرکزی اروپا را تحریک به افزایش نرخ بهره کرد و سرانجام پس از پنج سال ثبات نرخ بهره اروپا در عدد 2.00 در دسامبر 2005 این عدد به 2.25 افزایش پیدا کرد .
نکته ای که اشاره به آن ضروری است اینست که افزایش یا کاهش نرخ بهره معمولا در یک دوره زمانی نسبتا بلند مدت انجام می شود و صرفا یک پله افزایش کمک چندانی به افزایش ارزش ارز نمی کند .در آن زمان مقامات بانک مرکزی اروپا و در راس آنها تریشه به کرات این مسئله را بیان می کردند که افزایش نرخ بهره ماه دسامبر یک حلقه از یک رشته نیست و ECB الزامی ندارد تا همانند فدرال رزرو رفتار کند اگرچه این سخنان در مقاطعی موجب نا امیدی خریداران یورو می شد که ضعف یورو را بدنبال داشت اما به تدریج روشن شد که نرخ بهره اروپا در یک سیکل افزایش قرار دارد و اگرچه ممکن است اروپاییها همانند امریکایی ها در افزایش این عدد بسیار حریص نباشند و در هرجلسه آن را افزایش ندهند اما نا گزیر به افزایش تدریجی آن هستند این مسئله سه دلیل عمده داشت :
1- اقتصاد اروپا در حال احیا (Recovery) بود و نشانه هایی از پیشرفت اقتصادی در شاخصهای اقتصادی این منطقه دیده می شد و اگرچه در ابتدا وزرای دارایی کشورهای منطقه یورو نگران افزایش نرخ بهره که فشار مضاعفی بر اقتصاد می آورد بودند و اعتقاد داشتند که صنایع این منطقه هنوز به حدی از رشد نرسیده اند که بتوانند در کنار نفت گران نرخ بهره بالا را نیز تحمل کنند اما به تدریج شاخصهای اقتصادی مخالفان را آرام کرد و به بانک مرکزی اجازه داد تا نگاه جدی تری به مسئله تورم بیاندازد و امید به افزایش نرخ بهره را دو چندان کند .
2- تورم این منطقه در حال پیشرفت بود و هست . بانک مرکزی اروپا عدد 2.00 در صد را برای رشد تورم سالیانه مناسب می دانست ومی داند ولی نشانه های دال بر بالاتر رفتن تورم از این عدد دیده می شد که البته گرانی نفت نیز یکی از عوامل اصلی آن بود . ترجیع بند همیشگی مقامات بانکهای مرکزی کشورهای پیشرفته جهان در سالهای اخیر هم لغت تورم بوده و با لا رفتن تورم در اروپا قطعا بر انتظارات افزایش نرخ بهره می افزود .
3- اما سومین و شاید مهمترین عاملی که بازار را در آن روزها به افزایشهای بیشتر نرخ بهره در اروپا امیدوار می کرد ( و هم اکنون پس از گذشت شش ماه در میابیم که این انتظارات به نوعی صحیح بوده است ) پایین بودن این عدد بود . عدد 2.00 برای نرخ بهره یک عدد پایین محسوب می شو د و جزء پایینترین اعداد از زمان تشکیل بانک مرکزی اروپا بوده است . پایین بودن این عدد و ایجاد تمایل به افزایش از نظر روانی عاملی بسیار قوی محسوب می شد تا معمله گران به این باور برسند که دست مقامات ECB برای افزایش بسیار باز است .تفکری که چندان نادرست نیز نبود .
این عوامل و عوامل دیگر باعث شدند تا به موازات ایجاد جو منفی بر علیه دلار فضای امیدواری نسبت به یورو شکل بگیرد و همین مسئله به آتش تضعیف دلار نفسی تازه می دمید .
در برابر دیگر ارزها من جمله پوند وین نیز وضعیت تقریبا به همین شکل بود و اوضاع ارز قویترین اقتصاد جهان در برابر آنها اگر اوضاعی اسفناک تر از وضع و حالش در برابر یورو نداشت چندان مناسبتر هم نبود .
نرخ بهره بانک مرکزی زاپن صفر بود ( و هست ) و از آنجایی که بالاتر از سیاهی رنگی نیست قطعا کاهشی در دستور کار مقامات زاپنی نبود .
بانک مرکزی زاپن برای مبارزه با رکود اقتصادی حاکم بر این کشود نرخ بهره به نزدیک صفر تقلیل داده بود اما شاید این را بتوان به حساب بد شانسی دلار گذاشت که باز هم همانند سناریوی اروپا اقتصاد زاپن نیز به موازات ایجاد تمایل برای ثبات نرخ بهره در امریکا نشانه هایی از خروج از رکود از خود نشان می داد و زمزه های خروخ از سیاست صفر نگه داشتن نرخ بهره در این کشور شنیده می شد .
این عوامل همگی دست به دست هم دادند تا از ابتدای سال 2006 جو منفی شدیدی بر علیه دلار بوجود بیاید که مو جب تضعیف آن در روزهای نخست سال شد اما قوانین تکنیکی نمودارقیمت موجب می شوند تا همواره بعد از یک دوران صعود شاهد ثبات و یا احتمالا کاهش قیمت باشیم .عکس این قانون نیز صحیح است بعبارتی همواره بعد از سقوط شدید (Oversold) شاهد دوران صعود نسبی و یا ثبات خواهیم بود به همین دلیل از فاصله ششم زانویه تا تقریبا اواخر این ماه ارزش دلار در ثبات نسبی بسر برد و تغییر چندانی نداشت . از دیگر دلایل این ثبات می توان به حالت روانی بازار اشاره کرد . در این دوران بازیگران بازار در انتظار اتفاق بزرگی بودند که بی شک تاثیر شدیدی بر ارزش دلار بورس ایالات متحده و حتی اگر پا را فراتر بگذاریم بر اقتصاد جهان داشت .
آلن گرینسپن رئیس وقت بانک مرکزی امریکا روز اول فوریه کرسی ریاست این بانک را پس از هجده سال سابقه مدیریت درخشان ترک کرد تا دوران بازنشستگی خود را آغاز کند و به جای او بن برنانکی که یک شخصیت آکادمیک بود از طرف جرج بوش به کنگره امریکا معرفی شد تا سکان هدایت قوی ترین و با نفوذ ترین نهاد مالی جهان که تصمیماتش بر تمامی بازارهای جهان کمابیش تاثیرگذار است را بر عهده گیرد .
تغییر ریاست این نهاد الزاما به معنی تغییر سیاستها نبود چون بسیاری اوقات عوامل اساسی که بر تصمیم گیری در مورد نرخ بهره دخالت دارد در خارخ از فدرال رزرو تعیین می شود اما به هر حال تفکرات و نظرات شخص رئیس می تواند بسیار مهم باشد و قطعا تاثیرگذارترین فرد بر بازارهای مالی امریکا رئیس بانک مرکزی امریکا است به همین دلیل بازار در اضطراب شدیدی در سدد پی بردن به افکار برنانکی بود .
پس روی کار آمدن رئیس جدید در اول فوریه بازار تا یک ماه به دلیل مثبت بودن پاره ای از شاخصهای اقتصادی امریکا و امیدواری نسبت به رئیس جدید و از همه مهمتر ساختار تکنیکی نمودار قیمت به دلار روی خوش نشان داد و این ارز تا حدودی ضررهای ماه زانویه را جبران کرد اما این روند دوامی نداشت و مجددا جنگ روانی بر علیه دلار آغاز شد .

ادامه دارد ....

بازار در انتظار نقش جدید دلار

2006-07-04T01:22:00.000-07:00

رفتار پنجشبه گذشته بازار ارز بهترین نمونه برای تبیین مفهوم انتظار یا Expectation بازار بود .
همانطور که همه می دانیم دلار مهمترین بازیگر بازار ارز است که تغییرات آن بر تمامی بازار سایه می افکند اما این بازیگر بزرگ خود متاثر اتفاقات و تحولاتی که مهمترین آنها جلسات تصمیم گیری بانک مرکزی امریکا(FOMC) در مورد نرخ بهره این کشور است . یکی از این جلسات پنجشنبه 29 زوئن ساعت 21:45 (به وقت تهران ) برگزار شد و پس از پایان جلسه اعلام شد که نرخ بهره از 5.00 به 5.25 افزایش یافته است اما بلافاصله بعد ازاعلام این خبر دلار به شدت ضعیف شد .بطوریکه نرخ برابری یورو در برابر دلار ظرف تنها یک ساعت از 1.2531 به 1.2665 افزایش یافت که می توان این حرکت را به عنوان سقوط دلار نام گذاری کرد . حال سوالی که مطرح می شود اینست که با توجه به اینکه سرمایه به سمتی حرکت می کند که بازدهی بیشتری داشته باشد و در بازار ارز نیز پول رایج کشوری قویتر می شود که نرخ بهره بیشتری داشته باشد چرا با وجود افزایش 0.25 واحدی دلار بشدت در برابر اکثر ارزهای اصلی سقوط کرد ؟
در جواب باید شعار همیشگی تاجران بازار ارز را تکرار کرد که : انتظارات این بازار را هدایت می کند نه الزاما خود وقایع .
مدتی است که فدرال رزرو (بانک مرکزی امریکا ) با دو مسئله اساسی که هر دو اهمیت حیاتی برای اقتصاد ایالات متحده دارند مواجه است : پیشرفت اقتصادی و تورم . برای کنترل تورم باید نرخ بهره را افزایش داد اما افزایش نرخ بهره رشد اقتصادی را کند می کند . از طرف دیگر برای تحرک بخشیدن به اقتصاد لازم است که نرخ بهره را کم کرد یا حداقل آنرا ثابت نگاه داشت که این مسئله تورم را افزایش می دهد. بنابراین سیاستگذاران اقتصادی یک جامعه همواره باید بگونه ای نرخ بهره را تنظیم کنند تا هم تورم کنترل شود و هم رشد اقتصادی مختل نشود که که کار بسیار سخت و در بعضی موارد غیر ممکن است تا جاییکه مقامات مجبور به انتخاب یکی و قربانی کردن دیگری می شوند . این دقیقا اتفاقی است که در ایلات متحده در جریان است . مدتی است که اعداد ارقام و شاخصهای مربوط به تورم حاکی از افزایش تورم در قوی ترین اقتصاد جهان است و از طرف دیگر نشانه هایی از کاهش رشد اقتصادی دیده شده است . نگران کننده ترین این نشانه ها وضعیت بازار مسکن است که بخش عظیمی از اقتصاد امریکا را شامل می شود .بنابراین مقامات فدرال رزرو باید بین دو بد یکی را انتخاب کنند یا افزایش تورم یا رکود اقتصادی . با توجه به اینکه نشانه های افزایش تورم قوی تر از علایم رکود بوده اند روسای بانک مرکزی امریکا نگاه جدی تری به تورم انداخته اند و ثبات قیمت را اولویت کار خود در دو سال گذشته قرار دادند و به همین دلیل پنجشنبه گذشته برای هفدهمین مرتبه پی در پی نرخ بهره را افزایش دادند اما مسئاله که توجه به آن ضروری است گرایش تلویحی بیانیه این نهاد به مسئله رکود اقتصادی بود که بازار انتظار آن را نداشت .
ابتدای ماه زوئن بن برنانکی رئیس فدرال رزرو در سخنرانی تند و تیز خود نگرانی خود را نسبت به تورم ابراز کرد در حالی که ظاهرا چندان از اوضاع بازار مسکن و بورس ناراضی به نظر نمی رسید .بن در این میانه تنها نبود و همکارانش نیز بلا استثنا در سخنرانی های خود که در روزهای بعد به مناسبتهای مختلف برگزار می شد همگی نگرانی شدید خود را از تورم ابراز می کردن که تلویحا اشاره ای بود به افزایش نرخ بهره .این سلسه سخنرانیها انتظارات بازار نسبت به افزایش نرخ بهره را بالا برد بطوریکه بسیاری صحبت از رسیدن این عدد به 6.00 را می کردند و نه تنها نسبت به جلسه 29 زوئن بلکه نسبت به جلسه ماه آگوست (ماه بعد ) هم امیدوار شدند تا شاهد افزایش نرخ بهره باشند . اما بیانیه فدرال رزرو در روزپنجشنبه تا حدودی به مسئله رکود اقتصادی جدی تر از گذشته پرداخته بود و اگر چه تورم را نیز در اولویتهای خود داشت اما اولا شاهد تاکیدی که در گذشته می شد نبودیم و دوما از سخنرانیهای مقامات فدرال رزرو اینگونه استنباط می شد که بیشتر از اینها نگران تورم باشند .
بعد از اعلام این خبر بازار که انتظار بیانیه تند وتیز تری داشت دچار شک شد و خریداران دلار (Dollar Bull) بصورت ناگهانی بازار را ترک کردند وطرفداران دیگر ارزها پایکوبی کنان ارزش آنها را بالا بردند . در این میان توجه به بازار طلا نیز خالی از لطف نیست . قیمت طلا نیز از آنجاییکه با ارزش دلار رابطه عکس دارد بعد از اعلام این خبر افزایش شدیدی داشت و از 584 دلار به 615 دلار افزایش پیدا کرد که با توجه به وضعیت تکنیکی نمودار قیمت طلا شاید این حرکت مقدمه موج بزرگتری باشد که در راه است .

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850413/html/bazr.htm

پوند در عزای والتون

2006-06-27T06:01:00.000-07:00

هفته پيش ديويد والتون از اعضاي كميته تعيين سياستهاي پولي بانك مركزي انگلستان (MPC) در گذشت . اين كميته شمال 9 عضو مي باشد كه هر ماه يكبار تشكيل جلسه مي دهد و در باره نرخ بهره انگلستان تصميم گيري مي كند . بعد از اتمام جلسه اگر نرخ بهره تغيير كرده باشد و يا مقامات اين بانك به رهبري آقاي كينگ (King) سخناني كه نشاندهنده عزم مسئولين براي تغيير نرخ بهره باشد بر زبان رانده باشند ارزش پوند تغيير مي كند .به عبارت ديگر تشكيل اين جلسه شايد يكي از مهمترين وقايعي باشد كه تاثير مستقيم بر ارزش پوند دارد اما واقعه اي كه شايد از آن هم مهمتر باشد اعلام جزييات اين نشست است كه حدودا دو هفته بعد از جلسه به اطلاع عموم مي رسد .
روش تصميم گيري در مورد نرخ بهره به اين صورت است كه 9 عضو MPC پس از بحث و تبادل نظر راي خود را مبني بر كاهش افزايش و يا عدم تغيير نرخ بهره صادر مي كنند و اكثريت آرا تعيين كننده است . تركيب آرا از عواملي است كه تاثير شديدي بر نرخ پوند دارد به عنوان مثال در آگوست گذشته اين نهاد تصميم به كاهش نرخ بهره گرفت و آنرا از 4.75 به 4.5 رساند كه موجب تضعيف پوند شد اما دو هفته بعد كه جزييات جلسه اعلام شد بازار دريافت كه تركيب آرا 5-4 بوده است و يا به بيان ديگر 5 نفر به كاهش و 4 نفر به ثبات نرخ بهره راي داده اند و كينگ كه رياست بانك مركزي امريكا و اين كميته را بر عهده دارد به ثبات نرخ بهره راي داده است. بنابراين طرفداران پوند اين تركيب را قاطع ندانستند و بعد از اعلام اين خبر پوند تقويت شد . موردي كه ذكر شد نمونه اي است كه هر ماه تكرار مي شود و در تاريخ مشخصي كه براي اعلام جزييات جلسه MPC زمان بندي شده فعالان بازار به انتظار نتيجه تركيب آرا مي مانند و بنا به تغييراتي كه در آن اتفاق مي افتد پوند قوي يا ضعيف مي شود .
از آگوست گذشته تا كنون بانك مركزي انگليس در تمامي جلسات خود بلا استثنا نرخ بهره در عدد 4.5 ثابت نگه داشته و از كاهش يا افزايش آن خودداري مي كند اما اين ثبات به معني ثبات ارزش پوند نبود چون همانطور كه مشهور است اين بازار را انتظارات (Expectation) هدايت مي كند نه الزاما خود وقايع . بنا براين با اينكه اين نرخ ثابت مانده اما در اين مدت پوند دچار تغييرات زيادي شده كه يكي از دلايل آن تركيب آرا در MPC بوده است .
نيكل عضوي بود كه هميشه به كاهش نرخ بهره راي مي داد و تا چندي نتيجه آرا 8-1 بود .(8 نفر به ثبات و نيكل به كاهش نرخ بهره راي مي دادند ) و احساسات بازار نيز تمايل به كاهش داشت .به عبارت ديگر بازار اعتقاد داشت اگر تغييري در نرخ بهره انگليس روي دهد در جهت منفي است نه مثبت . اما حدودا از دو ماه پيش به تدريج انتظارات بازار اول شد و با وجود اينكه كماكان اكثر فعالان بازار انتظار ثبات نرخ بهره را دارند اما اعتقاد عمومي بر اين است كه اگر تغييري رخ دهد در جهت مثبت است . اولين كسي كه جرات كرد راي خود را در جهت افزايش نرخ بهره صادر كند ديويد والتون بود . در جلسه ماه قبل در شرايطي كه بازار انتظار داشت همانند جلسات گذشته نيكل به كاهش و ديگران به ثبات نرخ بهره راي دهند پس از سالها هر سه مورد (كاهش افزايش ثبات ) در آرا MPC ديده شد . ديويد والتون اعتقاد داشت كه نرخ بهره بايد افزايش پيدا كند . بعد از اعلام اين خبر با توجه به اينكه بازار مي دانست كه دوره نيكل به اتمام رسيده و از ماه بعد در تركيب اعضا نخواهد بود طرفداران پوند اميدوار شدند كه تمايلات اعضاي MPC به افزايش نرخ بهره است و به همين دليل پوند تقويت شد . در جلسه اخير نيز والتون مجددا تنها كسي بود كه راي به افزايش داد . بنابراين بازار شاهد دوراني بود كه بر خلاف چند ماه گذشته كه اكثريت راي به ثبات مي دانند و يك نفر كاهش را مد نظر قرار مي داد , اكثريت مجددا راي به ثبات مي دهند و يك نفر راي به افزايش كه اين براي خريداران پوند بسيار خوشحال كننده بود .
اما ديويد والتون كه بسياري اميد داشتند نظر ديگر اعضا را نيز به افزايش نرخ بهره جلب كند هفته گذشته بصورت ناگهاني در گذشت . بعد از اعلام اين خبر پوند ضربه سختي خورد و در برابر ديگر ارزها ضعيف شد .
در شرايطي كه عموم اعضاي MPC اعتقاد به ثبات نرخ بهره دارند درگذشت والتون مي تواند چند ماهي تصميم بانك مركزي انگليس براي افزايش نرخ بهره را به تعويق بياندازد و به همين دليل پوند به عزاي مرگ حامي خود نشست .
چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850406/html/bazr.htm

دلار در انتظار آينده

2006-06-20T00:47:00.000-07:00

رفتار هفته گذشته دلار تا حدودي پيچيده بود بطوريكه در برابر پوند ضعيف شد , در برابر يورو تقريبا بدون تغيير باقي ماند و در برابر ين قوي شد . از ميزان اندك تغيرات دلار در برابر اين سه ارز (بيش از هفتاد درصد معاملات جهاني بر روي اين سه ارز در برابر دلار انجام مي شود و به همين دليل رفتار دلار در برابر سه ارز فوق الذكر از اهميت بالايي بر خوردار است ) مي توان اينگونه نتيجه گرفت كه بازار در نوعي حالت تعادل بسر مي برده و بازيگران تمايل چنداني براي ايجاد امواج قوي تا قبل از جلسه 29 ژوئن فدرال رزرو (بانك مركزي امريكا ) و قطعي شدن مسئله نرخ بهره ندارند .
هفته پيش را مي توان به نوعي هفته روشن شدن وضعيت تورم در امريكا ناميد . از هفته هاي قبل برنانكي رئيس تازه كار فدرال رزرو صراحتا اعلام كرده بود كه تورم در امريكا رو به افزايش است و بايد آن را مهار كرد .ديگر روساياي بانك هاي مركزي ايالتهاي مختلف امريكا نيز حرف رئيس خود را تائيد كردند كه اينگونه سخنان موجب تقويت دلار در دو هفته پيش شد .اما تقويم اقتصادي هفته گذشته حكايت از اعلام شاخصهاي مهم تورمي مثل شاخص بهاي مصرف كننده (CPI) و شاخص بهاي توليد كننده (PPI) مي كرد كه اعلام ايندو شاخص و قوي تر از حد انتظار بودن آنها مي توانست سخنان مقامات فدرال رزرو را تائيد و مهر تائيدي باشد بر انتظارات بوجود آمده دال بر افزايش نرخ بهره .
روز سه شنبه سيزدهم ژوئن ساعت 4:00 بعد از ظهر به وقت تهران PPI اعلام شد و با اينكه تيتر اصلي اين شاخص 0.2 اعلام شد كه هم از ععد ماه قبل كه 0.9 بود و هم از حد انتظار 0.5 بازار كمتر بود ولي خالص اين شاخص كه غذا و انرژي كه دو عامل پرنوسان محسوب مي شود را در بر ندارد از 0.1 به 0.3 افزايش يافت . تجربه نشانداده كه خالص شاخصهاي تورمي كه غذا و انرژي را در بر ندارند نشانگرهاي بهتري براي تورم محسوب مي شوند و مقامات فدرال رزرو نيز بيشتر به اين اعداد نگاه مي كنند .به همين دليل تحليلگران و معامله گران نيز كه ناچار به پيروي از نحوه تفكر حاكم بر بانك مركزي امريكا هستند به خالص اين شاخصها علاقه بيشتري نشان مي دهند و به همين دليل بعد اعلام اين عدد به ارزش دلار در بازار افزوده شد . درست همزمان با PPI شاخص خرده فروشي (Retail sales) امريكا نيز اعلام شد كه اگرچه رشد ناچيزي داشت و 0.1 اعلام شد اما اولا از حد انتظار بازار كمتر نبود و دوما ميزان خرده فروشي بجز اتومبيل با رشد 0.5 همراه بود كه به نوعي ضعف تيتر اصلي را جبران مي كرد .
بنابراين اولين موج اخبار سخنان رئيس را تاييد مي كرد و حكايت از افزايش نشبي تورم داشت اما اين تمام ماجرا نبود . روز چهارشنبه ساعت 4:00 به وقت تهران براي اعلام شاخص بهاي مصرف كننده (CPI) كه مهمترين نشانگر تورمي مي باشد زمانبندي شده بود و در واقع انتظار اصلي معامله گران براي اعلام اين عدد بود . مجددا خالص اين شاخص كه انرژي و غذا را در بر ندارد از اهميت بيشتري بر خورداراست و براي ماه قبل اين شاخص عدد 0.3 را ثبت كرده بود ولي اقتصاد دانان انتظار كاهش اين شاخص به 0.2 را داشتند بنابراين اگر عددي كه نهايتا اعلام مي شد از 0.2 بيشتر بود به نوعي از انتظار بازار قوي تر مي بود و باعث تقويت دلار مي شد كه اينگونه نيز شد . شاخص Core CPI يا خالص بهاي مصرف كننده 0.3 اعلام شد و حكايت از وجود تورم با وجود 16 مرتبه افزايش نرخ بهره در امريكا داشت . اعلام اين عدد بازيگران بازار را به اين قطعيت رساند كه نرخ بهره در جلسه 29 ژوئن فدرال رزرو از 5.00 به 5.25 افزايش پيدا خواهد كرد . به همين دليل بعد از اعلام اين خبر دلار با سرعت شروع به صعود در برابر ديگر ارزها كرد اما وجود خط حمايت (Support) قوي بر سر راهش مانع از صعود بيشتر شد واز حركت مرموز بازار در آن روز مي توان اينگونه نتيجه گرفت كه عده اي از بازيگران بزرگ به انتظار اين خط نشسته بودند و به محض رسيدن به آن دلار هاي خود را فروختند .
بنابراين اينگونه مي توان نتيجه گرفت كه تورم هنوز هم در امريكا به قوت خود باقي است كه اين مسئله اگرچه مشكلات بسياري براي اقتصاد امريكا ممكن است ايجاد كند اما اگر از زاويه تاثيري كه بر ارزش دلار دارد به آن نگاه كنيم به نوعي بايد آن را مثبت تلقي كنيم . اما فقط تورم نيست كه بر ارزش يك ارز تاثير مي گذارد .هفته گذشته ميزان خالص خريد اوراق بهادار امريكا توسط خارجيها (Net Foreign Security Purchase) اعلام شد و بسيار ضعيف بود . اين عدد از 70 ميليارد دلار به 46 ميليلرد دلار سقوط كرد به شدت نگران كننده است . ماههاي پيش اين شاخص بسيار بالاتر اعلام مي شد و حتي بالاتر از صد ميليارد دلار را نيز تجربه كرد اما چند ماهي است كه در حال سقوط است كه به نوعي نشاندهنده بي ميلي نسبت به اوراق بهادار امريكا مي باشد . با توجه به تراز تجاري بشدت منفي امريكا بالا بودن اين شاخص در ماههاي گذشته موجب مي شد تا تراز تجاري منفي امريكا پوشش داده شود و بنابراين نگرانيها را كمتر مي كرد اماكمتر اعلام شدن اين عدد از تراز تجاري آن هم براي چندمين بار بشدت اقتصاددانان امريكايي را نگران كرده و اگر اين روند ادامه پيدا كند تراز تجاري منفي اين كشور به يك معضل جدي تبديل مي شود كه بي شك تاثير خود را بر دلار خواهد گذاشت .

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850330/html/bazr.htm

دلار در نيمه اول 2006

2006-06-17T21:35:00.000-07:00

هم اكنون در نيمه دوم ماه ژوئن ششمين ماه تقويم ميلادي بسر مي بريم و به عبارت ديگر چند روزي بيشتر تا پايان نيمه اول سال 2006 باقي نمانده است بنابراين زمان بسيار مناسبي است تا نيم نگاهي به تحولات بازارهاي مالي جهان علي الخصوص بازار ارز بياندازيم .
همانطور كه قبلا نيز اشاره كردم مهمترين و پرقدرت ترين ارز در ميان پولهاي رايج بين المللي دلار است اين اهميت تا بدانجاست بسياري از تحليلگران دلار را ارز امريكا نمي دانند و به نوعي آنرا يك پول بين المللي قلمداد مي كنند كه البته چندان سخن نادرستي نيز نمي گويند .
كالاهاي استراتژيكي همچون نفت و طلا به دلار قيمت گذاري مي شوند و با تغيرات دلار رابطه تنگاتنگي دارند از طرف ديگر امريكا بزرگترين شريك تجاري و يا بزرگترين رقيب يا مخالف تجاري سياسي اكثر كشورهاي پيشرفته وكليدي جهان است . اين دلايل و بسياري دلايل ديگر باعث شده تا دلار همچون وزير صفحه شطرنج بازار ارز و تا حدودي ديگر بازارها عمل كند اما اين وزير در بعضي جبهه هاي ديگر پياده اي بيش نيست و مجبور است از قواعد وقوانين موجود فرمانبرداري كند .
پس از اين مقدمه كوتاه ابتدا به تحولات دلار در نيمه اول سال 2006 مي پردازيم .
قبل از اينكه وارد مباحث بنيادين شويم وبه علت اصلي سقوط شديد دلار در شش ماهه اول 2006 بپردازيم نگاهي اجمالي به نرخ برابري ارزش دلار در برابر ديگر ارزهاي معتبر خالي از لطف نيست . زوج ارز EUR/USD از حدود 1.1700 به حوالي 1.2900 صعود كرد كه به عبارت ديگر دلار چيزي در حدود 1200 پيپ (هر يك پيپ 0.0001 واحد برابري زوج ارزها است ) در برابر يورو ضعيف شد (چون دلار در مخرج كسر قرار دارد صعود اين زوج ارز نشاندهنده ضعيف شدن دلار در برابر يورو است ) از طرف ديگر زوج ارز USD/JPY از حدود 121.00 به حدود 109.00 سقوط كرد امكا شايد تلخترين سقوط دلار در برابر پوند بود .زوج ارز GBP/USD از 1.7100 به حدود 1.9000 صعود كرد كه كمي كمتر از 2000 پيپ است و براي شش ماه يك سقوط قوي محسوب مي شود(باز هم چون دلار در مخرج اين زوج ارز است صعود آن به معني سقوط دلار است ) .
بسياري از كارشناسان اعتقاد دارند سرنوشت تلخ دلار در شش ماهه اول سال 2006 از كمي جلوتر و در واقع از 13 دسامبر (آخرين ماه ميلادي ) 2005 رقم خورد .در اين روز جلسه FOMC(اين نهاد جزئي از بانك مركزي امريكا است كه تصميم گيري در مورد نرخ بهره را بر عهده دارد ) تشكيل شد و با اينكه بعد از اتمام اين جلسه نرخ بهره امريكا براي سيزدهمين مرتبه پي در پي افزايش يافت و از 4.00 به 4.25 رسيد اما دلار تضعيف شد . شايد آن روز كمتر كسي فكر مي كرد كه نطفه يك موج بزرگ بر عليه اسكناس سبز در حال بسته شدن است و حتي بدبين ترين تحليلگران نيز پيشبيني چنين داستان غم انگيزي را نمي كردند .
علت تضعيف دلار بعد از اتمام جلسه با وجود افزايش نرخ بهره بيانيه اي بود كه مقامات فدرال رزرو(بانك مركزي امريكا ) به رهبري آلن گرينسپن صادر كردند . اين بيانيه شايعات موجود در بازار در مورد نزديك شدن بانك مركزي امريكا به پاين دوران افزايش نرخ بهره را تقويت مي كرد . مقامات فدرال رزرو از اواخر سال 2004 به منظور كنترل تورم بلا استثناء در تمامي نشستهاي خود كه هشت بار در سال برگزار مي شود اقدام به افزايش نرخ بهره كرده اند و آن را از 1.00 پله به پله در هر نوبت 0.25 افزايش دادند به طوريكه در جلسه مورد بحث اين عدد به 4.25 رسيد .اما افزايش نرخ بهره اگرچه تورم موجود در جامعه را كنترل مي كند اما براي بسياري از بخشهاي حساس اقتصاد مضر است .به عنوان مثال افزايش نرخ بهره موجب افزايش نرخ باز پس دادن وامهاي مسكن مي شود و در نتيجه مصرف كنندگانم علاقه كمتري از خود نسبت به خريد مسكن نشان مي دهند كه اولين و طبيعي ترين نتيجه آن اگر نگوييم سقوط, ركود بازار بازار مسكن است . اين صرفا يك مثال نيست و واقعيت روز اقتصاد امريكا است . مدتي است كه نشانه هايي از ركورد بازار مسكن امريكا ديده مي شود و بسياري از اقتصاددانان سختگيرتر از آن به عنوان سقوط بازار مسكن ياد مي كنند و انتقادات تند و تيزي را روانه فدرال رزرو مي كنند و افزايش نرخ بهره را دليل اصلي اين ماجرا مي دانند . از آنجايي كه بازار مسكن يكي از حياتي ترين بخشهاي اقتصاد امريكا است از آن به عنوان سنگ بناي (Corner Stone) اقتصاد اين كشور ياد مي شود و مشاغل و صنايع بسياري مرتبط با اين بازار هستند و ركود بازار مسكن همانند افتادن مهره اول دومينو ركود ديگر بخشها را به دنبال خود دارد مقامات فدرال رزرو نيز نمي توانند اين انتقادات را جدي نگيرند و مجبور به پاسخگويي هستند . البته بايد اين را اضافه كنم كه بازار مسكن تنها يكي از بخشهايي است كه از افزايش نرخ بهره آسيب مي بيند و كلا افزايش نرخ بهره موجب كاهش رشد اقتصادي مي شود كه بهترين نشانه اين كاهش در سقوط ارزش سهام شركتها ديده مي شود .
با افزايش نرخ بهره نرخ باز پس دادن وامها براي صاحبان صنايع بيشتر مي شود كه اين هزينه اضافي را بايد از ديگر قسمتها جبران كنند كه به نوعي موجب كمتر شدن تحرك آنان مي شود و در نتيجه قدرت كمتري براي پرداخت سود به سهامداران دارند كه اين مسئله خود را در متمايل شدن قيمت سهام آنها به سمت پايين در نمودار هاي تحليلگران بورس دارد از طرف ديگر با افزايش نرخ بهره سرمايه داران متمايل به فروختن سهامهاي خود كه به نوعي سرمايه گذاري پر ريسكي محسوب مشوند و در عوض خريدن اوراق قرضه كه ريسك بسيار پاييني دارند مي شوند كه اين خود موجب بيرون رفتن پول از بازار سهام مي شود كه به نوعي ركود بازار سهام را به دنبال دارد . اين مسئله مختص امريكا نيست و در تمامي جهان بسادگي مي توان ديد كه دقيقا بعد از افزايش نرخ بهره توسط بانك مركزي آن كشور ارز رايج قدرت مي گيرد اما بازار سهم از نفس مي افتد كه دلايل اين مسئله ذكر شد .
اين دلايل و دلايل ديگر و ديده شدن بعضي از نشانه ها در بازار دال بر صحت اين ادعا ها موجب شد تا شايعاتي در بازار دال بر توقف نرخ بهره امريكا بوجود بيايد كه بيانيه صادر شده از طرف FOMC بعد از جلسه 13 دسامبر به نوعي بر آتش اين شايعات مهر تاييد زد و دلار را ضعيف كرد به موازات اين وقايع و اتفاقات در امريكا در آن سوي اقيانوس اطلس اتفاقات ديگري در جريان بود كه اگر بگوييم دقيقا قرينه اوضاع امريكا بود بيراه نگفته ايم .
بانك مركزي اروپا (ECB) كه وظيفه تعيين ساست هاي پولي كشورهايي را كه يورو را جايگزين ارز سنتي خود كردند برعهده دارد براي 5 سال متوالي نرخ بهره منطقه يورو را در عدد 2.00 ثابت نگه داشته بود و دليل اصلي آن هم جلوگيري از ركود در در اين منطقه اعلام مي شد و ظاهرا نگراني چنداني از تورم نداشتند . اما درست در همان زمانهايي كه امريكايي ها نگراني از پيشرفت و افزايش بيش از حد نرخ بهره را پيدا كردند (دسامبر 2005) اروپاييها نگران وضعيت تورم و پايين بودن نرخ بهره شدند و احساس كردند كه زمان حركت نزديك است .
در ماه دسامبر اين اتفاق افتاد و بعد از 5 سال نرخ بهره منطقه يورو تغيير كرد و از 2.00 به 2.25 افزايش يافت . شايد اين را بتوان به حساب بد شانسي خريداران دلار (Dollar bull) گذاشت كه همزمان با شدت گرفتن احساسات منفي نسبت به نرخ بهره امريكا انتظارات مثبتي نسبت به نرخ بهره اروپا در بازار بوجود آمد و اين واگرايي و مسائل ديگري كه در ماههاي بعد به وجود آمد چنين سرنوشت غم انگيزي را براي دلار در نيمه اول سال 2006 رغم زد .
چند روز بعد از بيانيه بانك مركزي اروپا و تضعيف دلار در روز اعتصاب نيويورك( در آن روز كاكنان بخش حمل و نقل نيويورك دست به اعتصاب زدند و اين شهر هفت ميليوني را فلج كردند ) بي هيچ دليل ظاهري دلار شروع به قوي شدن كرد و مقداري از ضررها را جبران كرد . در آن روز اگرچه يكي از شاخصهاي بازار مسكن امريكا بهتر از انتظار اعلام شدد اما اهميت اين شاخص به اندازه اي نبود كه اين موج ايجاد شود بسياري از تحليلگران اعتصاب نيويورك و كم شدن نقدينگي در بازار را دليل اصلي صعود دلار در آن روز دانستند اما شايد هم اكنون درك رفتار آن روز دلار قابل فهم باشد . بازي گران بزگ بازار از شرايط خاص آن روز (اعتصاب نيويورك ) به عنوان فرصتي براي ايجاد يك موج تصحيحي استفاده كردند و در واقع خود را براي براه انداختن امواج بزرگتر بر عليه اسكناس سبز آماده مي كردند. امواجي كه بسيار قوي تر موج دوازدهم دسامبر بودند .

ادامه دارد

چاپ شده در روزنامه همشهری
www.hamshahri.org/News/?id=1419

قوي ترين صعود دلار در سال 2006

2006-06-12T21:19:00.000-07:00

هفته گذشته (پنجم تا نهم ژوئن ) دلار قوي ترين صعود خود در سال 2006 را در برابريورو و پوند تجربه كرد و در برابر ديگر ارزها من جمله ين هفته موفقي را پشت سر گذاشت .بطوريكه نرخ برابري زوج ارز EUR/USD از 1.2976 به 1.2639 سقوط كرد وبه عبارت ديگر دلار چيزي در حدود 340 پيپ (هر 1 PIP يك ده هزارم واحد برابري است ) در برابر يورو قوي شد. اوضاع پوند از يورو هم غم انگيز تر بود بطوريكه زوج ارز GBP/USD از 1.8877 به 1.8365 سقوط كرد كه حكايت از صعود 500 پيپي دلار در برابر پوند مي كند . ( چون دلار در مخرج اين زوج ارزها قرار دارد كم شدن نرخ برابري در آنها نشاندهنده افزايش ارزش دلار است ) .
قدرت گرفتن دلار در هفته پيش در شرايطي بود كه در روز جمعه دوم ژوئن وضعيت اشتغال امريكا اعلام شد و بر خلاف انتظار بسيار ضعيف تر از انتظار بازار بود و در شرايطي كه عموم اقتصاددانان انتظار داشتند تا تعداد حقوق بگيران غير كشاورزي (Nonfarm payrolls) 170000 اعلام شود اين شاخص رقم 75000 را ثبت كرد و موجب تضعيف شديد دلار در آن روز شد .
شنبه و يكشنبه , سوم و چهارم ژوئن بازار تعطيل بود و از روز دوشنبه كه بازارهاي مالي جهان از خواب دو روزه برخاستند دلار صعود بي رحمانه خود را آغاز كرد و نه تنها ضررهاي بعد از اعلام NFP را جبران كرد بلكه از آن هم فراتر رفت . بسياري اعتقاد دارند دلايل تكنيكي و برخورد به خط مقاومت (Resistance) 1.2970 از دلايل اين بازگشت بود . اگرچه نمي توان اين مورد را ناديده گرفت اما عوامل بنيادين بسياري نيز در اين پيروزي به كمك دلار آمدند .
روز دوشنبه اولين روز هفته بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا به همراه جان تريشه همتاي اروپايي خود و يكي از مقامات بانك مركزي ژاپن در كنفرانسي گرد هم آمدند . بن رئيس تازه كار فدرال رزرو در سخنان خود ابراز نگراني از تورم كرد كه بطور تلويحي حكايت از افزايش نرخ بهره دارد . عرف رايج در ميان مقامات بانكهاي مركزي كشورهاي پيشرفته جهان اينست كه مستقيما اشاره به افزايش نرخ بهره نمي كنند اما هنگامي كه مي خواهند پيام خود را به بازار برسانند از ادبيات خاص خود استفاده مي كنند . فعالان اين بازار مي دانند كه ابراز نگراني از تورم به معني مجوز دادن به افزايش نرخ بهره است و با توجه به اينكه هم اكنون نرخ بهره امريكا در عدد 5.00 ايستاده و جلسه 29 ژوئن را انتظار مي كشد سخنان برنانكي در اولين روز هفته خريداران دلار را اميدوار كرد كه مقامات فدرال رزرو در جلسه 29 ژوئن نرخ بهره يك بار ديگر افزايش مي دهند و آن را به 5.25 مي رسانند . بطوريكه احتمال افزايش نرخ بهره در جلسه 29 ژوئن فدرال رزرو كه بعد از اعلام NFP به زير 50 درصد رسيده بود بعد از سخنان برنانكي به بالاي 50 درصد رسيد.
در روزهاي بعدي نيز اگرچه بن سكوت كرده بود اما ديگر مقامات بانك مركزي امريكا سخنان رئيس خود را تائيد كردند و يكي بعد از ديگري نسبت به تورم موجود در امريكا ابراز نگراني ميكردند كه معني اين سخنان از ديد فعالان بازار ارز چيزي جز افزايش نرخ بهره نبود و به همين دليل دلار به صعود خود در روزهاي بعد هم ادامه داد . تنها اميد فروشندگان دلار (Dollar bear ) به روز پنجشنبه بود . در اين روز جلسه بانك مركزي اروپا برگزار مي شد و در اين جلسه كه بصورت ماهيانه برگزار مي شود راجع به نرخ بهره قاره سبز تصميم گيري مي شود .
انتظارات از اين نهاد در هفته هاي گذشته بشدت بالا رفته بود بطوريكه بسياري از فعالان بازار انتظار داشتند تا نرخ بهره از 2.5 با دو پله افزايش ناگهاني به 3.00 برسد كه اگر اين سناريو اجرا مي شد ارزش يورو افزايش مي يافت كه به مثابه ترمزي در برابر افزايش ارزش دلار عمل مي كرد . اما اينگونه نشد و نرخ بهره تنها 0.25 افزايش يافت و تريشه رئيس اين بانك نيز در كنفرانس مطبوعاتي كه بعد از پايان جلسه تشكيل شد سخناني كاملا عادي به بازار تحويل داد و انتظارات بسياري از فعالان بازار را كه گمان مي بردند سخنان تند وتيزي از دهان او خارج مي شود را بر آورده نكرد . بنابراين موج ديگري در جهت تضعيف يورو و در نتيجه تقويت دلار در بازار براه افتاد . موج بعدي در روز جمعه رخ داد . جمعه ساعت 4:00 بعد از ظهر به وقت تهران كسري تجاري امريكا اعلام شد و در شرايطي كه بازار انتظار داشت تا اين عدد از منفي 61.9 به منفي 65.5 ميليارد دلار افزايش پيدا كند اين عدد منفي 63.4 ميليارد دلار اعلام شد . پايينتر بودن اين عدد از انتظار بازار باعث شد تا دلار پس از اعلام خبر در برابر يورو قوي شود اما از آنجاييكه به هر حال كسري تجاري امريكا از ماه قبل بيشتر شده بود موج تقويت دلار چندان قوي نبود و به سرعت به نرخ قبل از خبر بازگشت .

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850323/html/bazr.htm

تحليل وضعيت دلار

2006-06-06T04:27:00.000-07:00

جمعه گذشته يكي از بدترين آمارهاي مربوط به وضعيت بازار كار امريكا در يكي دو سال گذشته اعلام شد و به دنبال آن دلار در برابر ارزهاي اصلي سقوط كرد .
ابتدا فعالان بازار انتظار داشتند تا ميزان افزايش تعداد حقوق بگيران غير كشاورزي (Nonfarm Payrolls) 170000 نفر اعلام شود اما اينگونه نشد و رسانه هاي امريكا در ساعت 4:00 بعد از ظهر جمعه (به وقت تهران ) اعلام كردند كه تنها 750000 نفر به اين ليست افزوده شده كه نسبتا عدد نا چيزي است . در كنار اين عدد ضعيف اعداد ديگري نيز اعلام شدند كه آتش تضعيف دلار را گرمتر كردند . ميزان افزايش درآمد ساعتي (Hourly Earning) كاركنان امريكا نيز از 0.5 در صد در ماه قبل به 0.1 درصد رسيد و اين در شرايطي بود كه بازار انتظار عدد 0.3 را داشت . ميزان ساعات كار در هفته نيز با كاهش مواجه شد و از 33.9 به 33.8 ساعت رسيد .
به عبارت ديگر نه تنها تعداد حقوق بگيران امريكايي افزايش قابل قبولي نداشت بلكه از ميزان دست مزد و ساعت كار كاركنان فعلي نيز كاسته شده است .بنابراين انتظار افزايش تورم ناشي از حقوق كاركنان كاهش يافت و طبق نظر سنجيها احتمال افزايش نرخ بهره در جلسه 29 ژوئن به زير 50 درصد رسيد كه اين مسئله براي دلار گران تمام شد و ظرف چند دقيق بشي از 100 پيپ (هر يك PIP 0.0001 واحد برابري زوج ارز است ) در برابر يورو تضعيف شد و در برابر ديگر ارزها نيز كمابيش وضعيت مشابهي را تجربه كرد .
با تمام اينها اگرچه خبر روز جمعه ضربه مهلكي براي دلار بود اما اين ضربه آنقدر قوي نبود كه زوج ارز EUR/USD را از خط مقاومت(Resistance) 1.2975 عبور دهد . اين خط چند هفته است كه از سقوط بيشتر دلار در برابر يورو جلوگيري مي كند و در روز جمعه نيز اين خط بار ديگر قدرت نمائي كرد .
صبح دوشنبه فروشندگان دلار (Dollar bear ) بار ديگر يورش خود را آغاز كردند و در زمان بازار لندن تا خط مقاومت فوق الذكر پيش رفتند اما قدرت اين خط مانع از پيشرفت بيشتر شد و از طرف ديگر فعالان بازار انتظار جلسه روساي بانكهاي مركزي امريكا اروپا و ژاپن را مي كشيدند و در اينگونه موقعيتها معمولا شكست (Breakout) رخ نمي دهد و فعالان به انتظار سخنان مقامات مي نشينند .
در اين جلسه بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا از افزايش تورم ابراز نگراني كرد و گفت كه بايد مراقب(vigilance) اين مسئله بود . اين جملات باعث شدند تا احتمال افزايش نرخ بهره در جلسه آينده كه بعد از خبر مربوط به NFP( منظور ليست حقوق بگيران غير كشاورزي است كه در ابتداي مقاله راجع به آن بحث شد ) به زير 50 درصد رسيده بود به بالاي 75 در صد برسد و دلار در برابر ديگر ارزها تقويت شود .
از دلايل اصلي تقويت دلار پس از سخنان برنانكي آماده نبودن بازار براي شنيدن سخناني از اين دست بود .
بانك مركزي امريكا در دو سال گذشته 16 مرتبه پي در پي نرخ بهره را افزايش داده و آن را از 1.00 به 5.00 رسانده است . عمده دليل اين اقدام بانك مركزي مبارزه با تورم بوده اما با بالا رفتن نرخ بهره نشانه هاي از ضعف در اقتصاد امريكا ديده مي شود كه اخبار روز جمعه يكي از آنها است .به همين دليل از چندي پيش مقامات فدرال رزرو گاه مستقيم و گاه غير مستقيم اشاره به توقف نرخ بهره كردند و علت ضعف شديد دلار در هفته هاي گذشته بي هيچ ترديدي همين موضوع است . اما در اين ميان يك چيز براي فعالان اين بازار جالب است و آن رفتار وسخنان ضد و نقيض برنانكي رئيس جديد فدرال رزرو است بطوريكه در مدتي كوتاه شاهد نظرات مختلفي از او بوده ايم .
چندي پيش در كنگره امريكا اعلام كرد كه حتي در صورت افزايش تورم نرخ بهره افزايش پيدا نخواهد كرد و بعد از اين جمله دلار بشدت سقوط كرد اما درست چند روز بعد از آن در ضيافت رسمي شام به خبرنگار CNBC اعلام كرد بازار برداشت درستي از سخنان او نداشته است و دلار را قوي كرد . اينك نيز اعلام مي كند كه نگران افزايش تورم است كه معني آن افزايش نرخ بهره است .
به هر حال اينكه آيا متناقض بودن سخنان رئيس جديد ناشي از بي تجربگي اوست و يا سياست كاري او آشفته كردن بازار است را ما نمي دانيم اما چيزي كه همه مي دانيم اينست كه حتي اگر نرخ بهره امريكا در جلسه بعدي فدرال رزرو افزايش يابد با ز هم اين دور افزايش را بايد تمام شده دانست و بزودي مقامات مجبور به متوقف كردن افزايش نرخ بهره مي شوند .

بازار در انتظار اخبار مهم امريكا

2006-05-31T05:33:00.000-07:00

بازار در انتظار وضعيت بازار كار امريكا

بالاخره پس از چند هفته شايعه و حدس و گمانهايي كه در بازار راجع به كناره گيري جان اسنو از سمت رياست خزانه داري امريكا وجود داشت ديروز جورج بوش رئيس جمهور اين كشور رسما هنري پاولسون (Henry Paulson) رئيس كمپاني گلدن سكس را به عنوان رئيس جديد خزانه داري امريكا معرفي كرد و جان اسنو تا يك ماه ديگر دفتر خود را ترك خواهد كرد .
پاولسون براي تكيه دادن بر كرسي رياست ابتدا بايد از سناي امريكا راي اعتماد بگيرد كه با توجه به سابقه درخشان او در تجارت و مقبوليت او در هردو حزب حاكم دموكرات و جمهوري خواه به احتمال بسيار قوي سنا مشكل جدي براي او بوجود نخواهد آورد و از هم اكنون هنري پاولسن مدير موفق گلدن سكس را بايد رئيس خزانه داري امريكا دانست .
پيش تر شايعاتي قوي در بازار دال بر انتخاب دون اوانس براي تصدي اين منصب شنيده مي شد كه نگرانيهايي را در مورد چگونگي سياستهاي او با چين در بازار بوجود آورده بود (در تحليل ديروز مفصل به اين موضوع پرداختيم ) اما با انتخاب پاولسون توسط بوش مقداري از اين نگرانيها فروكش كرد .
پاولسون مديري است با سابقه درخشان بطوريكه ارزش سهام كمپاني گلدن سكس در زمان رياست وي به بالاترين حد خود رسيده و بسياري اعتقاد دارند انتخاب او توسط بوش در شرايطي كه از كم شدن محبوبيتش در ميان مردم امريكا رنج مي برد حاوي پيامي به بازار مبني بر خوشبين شدن نسبت به آينده اقتصاد امريكا با حضور مديران موفقي چون پاولسون مي باشد .
در اين ميان نكته اي كه در تحليل موقعيت رئيس جديد خزانه داري امريكا بايد مد نظر قرار گير رابطه او با چين است .
هنري پاولسون در طول عمر تجاري خود از روابط خوبي با چينيها برخوردار بوده و تا كنون بيش از هفتاد بار به چين مسافرت كرده كمپاني گلدن سكس نيزدر همين ماه گذشته با بانك IPO چين روابط تنگاتنگي داشته است .
به همين دليل بعد از اعلام خبر مربوط به انتصاب او به رياست خزانه داري امريكا دلار مقداري از ضررهاي ديروز خود را جبران كرد و هم اكنون بازيگران بازار نگاهها را از خزانه داري به سمت بانك مركزي اين كشور بر گردانده اند .
بعد از ظهر چهارشنبه ساعت 21:30 به وقت تهران جزييات مربوط به جلسه بانك مركزي امريكا در تاريخ دهم مي منتشر مي شود و معامله گران بسيار مشتاقند تا بدانند آيا مقامات فدرال رزرو (FED) در انديشه افزايش نرخ بهره هستند يا قصد دارند آنرا در عدد 5.00 كه نرخ كنوني آن است ثابت نگه دارند .
اگر از منظر تكنيكال به روند تغييرات چند هفته پيش دلار نگاه كنيم متوجه مي شويم كه پس از سقوط شديدي كه دلار از اوايل آوريل تا اواسط مي داشت و چيزي در حدود 1000 پيپ (هر يك PIP 0.0001 واحد برابري زوج ارز است ) در برابر يورو سقوط كرد از اواسط مي تا كنون كه زماني كمتر از سه هفته است در نوعي حالت تعادل به سر مي برد كه با توجه به ذات تكنيكال بازار ارز و نياز به تعادل بعد از يك موج بلند اين مسئله كاملا طبيعي و قابل پيش بيني بود .
در حال حاضر نيز به نظر مي رسد زمان اين آرامش رو به اتمام است و احتمالا در روزهاي آينده زوج ارزهاي مرتبط با دلار از تعادل خارج شده و روند (Trend) ديگري را آغاز مي كنند .
از سويي ديگر اخبار و حوادثي نيز در انتظار بازار است كه احتمال وقوع اين امر را بيشتر مي كند . مهمترين اين اتفاقات يكي گزارش جزييات جلسه اخير فدرال رزرو است كه بعد از ظهر چهارشنبه اعلام مي شود و ديگري كه اهميت بيشتري نيز دارد گزارش وضعيت بازار كار امريكا است كه روز جمعه ساعت 4:00 بعد از ظهر به وقت تهران اعلام مي شود .
عموم اقتصاددانان انتظار دارند تا تعداد حقوق بگيران غير كشاورزي (Nonfarm Payroll) 170000 نفر اعلام شود كه اگر اينگونه شود نسبت به عدد ماه قبل كه 138000 نفر بودپيشرفت داشته است .
اگر اين شاخص كه مهمترين شاخص اقتصادي ايالات متحده است قويتر از انتظار بازار اعلام شود و همچينين گزارش جزييات جلسه اخير فدرال رزرو حكايت از توقف نرخ بهره نداشته باشد عموم بازيگران به افزايش نرخ بهره به منظور كنترل تورم اميدوار مي شوند كه به تبع آن دلار قويتر خواهد شد اما اگر اين سناريو عملي نشود و اعداد و ارقام به ياري دلار نشتابند احتمالا زوج ارز EUR/USD خط مقاومت (Resistance ) 1.3000 را خواهد شكست و دلار به روند رو به سقوط خود ادامه مي دهد .

دلار قرباني نزاع امريكا و چين

2006-05-30T04:23:00.000-07:00

دلار قرباني نزاع چين و امريكا
روز دوشنبه در شرايطي بازار هاي مالي جهان منجمله بازار ارز كار خود را آغاز كردند كه فعالان عمده اين بازار در تعطيلات بسر مي بردند .
بدليل تعطيلي بازار امريكا و انگليس در اولين روز كاري هفته ( دو شنبه ) بازار ارز نيز بدليل كم بودن نقدينگي رونق چنداني نداشت و در تعادل نسبي بسر برد . در اين روز يورو آرام آرام در برابر دلار قوي شد و از 1.2718 به 1.2755 رسيد كه نسبتا تغيير ناچيزي است و آنرا نمي توان يك موج قوي ناميد .اما با شروع كار بازار ژاپن در اولين ساعات سه شنبه دلار بشدت در برابر ديگر ارزها ضعيف شد كه كارشناسان علت اصلي اين مسئله را زمزمه هايي دال بر كناره گيري جان اسنو (Snow) رئيس خزانه داري امريكا مي دانند.
در حدود يك ماه پيش جلسه خزانه داري امريكا به رهبري جان اسنو محور توجهات معامله گران و فعالان بازار ارز بود و علت اصلي اين مسئله بيانيه اي بود كه اين نهاد در رابطه با نقش چين در بازار ارز صادر كرد . دولت چين چندين سال است كه ارزش پول رسمي خود يوان را بصورت مصنوعي پايين نگه داشته و اين مسئله باعث ارزانتر شدن كالاهاي چيني در خارج از مرزهاي اين كشور شده است كه رونق فزاينده اي براي صادرات ودر نتيجه اقتصاد چين به ارمغان آورده است . اما از سوي ديگر تراز تجاري مثبت چين موجب كسري تجاري بعضي كشورها منجمله امريكا شده است كه از اين مسئله بسيار ناخشنودند .
بنابراين فعالان بازار انتظار داشتند تا خزانه داري امريكا به رياست جان اسنو چين را به عنوان كشوري كه بصورت مصنوعي ارزش ارز را پايين نگه مي دارد (Currency Manipulator) معرفي كند كه اين عنوان موجب محدوديت هايي براي واردات كالاهاي چيني به خاك امريكا مي شد كه مسلما خوشايند چيني ها نبود .
اما بر خلاف انتظار در اين جلسه تنها به تذكر دادن به چين اكتفا شد و اقدامات سختگيرانه تر اعمال نشد كه بسياري از صاحب نظران امور بين الملل اعتقاد داشتند ملاحظات سياسي موجب شد تا امريكا از برخود جدي با چين پرهيز كند و آن را به زماني مناسب تر موكول كند . كارشناسان اعتقاد دارند كه امريكا به حمايت چين در بسياري مسائل من جمله مسئله ايران نياز جدي دارد و در شرايطي نيست كه بتواند چين با ابزار تهديد اقتصادي از خود برنجاند .
بعد از اين جلسه انتقادات شديدي از طرف جمهوري خواهان تند رو متوجه جان اسنو شد و اينك بعد از گذشت چند هفته زمزمه هاي كناره گيري وي شنيده مي شود .
جانشين احتمالي اسنو فردي بنام دن اوانس (Don Evans) از مقامات اسبق اقتصاد امريكا است كه به گزارش روزنامه تايمز لندن از علاقه مندان به تضعيف دلار است .
مجلات و رسانه هاي امريكا من جمله نيويورك تايمز و وال استريت نيز پي در پي گزارشهايي دال بر احتمال كناره گيري اسنو و بر سر كار آمدن اوانس ارائه مي دهند كه حكايت از جدي بودن حرفهايي است كه يكي دو هفته پيش شايعه محسوب مي شدند. هفته پيش كه اين زمزمه ها بالا گرفته بود جرج بوش كناره گيري اسنو را تكذيب كرد اما اينك داستان متفاوت است .
كناره گيري مقامات از آن جهت كه نشاندهنده نوعي بي ثباتي سياسي است خود به تنهايي موجب تضعيف ارز رايج يك كشور مي شود اما در اين مورد خاص علاوه بر تنشهاي مربوط به عزل و نصب مسئله اي كه آتش تضعيف دلار را گرمتر كرده اينست كه فردي قرار است رهبري خزانه داري امريكا را بر عهده گيرد كه از منظر بازيگران بازار دلار ضعيف را بيشتر دوست دارد . اگر سياستهاي اوانس بر خلاف اسنو كه فشار خيلي شديدي بر چين نمي آورد تنروانه باشد و فشار بر چين را مضاعف كند و چيني ها را مجبور به تغيير ارزش يوان كند دو سناريوي احتمالي در پيش روي دلار است :
1- چيني ها تن به خواسته امريكا ندهند كه نتيجه آن بالا گرفتن منازعات بين المللي و در نتيجه تضعيف دلار است
2- چين تسليم امريكا شود و ارزش يوان را بالا برد كه باز هم دلار تضعيف مي شود .
بنابراين روشن است كه چرا شايعات مربوط به كناره گيري اسنو و جانشيني فردي تندرو موجب تضعيف دلار شد . فعالان اين بازار مي دانند كه دلار قرباني نزاع چين و امريكا خواهد بود

چاپ شده در روزنامه دنياي اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.org/85-03-10/180310.htm

نرخ بهره ژاپن در ابهام

2006-05-29T13:19:00.000-07:00

هفته گذشته بازار جهاني ارز(Forex) در تعادل نسبي به سر برد و ارزش دلار در برابر اكثر ارزهاي اصلي جهان تغيير چنداني نداشت .
البته به علت ذات نوساني بازارهاي مالي من جمله بازار ارز نرخها ثابت نمي مانند و پيوسته در حال تغييرند اما در شرايطي كه بازار در نوعي تعادل بسر مي برد نرخ برابري ارزها در يك محدوده خاص نوسان مي كند و مسير (Trend) هدفداري ندارد .
پس از چند هفته سقوط پي در پي دلار در برابر ارزهاي اصلي جهان هفته گذشته دومين هفته اي بود كه ارزش دلار آرامش را تجربه كرد بطوريكه در برابر يورو با نرخ برابري 1.2737 در برابر ين ژاپن با 112.64 و در برابر پوند انگيس با 1.8592 كار را به پايان برد كه تفاوت چنداني با اعداد ابتداي هفته نداشتند .
نبودن خبرهاي درجه يك امريكا در تقويم اقتصادي هفته گذشته نيز از عوامل ديگري است كه باعث كم تحركي بازار در هفته پيش شد بطوريكه اولين خبر مهم امريكا در روز چهارشنبه اعلام شد و روزهاي قبل از آن تقريبا تقويم اقتصادي هفته خالي از هر گونه اتفاق مهم بود .
روز چهار شنبه خبر مهمي از منطقه يورو هم داشتيم كه آن شاخص IFO در باره اقتصاد آلمان بود . اين شاخص وضعيت كنوني و انتظارات مردم آلمان از آينده اقتصاد اين كشور را بيان مي كند و جزء شاخصهاي اقتصادي مهم آلمان بشمار مي رود و از آنجا كه آلمان قدرت اول اقتصاد اروپا محسوب مي شود اخبار و شاخصهاي اقتصادي اين كشور تاثير بيشتري نسبت به ديگر كشور هاي اتحاديه اروپا بر يورو دارد .
با اعلام اين شاخص و قابل قبول بودن آن يورو در برابر دلار شروع به قدرت گرفتن كرد اما چند ساعت بعد اخباري مربوط به وضعيت مسكن امريكا به گوش بازيگران بازار رسيد و دلار بشدت در بربر يورو و ديگر ارزها قوي شد و روز چهارشنبه را با پيروزي پشت سر گذاشت .
خبري كه خريدارن دلار(Dollar Bull) را در روز چهارشنبه خوشحال كرد گزارش ميزان فروش خانه هاي نو (New Home Sales ) بود كه از 1142000 به 1198000 واحد افزايش پيدا كرده بود و به نوعي بعضي نگراني ها در رابطه با بحران بازار مسكن در امريكا را خنثي مي كرد . اگرچه هنوز اكثر كارشناسان اعتقاد دارند تنها با نگاه كردن به يك عدد نمي توان اظهار نظر قطعي كرد و هنوز نيز وضعيت بازار مسكن در امريكا مبهم است اما دلار بعد از اعلام اين خبر جاني تازه گرفت .
بر خلاف روز چهارشنبه كه بازار عكس العمل زيادي به اخبار از خود نشان داد روز پنجشنبه ترجيح داد در آرامش بسر برد و و حتي واكنش چنداني نسبت به توليد ملي(GDP) امريكا از خود نشان نداد . معامله گران انتظار داشتند اين شاخص از 4.8 به 5.8 افزايش پيدا كند اما تنها 0.5 واحد افزايش داشت و به 5.3 در صد رسيد .
ذكر نكته اي خالي از لطف نيست كه براي بسياري اين سوال مطرح است كه با توجه به جهاني بودن بازار ارز و درگير بودن تمامي كشورها در اين بازار چرا بيش از همه به تحليل اقتصاد امريكا پرداخته مي شود ؟ در پاسخ بايد گفت امريكا بزرگترين اقتصاد جهان را دارد و بزرگترين شريك تجاري اكثر كشورهاي پيشرفته جهان است به همين دليل تغييرات ارزش ارزهاي بسياري از كشورها به دنبال تغييرات دلار است و در حال حاضر نيز بيش از 80 در صد از معاملات بازار جهاني ارز مربوط به زوج ارزهايي است كه يك سوي آنها دلار است . به همين دليل در اين سلسله مقالات بيشتر تحولات دلار در نظر گرفته مي شود .
اما در سرزمين آفتاب تابان نيز اتفاقاتي در جريان هستند كه تاثير زيادي بر ين دارند و احتمالا خواهند داشت .
در چند سال گذشته اقتصاد ژاپن دچان نوعي ركود(deflation ) شده كه مقامات ژاپني را مجبور كرده تا براي مقابله با اين وضعيت نرخ بهره اين كشور را به نزديك صفر برسانند . اما چندي است كه اقتصاد ژاپن رو به احيا (recovery) است و بسياري از كارشناسان احتمال مي دهند تا بزودي شاهد افزايش تورم در اين كشور باشيم .شاخصهاي تورمي ژاپن نيز در ماههاي گذشته اگرچه خيلي بالا نبودند اما حداقل مثبت بودند كه نشان از افزايش تردريجي تورم دارند به همين دليل چند ماه پيش بانك مركزي ژاپن اعلام كرد كه سياست صفر نگه داشتن نرخ بهره را ديگر دنبال نمي كنند .بعد از آن بسياري اميدوار شدند تا بزودي نرخ بهره اين كشور بعد از سالها نزديك صفر بودن با اين عدد خداحافظي كند و به همين دليل ين در برابر ديگر ارزها در حال قوي شدن است .اما ترس از قوي شدن ين و به تبع آن كاهش قدرت صادرات اين كشور باعث شده تا مقامات ژاپني فعلا از افزايش نرخ بهره خودداري كنند و وسخنان ضد و نقيضي را به بازار تحويل دهند .
در اين ميان در اولين ساعات بامداد جمعه (به وقت تهران ) شاخص بهاي مصرف كننده (Consumer Price Index) كه بهترين شاخص نشانده تورم است براي اقتصاد ژاپن عدد 0.4 را ثبت كرد كه در حد انتظار بازار و چيز جديدي نداشت بنابر اين بسياري به اين باور رسيده اند كه بانك مركزي ژاپن (BOJ) بزودي نرخ بهره را تغيير نخواهد داد و زودترين زمان احتمالي براي اين مسئله سه ماهه آخر سال ميلادي است . به همين دليل بعد از اين خبر ين تضعيف شد

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850309/html/bazr.htm

روابط بازارهاي مالي جهان

2006-05-28T08:03:00.000-07:00

يكي از مسائل بسيار قابل توجه در عرصه بازارهاي مالي رابطه تنگاتنگ قيمت كالاها و ارزش ارزهاي كشور هاي مختلف جهان با يكديگر است بطوريكه در هيچ بازاري نمي توان منفرد عمل كرد و به اخبار و اطلاعات مربوط به آن كالا يا ارز بسنده كرد و بايد اطلاعات جامعي اگر نگوييم از تمام كالاها لا اقل از تعداد قابل توجهي از آنها را گردآوري و تحليل كرد تا به نتيجه اي مطلوب رسيد .
البته در اينجا ذكر نكته اي خالي از لطف نيست كه چه در مورد رابطه دلار و نفت كه به آن پرداخنه شد و چه درباره مسائلي كه در ادامه مطرح مي شود بايد اين نكته را در نظر گرفت كه رابطه بيت ارزها و كالاهاي حساس مثل نفت و طلا صرفا يكي از چندين پارامتر تاثير گذار است و اي بسا در شرايط خاص اين ملاحظات از طرف بازيگران بازار ناديده گرفته شود . تشخيص اينكه در چه شرايطي اين روابط محكم و استوار است و در چه شرايطي سست و ناپايدار به عهده تحليلگران بازار هاي مالي و اين مهم خود امري دشوار است .
در اين مقاله سعي شده به بخش كوچكي از مسئله پيوستگي (correlation) بين بازارهاي مالي جهان پرداخته شود و بعنوان شروع كار رابطه نفت و طلا و ارزهاي كشورهاي مختلف من جمله دلار امريكا , يورو ين پوند دلار استراليا فرانك سويس و... مورد بررسي قرار گرفته است .
ابتدا از نفت شروع مي كنيم .
بازارنفت يكي از اصلي ترين بازارهاي جهاني است كه معمولا در رابطه با ديگر بازار ها پيشرو است (Leader) .به عبارت ديگر تغييرات نفت موجب تحول در ديگر بازارها من جمله ارز مي شود و عكس اين موضوع معمولا صادق نيست .اين مسئله اهميت بررسي تحولات نفت را دو چندان مي كند .
عوامل تاثير گذار بر قيمت نفت خارج از بازار هاي مالي هستند و بيشتر به مسائل سياسي جاري در كشورهاي توليد كننده و به تقاضا از طرف مصرف كنندگان بزرگ مثل چين و هند و ايالات متحده مربوط مي شود .
اما تغيرات قيمت نفت تاثير شديدي بر بازارهاي مالي دارد . بر اثر گران شدن نفت سهام بسياري از شركتها و ارزهاي رايج ضربه مي بينند كه از آن ميان مي توان به سهام شركتهاي اتومبيل سازي اشاره كرد كه قيمت نفت از فاكتورهاي تاثير گذار بر آنها است . نفت در بازار ارز نيز تاثير خود را مي گذارد و با گران شدن نفت ارز رايج كشورهايي كه مصرف كنندگان بزرگ نفت هستند با كاهش ارزش روبرو مي شود كه از بين آنها مي توان به دلار و ين اشاره كرد .
امريكا به عنوان بزرگترين مصرف كننده نفت, اقتصادي بشدت حساس در برابر نفت دارد و اگرچه در اين مقاله قصد بحث در مورد تاريخ حضور امريكا در خاورميانه را ندارم اما نگاهي اجمالي به تاريخ معاصر اين منطقه ژئوپليتيك نشاندهنده ميزان حساسيت امريكا به مسئله نفت است .
اين حساسيت را در پول رسمي اين كشور, دلار ,نيز مي توان مشاهده كرد . به عنوان مثال سال گذشته پس از طوفان كاترينا و اثرات مخربي كه بر پالايشگاههاي كليدي امريكا وارد آمد دلار نيز متاثر از قيمت نفت حركت مي كرد و با بالاتر رفتن آن ضعيف تر مي شد .
ين ارز رايج سرزمين آفتاب تابان از بزرگترين قربانيان نفت است . ژاپن بيش از 98 درصد از نفت خود را از خارج از مرزهاي خود وارد مي كند واقتصادي بشدت وابسته به نفت دارد به همين دليل نسبت به افزايش قيمت نفت از خود حساسيت نشان مي دهد .
از ديگر ارزهايي كه به تغييرات قيمت نفت از خود حساسيت نشان مي دهند مي توان به دلار كانادا اشاره كرد كه بر خلاف دلار و ين از افزايش ارزش اين ماده ژئوپليتيك سود مي برد . كانادا از صادر كنندگان نفت است و كاملا طبيعي است كه بر اثر بالارفتن قيمت نفت اقصاد قويتر و در نتيجه ارز قويتري داشته باشد به طوريكه دلار كانادا در سالهاي اخير كه قيمت نفت رو به رشد است و تنها از اواسط سال 2003 تا كنون از حدود 24 دلار به حوالي 75 دلار رسيده است , رشد شديدي را تجربه كرده و با شيب تندي در برابر دلار امريكا صعود كرده بطوريكه زوج ارز USD/CAD در دهم مي سال جاري به مرز 1.10سقوط كرد (چون دلار كانادا در مخرج كسر قرار دارد هرچه اين عدد كمتر باشد به معني قويتر بود دلار كانادا است ) و اين در حالي است كه اين عدد از اوايل سال 1978 مشاهده نشده بود .
از ديگر كالاهاي حياتي و بسيار مهم در عرصه مبادلات جهاني كه نفت تاثير زيادي بر آن دارد مي توان به طلا اشاره كرد .
بالا رفتن قيمت نفت موجب افزايش تورم جهاني مي شود و در اين شرايط سرمايه گذاران علاقه مند هستند تا سرمايه خود را به چيزي تبديل كنند تا بيشترين مقاومت را در برابر افزايش تورم داشته باشد , طلا يكي از بهترين انتخابهاي آنان است و به همين دليل تقاضا براي طلا بالا رفته و موجب گراني آن مي شود .
از طرف ديگر طلا و نفت عوامل تاثير گذار مشترك يكساني دارند كه موجب مي شود قيمت اين دو كالاي حياتي هم جهت باشد . به عنوان مثال تنشهاي منطقه اي علي الخصوص در خاورميانه هم باعث بالا رفتن قيمت نفت و هم طلا مي شود .
تاثير گذاري قيمت نفت بر طلا موجب مي شود تا نفت بصورت غير مستقيم بر بسياري ديگر از كالاها , سهام شركتها و ارزهاي رايج كشورهاي مختلف تاثير بگذارد كه در مقالات بعدي به آن خواهيم پرداخت .

چاپ شده در روزنامه همشهري

صعود دلار پس از چند هفته سقوط

2006-05-22T03:47:00.000-07:00

هفته گذشته دلار پس از 4 هفته سقوط پي در پي در برابر يورو و ين و 6 هفته سقوط در برابر پوند مقداري از ضررها را جبران كرد و در برابر اكثر ارزهاي اصلي هفته موفقي را پشت سر گذاشت .
از اصول اوليه بازارهاي مالي اينست كه با بالا رفتن قيمت يك كالا اولا از محبوبيت آن كاسته مي شود و به عبارتي از ميزان تقاضا كاسته مي شود و دوما تاجراني كه در قيمتهاي پايين اقدام به خريد آن كالا كرده اند ميل به فروش آن پيدا مي كنند .
به عبارتي هرچه قيمت يك كالا بالاتر مي رود پتانسيل آن براي بازگشت بيشتر مي شود و به همين دليل نمودار قيمت در اكثر بازارهاي مالي مواج است و جزء نمودار هاي سينوسي محسوب مي شوند.
بازار ارز نيز از اين قاعده مستثني نيست و در اين بازار هم تاجراني كه ارز رايج كشوري را در قيمتهاي پايين خريده اند هنگامي كه به ارزش آن افزوده مي شود تمايل به فروش پيدا مي كنند و مايلند تا مقداري از سود خود را نقد كنند و به اصطلاح به كسب سود (Profit Taking) بپردازند . اين مسئله باعث سقوط قيمت و براه افتادن موج تصحيحي در نمودار قيمت مي شود .
هفته گذشته نيز دلار بعد چند هفته سقوط شديد در برابر ارزهاي اصلي جهان تقويت شد اما علت اصلي اين مسئله ماهيت ذاتي و مكانيزم رواني حاكم بر بازار بود و نگرانيهايي كه در رابطه با نرخ بهره امريكا وجود دارد همچنان پابر جا هستند .
اما سوال اصلي كه در اينجا مطرح مي شود اينست معامله گران چه زماني را براي كسب سود انتخاب مي كنند؟ و يا به عبارت ديگر چه زماني تشخيص مي دهند كه در سقف قيمت قرار دارند ؟
جواب دادن به اين سوال كار ساده اي نيست و براي پاسخ گفتن به آن نياز به داشتن اطلاعات و دانش كافي و شناختن جو رواني حاكم بر بازار است اما به تجربه ثابت شده معامله گران براي ايجاد موج تصحيحي و يا كسب سود از زمانهايي استفاده مي كنند كه قيمت به اندازه كافي رشد داشته و در خارج از بازار نيز اخباري بگوش مي رسد كه از آنها به عنوان بهترين بهانه براي كسب سود مي توان استفاده كرد .
هفته گذشته نيز چنين جوي بر بازار جهاني ارز حاكم بود . بعد از هفته ها سقوط شديد دلار دوشنبه اولين روز كاري هفته گذشته ارزش اين ارز در برابر ديگر ارزها بشدت تقويت شد .جو رواني حاكم بر بازار در روز دوشنبه تا حدي به نفع دلار بود كه بازار خبر نسبتا ضعيفي كه در رابطه با خالص خريد اوراق بهادار امريكا توسط خارجيها (Net Foreign Security Purchase) بود و ضعيف تر از حد انتظار بازار اعلام شد را ناديده گرفت و به تقويت دلار ادامه دارد .
در روز سه شنبه بازار در نوعي تعادل بسر برد و چهارشنبه موج دوم تقويت دلار از راه رسيد .بعد از اعلام شاخص بهاي مصرف كننده (Consumer Price Index) كه بهترين شاخص براي اندازه گيري تورم است دلار مجددا در ميان بازيگران بازار ارز محبوب شد . اين شاخص براي ماه آوريل عدد 0.6 را ثبت كرد كه از 0.4 كه عدد دوره قبل بود بالاتر بود .
بالاتر بودن تورم در امريكا از آنچه اقتصاددانان انتظار داشتند با عث شد تا گمانه زنيها در رابطه با افزايش نرخ بهره در جلسه 29 ژوئن بانك مركزي امريكا بالا بگيرد و بسياري احتمال بدهند تا فدرال رزرو نرخ بهره را از 5.00 به 5.25 افزايش مي دهد .علاوه بر اعداد و ارقام سخنان مقامات در هفته گذشته نيز حكايت از بالا بودن تورم داشت و مسئله افزايش نرخ بهره جدي تر از پيش شده است .
جفري لاكر از اعضاي بانك مركزي امريكا صراحتا اشاره به اين مسئله داشت كه تورم در امريكا در مرز قابل تحمل بودن بسر مي برد و احتمال توقف افزايش نرخ بهره كم است و از سوي ديگر همكار او ويليام پل نيز در سخناني مشابه اظهار كرد كه تورم در امريكا رو به بالاست و ممكن است مشكل تورم بسادگي حل نشود او در ادامه سخنانش تاكيد كرد كه تصميم هيات مركزي بانك مركزي امريكا (FED) در رابطه با نرخ بهره در روز 29 ژوئن كاملا بستگي به اعداد و ارقامي دارد كه در اين مدت اعلام مي شود .
اينگونه سخنان به علاوه شاخصهاي اعلام شده و مهمتر از همه سقوط شديد دلار در برابر ديگر ارزها در هفته هاي گذشته و نياز بازار به موج تصحيحي باعث شد تا هفته گذشته دلار هفته موفقي را پشت سر بگذارد و خريداران اين ارز (Dollar bull) هفته را با دست پر به پايان برسانند .

چاپ شده در روزنامه شرق

www.sharghnewspaper.com/850301/html/bazr.htm

تحليل هفته

2006-05-20T04:31:00.000-07:00

قيمت طلا پس از 9 هفته صعود پي در پي هفته گذشته سقوط كرد و مقداري از مسير رفته را بازگشت .
قيمت اين فلز گرانبها از ابتداي سال 2006 كه در قيمت 515 دلار در هر اونس معامله مي شد بدون وقفه در حال گران شدن بوده است بطوريكه در روز 12 مي به 728 دلار رسيد كه در 25 سال گذشته بي سابقه بوده است .
اما بعد از رسيدن به اين ركورد جديد هفته گذشته نسبتا كاهش شديدي را تجربه كرد و از 728 دلار به 650 دلار سقوط كرد و به عبارتي ظرف يك هفته نزديك به 80 دلار از ارزش اين فلز گرانبها كاسته شد .
يكي از مهمترين دلايل اين افت ارزش ماهيت نوساني بازار هاي مالي و علاقه معامله گران به خريد و فروش است . هنگامي كه قيمت يك كالا رشد شديدي را تجربه مي كند تاجراني كه در قيمتهاي پايين اقدام به خريد كرده بودند تمايل پيدا مي كنند تا در موقعيت مناسب كالاي خود را به فروش برسانند و از بازار خارج شوند و به عبارت ديگر كسب سود كنند (Profit taking) . به همين دليل در اكثر بازار هاي مالي مي بينيم كه نمودار قيمت به شكل سينوسي است و حالت مواج دارد .
طلا نيز از اين قاعده مستثني نيست و پس از صعود شديدي كه در هفته هاي گذشته داشت كسب سود از طرف تاجران اين بازار چندان غير طبيعي نيست و هجوم ناگهاني آنها براي نقد كردن كالاي خود باعث براه افتادن موج تصحيحي (Correction Wave ) در بازار مي شود .
بنابراين علاوه بر عوامل بنيادين موثر بر بازار, نيروهاي دروني و ماهيت تجارت و شرايط رواني حاكم بر جو بازار هاي مالي نيز در بسياري از موارد تاثير گذار بر نمودار قيمت هستند .
علاوه بر دليل فوق عوامل ديگري نيز به سقوط 80 دلاري طلا در هفته پيش كمك كردند كه مهمترين آنها افزايش ارزش دلار در برابر اكثر ارزهاي اصلي در هفته گذشته بود .
يكي از اصول اوليه تجارت طلا اينست كه قيمت طلا و دلار در دو جهت متضاد حركت مي كنند و با بالا رفتن ارزش دلار قيمت طلا پايين مي آيد .
هفته گذشته دلار پس از 4 هفته سقوط پي در پي در برابر يورو و ين و 6 هفته سقوط در برابر پوند مقداري از ضررها را جبران كرد و در برابر اكثر ارزهاي اصلي هفته موفقي را پشت سر گذاشت .

بانك مركزي امريكا (FED) به منظور كنترل تورم از سال 2004 تا كنون 16 مرتبه پي در پي اقدام به افزايش نرخ بهره كرده كه همين مسئله باعث تقويت دلار در سال 2005 شد اما از اواخر همين سال نشانه هايي از عزم مقامات FED براي توقف نرخ بهره ديده شده و به همين دليل دلار از ابتداي سال 2006 در برابر ارزهاي اصلي جهان سقوط شديدي داشته است .
اما بايد توجه داشت كه اگرچه دلار در ماههاي اخير بشدت تضعيف شده ولي اقتصاد امريكا به غير از بعضي قسمتها مثل بازار مسكن كه رشد و پويايي گذشته را ندارد در سلامت نسبي بسر مي برد و پيشرفت اقتصادي به قوت خود باقي است و بايد توجه داشت كه تضعيف دلار در ماههاي گذشته به واقعيتهاي اقتصادي امريكا ارتباطي نداشته و بدليل تغيير سياستهاي بانك مركزي اين كشور بوده است تا جاييكه بسياري از مقامات رسمي اين كشور اعتقاد دارند كه براي كنترل تورم چاره اي جز افزايش نرخ بهره وجود ندارد .
جفري لاكر از اعضاي بانك مركزي امريكا صراحتا اشاره به اين مسئله داشت كه تورم در امريكا در مرز قابل تحمل بودن بسر مي برد و احتمال توقف افزايش نرخ بهره كم است و از سوي ديگر همكار او ويليام پل نيز در سخناني مشابه اظهار كرد كه تورم در امريكا رو به بالاست و ممكن است مشكل تورم بسادگي حل نشود او در ادامه سخنانش تاكيد كرد كه تصميم هيات مركزي بانك مركزي امريكا (FED) در رابطه با نرخ بهره در روز 29 ژوئن كاملا بستگي به اعداد و ارقامي دارد كه در اين مدت اعلام مي شود .
بالا بردن نرخ بهره از آنجاييكه منجر به جذب نقدينگيهاي سرگردان جامعه مي شود يكي از بهترين ابزار ها براي كنترل تورم است كه بانكهاي مركزي كشورهاي مختلف از آن استفاده مي كنند .
بهترين شاهد براي افزايش تورم در ايالات متحده اعلام شاخص بهاي مصرف كننده (Consumer Price Index) در روز چهارشنبه 17 مي بود . اين شاخص براي ماه آوريل عدد 0.6 را ثبت كرد كه از 0.4 ماه قبل بيشتر بود . همچنين خالص اين شاخص (Core CPI) كه دو كالاي پر نوسان سوخت و غذا را شامل نمي شود اگرچه نسبت به ماه قبل ثابت ماند اما از سطح انتظار بازار كه 0.2 بود بيشتر بود و عدد 0.3 را ثبت كرد .
عكس العمل بازار نسبت به اين خبر و تقويت دلار در برابر ديگر ارزها خود حاوي اين پيام است كه مسئله تورم در امريكا جدي است.
اما بطور كلي كماكان چشم انداز نرخ بهره در امريكا چندان مطلوب نيست و آينده دلار نيز در پرده اي از ابهام قرار دارد و اتفاقاتي مثل هفته گذشته و صعود دلار را مي توان جزء فرصتهايي دانست كه معامله گران از آن براي تنظيم معاملات خود و كسب سود استفاده مي كنند و در كل با توجه به روشن نبود و ضعيت نرخ بهره امريكا و در مقابل برنامه ديگر بانكهاي مركزيي ديگر كشورهاي پيشرفته جهان براي افزايش نرخ بهره كماكان دلار در نوعي سردر گمي بسر مي برد .

چاپ شده در روزنامه همشهري
www.hamshahri.net/hamnews/1385/850304/world/econw.htm

نا اميدي بازار از افزايش نرخ بهره ژاپن

2006-05-19T05:15:00.000-07:00

روز پنجشنبه دلار در برابر يورو و پوند تضعيف شد اما در برابر ين در نوعي حالت تعادل بسر برد .
اگرچه شاخصهاي اقتصادي كه در روز پنجشبه در رابطه با وضعيت اقتصاد امريكا اعلام شدند تقريبا ضعيف بودند اما ازآنجاييكه اين شاخصها جزء شاخصهاي درجه دو و حتي درجه سه امريكا محسوب مي شوند كارشناسان علت اصلي تضعيف دلار در روز پنجشنبه را نوعي موج تصحيحي (correction) مي دانند و در واقع آنرا پاسخي به صعود شديد دلار در روزچهار شنبه بعد از اعلام شاخص بهاي مصرف كننده (Consumer Price Index) مي دانند .
به هر حال اگرچه اخبار روز پنجشنبه امريكا اخبار مهمي محسوب نمي شدند اما توجه به آنها خالي از لطف نيست . شاخص پيشرو (Leading Indicator) از 0.4 ماه قبل به -0.1 سقوط كرد و اين در شرايطي بود كه بازيگران بازار انتظار +0.1 را داشتند .
آمار مدعيان استفاده از مزاياي بيكاري نيز رشد چشم گيري داشت و به 367000 نفر رسيد كه رقم نسبتا بالايي است .
اما در كنار اين خبرهاي نه چندان مساعد اخباري خوبي نيز براي طرفداران دلار وجود داشت . جفري لاكر از اعضاي بانك مركزي امريكا صراحتا اشاره به اين مسئله داشت كه تورم در امريكا در مرز قابل تحمل بودن بسر مي برد و احتمال توقف افزايش بهره كم است و از سوي ديگر همكار او ويليام پل نيز در سخناني مشابه اظهار كرد كه تورم در امريكا رو به بالاست و ممكن است مشكل تورم بسادگي حل نشود او در ادامه سخنانش تاكيد كرد كه تصميم هيات مركزي بانك مركزي امريكا (FED) در رابطه با نرخ بهره در روز 29 ژوئن كاملا بستگي به اعداد و ارقامي دارد كه در اين مدت اعلام مي شود .
بانك مركزي امريكا (FED) به منظور كنترل تورم از سال 2004 تا كنون 16 مرتبه پي در پي اقدام به افزايش نرخ بهره كرده كه همين مسئله باعث تقويت دلار در سال 2005 شد اما از اواخر همين سال نشانه هايي از عزم مقامات FED براي توقف نرخ بهره ديده شده و به همين دليل دلار از ابتداي سال 2006 در برابر ارزهاي اصلي جهان سقوط شديدي داشته است .
بسياري اعتقادا دارند كه در جلسه 29 ژوئن نرخ بهره امريكا تغيير نخواهد كرد ودر عدد 5.00 ثابت باقي خواهد ماند . سخنان ديروز مقامات بانك مركزي به افزايش احتمالات در رابطه با رسيدن نرخ بهره به 5.25 در جلسه ماه بعد كمك كرد و دلار روز جمعه در برابر اكثر ارزهاي اصلي تقويت شد .
طلا نيز كه بشدت متاثر از تغيرات ارزش دلار است نيز هفته گذشته پس از هفته ها صعود بي امان كمي استراحت كرد و از 729 دلار در هر اونس كه در 25 سال گذشته بي سابقه بوده پايينتر آمد و هفته گذشته را در كانال 718 -679 بسر برد .
از سوي ديگر بانك مركزي ژاپن گزارش ماهيانه خود را منتشر كرد و فوكويي ريس اين بانك صراحتا اعلام كرد كه زمان مشخصي براي افزايش نرخ بهره در نظر ندارد و اگرچه اقتصاد ژاپن را نسبتا مثبت ارزيابي كرد و اعلام كرد به علت پيشرفت در اقتصاد جهاني بخش صادرات ژاپن در اين مدت از رونق خوبي برخوردار بوده اما او و هيچ يك از ديگر اعضاي بانك مركزي ژاپن برنامه مشخصي براي افزايش نرخ بهره ندارند .
اين سخنان باعث شد تا بسياري از خريداران ين كه به افزايش زود هنگام نرخ بهره در ژاپن دل بسته بودند نا اميد شوند و ين در برابر يورو و دلار تضعيف شد .
چشم انداز نرخ بهره در ژاپن مبهم است و با توجه به قوي شدن ين در برابر دلار در ماههاي گذشته بسياري از مقامات دولتي ژاپن نگران بخش صادرات اين كشور هستند كه بي شك اولين قرباني تقويت ين خواهد بود به همين دليل به بانك مركزي اين كشور كه طبق قانون مستقل از دولت عمل مي كند فشار فزاينده اي مي آورند تا قبل از اطمينان كامل از رونق اقتصادي از افزايش نرخ بهره كه موجب قويتر شدن ين مي شود جلوگيري كنند .
نطق روز جمعه فوكويي نشان داد اين فشارها كماكان به قوت خود باقي هستند .

اخبار ضعيف از اقتصاد امريكا

2006-05-17T02:52:00.000-07:00

دلار سرانجام پس از چهار هفته سقوط پي در پي در برابر يورو و ين و پس از 6 هفته سقوط در برابر پوند روز دوشنبه پانزدهم مي مقدار كمي از ضرر ها را جبران كرد و نسبتا قوي شد .
بازگشت روز دوشنبه صرفا دلايل تكنيكي داشت و علت اصلي آن خسته شدن بازار از سقوط شديد دلار در هفته هاي گذشته بود و معامله گران تصميم گرفتند مقداري از سود هاي خود را نقد كنند و به اصطلاح كسب سود (Profit taking) كنند تا جاييكه دلار در برابر يورو چيزي در حدود 200 واحد (PIP) تقويت شد .
شدت علاقه بازيگران بازار به حدي بود كه حتي ضعيف تر از حد انتظار ظاهر شدن خالص خريد اوراق بهادار امريكا توسط خارجيها(Net Foreign Security Purchase) را ناديده گرفتند و به تقويت كردن دلار ادامه دادند.
عموم اقتصاددانان انتظار داشتند تا NFSP در حدود 80 ميليلرد دلار اعلام شود اما اين عدد 69.8 ميليارد دلار اعلام شد كه در شرايط عادي به ضرر دلار است اما بدليل عطش شديد بازار به كسب سود اين ضعف ناديده گرفته شد .از دلايل ديگر اين چشم پوشي بالاتر بودن اين عدد از كسري تجاري امريكا بود كه به نوعي نگراني بازار از تراز تجاري منفي امريكا را مرتفع مي كرد .
بعد از صعود شديد دلار در برابر اكثر ارزهاي اصلي در روز دوشنبه بازار به انتظار ديگر شاخصهاي حياتي امريكا در روز سه شنبه نشست و بسياري اميد آن داشتند كه با مثبت اعلام شدن اين شاخصها دلار به صعود خود ادامه دهد و بعد از چندين هفته سقوط يك موج تصحيحي بلند آغاز شود اما حداقل در روز سه شنبه اين اتفاق نيافتاد و شاخص بهاي توليد كننده(Producer Price Index) كه جزء مهمترين شاخصهاي تورمي ايالات متحده است ضعيف تر از حد انتظار ظاهر شد .
اگرچه تيتر اصلي اين شاخص رشد داشت و از 0.8 درصد ماه قبل به 0.9 درصر افزايش يافت اما خالص بهاي توليد كننده كه دو عامل انرژي و غذا را شامل نمي شود از 0.2 در صد به 0.1 درصد سقوط كرد و به همين دليل طرفداران دلار(Dollar bull) بعد از اعلام اين خبر از افزايش تورم در ايالات متحده نا اميد شدند و دلار مجددا در برابر ارزهاي اصلي تضعيف شد .
در شرايطي شاخص بهاي توليد كننده (PPI) ضعيفتر از حد انتظار ظاهر شد كه فدرال رزرو (بانك مركزي امريكا ) برنامه تند و تيزي براي افزايش نرخ بهره ندارد و به اعتقاد بسياري از كارشناسان در جلسه بعدي اين نهاد كه در ماه ژوئن برگزار مي شود نرخ بهره امريكا در عدد 5.00 ثابت باقي خواهد ماند . ضعيفتر از حد انتظار اعلام شدن شاخصهاي اقتصادي امريكا منجمله PPI اين اجازه را به فدرال رزرو (FED) مي دهد تا با اطمينان بيشتري نرخ بهره را ثابت نگاه دارد و حداقل براي مدتي موتور افزايش نرخ بهره را در كه در دو سال گذشته بشدت فعال بوده را خاموش كند .
علاوه بر ضعيف بودن شاخص PPI كه نمايانگر تورم موجود است اخبار مربوط به بازار مسكن امريكا نيز در يكي دو روز گذشته چندان مساعد نبوده و ميزان شروع به ساختن خانه (Housing Start ) و مجوز براي ساخت مسكن (Building permit) هردو ضعيفتر از حد انتظار اعلام شدند .
Housing start از 1996000 به 1846000 سقوط كرد و Building Permit از 2097000 به 1984000 واحد سقوط كرد كه نشانه خوبي براي بازار مسكن امريكا محسوب نمي شود . بازار مسكن از اركان مهم اقتصاد ايالات متحده محسوب مي شود و بسياري اعتقاد دارند با بالارفتن نرخ بهره كه موجب بالا رفتن نرخ باز پس دادن وامهاي مسكن شده مصرف كنندگان امريكايي علاقه كمتري به خريد خانه از خود نشان مي دهند و مدتي است كه نشانه هايي دال بر كاهش رونق بازار مسكن ديده شده بطوريكه بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا (FED) از كاهش تدريجي رونق اين بازار خبر داده است اما بسياري از كارشناسان اعتقاد دارند كه لغت كاهش تدريجي بسيار خوشبينانه است و كلمه سقوط به انتظار وضعيت مسكن در ايالات متحده نشسته است .
اگرچه تا كنون نشانه هاي بسيار محكم از سقوط ديده نشده اما در صورت رخ دادن حتي كاهش تدريجي در رونق بخش مسكن اقتصاد امريكا فدرال رزرو بهانه بسيار خوبي براي متوقف كردن نرخ بهره خواهد داشت و در شرايطي كه ديگر بانكهاي مركزي كشور هاي پيشرفته جهان مثل بانك مركزي ژاپن (BOJ) , بانك مركزي انگليس (BOE) , بانك مركزي اروپا (ECB) افزايش را در دستور كار خود در رابطه با نرخ بهره دارند چشم انداز دلار كماكان چندان خوشايند نيست .

با اينحال در ميان خبرهاي نه چندان رضايت بخشي كه در اين روزها از اقتصاد ايالات متحده بگوش مي رسيد شاخص توليدات صنعتي (Industrial production ) نسبتا قوي اعلام شد و در شرايطي كه بازيگران بازار انتظار 0.3 در صد افزايش را داشتند اين شاخص 0.8 درصد رشد كرد كه به نوعي نشاندهنده سلامت نسبي بخش صنعت در امريكا است .

امروز ساعت 4:00 بعد از ظهر به وقت تهران شاخص CPI امريكا اعلام مي شود كه بسيار حائز اهميت است . اين شاخص نيز همانند PPI جزء شاخصهاي تورمي است و اهميت آن نيز بسيار بيشتر است .
با توجه با واكنش بازار به PPI مشخص مي شود كه بازيگران بازار نسبت به وضعيت تورم در امريكا بسيار حساس هستند و با توجه به اينكه Core CPI جزء شاخصهاي مورد علاقه FED است تغييرات در اين عدد تاثر مهمي در رفتا امروز دلار خواهد گذاشت .

بازار در انتظار FOMC

2006-05-10T04:48:00.000-07:00

بازيگران بازار فاركس و حتي ديگر بازارهاي مالي جهان در چند روز اخير همگي به انتظار جلسه FOMC( كميته تصميم گيري بانك مركزي امريكا در رابطه با نرخ بهره ) نشسته اند و نتيجه اين جلسه و بيانيه اي كه صادر مي شود از اهميت فوق العده اي برخوردار است . اهميت اين جلسه از آنجا بيشتر احساس مي شود كه بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا (FED) اخيرا سخنان ضد و نقيضي به بازار تحويل داده است و همه منتظرند تا نظر نهايي او را در باره افزايش نرخ بهره ايالات متحده بدانند .
داستان از آنجا شروع شد كه چندي پيش بن در نطقي كه در كنگره امريكا داشت صراحتا اشاره به اين داشت كه حتي در صورت افزايش تورم نرخ بهره ايالات متحده براي مدتي نياز به استراحت دارد .بازيگران بازار اين جمله او به منزله مهر تاييدي بر به قله رسيدن نرخ بهره امريكا دانستند و بعد از اين جلسه دلار بشدت در برابر تمامي ارزهاي اصلي جهان ضعيف شد .اما چند روز بعد در گفتگويي كه برنانكي با خبرنگار شبكه CNBC داشت اظهار كرد كه بازار درك درستي از جملات او نداشته و علاقه ندارد تا معامله گران او را به عنوان فردي كه نسبت به تورم بي تفاوت است(dove) بشناسند . بنابراين نوعي تناقض در گفتار رئيس بوجود آمد كه بسياري سخنان او با خبرنگار CNBC را نشانه پشيماني برنانكي از سخنانش در كنگره مي دانند و اين چنين سخنان تند و تيزي كه معمولا كمتر از طرف مقامات رسمي صادر مي شود را به حساب كم تجربگي او گذاشتند .
جلسه بعد از ظهر چهرشنبه از اين جهت اهميت بيشتري پيدا كرده كه بالاخره بازار از ابهام در خواهد آمد و تا حدودي مشخص خواهد شد كه آيا مقامات FED در اندشه افزايش نرخ بهره اند يا ترجيح مي دهند براي مدتي آن را ثابت نگه دارند تا با خيالي آسوده تر به بررسي اوضاع بپردازند .
دو سناريو در اين بين مطرح است :
اول آنكه برنانكي به ضعف نسبي بازار مسكن امريكا به علت افزايش نرخ بهره بوجود آمده نگاه كنند و از طرف ديگر بازار سهام امريكا را در نظر بگيرند كه اگرچه نسبتا خوب عمل كرده اما اين رشد بيشتر از ديگر همتايان آنها در نقاط ديگر جهان مثل نيكي بورس ژاپن كه بسيار قوي تر رشد كرده است نبود . اگر نگاه مقامات به مقوله هايي از اين دست باشد احتمالا بيانيه را طوري تنظيم مي كنند تا بازار مطمئن شود كه ديگر براستي داستان افزايش نرخ بهره رو به پايان است .
سناريوي دوم مي تواند اينگونه تنظيم شود كه به علت ضعف شديد دلار در هفته هاي اخير و تورم رو به رشد در امريكا نگاه مهره هاي اصلي نهاد تصميم گيري نرخ بهره امريكا به تورم معطوف شود و احتمال افزايش نرخ بهره را پايين ندانند و بيانيه را به سمتي سوق دهند تا بازار كماكان به قطعيت درباره توقف نرخ بهره نرسد و منتظر حوادث و اعداد ارقامي باشد كه در آينده شكل خواهد گرفت .
در صورت اجرا سناريوي اول دلار باز هم ضعيفتر خواهد شد و اگر سناريوي دوم عملي شود بهترين فرصت براي ايجاد يك موج تصحيحي در روند بشدت گسترش يافته ضعفهاي دلار بوجود خواهد آمد .
جداي از جلسه FOMC بعد از ظهر چهارشنبه جلسه خزانه داري امريكا نيز برگزار مي شود و گزارش آنها راجع به وضعيت بازار فاركس منتشر مي شود .آنچه اين جلسه را نيز داراي اهميت دو چندان كرده اينست كه آيا خزانه داري امريكا دولت چين را محكوم به پايين نگاه داشتن مصنوعي ارزش يوان(currency manipulator) ميكند يا خير ؟
اين مسئله نيز اهميت حياتي براي دلار دارد .در صورتي كه دولت امريكا دولت چين را محكوم به اين مسئله كند ارزش دلار در برابر اكثر ارزها علي الخصوص ين سقوط مي كند و در صورتيكه اين اتفاق نيافتد دلار ممكن است تا حدودي در برابر ارزهاي ديگر علي الخصوص ين تقويت شود .
اما با توجه به روابط سياسي پيچيده اي كه در اين مدت ميان امريكا و چين بوجود آمده بسيار بعيد است تا امريكايي كه نياز حياتي به حمايت چين براي اجراي سياستهاي بين الملي خود دارند ( علي الخصوص در مورد مسئله ايران ) حركتي انجام دهند كه چيني ها را عصباني كند مضاف بر اينكه آنها مي دانند كه چينيها سياستهاي پولي خود را از خارج از مرزهاي خود نمي گيرند و مستقل عمل مي كنند .به همين دليل اكثر كارشناسان پيشبيني ميكنند كه بيانيه خزانه داري امريكا نسبتا ملايم و تا حدودي خنثي باشد .
با توجه به همزماني اين دو جلسه مهم در يك روز قطعا شاهد امواج بلندي در بازار فاركس خواهيم بود و توجه اصلي نيز به جلسه FOMC معطوف است .

چاپ شده در روزنامه دنياي اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/85-02-21/master0221.htm

صعود ين در اولين ساعات هفته

2006-05-08T02:45:00.000-07:00

در اولين ساعات بازگشايي بازار توكيو دلار بشدت در برابر ين تضعيف شد اما در برابر پوند و يورو روند آرامي را طي كرد .
قوي شدن ين فقط در برابر دلار نبود بلكه در برابر ديگر ارزها هم هفته را بخوبي آغاز كرد كه علت اين امر سخنان فوكوئي رئيس بانك مركزي ژاپن در تعطيلات آخر هفته بود كه اشاره به اين داشت كه بانك مركزي ژاپن (BOJ) ممكن است نرخ بهره را در آينده افزايش دهد . اين در حالي است كه آدامز معاون خزانه داري امريكا در حاشيه اجلاس گسترش بانكهاي آسيايي در هند صراحتا اشاره كرده بود كه بانك مركزي ژاپن بايد از دخالت در بازار خودداري كند .
ژاپن يك كشور بشدت وابسته به صادرات است و مقامات اقتصادي اين كشور نسبت به افزايش ين حساس هستند و چندان علاقه اي به قوي تر شدن ين در برابر ديگر ارزها علي الخصوص دلار ندارند . بارها و بارها ديده شده كه به عمد سخناني را به بازار تحويل مي دهند تا ين تضعيف شود. نمونه مشخص آن هم هفته پيش بود كه در حالي كه پيام اجلاس گروه هفت راجع به عدم دخالت دولتهاي آسيايي علي الخصوص چين در ارز رايج خود كاملا واضح و روشن بود و همين مسئله باعث تقويت ين شد با اين حال وزير دارايي ژاپن اعلام كرد كه بازار در فهم بيانيه دچار مشكل شده است . اين مسئله خود نشاندهنده اوج نگراني مقامات ژاپني از افزايش ين مي باشد .
علاوه بر كلماتي كه مقامات ژاپني براي هدايت بازار بكار مي برند شايعات بشدت قوي در بازار وجود دارد دال بر اينكه بانك مركزي ژاپن در بعضي مواقع با خريد و فروشهاي سنگين اقدام به كنترل ارزش ين مي كند و بطور كلي بانكهاي آسياي جنوب شرقي شهرت خوبي در اين زمينه ندارند و همواره از سوي محافل جهاني متهم به دخالت در بازار هستند كه در اين ميان بانك مركزي ژاپن بدليل قدرت بيشتر آن در معرض انتقادات بيشتري است .
با توجه به اين مقدمه كوتاه بنابراين تعجبي ندارد تا بعد از سخنان آدامز كه به نوعي اخطار به مقامات ژاپني براي عدم دخالت در بازار فاركس بود و به دنبال آن سخنان فوكوئي معامله گران به آينده ين اميدوار شوند و ين را در برابر اكثر ارزها قوي كنند .

روز دوشنبه شاخص بهاي توليد كننده انگليس(PPI) اعلام شد كه بهتر از حد انتظار بود . اين عدد 2.5 اعلام شد در حالي كه عموم اقتصاددانان 1.6 را انتظار داشتند به همين دليل بعد از اعلام اين خبر پوند تقويت شد .
مهمترين اتفاق اين هفته جلسه بانك مركزي امريكا براي تصميم گيري در باره نرخ بهره (FOMC) است كه روز چهارشنبه برگزار مي شود . به احتمال قريب به يقين در اين جلسه نرخ بهره با 0.25 افزايش از 4.75 به 5.00 مي رسد اما آن چيزي كه براي فعالان بازار اهميت بيشتري دارد بيانيه ايست كه بعد از اين جلسه منتشر مي شود و بنا به برداشتي كه معامله كران از كلمات اين متن مي كنند ارزش دلار در برابر ديگر ارزها تعيين مي شود .

دلار در هفته اي كه گذشت

2006-05-06T01:52:00.000-07:00

دلار سال 2006 را خوب آغاز نكرده و روز به روز نيز اين ضعف شدت مي يابد.تنها در دو ماه گذشته نرخ برابري يورو در برابر دلار از 1.1823 به 1.2768 رسيده كه حكايت از تضعيف شديد دلار در برابر يورو دارد.اين ضعف فقط در برابر يورو نبوده و ديگر ارزها نيز اين روزها در برابر دلار جاني تازه گرفته اند .
هفته گذشته نيز هفته اي ديگر براي شكستهاي پي در پي دلار بود .دوشنبه گذشته در شرايطي بازيگران بازار ارز اولين معاملات هفته را انجام مي دانند كه معامله گران بر اثر سخنان بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا در كنگره كه صراحتا اعلام كرده بود حتي در صورت ادامه افزايش تورم نرخ بهره امريكا براي مدتي متوقف خواهد شد بشدت از ادامه افزايش نرخ بهره نا اميد شده بودند اما فاش شدن مكالمه خبرنگار شبكه CNBC با برنانكي در يك ضيافت رسمي شام باعث شد تا ناگهان طرفداران دلار (Dollar bull) جاني تازه بگيرند و روز دوشنبه را با پيروزي بر اكثر ارزها به پايان برند .
اين تلويزيون فاش كرد كه در ضيافت شامي كه در تعطيلات آخر هفته برگزار شده برنانكي به خبر نگار اين شبكه گفته است كه بازار دريافت درستي از سخنان او نداشته است و در ادامه باز هم به خبرنگار CNBC مي گويد كه علاقه ندارد تا به عنوان كسي كه نسبت به تورم بي تفاوت است (dove) شناخته شود . اين گفتگو روز دوشنبه توسط همين شبكه فاش مي شود و بلافاصله بعد از آن دلار تقويت مي شود اما از آنجا كه سخنان برنانكي در كنگره كاملا واضح و روشن بود بازار در نوعي ابهام باقي ميماند و از قوي تر كردن دلار خودداري مي كند و همه درانتظار سخنراني ديگر برنانكي كه براي روز چهارشنبه زمانبندي شده بود مي مانند . انتظار بازار براي شنيدن سخنان بن در روز چهار شنبه و سخنان همتاي اروپايي او جان تريشه در روز پنجشنبه باعث شد تا عموم شاخصهاي اقتصادي كه در اين روزها اعلام شد به نوعي از طرف بازار ناديده گرفته شود و تمامي توجهات به كلمات اين دو نفر معطوف شد .به عبارتي هفته گذشته كلمات محرك اصلي بازار ارز بودند نه اعداد .اين دو اولين و دومين قدرت تاثير گذار در بازار فاركس مي باشند و تنها با چند كلمه مي توانند ميلياردها دلار ثروت را جابجا كنند .
جلسه سخنراني روز چهار شنبه برنانكي آغاز و در حالي كه همه منتظر بودند تا نظر او را در مورد گفتگويش با خبرنگار شبكه CNBC بدانند او يك كلمه هم در اين باره حرف نزد و از آنجا كه اين جلسه يك جلسه پرسش و پاسخ نبود مستمعان نتوانستند با سوال كردن عطش خود را فرو بنشانند و با پايان يافتن سخنان برنانكي بازار مجددا در ابهام فرو رفت و معامله گران ترجيح دادند تا قبل از اينكه دست به خريد يا فروشي ديگر بزنند به انتظار سخنان جان ريشه رئيس بانك مركزي اروپا (ECB) بنشينند بنابراين در روز چهارشنبه نيز زوج ارز EUR/USD از سطح تعادل خود خارج نشد و روز را به آرامي پشت سر گذاشت .
قبل از سخنراني ترشه عقايد مختلفي درباره سخنان او وجود داشت عموم اين تفكرات به دو بخش كلي تقسيم مي شد يك عده اعتقاد داشتند كه به علت افزايش شديد يورو در يك ماه گذشته و آسيب رساندن اين مسئله به بخش صادرات اتحاديه اروپا تريشه سخناني را به بازار تحويل خواهد تا كمي از حرارت خريداران يورو (Euro bull ) بكاهد و مقداري يورو را ضعيف تر كند و در مقابل عده اي نيز اعتقاد داشتند كه به علت مثبت بودن شاخصهاي اقتصادي اروپا در چند هفته گذشته تريشه بيشتر نگران تورم و ثبات قيمتهاست و كماكان در انديشه افزايش نرخ بهره است .
اين وظيفه بازيگران بازار بود كه از لابلاي سخنان رئيس ECB به افكار او پي ببرند . از برايند سخنان روز پنجشنبه تريشه مي توان اينگونه استنباط كرد كه نگراني او از بابت تورم در قاره سبز كمي بيشتر از افزايش ارزش يورو است وبه همين دليل بعد از اتمام كنفرانس مطبوعاتي يورو در برابر دلار به بالاترن حد در يك سال گذشته رسيد و زوج ارز EUR/USD خط 1.2721 را لمس كرد .از آنجايي كه اين زوج ارز نقش محوري در بازار ارز و نقش موثر در ديگر بازار هاي مالي دارد دلار در برابر ديگر ارزهاي اصلي نيز تنزل يافت و قيمت طلا نيز به بالاترين حد در 25 سال گذشته رسيد و به ازاي 680 دلار در هر اونس معامله شد .
روز جمعه نيز در شرايطي كه بسياري اميد داشتند آمار مربوط به ليست حقوق بگيران غير كشاورزي (Non farm payrolls) كه مهمترين شاخص اقتصادي امريكا و نشاندهنده ميزان مشاغل اضافه شده به اين اقتصاد است قوي تر از انتظار ظاهر شود و به دلار كمك كند تا كمي از ضررهايش را جبران كند ضربه اي ديگر بر پيكر نيمه جان اين ارز وارد آمد و در شرايطي كه بازار انتظار افزايش 200000 شغل را داشت عدد 130000 اعلام شد كه بسيار پايينتر از حد انتظار بود و تنها در مدت دو دقيقه بعد از اعلام خبر دلار چيزي در حدود 100 پيپ (هر يك PIP 0.0001 نرخ برابري است ) در برابر يورو ضعيف شد .
شايد اين را بتوان به حساب بدشانسي دارندگان دلار گذاشت كه تنها شاخصي كه بازار در هفته گذشته به آن اهميت داد بسيار ضعيف اعلام شد و ديگر شاخصهاي اقتصاد امريكا كه نسبتا قابل قبول بودند ناديده گرفته شدند

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850219/html/bazr.htm

2006-05-05T03:41:00.000-07:00

جلسه بانك مركزي اروپا (ECB) برگزار شد و اعضاي اين بانك به اتفاق آرا به ثابت ماندن نرخ بهره در 2.5 راي دادند .اما آنچه از خود اين جلسه اهميت بيشتري دارد كنفرانس مطبوعاتي جان تريشه (Trichet) رئيس اين نهاد است كه بعد از اتمام نشست اعضا برگزار مي شود .روز پنجشبه نيز تريشه طبق معمول با لبهايي خندان مقابل خبرنگاران نشست و به سوالات آنها پاسخ داد .قبل از اينكه جلسه برگزار شود همگي انتظار داشتند تا نرخ بهره ثابت بماند و بنابراين عدم تغيير نرخ بهره تاثيري در نرخ يورو نداشت اما در مورد سخنان تريشه كه معمولا محركي بسيار قوي براي بازار فاركس محسوب مي شود عقايد مختلفي وجود داشت .
عموم اين تفكرات به دو بخش كلي تقسيم مي شد يك عده اعتقاد داشتند كه به علت افزايش شديد يورو در يك ماه گذشته و آسيب احتمالي اين داستان به بخش صادرات اتحاديه اروپا تريشه سخناني را به بازار تحويل خواهد تا كمي از حرارت خريداران يورو (Euro bull ) بكاهد و مقداري يورو را ضعيف تر كند و در مقابل عده اي نيز اعتقاد داشتند كه به علت مثبت بودن شاخصهاي اقتصادي اروپا در چند هفته گذشته تريشه بيشتر نگران تورم و ثبات قيمتهاست و كماكان در انديشه افزايش نرخ بهره است .
اين وظيفه بازيگران بازار بود كه از لابلاي سخنان رئيس ECB به افكار او پي ببرند . از برايند سخنان روز پنجشنبه تريشه مي توان اينگونه استنباط كرد كه نگراني او از بابت تورم در قاره سبز كمي بيشتر از افزايش ارزش يورو است وبه همين دليل بعد از اتمام كنفرانس مطبوعاتي يورو در برابر دلار به بالاترن حد در يك سال گذشته رسيد و زوج ارز EUR/USD خط 1.2721 را لمس كرد .از آنجايي كه اين زوج ارز نقش محوري در بازار ارز و نقش موثر در ديگر بازار هاي مالي دارد دلار در برابر ديگر ارزهاي اصلي نيز تنزل يافت و قيمت طلا نيز به بالاترين حد در 25 سال گذشته رسيد و به ازاي 680 دلار در هر اونس معامله شد .
تريشه در سخنان خود اشاره به اين داشت كه اقتصاد اروپا در اين مدت كارنامه موفقي داشته و نگراني شديدي از بالارفتن قيمت نفت و نقشي كه اين مسئله در بالازفتن تورم دارد از خود نشان داد و بطور تلويحي افزايش نرخ بهره اروپا در ماه ژوئن را تائيد كرد . تا جاييكه يكي از خبرنگاران احتمال 0.5 واحد افزايش نرخ بهره در جلسه ماه ژوئن را مطرح كرد كه تريشه اگرچه جواب مبهمي به او داد و از تائيد يا تكذيب اين مسئله خود داري كرد و گفت كه ما برنامه از پيش تعيين شده اي براي افزايش نرخ بهره نداريم و با دقت بسيار مراقب (vigilance) اعداد و ارقام و شاخصها هستيم اما از آنجايي كه تا كنون نرخ بهره ECB در يك جلسه بيش از 0.25 افزايش نيافته احتمال افزايش 0.5 واحدي بسيار دور از ذهن است .
بنابراين با توجه به بالا بودن قيمت نفت و چشم انداز مثبت آن و همچنين قابل قبول بودن رشد اقتصادي در اروپا چشم انداز نرخ بهره بانك مركزي اروپا تا پايان سال 2006 مثبت است و تنها عاملي كه مي تواند جلوي اين مسئله را بگيرد افزايش بيش از حد ارزش يورو است كه ظاهرا در حال حاضر مقامات اروپايي چندان نگران اين مسئله نيستند و نرخ كنوني را خيلي بالا نمي دانند اما احتمال اينكه در آينده از اين جهت احساس نگراني بكنند وجود دارد .
اين هفته را شايد بتوان هفته روساي بانكهاي مركزي اروپا و امريكا ناميد چون تنها تريشه نبود كه راجع به اقتصاد و نرخ بهره اروپا سخن گفت بلكه همتاي امريكايي او بن برنانكي نيز در سه نوبت در هفته گذشته در رابطه با نرخ بهره اظهار نظر كرد .دفعه اول هنگامي بود كه در برابر نمايندگان كنگره ظاهر شد و صراحتا اعلام كرد كه حتي در صورت افزايش تورم براي مدتي نرخ بهره امريكا بايد استراحت كند بعد از گفتن اين جمله دلار بشدت در برابر ارزهاي ديگر سقوط كرد .چند روز بعد در يك ضيافت رسمي شام بن به خبرنگار CNBC گفت كه بازار برداشت مناسبي از سخنان او نكرده و تمايل ندارد تا در ميان فعالان بازار به عنوان فردي كه نسبت به تورم بي تفاوت است(dove) شناخته شود .با افشاي اين گفتگو توسط تلويزيون CNBC دلار كمي از ضرر هاي خود را جبران كرد و به انتظار سخنراني بن برناكي در روز چهارشنبه نشست تا تكليف بازار روشن شود كه آيا رئيس فدرال رزرو (بانك مركزي امريكا) نسبت به تورم رو به رشد در قوي ترين اقتصاد جهان بي تفاوت است يا نه ؟اما در كمال تعجب او حتي يك كلمه هم در اين باره سخن نگفت و از آنجايي كه اين يك جلسه پرسش و پاسخ نبود و مستمعان نمي توانستند عطششان را با سوال كردن فرو بنشانند بازار در ابهام ماند اما از ضعيف شدن دلار در طول هفته گذشته مي توان اينگونه استنباط كرد كه بازار به سخنان رئيس در كنگره اهميت بيشتري مي دهد تا در يك ضيافت شام .
به هر حال اگر از زاويه فاندامنتال به داستان دلار در اين مدت نگاه كنيم عواملي كه باعث تضعيف دلار تا اينجا شدند كماكان به قوت خود باقي هستند و چشم انداز دراز مدت دلار همچنان تلخ است اما برخورد زوج ارز EUR/USD به خط مقاومت (Resistance ) 1.2720 و شيب تند افزايش يورو در چند ماه گذشته عاملي است كه شايد به كمك دلار بيايد .
خط 1.2720 در ابتداي سال 2005 كه EUR/USD در محدوده 1.3 قرار داشت به عنوان يك خط مقاموت (Support) قوي عمل كرد و به مدت 4 ماه اعتبار داشت و در روز 12 مي (تقريبا 1 سال پيش ) شكسته شد .بسياري از كارشناسان تكنيكال اعتقاد دارند اين محدوده در حال حاضر شايد بتواند به عنوان يك سطح مقاومت قوي عمل كند .

هفته اي آرام براي دلار

2006-05-01T04:55:00.000-07:00

به رغم هفته گذشته كه در همان اولين دقايق بازگشايي بازار توكيو دلار سقوط شديدي را تجربه كرد اين هفته را نسبتا با وضعيتي بسيار ملايم تر آغاز كرده است .
اگر به خاطر داشته باشيم در هفته گذشته با اينكه شاخصهاي اقتصادي امريكا نسبتا قابل قبول بودند اما دلار سقوط شديدي را تجربه كرد و تمامي اين شاخصها را ناديده گرفت .علت اين مسئله اينست كه بازيگران بازار فاركس از زاويه تاثيري كه اعداد و ارقام بر نرخ بهره مي گذراند به شاخصهاي اقتصادي نگاه مي كنند و چون عموم بازي گران از ادامه افزايش نرخ بهره در امريكا نا اميد شده اند بنابراين در هفته گذشته شاهد بوديم كه اعداد و ارقام اهميت خود را از دست دادند و بازار ديگر وابسته به اعداد (data dependent) نبود .
روز پنجشنبه بن برنانكي رئيس بانك مركزي امريكا در سخنان خود صراحتا به اين مسئله اشاره كرد كه حتي در صورت افزايش تورم براي مدتي نرخ بهره را افزايش نخواهند داد و در اين مدت تنها نظاره گر اوضاع اقتصادي خواهند بود .البته بسياري از كارشناسان اعتقاد دارند حتي اگر FED براي چند ماهي نرخ بهره ايالات متحده را متوقف كند با اين حال بعد از گذر از اين دوران به دليل قوي بودن اقتصاد امريكا در اين مدت براي كنترل تورم باز هم چاره اي نخواهند داشت جزاينكه مجددا نرخ بهره را افزايش دهند اما اين نظريه متعلق به آينده نسبتا دور است و چيزي كه در حال حاضر براي ما مهم است اينست كه احتمالا در روز 10 مي نرخ بهره امريكا از 4.75 به 5.00 مي رسد و ديگر هنگام توقف است .

با توجه به سخنان برنانكي در روز پنجشنبه و علي الخصوص اشاره مستقيم به اين مسئله كه حتي در صورت افزايش تورم باز هم نرخ بهره افزايش نخواهد يافت احتمالا بازار به اعداد و ارقامي كه از اقتصاد امريكا منتشر مي شود اهميت چنداني نخواهد داد و احتمالا رفتار ماركت تا روز پنجشنبه بيشتر متاثر از وقايع هفته پيش و بيشتر تكنيكال است .
مهمترين اتفاق اين هفته در روز پنجشنبه رخ خواهد داد كه تريشه رئيس بانك مركزي اروپا (ECB) در برابر خبرنگاران مي نشيند و به سوالات آنها پاسخ مي دهد .
تاريخ اقتصاد اروپا نشان داده كه بالا رفتن يورو به بخش صادرات اين اقتصاد ضربه مي زند و آن را دچار افت مي كند و پس از چندي نيز اين افت به ديگر بخشهاي اقتصاد اتحاديه اروپا سرايت مي كند بنابراين مقامات ECB به شدت نسبت به ارزش يورو حساس هستند و تمايلي ندارند تا بصورت لجام گسيخته افزايش يابد .
در جلسه گذشته اين بانك كه در ماه پيش برگزار شد تريشه با تعويق انداختن افزايش نرخ بهره موجب شد تا يورو در برابر دلار ضعيف شود .اگرچه اين ضعف كوتاه مدت بود و آنقدر خبرهاي تلخ از فدرال رزرو( FED) رسيد كه ديگر مجالي براي ضعيف ترشدن يورو نگذاشت اما سخنان ماه پيش تريشه حكايت از عدم تمايل او به افزايش ارزش يورو داشت و به اعتقاد بسياري اين سخنان حساب شده بود .
با توجه به اينكه از ماه پيش تا كنون يورو بشدت در برابر دلار قوي شده بسياري احتمال مي دهند تا در روز پنجشنبه تريشه لحن كلام خود را به سمتي متمايل كند تا فروشندگان يورو (EURO Bear) وارد بازي شوند و كنترل بازار را در دست بگيرند و از اين فرصت حداقل به عنوان يك موج تصحيحي(correction) استفاده كنند.

چاپ شده در روزنامه دنياي اقتصاد
www.donya-e-eqtesad.com/85-02-14/master0214.htm

تحليل بازار طلا

2006-04-30T09:49:00.000-07:00

قيمت طلا در دهه گذشته شاهد افزايش چشم گيري بوده و اين مسئله باعث شده تا تجارت اين فلز گرانبها به يكي از پر سود ترين سوداگري ها در اين سالها تبديل شود .
به غيراز يك فاصله تقريبا سه ساله كه از اوايل سال 96 تا اواخر سال 99 بطول انجاميد و در آن مدت قيمت طلا تا حدودي كاهش يافت و از 400 دلار به حدود 250 دلار در هر اونس رسيد ديگر شاهد افت قيمت اين كالاي پر طرفدار نبوديم و تقريبا از سپتامبر 1999 تا كنون يك نفس در حال گران شدن است بطوريكه در اين مدت از 250 دلار به 650 دلار رسيده است كه اين افزايش تند وتيز قابل توجه است . تنها در يك ماه گذشته قيمت طلا 80 دلار افزايش يافته و به عدد 653 دلار رسيده كه در 25 سال گذشته بي سابقه بوده است .هيچ چيز در بازار هاي مالي بي دليل نيست و افزايش قيمت طلا نيز دلايل محكمي داشته كه در اين مقاله تا حدودي به اين مسئله خواهيم پرداخت .
قيمت تمامي كالاهايي كه در بازار هاي مالي داد و ستد مي شوند متاثر از دو پارامتر عرضه و تقاضا هستند كه طلا نيز از اين قاعده مستثني نيست و با بالا رفتن تقاضا براي اين فلز گرانبها و يا كاهش عرضه نمودار قيمت طلا بسمت بالا متمايل مي شود .مهمترين عواملي كه باعث بالا رفتن تقاضا و به تبع آن افزايش ارزش طلا مي شوند عبارت اند از :

1- افزايش بي ثباتي و نا امني در جهان :
مشهور است كه طلا خبر هاي بد را دوست دارد .اين جمله اولين قانون تجارت طلاست و تاجران اين عرصه به نيكي مي دانند كه خبر هاي مربوط به جنگ شورش و ناآرامي تاثير شديدي بر قيمت اين كالا مي گذارد و اگر چه اين اتفاقات كام ما را تلخ مي كند اما به مذاق طلا خوش مي آيد و اين فلز گرانبها را گران بها تر مي كند . تاريخ نشان داده كه در شرايط بحراني سرمايه داران مايلند وجوه نقد و اوراق بهادار و ديگر سرمايه هاي خود را كه ممكن است در اين وضعيت جز مشتي كاغذ مفهوم ديگري نداشته باشند به چيزي تبديل كنند كه هميشه ارزش ذاتي خود را حفظ مي كند و ارزشي صرفا اعتباري ندارد .طلا بهترين انتخاب آنان است . به همين دليل هنگامي كه بوي جنگ به مشام سرمايه داران مي رسد سريعا سرمايه ها به سمت بازار طلا سرازير مي شود و قيمت طلا را به بالا سوق مي دهند .
در سالهاي گذشته نيز جهان به نوعي دستخوش حوادث نسبتا ناگواري بوده كه اين مسئله يك از اصلي ترين دلايل افزايش قيمت طلا مي باشد .
حوادث 11 سپتامبر در امريكا , فعاليتهاي القاعده در گوشه و كنار جهان , تنشهاي موجود ميان اسرائيل و فلسطين , حمله نظامي امريكا به عراق و افغانستان , ادامه نا آرامي ها در عراق , دستيابي كره شمالي به سلاح هسته اي و همينطور ترس سرمايه داران از بالا گرفتن منازعات ايران و امريكا همگي از دلايلي بوده كه چه سرمايه داران محلي و خرد و چه تاجراني كه در حد و اندازه هاي جهاني دست به خريد و فروش مي زنند و حتي بانكهاي مركزي كشورهاي مختلف را متقاعد كرده تا قسمتي از ثروت خود را به طلا تبديل كنند تا در صورت بروز بحران همه چيز را از دست نداده باشند .
حتي در سطوح پايين هم اين مسئله قابل رويت است و نيازي به داشتن دانش بالاي اقتصادي براي درك اين مسئله نيست .به عنوان مثال در ابتداي جنگ عراق مردم اين كشور به سمت طلا فروشي ها هجوم آوردند و از ترس روزهاي وخيم تر مايل بودند تا پس انداز هاي خود را به طلا تبديل كنند .

2-
تضعيف ارزش دلار :
يك از اصولي كه در تجارت طلا بايد مد نظر قرار داد رابطه تنگاتنگي است كه قيمت اين فلز گرانبها با ارزهاي معتبر علي الخصوص دلار دارد .چون طلا در بازار هاي جهاني به دلار قيمت گذاري مي شود بالا رفتن ارزش دلار باعث گران شدن طلا براي كساني است كه قصد خريد اين كالا را با ارزهاي ديگر دارند و در نتيجه تقاضاي جهاني پايين مي آيد و به تبع آن طلا ارزان مي شود .عكس اين مسئله نيز صادق است يعني هنگامي كه دلار تضعيف مي شود طلا براي خريداراني كه با ديگر ارزها قصد خريد دارند ارزان مي شود و در نتيجه بالا رفتن تقاضا و به تبع آن گران شدن قيمت را موجب مي شود . به طور كلي اين يكي از اصول پذيرفته شده بازار طلا است كه طلا و دلار همسفران خوبي نيستند و معمولا در دو جهت متفاوت حركت مي كنند . البته بايد اينجا اين نكته را اضافه كنم كه اين تنها يكي از چندين عامل تاثير گذار بر قيمت طلا مي باشد و بسياري مواقع ديده شده كه اين دو دست در دست هم به راه خود ادامه مي دهند و قانون فوق را بي اعتبار مي كنند نمونه مشخص و مشهور آن هم سال 2005 است كه در برابر ديدگان متعجب فعالان بازارهاي مالي به ارزش طلا و دلار هر دو افزوده شد . اما بطور كلي در اكثر مواقع طلا در جهت عكس دلار حركت مي كند و كارشناسان معتقدند يكي از عواملي كه افزايش قيمت اين كالا را در چند ماه گذشته سرعت مضاعف بخشيده كاهش ارزش دلار بوده است .
از اواخر سال 2004 بانك مركزي امريكا به منظور مهار تورم اقدام به افزايش نرخ بهره كرد و آن را 1.00 به رقم فعلي آن كه 4.75 است رساند اين مسئله باعث شد تا دلار سال 2005 را با كارنامه موفقي به پايان برساند و در برابر اكثر ارزهاي اصلي جهان افزايش قابل توجهي داشته باشد اما در جلسه اعضاي مركزي اين نهاد در روز سيزدهم دسامبر اين مسئله مورد بحث قرار گرفت كه ادامه اين افزايشها شايد چندان مناسب نباشد و احتمالا به زودي بايد ادامه اين روند را متوقف كرد . در جلسات بعدي هم كه در سال 2006 برگزار شد ند اين مسئله تكرار شد و از آن زمان تا كنون دلار با كاهش شديدي مواجه شده است .اين مسئله از آنجا شدت بيشتري به خود گرفته كه بانكهاي مركزي ديگر كشورهاي پيشرفته جهان من جمله بانك مركزي اروپا (ECB) و بانك مركزي ژاپن (BOJ) قصد افزايش نرخ بهره را دارند . كافي است به ارزش برابري يورو در برابر دلار نگاهي بياندازيم تا متوجه تضعيف شديد دلار در سال 2006 بشويم .نرخ EUR/USD از اوايل دسامبر 2005 (آخرين ماه سال 2005 ) كه عدد 1.1661 را به خود اختصاص داده بود به رقم فعلي آن كه 1.2634 است رسيده است . به عبارت ديگر ظرف مدت 5 ماه دلار چيزي در حدود 1000 واحد (PIP) در برابر يورو ضعيف شده كه اين مشخصا تعريف يك سقوط است . سرنوشت دلار در برابر ديگر ارزها من جمله پوند و ين هم اگر تلخ تر نبوده قطعا شيرينتر هم نبوده و بطور كلي بازي را در برابر اكثر ارزهاي اصلي واگذار كرده است .
كارشناسان اين مسئله را نيز يكي از دلايل كليدي افزايش ارزش طلا در اين ماهها مي دانند .

3- افزايش قيمت نفت :
از ديگر مسائلي كه در تحليل بازار طلا بايد مد نظر قرار داد رابطه اي است طلاي زرد با طلاي سياه دارد . به عكس رابطه اي كه طلا با دلار دارد كه در جهت مخالف هم حركت مي كنند طلا و نفت همبستگي شديدي با يكديگر دارند و معمولا گران شدن نفت موجب افزايش ارزش طلا مي شود .
علت اين مسئله اينست كه با افزايش قيمت نفت تورم جهاني بالا مي رود و در اين شرايط سرمايه داران علاقه مند مي شوند تا دارايي هاي خود را به چيزي تبديل كنند تا در برابر تورم مقاومت بالايي از خود نشان دهد .طلا يكي از كالاهايي است كه در برابر تورم مقاومت بالايي از خود نشان مي دهد و چندان آسيبي از اين مسئله نمي بيند و همواره ارزش ذاتي خود را حفظ مي كند . علاوه بر مسئله تورم از ديگر دلايل همبستگي قيمت طلا و نفت اينست كه بالا رفتن قيمت نفت به عنوان سوخت اصلي صنايع جهاني دليل اصلي ركودي است كه در بسياري از بخشهاي صنعتي بوجود مي آيد و در نتيجه بسياري از سرمايه ها را راهي بازارهاي ديگر من جمله بازار طلا مي كند .
در چند سال گذشته قيمت نفت نيز سير صعودي تند وتيزي داشته كه اين مسئله هم ريشه در افزايش تقاضا و هم ريشه در بخش عرضه اين عنصر پر ارزش داشته است . رشد اقتصادي در اكثر مناطق جهان علي الخصوص چين و هند كه براي رساندن سوخت به موتوراقتصاد شتابان خود نياز حياتي به نفت دارند باعث شده تا تقاضاي جهاني نفت بالا رود و از آن طرف محدود بودن منابع عرضه و آسيب ديدن بعضي از اين منابع در سال گذشته باعث شده تا هم اكنون نفت بالا تر از 70 دلار معامله شود كه در تاريخ اكتشاف و استخراج اين ماده بي سابقه است .

در پي آسيب ديدن تعدادي از پالايشگاههاي حياتي ايالات متحده بر اثر طوفان كاترينا قيمت نفت در روز 31 آگوست 2005 مرز 70 دلار در هر بشكه را رد كرد كه در آن زمان بالاترين رقم ثبت شده در تاريخ بود و اگر چه بعد از آن تا حدودي ارزانتر شد و در اواخر نوامبر به حدود 55 دلار هم رسيد اما عوامل ديگري باعث شدند تا مجدا قيمت اين ماده سير صعودي به خود بگيرد و تا 75 دلار در هر بشكه افزايش يابد .
از جمله عواملي كه باعث اين افزايش شديد شدند مي توان به درگيريهاي شورشيان نيجريه با دولت مركزي اين كشور كه باعث از كار افتادن بخشهايي از صنعت استخراج نفت اين كشور و به تبع آن كاهش توليد 500000 بشكه در روز كه چيزي در حدود يك چهارم كل توليد هشتمين صادر كننده نفت جهان است شد اشاره كرد .
اين درگيري ها همچنان ادامه دارد و شورشيان قصد بر زمين گذاشتن سلاح را ندارند و بنابراين نگرانيهايي كه از اين ناحيه در مورد عرضه نفت بوجود آمده كماكان ادامه دارد .اين مسئله از آنجا بيشتر حائز اهميت است كه نفت نيجريه بر خلاف نفت عربستان كه نفت سنگين محسوب مي شود از نوع نفت شيرين است و پالايش آن را حت تر است . به عبارتي مقدار قابل توجهي از توليد نفت مرغوب جهان متوقف شده و ترس از بيشتر شدن اين مقدار بر اثر ادامه در گيريها نيز وجود دارد كه اين مسئله بي شك بي تاثير بر قيمت نفت نيست .
مسئله بسيار مهمي كه تاثير قابل توجهي بر قيمت نفت و به تبع آن افزايش ارزش طلا گذاشته مسئله دستيابي كشورمان به انرژي هسته و مخالفت امريكا با اين مسئله است . نقش حياتي كشورمان به عنوان چهارمين صادر كننده نفت جهان بر هيچ كس پوشيده نيست و معامله گران بازار نفت بيم آن دارن كه در صورت ارجاع پرونده هستهاي كشورمان به شوراي امنيت و اقدامات بعدي اين نهاد من جمله تحريم, ايرانيان با سلاح نفت از خود دفاع كنند و با قطع صادرات خود قيمت اين كالا را بسيار بالاتر از اينكه هست ببرند .
اگرچه امريكاييها اينطور وانمود مي كنند كه اين مسئله آنقدر ها هم مهم نيست و ديگر صادر كنندگان مي توانند اين كسري را جبران كنند اما تمامي كساني كه حتي تجربه كوتاهي از فعاليت در بازار نفت دارند مي دانند كه اين تنها يك ژست سياسي است و اين كسري هنگفت به هيچ عنوان قابل جبران نيست و در صورت قطع شدن حتي مقداري از صادرات نفت ايران قيمت اين كالا سر از نا كجا آباد بدر خواهد آورد.
اين مقاله در رابطه با طلا است و از آنجا به قيمت نفت پرداخته شد كه اين دو رابطه تنگاتنگي با يكديگر دارند اما لازم مي دانم به اين مسئله اشاره كنم كه مساله ايران علاوه بر تاثير گذاشتن غير مستقيم بر بازار طلا از طريق بازار نفت , مستقيما نيز بر بازار طلا تاثير زيادي گذاشته كه دلايل آن در بند اول توضيح داده شد .

4- علاقه بانكها و شركتهاي بزرگ براي تبديل قسمتي از داراييي هاي خود به طلا :
بانكهاي مركزي كورهاي مختلف جهان همانند سرمايه داران عادي ترجيح مي دهندقسمتي از داراييهاي خود را در شرايطي كه طلا اهميت بسياري پيدا كرده به اين فلز گرانبها تبديل كنند كه اين مسئله خود از دلايل مهمي است كه تقاضا را براي اين فلز بالاتر مي برد .

دلايل فوق همگي از دلايل مهمي بودند كه بر قيمت طلا در بازار هاي جهاني تاثير مهمي دارند و خواهند داشت اما بازار هاي محلي نيز در گوشه و كنار جهان براي خود قوانيني دارند كه قيمت اين كالا را بالا و پايين مي برد .رونق و ركود اقتصادي , اعياد و مراسم مذهبي , فصل برداشت محصول , مواقع ازدواج و جشنهاي بومي كه در هر منطقه از جهان ويژگي هاي خود را دارد بر قيمت طلا بي تاثير نيست . به عنوان مثال مشهور است كه در هندوستان بارش باران باعث گران شدن طلا مي شود .اين مسئله شايد در نگاه اول طنز گونه به نظر برسد اما از حقايق اقتصاد هند است چون با بارش باران كشاورزان هندي پول بيشتري در اختيار خواهند و داشت و هنديان به عنوان با علاقه ترين مردم جهان به جواهرات اضافه درآمد خود را به طلا تبديل مي كنند كه باعث گران شدن آن مي شود .

عوامل افزايش قيمت طلا در ايران :
علاوه بر عوامل فوق كه باعث گران شدن طلا در سطح جهاني شد و در نتيجه بازار طلاي كشورمان نيز از اين افزايش بي نصيب نبود عوامل ديگري نيز دخيل بودند تا اين قيمت فلز گرانبها در كشورمان قله هاي جديدي را فتح كند تا جايكه قيمت سكه به 220000 تومان برسد .اين عوامل عبارت اند از :
1- ركود بازار مسكن و بورس :
ركود چند ساله بازار مسكن و كاهش شاخص بورس از سال 83 تا كنون از عواملي است كه تاثير جدي بر افزايش قيمت طلا داشته است . سرمايه داراني كه ديگر بورس و يا بازار مسكن را مكان مناسبي براي سرمايه گذاري نمي دانند به سمت بازار طلا هجوم آورده اند و با عث افزايش تقاضا و به تبع آن افزايش قيمت اين كالا شده اند .
2- كاهش سپرده هاي بانكي :
از عوامل ديگري كه اين روزها تاثير زيادي بر افزابش قيمت طلا گذاشته است كاهش سپرده هاي بانكي است .بسياري از سرمايه داران كه طاقت سرمايه گذاري با ريسك بالا را ندارند سرمايه هاي خود را در بانكها مي گذارند تا از سود سپرده هاي خود منتفع شوند اما با كاهش نرخ اين سود آنها ديگر به مانند قبل از بانكها پول زيادي دريافت نمي كنند و در نتيجه بسياري از اين وجوه به سمت بازار طلا هدايت شده اند .
3-
مسئله پرونده هسته اي كشورمان :
تاريخ تجارت نشان داده كه تاجران چندان دلير نيستند و همواره تلاش مي كنند تا از راحتترين و بي خطر ترين راه به سرمايه خود بيافزايند و به محض اينكه احساس خطر مي كنند قسمتي از داراييهاي خود را به كالاهايي مثل طلا كه ارزش ذاتي خود را همواره حفظ مي كند تبديل مي كنند .
مردم كشورمان در دستيابي به فن آوري هسته اي مصمم هستند و از آن طرف سياستمداران امريكايي نيز چندان رضايتي از اين مسئله ندارند و تلاش خود را براي جلوگيري از اين مسئله مي كنند .سرمايه داران چه در خارج از مرزهاي ايران و چه در داخل مرزها نگران بالا گرفتن اختلافات بين ايران و امريكا هستند و اين مسئله اين روز ها به يكي از دلايل اصلي افزايش تقاضا براي اين فلز گرانبها شده است .
4-
تشكيل حباب قيمت :
هنگامي كه جو رواني به نفع افزايش يك كالا در بازار بوجود مي آيد عده اي از معامله گران وارد بازي مي شوند و به قصد خريد و فروش و كسب سود اقدام به خريدهاي سنگين مي كنند و باعث مي شوند تا قيمتها بيشتر از ارزش واقعي خودشان رشد كند كه به اين پديده حباب قيمت مي گويند ولي از آنجايي كه اين افزايش قيمت واقعي نبوده و بازيگراني كه به نوعي باعث افزايش كاذب قيمت شده اند در قيمت هاي مورد نظر خود سريعا از ميدان خارج مي شوند اين حباب مي تركد و باعث افت ناگهاني و سريع قيمت مي شود .
تاريخ بورس كشورمان نشانداده كه متاسفانه به دليل عدم اطلاع رساني درست تشكيل اين حبابها بي سابقه نبوده و معمولا در اين مواقع سرمايه داران خرد كه بدون اطلاع كافي از قوانين تجارت وارد بازي شده اند بازندگان اصلي هستند .
بسياري از كارشناسان اعتقاد دادرند قسمتي ( نه همه ) دليل افزايش قيمت طلا و علي الخصوص سكه كه در يكي دو هفته اخير شاهد بوديم و باعث شد تا قيمت سكه از ارزش واقعي آن (وزن سكه ضربدر قيمت طلا ) فاصله بسياري بگيرد افزايش كاذب تقاضا بر اثر جو رواني موجود باشد كه در اينگونه مواقع مقامات بانك مركزي بايد با دخالت در بازار و عرضه هاي مناسب و همينطور اطلاع رساني درست جو رواني پر التهاب بازار را آرام كنند . البته لازم مي دانم اين نكته را اضافه كنم تنها كسر بسيار كوچكي از افزايش قيمت طلا در كشورمان مربوط به پديده حباب قيمت است و افزايش فيمت اين كالا دلايل بسيار محكمي داشته و هم اكنون نيز از قيمت واقعي خود چندان دور نيست .
جمع بندي :
در انتها اگر بخواهيم جمع بندي كلي از قضايا داشته باشيم بايد گفت كه اكثر عواملي كه قيمت طلا را تا اين حد بالا آوردند كماكان به قوت خود باقي هستند .
شورشيان نيجريه سلاح را بر زمين نگذاشته اند و چشم انداز قيمت نفت مثبت است .نا آرامي هاي عراق و فعاليتهاي القاعده همچنان ادامه دارند .به قدرت رسيدن حماس در فلسطين و مشكلات آنها با اسراييل به قوت خود باقي است .
مسئله هسته اي كشورمان هم هنوز ادامه دارد و چشم انداز دلار در سال 2006 نيز چندان مطلوب نيست . بنابراين بسياري از كارشناسان اعتقاد دارند قيمت اين فلز گرانبها ممكن است تا 850 و يا حتي 1000 دلار در ماههاي آينده افزايش يابد .
ما نمي دانيم اين فلز دقيقا تا كجا گران خواهد شد اما يك چيز را مي دانيم :
طلا بسادگي ارزان نخواهد شد .

چاپ شده در روزنامه همشهري
www.hamshahri.net/hamnews/1385/850220/world/econw.htm

دلار در هفته اي كه گذشت

2006-04-30T09:46:00.000-07:00

هفته گذشته اگرچه شاخصهاي اقتصادي امريكا نسبتا قابل قبول و حتي در بسياري از موارد از حد انتظار نيز قوي تر بودند اما دلار يكي از تند وتيز ترين سقوطهاي خود را در هفته گذشته تجربه كرد .
شاخص اطمينان مصرف كنندگان به بالاترين حد در 4 سال گذشته رسيد و اين مسئله حكايت از آن دارد بالا رفتن قيمت نفت هنوز تاثير جدي بر زندگي مردم امريكا نگذاشته و قوي بودن بازار كار اين كشور گران بودن بنزين را تا حدودي جبران كرده است .
شاخصهاي بازار مسكن نيز كه در طول هفته اعلام شد بهتر از حد انتظار بودند و هم ميزان فروش خانه(Existing Home Sales) و هم ميزان فروش خانه هاي نو (New Home Sales) بهتر از حد انتظار ظاهر شدند . روز جمعه نيز توليد ناخالص ملي (GDP) عدد 4.8 را ثبت كرد كه رقم قابل قبولي است .با وجود تمامي اين خبرهاي به نسبت مثبت دلار بشدت در برابر يورو پوند و ديگر ارزهاي اصلي ضعيف شد به عبارتي هفته گذشته هفته اي بود با خبر هاي خوب براي امريكا اما نه براي دلار .
علت اين مسئله اين است كه بازي گران بازار ارز از زاويه تاثيري كه خبر هاي اقتصادي بر سياستهاي بانك هاي مركزي كشورها مي گذارند به اعداد و ارقام و خبرها ي اقتصادي و سياسي توجه مي كنند وبه بيان ديگر براي آنها در درجه اول تغييرات نرخ بهره اهميت دارد .همانطور كه در تحليل هفته پيش نيز نوشته شد از اواخر سال 2005 بازار نسبت به ادامه افزايش نرخ بهره ايالات متحده نا اميد شده و از آن زمان تا كنون دلار در حال ضعيف شدن در برابر ارزهاي اصلي است .در پنجشنبه گذشته نيز بن برنانكي رئيس بانك مركزي ايالات متحده صراحتا اشاره كرد كه حتي اگر تورم نيز به قوت خود باقي بماند فدرال رزرو (FED) براي مدتي صبر خواهد كرد تا شرايط را بهتر ارزيابي كند .اگرچه او در ادامه سخنانش به اين مسئله اشاره كرد كه مدتي توقف به معناي افزايش ندادن نرخ بهره در آينده نيست اما به محض اينكه او صراحتا اعلام كرد كه براي مدتي نرخ بهره امريكا ثابت باقي خواهد ماند دلار بشدت سقوط كرد .بنابراين چند كلمه حرف بن برنانكي تمامي شاخصهاي مثبت امريكا را بي اثر كرد .چرا كه ديگر همه مطمئن شده اند كه شايد جلسه بعدي FOMC(كميته تصميم گيري براي نرخ بهره ) كه در دهم ماه مي برگزار مي شود آخرين افزايش نرخ بهره را شاهد باشيم و با رسيدن آن به 5.00 فدرال رزرو تابستان را استراحت كند و نرخ بهره را تغيير ندهد .
در آنسوي آتلانتيك نيز عواملي به تضعيف دلار كمك مضاعف كرده اند كه مهمترين آنها برنامه بانك مركزي اروپا براي افزايش نرخ بهره اين اتحاديه است .چندي پيش بعد از 5 سال سكون در عدد 2.00 مقامات اين بانك به رياست تريشه (Trichet) تصميم به افزايش آن گرفتند و تا كنون با دو پله افزايش آن را به 2.5 رسانده اند .در هفته آينده مقامات اين نهاد مجددا گرد هم مي آيند تا در باره نرخ بهره تصميم گيري كنند اگرچه كه تريشه در كنفرانس مطبوعاتي خود در ماه گذشته صراحتا اعلام كرد كه براي ماه بعد افزايش در دستور كار نيست و بنابراين انتظار نداريم اين هفته نرخ بهره اروپا تغييري بكند اما فعالان بازارهاي مالي و علي الخصوص بازار ارز مي دانند كه هميشه اعداد و ارقام نيستند كه سرنوشت بازار را مشخص مي كنند بلكه در بسياري مواقع اشخاص و كلمات و حتي لحن بيان جملات تغييرات شديدي در نمودارهاي قيمت بوجود مي آورند .
مسئله اي كه اين روزها در محافل اقتصادي بسيار از آن بحث مي شود و به همين دليل كنفرانس مطبوعاتي هفته آينده تريشه را محور توجهات كرده افزايش شديد يورو است .
اروپا قاره اي است وابسته به صادرات و اين از اصول اوليه اقتصاد است كه در صورت قدرت گرفتن ارز رايج يك جامعه محصولات صادراتي آن تا حدودي عرصه را به حريفان مي بازند. اروپا نيز از اين قاعده مستثني نيست و بارها و بارها اين سيكل ديده شده كه با افزايش يورو شاخصهاي اقتصادي اروپا ضعيف و ضعيف تر شده اند .اين مسئله ايست كه به شدت زير ذره بين مقامات بانك مركزي اروپا قرار دارد و هم اكنون آنها مي دانند كه با متوقف شدن افزايش نرخ بهره امريكا اگر بدون محاسبه دست به افزايش نرخ بهره بزنند ممكن است يورودر ماههاي آينده حتي تا مرز 1.3 نيز قوي شود كه در اين صورت ممكن است بخش صادرات و در واقع مهمترين حلقه زنجير اقتصاد اروپا آسيب ببيند .
تاريخ نشان داده كه در اينگونه مواقع مقامات با كلماتي كه به كار مي برند بازار را به سمتي هدايت مي كنند كه مد نظرشان است .اگر تريشه در محاسبات خود به اين نتيجه رسيده باشد كه افزايش يورو مشكلي براي اروپا ايجاد نمي كند سخنان تلخي را به طرفداران يورو تحويل نخواهد داد و با توجه به آنكه براي ماه بعد احتمالا 0.25 افزايش در دستور كار بانك مركزي اروپا است اجازه مي دهد تا يور همچنان به رشد خود ادامه دهد اما اگر از اين بابت احساس نگراني كند قطعا لحن متفاوتي بكار خواهد برد .نگاه به تاريخ بانك مركزي اروپا نشان مي دهد آنها چندان بيباك نيستند . سخنراني ماه گذشته تريشه كه افزايش نرخ بهره را يك ماه به تعويق انداخت و موجب ضعيف شدن يورو در آن روز شد نشان مي دهد كه او چندان نسبت به افزايش ارزش يورو بي تفاوت نيست و شايد در اين مقطع زماني كه از داخل خاك امريكا اميدي به نجات اسكناس سبز نداريم از نقاط ديگر جهان به كمك اين ارز بيايند و براي حفظ منافع خود ار تضعيف بيشتر آن جلوگيري كنند

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850211/html/bazr.htm.

اخبار اميدوار كننده از امريكا

2006-04-26T04:42:00.000-07:00

اگرچه سه شنبه خبرهاي اميدوار كننده اي از اقتصاد امريكا به گوش رسيد اما دلار باز هم در برابر يورو ضعيف شد .
شاخص اطمينان مصرف كنندگان (consumer confidence ) به بالاترين حد در چهار سال گذشته رسيد و اين در حالي بود كه بازيگران بازار انتظار داشتند اين شاخص از 107.2 كه در ماه مارس اعلام شد به 106.2 در ماه آوريل كاهش يابد اما نه تنها اينچنين نشد بلكه اين شاخص عدد 109.6 را ثبت كرد كه نشاندهنده آنست كه هنوز مصرف كنندگان امريكايي فشار ناشي از افزايش قيمت نفت را بر زندگي روزمره خود حس نكرده اند و تاثير زيادي بر قدرت خريد آنها نگذاشته است . اگرچه براي اين ماه اين شاخص در سلامت كامل بسر مي برد اما بسيار بعيد است كه اگر قيمت نفت به رشد خود ادامه دهد و در نتيجه بالا بودن ارزش خود را به ديگر كالاها نيز تزريق كند (اتفاقي كه دير يا زود خواهد افتاد ) شاخص اطمينان مصرف كنندگان قدرت و سلامت خود را حفظ كند .تاريخ اقتصاد ايالات متحده نشان داده كه بالا رفتن قيمت نفت موجب پايين آمدن اطمينان مصرف كنندگان خواهد شد اگرچه ممكن است با چند ماهي تاخير اين اتفاق رخ دهد .
خبر مهم ديگري كه همزمان با شاخص اطمينان مصرف كنندگان اعلام شد ميزان فروش خانه (Existing Home Sales) در ايالات متحده بود كه اين شاخص هم همانند شاخص قبلي بهتر از حد انتظار ظاهر شد .بازي گران بازار انتظار داشتند ميزان فروش واحدهاي مسكوني از 6900000 واحد در ماه فوريه به 6660000 واحد براي ماه مارس سقوط كند اما اينچنين نشد و نه تنها اين شاخص سقوط نكرد بلكه با 20000 افزايش به عدد 6920000 رسيد .
در شرايطي اين عدد بسيار بهتر از حد انتظار ظاهر شد كه نگراني شديدي نسبت به سقوط بازار مسكن در امريكا وجود دارد علت اين نگراني اينست كه نرخ بهره ايالات متحده نسبت به سال گذشته افزايش چشم گيري پيدا كرده و در نتيجه نرخ باز پس دادن وامهاي مسكن براي امريكايي ها بسيار بالا رفته و تمامي اقتصاددانان امريكايي نگران اين هستند كه مصرف كنندگان امريكايي علاقه كمتري به خريد خانه از خود نشان دهند و با توجه به نشانه هاي كه اخيرا بازار مسكن از خود نشان داده بسياري بر اين اعتقادند كه ممكن است اين بازار در ماههاي آينده با كاهش شديدي مواجه شود و از آنجايي كه بازار مسكن يكي از اصلي ترين اجزاء اقتصاد امريكاست مقامات بانك مركزي امريكا حساسيت زيادي نسبت به آن نشان مي دهند . بطوريكه هيچ كس شكي ندارد كه در صورت ايجاد نشانه هايي جدي دال بر ركود بازار مسكن فدرال رزرو (FED) مجبور به مداخله مي شود تا با كاهش نرخ بهره جاني تازه به اين بازار بدمد .اما اگرچه كاهش نرخ بهره بازپرداخت وامهاي مسكن را آسوده تر ميكند و در نتيجه امريكايي ها ممكن است خانه هاي جديدتري براي خود بخرند اما باعث كاهش ارزش دلار مي شود. بنابراين فعالان بازار ارز بشدت نسبت به اعداد و ارقامي كه در رابطه با بازار مسكن منتشر مي شود حساس هستند و به همين دليل بعد از اينكه خبر افزايش غير منتظره ميزان فروش خانه اعلام شد دلار در برابر اكثر ارزها قوي شد .
اما اين عمر اين موج چندان طولاني نبود و جفت ارز EUR/USD پس از برخورد به خط ساپورت(support) 1.2366 مجددا بالا رفت .
ديروز از اقتصاد منطقه يورو هم خبر مهمي داشتيم و آن اعلام شاخص IFO بود . اين شاخص يكي از شاخصهاي كليدي اقتصاد آلمان است كه تاثير قابل توجهي نيز بر يورو دارد . شاخص IFO ديروز بهتر از حد انتظار ظاهر شد و از 105.4 به 105.9 افزايش يافت كه بالاترين حد در 15 سال گذشته است .بعد از اعلام اين خبر يورو در برابر دلار قوي شد .
اين گزارش نشان از سلامت اقتصاد آلمان به عنوان اولين اقتصاد اروپا مي كند و فشار را بر مقامات بانك مركزي براي افزايش نرخ بهره شديدتر مي كند . تريشه رئيس بانك مركزي اروپا(ECB) در كنفرانس مطبوعاتي كه چندي پيش بر گزار شد صراحتا اعلام كرد كه نرخ بهره را در ماه مي افزايش نخواهد داد اما انتشار چنين گزارشهايي باعث مي شود تا خريداران يورو (Euro bull) اميدوار باشند تا ماههاي بعد افزايش بيشتري براي نرخ بهره قاره سبز داشته باشند .

جفت ارز USD/JPY نيز پس از سقوط شديدي كه در اولين روز هفته(دوشنبه ) داشت سه شنبه را در آرامش نسبي به سر برد و دلار مقداري از ضررهاي خود در برابر ين را جبران كرد . سقوط دلار در برابر ين در ساعات آغازين هفته بدليل فشار وزراي دارايي كشور هاي عضو گروه هفت بر چين براي آزاد سازي نرخ يوان بود اما تاريخ نشان داده كه مقامات چيني چندان به فشارهاي بين المللي براي تغيير ارزش يوان اهميت چنداني نمي دهند و معمولا امواج ناشي از اينگونه اخبار همانطور كه در تحليل قبلي اشاره داشتيم بزودي قدرت خود از دست مي دهند و احتمالا رفتار USD/JPY در روزهاي آينده بيشتر متاثر از اخبار مربوط به ايالات متحده خواهد بود.

.

تضعيف دلار در اولين ساعات هفته

2006-04-24T02:11:00.000-07:00

دلار اولين ساعات هفته را باسقوط در برابر اكثر ارزهاي اصلي جهان من جمله يورو پوند و ين آغاز كرد .
بسياري از كارشناسان اعتقاد دارند علت اصلي اين سقوط به مذاكرات اجلاس گروه هفت باز مي گرددد كه در روزهاي پيش برگزار شد .
در اين مذاكرات وزراي دارايي كشورهاي صنعتي جهان صراحتا از چين خواستند تا نرخ برابري ارز رايج خود يوان را افزايش دهد و آنرا بصورت مصنوعي پايين نگاه ندارد .
مدت زيادي است كه مقامات چيني نرخ برابري يوان در برابر دلار را ثابت نگاه داشته اند در حالي اگر آنرا مانند ديگر كشورهاي پيشرفته جهان آزاد مي كردند هم اكنون ارزشي بسيار بيشتر از ارزش كنوني آن داشت . اين مسئله باعث مي شود تا قيمت كالاهاي چيني در خارج از مرزهاي چين بسيار ارزانتر از قيمت واقعي آن باشد و در نتيجه مصرف كنندگان كه همواره به دنبال كالاي ارزانتر هستند علاقه بيشتري به كالاهاي چيني از خود نشان دهند به همين دليل مازاد تجاري چين بسيار بالاست و پيوسته بالاتر هم مي رود اما در مقامل تراز تجاري امريكا به عنوان يكي از بزرگترين شركاي تجاري چين در محدوده منفي گام بر مي دارد و روز به روز بر نگراني مقامات امريكايي مي افزايد و آنرا تبديل به يكي از معضلات اقتصاد امريكا كرده .البته گناه تمامي كسري تجاري امريكا را نبايد به گردن چينيها انداخت و گران شدن نفت نيز يكي از دلايل عمده كسري تجاري امريكاست اما مسئله چين هم به نوبه خود داراي اهميت بخصوصي است و تقريبا يك سوم كسري تجاري امريكا به دليل تراز تجاري منفي اي است كه با نژاد زرد دارند .
اين مسئله مسئله تازه اي نيست و مدت زيادي است كه به محور مذاكرات تجاري چين و امريكا تبديل شده (در كنار اختلافات سياسي كه اين دو كشور دارند ) و در هر سفر يا جلسه اي كه مقامات دو كشور حضور دارند از آن صحبت مي شود .
امريكا چين را متهم مي كند كه به صورت مصنوعي ارزش يوان را پايين نگه داشته و در نتيجه كالاهاي چيني با قيمت ارزانتري نسبت به رقباي امريكايي به سمت اين كشور سرازير مي شود و بارها تهديد كرده كه در صورت ادامه اين روند جلوي ورود كالاهاي چيني را مي گيرد .از آن طرف چيني ها نيز پيوسته قول همكاري مي دهند و اعلام مي كنند كه تصميم به آزاد سازي نرخ برابري يوان را دارند اما در چارچوب زماني خود حركت خواهند كرد و براي جلوگيري از اثرات مخرب تغيير ناگهاني ارزش ارز رايج كشورشان اين كار را به تدريج انجام مي دهند و در جولاي گذشته نيز بعد از ده سال ثابت بودن نرخ برابري يوان نسبت به دلار به معامله گران بازار ارز اجازه دادند تا قدرت تغيير ارزش يوان را تنها در يك بازه محدود3 درصدي داشته باشند .اما اين بازه به اندازه اي محدود بود كه عملا كارايي خاصي نداشت و تنها براي مدتي كوتاه آتش عصبانيت مقامات امريكايي را فرونشاند و در آن زمان نيز اعلام كردند كه به عنوان قدم اول اين حركت را مثبت تلقي مي كنند اما آنرا كافي نمي دانند و منتظر آزاد سازي بي قيد و شرط يوان هستند .
از آنجايي كه چين و ژاپن دو شريك تجاري بسيار مهم براي يكديگر هستند بي شك افزايش ارزش يوان تاثير زيادي بر ارزش ين خواهد گذاشت و به همين دليل هر زمان كه صحبتي از افزايش ارزش يوان مي شود و معامله گران اميدوار مي شوند كه بالاخره چيني ها ارز خود را آزاد خواهند كرد ين بشدت در برابر دلار قوي مي شود و به تبع آن ديگر ارزها هم بازي را بر عليه دلار مي برند و كلا دلار در بازار ضعيف مي شود .

در جلسه اخير گروه هفت نيز اين سخنان تكرار شد و تمامي وزراي دارايي كشورهاي عضو از چين خواستند تا به خواسته جامعه جهاني تن دهد و ارز خود را لا اقل كمي آزاد تر كند . اما مسئله اي كه در اين بين حائز اهميت است اصرار مقامات چيني بر مستقل بودن اين كشور از تصميمات برون مرزي است و بار ها و بارها اعلام كرده اند كه فقط در چارچوب زماني خود حركت مي كنند و تنها تصميماتي كه به صلاح منافع داخلي اين كشور باشد را اعمال مي كنند .به همين دليل بسياري از كارشناسان اعتقاد دارند كه ممكن است موج تند صبح دوشنبه بازار توكيو كه دلار را در برابر ين ضعيف كرد ديري نپايد .
اما فقط مسئله چين نيست كه اين روزها باعث ضعف دلار شده بلكه عوامل ديگري نيز در اين مسئله دخيل مي باشند .
تغيير دارايي بانكهاي مركزي كشورهاي پيشرفته جهان از دلار به ساير ارزها نيز يكي از مهمترين دلايل ضعف دلار در اين روزها است .
بانك مركزي سويد 21 ميليارد دلار از موجودي خود را از دلار به يورو تبديل كرد و در هفته هاي قبل نيز بانك مركزي امارات نيز مقداري از دلار هاي خود را فروخت . مقامات بانك مركزي چين نيز هر ازگاهي سخناني دال بر تصميمشان براي تغيير مقداري از دلار خود بر زبان مي رانند كه خيال طرفداران دلار (Dollar bull) را پريشان مي كند .
وزير دارايي روسيه الكسي كادرين پا را از نيز فراتر گذاشته و صراحتا بين المللي بودن دلار در مبادلات جهاني را زير سوال برده و اين ترس را در ذهن بازيگران بازار ارز ايجاد كرده آيا تمامي مقامات كشورهاي پيشرفته جهان اينگونه فكر مي كنند و انديشه خاتمه دادن به سلطنت بي چون و چراي دلار دارند؟
مسئله اي كه هم اكنون غير ممكن مي نمايد اما در آينده شايد بتوان به آن فكر كرد

چاپ شده در روزنامه پول
www.pool-newspaper.ir/pdf/p11.pdf.

نگاه بازار به تحولات ايالات متحده

2006-04-22T01:49:00.000-07:00

هفته گذشته بسيلر هفته سر نوشت سازي براي بازار ارز بود و شايد اتفاقاتي كه در اين چند روزه رخ داد آهنگ حركت اين بازار پر التهاب را براي هفته هاي بعد مشخص كرد .
مهمترين اتفاقي كه بطور مشخص هم بر بازار ارز هم بر بازار سهام اكثر كشورهاي جهان تاثير عميقي گذاشت در روز سه شنبه 18 آوريل اتفاق افتاد كه گزارش جزييات مربوط به جلسه 28 مارس فدرال رزرو (بانك مركزي امريكا ) اعلام شد .
روال عادي كار FOMC ( اين نهاد يكي از مهمترين نهاد هاي بانك مركزي امريكاست كه تعيين سياستهاي پولي امريكا و از همه مهمتر تعيين نرخ بهره ايالات متحده را بر عهده دارد وتصميمات اين نهاد براي معامله گران بازار هاي مالي جهان از اهميت ويژه اي برخوردار است) به اين صورت است كه 8 بار در سال جلسه تشكيل مي دهد و در هر جلسه براي نرخ بهره ايلات متحده تصميم گيري مي شود .بعد از هر جلسه نرخ بهره جديد اعلام مي شود و در كنار آن بيانيه اي (statement) نيز صادر مي شود كه بازار هاي مالي و علي الخصوص بازار ارز به شدت نسبت به اين بيانيه از خود حساسيت نشان مي دهند و كوچكترين كلمه اي كه دال بر افزايش يا كاهش نرخ بهره در اين بيانيه به كار برده شود امواج سهمگيني در بازار ارز به پا مي كند .نكته اي كه اشاره به آن ضروري مي نمايد اينست كه بلافاصله بعد از جلسه فقط بيانيه رسمي صادر مي شود و جزييات (minute) جلسه به اطلاع بازار نمي رسد . جزييات اين نشست در حدود بيست روز بعد از اين جلسه منتشر مي شود كه آن هم از اهميت به سزايي برخوردار است و به كمك آن بازي گران بازار ارز تلاش مي كنند تا به افكار مقامات بانك مركزي پي ببرند و بنا بر برداشتي كه مي كنند اقدام به خريد يا فروش دلار در برابر ديگر ارزها مي كنند كه به تبع آن حركات تند وتيزي در نه فقط در بازار ارز بلكه در اكثر بازار هاي مالي امريكا و حتي جهان به وجود مي آيد .(امريكا از مهمترين شركاي تجاري اكثر كشورهاي پيشرفته جهان است و بنابراين سياستهاي پولي اين كشور تاثير به سزايي در بازار هاي مالي ديگر كشورها دارد ).
اگر بخواهيم خيلي خلاصه تر به اين مسئله بپردازيم بايد اين گونه نتيجه بگيريم كه نسشت FOMC دو بار بر بازار ارز تاثير مي گذارد دفعه اول بلافاصله بعد از جلسه كه بيانيه صادر مي شود و مرتبه دوم در حدود 20 روز بعد از اين جلسه كه جزييات مربوط به آن منتشر مي شود .
فدرال رزرو (FED) از اواخر سال 2004 به منظور كنترل تورم شروع به افزايش نرخ بهره كرد و پس از 15 مرتبه افزايش پي در پي نرخ بهره آن را از.001 به 4.75 رساند (در هر جلسه 0.25 نرخ بهره را افزايش دادند). همين مسئله باعث شد تا دلار كارنامه موفقي در سال 2005 داشته باشد و در برابر اكثر ارزهاي جهان به پيروزيهاي درخشاني برسد .
اما در آخرين جلسه اين نهاد در سال 2005 كه در روز 13 دسامبر برگزار شد اگرچه باز هم نرخ بهره 0.25 افزايش يافت اما مقامات فدرال رزرو سخنان تلخي را به بازيگران بازار تحويل دادند كه حكايت از نزديك شدن پايان افزايشها داشت و عموم معامله گران به اين نتيجه رسيدند كه شايد دو يا سه پله افزايش ديگر را داشته باشند اما دير يا زود نرخ بهره امريكا در عددي (بسياري احتمال مي دهند اين عدد 5.00 باشد) به آرامش مي رسد و بالاتر از آن را به سادگي تجربه نخواهد كرد .
سال 2006 آغاز شد و با اينكه آلن گرينسپن رئيس سابق فدرال رزرو جاي خود را به بن برنانكي سپرد و بسياري اعتقاد داشتند شايد او سياستهاي جديدي براي هدايت كشتي اقتصاد امريكا داشته باشد اما كماكان سياستهاي كلي تغييري نكردند و اين روزها ديگر همه مي دانند كه افزايشهاي تند وتيز نرخ بهره در امريكا به خط پايان خود نزديك شده و بايد انتظار سكون را داشت (اتفاقي كه براي انگلستان افتاده) .
آخرين جلسه اين نهاد 28 مارس برگزار شد و در بيانيه اي كه بعد از اين جلسه صادر شد سخنان اميدوار كننده اي گفته شد و بلافاصله بعد از اين جلسه دلار چيزي در حدود 100 واحد (PIP هر يك پيپ معدل 0.0001 نرخ برابري است ) در برابر يورو قوي شد .البته در آن روزها هم بسياري اعتقاد داشتند كه چون بازار در نا اميدي مطلق بسر مي برد با عث شد تا جملات بيانيه را بسيار خوشبينانه تفسير كند و به طور موقتي دلار را قوي كند اما در روزهاي بعد دلار راه رفته را بازگشت و مجددا به كاهش بهاي خود ادامه داد .
سه شنبه گذشته 18 آپريل جزييات اين جلسه اعلام شد و مشخص گرديد كه اكثر اعضا بانك مركزي امريكا (FED) ديگر اعتقاد چنداني به نرخ بهره ندارند و احتمالا جلسه بعدي كه در ماه مي برگزار مي شود آخرين پله افزايش را هم شاهد باشيم و پس از رسيدن نرخ بهره به 5.00 ديگر وقت استراحت فرا برسد .

بنابراين با در نظر گرفتن اينكه چشم انداز نرخ بهره در امريكا چندان مثبت نيست و از آن طرف رقيب اروپايي فدرال رزرو يعني بانك مركزي اروپا (ECB) قصد افزايش نرخ بهره در قاره سبز را دارد احتمالا آهنگ حركت EUR/USD به سمت بالا خواهد بود و دلار در هفته ها و ماههاي بعد اگر وضع به همين منوال پيش برود سرزمينهاي جديدتري را به يورو واگذار خواهد كرد

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850204/html/bazr.htm .

ضعف دلار براي سومين روز پياپي

2006-04-20T05:07:00.000-07:00

براي سومين روز پياپي دلار در برابر يورو و پوند ضعيف شد .
مهمترين خبر ديروز اعلام شاخص CPI امريكا بود كه كمي بهتر از حد انتظار ظاهر شد . ماه پيش اين شاخص 0.1 بود كه براي ماه مارس اين عدد به 0.4 رسيد و اين در شرايطي بود كه ماركت نيز انتظار همين عدد را داشت اما شاخص Core CPI كه به نوعي مهمتر از CPI است و شاخص مورد علاقه FED محسوب مي شود هم از ماه پيش قوي تر بود و هم از سطح انتظار بازار .
براي ماه فوريه اين شاخص 0.1 را ثبت كرده بود و براي ماه مارس انتظار داشتين به 0.2 افزايش پيدا كند اما كمي بيشتر بود و عدد 0.3 را ثبت كرد . بعد از اعلام اين خبر دلار قوي شد و EUR/USD تا خط ساپورت 1.2282 پايين آمد اما قادر به شكستن اين خط نشد و مجددا تا 1.2394 بالا رفت .

شاخص CPI بهترين نشانگر تورم است و بالا رفتن آن نشاندهنده بالا رفتن تورم مي باشد .بالا رفتن تورم نيز به نوبه خود فشار را براي افزايش نرخ بهره براي كنترل تورم بالا مي برد و بنا براين بالا رفتن CPI باعث قوي شدن ارز مي شود (اين قانون كلي است و براي تمامي كشورها صادق است) و ديروز هم دلار به همين دليل بعد از اعلام اين خبر قوي شد اما از ضعيف شدن مجدد آن مي توان اينگونه استنباط كرد كه اولا عدد نهايي خيلي هم از عددي كه بازار انتظارش را داشت قوي تر نبود و در ثاني در شرايطي كه مقامات FED مستقيما اشاره به نزديك بودن پايا ن افزايش نرخ بهره كرده اند ظاهرا بازي گران ماركت توجه خيلي زيادي به اعداد و ارقام نمي كنند و قوي شدن دلار بعد از اعلام CPI را بايد به حساب يك شوك گذاشت (اين موج تنها 1 ساعت دوام داشت) و نمي توان آنرا به عنوان عاملي براي قوت دلار در آينده به حساب آورد .

مسئله اي كه اشاره به آن خالي از لطف نيست اينست كه بايد توجه داشت كه در چه شرايطي بازار وابسته به اعداد است و در چه شرايطي اينگونه نيست (data dependent) . هنگامي اعداد و ارقام و شاخصها از اهميت فوق العاده اي بر خوردارند كه بازي گران ماركت از تصميم احتمالي مقامات بانك مركزي بي خبرند و نمي دانند در سر آنها چه مي گذرد . معمولا اين اتفاق زماني مي افتد كه خود مقامات بانك مركزي هم تصميم قاطع و مشخصي نسبت به آينده نرخ بهره ندارند و به نظاره گر اعداد و ارقام نشسته اند اما زماني كه معامله گران از تصميم نهايي مقامات تصميم گيرنده مطمئن مي شوند ديگر اعداد و ارقام اهميت گذشته را ندارند .
در اين هفته نيز به دليل اعلام جزييات جلسه پيشين FOMC و ايجاد اين ذهنيت در معامله گران كه تنها يك و شايد دو پله ديگر افزايش براي نرخ بهره امريكا داشته باشيم اهميت CPI به نوعي كاسته شد و قوي تر از انتظار اعلام شدن آن تنها يك موج تصحيحي كوچك در بازار براه انداخت .

در دو روز پاياني هفته خبر چندان مهمي نداريم و به احتما بسيار قوي ماركت فاز خود را عوض نخواهد كرد (منظور اين نيست كه ترند عوض نمي شود ) و دلار كماكان جنگ رواني را واگذار كرده اما پاره اي ملاحظات تكنيكي و نبودن خبر خيلي مهمي در روزهاي پاياني هفته احتمالا موجب خواهد شد تا بازار كمي استراحت كند و احتمال ايجاد يك موج تصحيحي بسيار است .

همانطور كه در شكل مي بينيد نمودار EUR/USD به ترند لاين بسيار مهمي برخورد كرده و احتمال بازگشت بسيار است .
تا اين لحظه ساپورت 1.2330 شكسته شده و احتمال حركت به سوي 1.2282 بسيار است و در صورتي كه نمودار قيمت آنرا هم بشكند ساپورت بعدي 1.2220 است و پايينتر از آن رفتن به نظر من بسيار بعيد است .

اين نكته را بايد اضاف كنم كه در صورت عملي شدن اين سناريو باز هم در عوامل فاندامنتالي موثر بر ضعف اخير دلار تاثيري نخواهد گذاشت و اين موج احتمالي صرفا يك موج تصحيحي است و كماكان دلار در موضع ضعف قرار دارد .

2006-04-19T03:56:00.000-07:00

دلار روزهاي تلخي را سپري مي كند .
در دو سه روز گذشته دلار چيزي در حدود 150 واحد (پيپ ) در برابر يورو ضعيف شد كه مشخصا شناسنامه يك ترند است .
اين ضعف شديد چندان بي دليل نبوده و دلايل محكم فاندامنتالي براي توجيح رفتار بازار وجود دارد .
از همان ساعات آغازين هفته بدون آنكه خبر مهمي از اقتصاد ايالات متحده داشته باشيم و با و جود آنكه بدليل عيد پاك بازار هاي اروپا و بسياري ديگر از مناطق جهان تعطيل بودند دلار شروع به ضعيف شدن كرد كه اين حكايت از وجود عوامل دروني در فاكتورهايي كه بر بازار ارز تاثير مي گذارند مي كند و نشان دهنده آنست كه معامله گران در هفته پيش كه نسبتا هفته آرامي بود و دلار تمام هفته را در برابر يورو در يك بازه محدود 100 پيپي نوسان مي كرد در حال تفكر و بررسي شرايط موجود بودند و بعد از بازگشايي بازار در روز دوشنبه در توكيو تصميم به فروش دلارهاي خود گرفتند .

عمده دليل اصلي اين رفتار نگراني بازار از به پايان رسيدن افزايشهاي پي در پي نرخ بهره توسط بانك مركزي امريكا (FED) است .
هم اكنون نرخ بهره امريكا 4.75 است و اگرچه معامله گران انتظار 0.25 افزايش و رسيدن آن به 5.00 را دارند اما بالاتر از را بسياري بعيد مي دانند .
در چنين شرايط رواني كه زمزمه هاي حكايت از پايان داستان افزايش نرخ بهره در امريكا مي كرد جزييات جلسه 28 مارس FOMC (نهاد تصميم گيري بانك مركزي امريكا در رابطه با نرخ بهره ) ساعت 18 GMT روز سه شنبه منتشر شد و ضربه نهايي را به دلار كه در حوالي رزيستنس 1.2300 پرسه مي زد وارد كرد و باعث شد تا EUR/USD خطوط رزيستنس (مقاومت ) 1.2300 و پس از آن 1.2335 را بسادگي بشكند و تا 1.2370 بالا برود .
چيزي كه در اين گزارش آمده بود و باعث تعجب تمامي معامله گران بشود اين بود كه مقامات فدرال رزرو به اين اعتقاد رسيده اند كه نرخ بهره امريكا به اندازه كافي بالا هست و احتمالا به نقطه توقف افزايشهاي نزديك شده است .
اين در حالي بود كه در بيانيه اي كه بعد از اين جلسه در 28 مارس اعلام شده بود مقامات FED اعلام كرده بودند كه احتمالا به چند پله افزايش ديگر براي مهار تورم نياز است و اگز به خاطر داشته باشيد بعد از آن جلسه دلار نزديك به 100 پيپ در برابر يورو قوي شد .
اما ظاهرا جزييات جلسه با بيانيه صادر شده متفاوت بود و همين باعث تعجب معامله گران و تبع آن ضعف دلار شد .

جداي از جلسه FOMC عوامل ديگري نيز به ضعيف شدن دلار در اين روزها كمك كرده اند .
شاخص PPI Core نيز در شرايطي كه بازار انتظار 0.2 افزايش را داشا تنها 0.1 رشد كرد كه حكايت از فشار تورمي ناچيز بر اقتصاد امريكا دارد و بعد اعلام اين شاخص نيز دلار تضعيف شد . علاوه بر آن خبر هاي خوشي هم از بازار مسكن امريكا نداشتيم و Housing Start و Building Permit هردو از آنچه بازار انتظار داشت ضعيفتر اعلام شدند كه اين خود بر نگرانيهايي كه نسبت به بازار مسكن امريكا وجود دارد مي افزايد .
طلا و نفت نيز در روزهاي اوج خود بسر مي برند . نفت به ركورد تاريخي جديدي دست يافته و مرز 72 دلار را رد كرده و طلا نيز قيمتي بالاتر از 624 دلار در هر اونس را ثبت كرده كه در 25 سال اخير بي سابقه بوده .
بالا رفتن قيمت نفت و طلا را نيز مي توان به عنوان عواملي ذكر كرد كه بر دلار فشار مي آورند .

تا ساعتي ديگر CPI كه يكي از مهمترين شاخصهاي اقتصادي امريكا است اعلام مي شود .
اهميت اين شاخص از PPI بسيار بيشتر است و بهترين شاخص براي اندازهگيري تورم به شمار مي آيد . انتظار بازار براي اين عدد نسبت به ماه پيش بالاتر است و انتظار داريم Core CPI كه ماه پيش عدد 0.1 را ثبت كرده بود اين ماه افزايش پيدا كند و به 0.2 برسد .

اگر عددي كه اعلام مي شود طرفداران دلار را خشنود كند با توجه به ضعف شديد دلار در اين دوروز و نياز بازار به يك موج تصحيحي (Correction) احتمال پايين آمدن EUR/USD تا 1.2300 و پس از آن تا 1.2240 وجود دارد اما در صورتي كه CPI نيز همانند خبرهاي ديگري كه اين هفته از ايالات متحده داشتيم هواداران دلار را راضي به خريد معتبر ترين ارز جهان نكند دلار به ضعف خود ادامه خواهد داد .

پيچ و خم يكساله طلا

2006-04-15T01:08:00.000-07:00

بازار طلا در يكي دو سال گذشته يكي از پر رونق ترين بازارهاي مالي جهان بوده و به احتمال بسيار قوي در آينده نيز اين قوت را حفظ مي كند .
اكنون قيمت اين فلز گرانبها نسبت به سال گذشته 41 درصد و نسبت به ابتداي سال ميلادي 16 درصد رشد داشته است و اين در حالي است كه بسياري از بازار هاي معتبر مالي (مثلا بازار هاي سهام ايالات متحده) اين دستاورد درخشان را نداشتند.
سه شنبه 11 آوريل طلا به بالاترين حد خود در 25 سال گذشته رسيد و قيمت 603.70 دلار را ثبت كرد .اين افزايش شديد در سال گذشته دلايل زيادي داشته كه به آن مي پردازيم .
يكي از دلايل مهم افزايش قيمت طلا بالا رفتن بي ثباتي و نا امني در شرايط سياسي و اجتماعي حاكم بر جهان است .با بالا گرفتن نا امني سرمايه داران براي امن كردن سرمايه خود ترجيح مي دهند آنرا از اسناد و اوراق بهادار كه ممكن است در شرايط بحراني ارزش خود را از دست بدهند به فلزات گرانبها من جمله طلا تبديل كنند . در شرايط فعلي نيز بدليل بالا رفتن تنش در خاورميانه بسياري از سرمايه ها به طلا تبديل شده كه اين خود يكي از دلايل مهم افزايش قيمت اين كالا به حساب مي آيد .
از دلايل مهم ديگر براي افزايش قيمت طلا بالارفتن قيمت نفت است .در سال گذشته به دليل بالا رفتن تقاضاي جهاني براي سوخت علي الخصوص از طرف هند و چين كه براي رساندن سوخت به موتورشتابان اقتصاد خود نياز فراواني به نفت دارند و همچنين وقفه هايي در زمينه عرضه نفت مثل طوفان كاترينا كه به تعدادي از پالايشگاههاي حياتي امريكا ضربه زد و درگيري هاي شورشيان نيجريه با دولت مركزي و همينطور نگرانيهاي جامعه جهاني از بالا گرفتن مسئله هسته اي ايران به عنوان چهارمين توليد كننده نفت قيمت نفت صعود شديدي داشت و در سي ام آگوست 2005 به بالاترين حد خود در تاريخ رسيد و از مرز 70 دلار گذشت .اگرچه بعد از آن قيمت نفت كاهش يافت به طوريكه تا اواسط نوامبر 2005 به حدود 55 دلار هم رسيد اما از آنجايي كه عواملي كه در گران شدن قيمت نفت سهيم بودند كماكان به قوت خود باقي بودند (به غير از تبعات طوفن كاترينا) بنابر اين باز هم نفت گران شد و هم اكنون از مرز 69 دلار نيز گذشته و در حوالي ركورد تاريخي خود به سر مي برد .
به طور كلي قيمت نفت و طلا تا حدود زيادي با يكديگر هم جهت هستند و بالا رفتن قيمت نفت موجب افزايش تورم جهاني مي شود و در اين شرايط سرمايه گذاران براي حفظ ارزش دارايي هاي خود ترجيح مي دهند آن را به چيزي تبديل كنند كه مقاومت بالايي در برابر تورم از خود نشان مي دهد .خريد طلا يكي از بهترين روشهاي بيمه كردن سرمايه در برابر تورم است .
از طرف ديگر ارزش دلار نيز در سال 2006 كاهش يافته كه اين خود بر بازار طلا تاثير بسياري دارد .
بعد از جلسه 13 دسامبر بانك مركزي امريكا و نا اميد شدن بازار از ادامه افزايش نرخ بهره و از طرف ديگر برنامه بانكهاي مركزي ديگر كشورهاي جهان(علي الخصوص بانك مركزي اروپاECB ) براي افزايش نرخ بهره باعث شده تا ارزش دلار در برابر ارزهاي اصلي در سال 2006 تا حدودي كاهش يابد .
چون طلا در بازار هاي جهاني به دلار قيمت گذاري مي شود بنابراين افزايش ارزش دلار باعث بالا رفتن قيمت طلا براي كساني است با ديگر ارزها قصد خريد اين فلز گرانبها را دارند بنابراين باعث كاهش تقاضا و به تبع آن پايين آمدن قيمت طلا مي شود . عكس اين مسئله نيز صادق است و بنابراين يكي از اصول پذيرفته شده بازار هاي جهاني اينست كه قيمت طلا و دلار در دو جهت مخالف حركت مي كنند اما اين مسئله قطعيت مطلق ندارد و در بسياري مواقع ديده شده كه اين دو دست در دست هم به سمتي پيش مي روند .سال 2005 نمونه خوبي براي اين مسئله است كه در برابر ديگان متعجب تمامي معامله گران طلا و دلار هر دو موازي با هم قوي شدند.

عوامل فوق كه باعث گران شدن طلا در سال گذشته شدند هم اكنون نيز به قوت خود باقي هستند .
بانك مركزي امريكا (FED) كماكان قصد جدي براي ادامه افزايش نرخ بهره ندارد و مسئله هسته اي ايران هنوز حل نشده و بسياري از معامله گران هنوز بيم آن دارند تا منازعات ايران و امريكا بر سر اين مسئله بالا بگيرد و به همين دليل در روزهاي اخير شاهد افزايش قيمت نفت بوديم. بنابراين چشم انداز كلي قيمت طلا مثبت است و تنها دليلي كه مي تواند تا حدودي قيمت اين كالا را تعديل كند كسب سود (Profit taking ) معامله گران است .

هنگامي كه قيمت يك كالا بالا مي رود معامله گراني كه در قيمتهاي پايينتر اقدام به خريد كرده اند در فرصتهايي كه بازار آرام است مقداري از سرمايه خود را نقد مي كنند و به اصطلاح كسب سود (Profit taking ) مي كنند كه اين مسئله باعث مي شود كمي از تب و تاب بازار كاسته شود و قيمت كالا افت كند .
در هفته گذشته شاهد بوديم كه بعد از اينكه در روز سه شنبه قيمت اين فلز گرانبها به603.70 بالاترين حد در 25 سال گذشته رسيد به دليل اينكه روز جمعه بازارهاي امريكا به مناسبت جمعه شكرگزاري (Good Friday) تعطيل بود و عيد پاك نيز در راه است معامله گراني كه طلا را در قيمتهاي پايينتر خريده بوده بودند مقداري از اندوخته خود را نقد كردند و همين باعث شد تا كمي از ارزش طلا كاسته شود .
اما خط حمايت (Support) 590.34 جلوي اين ريزش را گرفت و 6 دلار طلا را گران كرد و آنرا دوباره به 596 دلار رساند .

در بازار طلاي كشورمان نيز طلا روزهاي پر تب و تابي را طي مي كند و طلا فروشان تهراني هر روز مجبور به پاك كردن وايت بوردهاي خود براي نوشتن اعداد و ارقام تازه مي شوند .
علاوه بر دلايلي كه براي بالارفتن قيمت طلا در بازار هاي جهاني ذكر شد عامل ديگري به رشد قيمت طلا در كشورمان كمك مضاعف كرده و آن كاهش بهره هاي بانكي است .
با كاهش بهره هاي بانكي سپرده گذاران كه ديگر مثل قبل از بانكها سود دريافت نمي كنند علاقه مند به تبديل سرمايه خود به طلا شده اند كه اين مسئله بر آتش بازار طلا نفسي تازه مي دمد و بسياري از طلا فروشان و كارشناسان اين عرصه پيشبيني رسيدن قيمت سكه به 200 هزار تومان را مي كنند كه اگرچه تعجب بر انگيز است اما فراموش نكنيم قيمتهاي فعلي نيز مدتي پيش اگر مطرح مي شد تعجب بر انگيز مي بود .

در انتها بايد بگويم عواملي كه باعث اين افزايش تند و تيز شده متاسفانه يا خوشبختانه به قوت خود باقي هستند و در هفته ها و ماههاي آينده انتظار نداريم چيزي تغيير كند و بنابراين طلا نيز احتمالا قله هاي جديدتري را فتح خواهد كرد.

چاپ شده در روزنامه شرق
www.sharghnewspaper.com/850128/html/bazr.htm

2006-04-13T04:24:00.000-07:00

كسري تجاري امريكا از آنچه انتظار داشتيم كمتر اعلام شد و بنابراين دلار در برابر ارزهاي اصلي قوي شد .
كسري تجاري ايالات متحده در ماه ژانويه ركورد شكاند و به عدد 68.5 ميليلرد دلار رسيد .براي ماه فوريه ماركت انتظار 67.9 را داشت . به همين دليل هنگامي كه خبرگزاري ها اعلام كردند تراز تجاري براي ماه فوريه 65.7 است دلار شروع به قوي شدن كرد . اما بعد از ساعتي بيش از 70 در صد راه را برگشت و قوي شدن ديروز دلار چندان سهمگين نبود .
همانطور كه قبلا هم راجع به آن بحث كرديم عمده دلايل كسري تجاري امريكا دو مسئله است .يكي تراز تجاري منفي با چين و ديگري بالا رفتن قيمت نفت .
در ماه فوريه تراز تجاري با چين كمي بهبود يافت اما طبق آماري كه دولت چين اعلام كرد مازاد تجاري چين با امريكا در ماه مارس به بالاترين حد خود رسيده بنابراين ماه بعد كه تراز تجاري امريكا براي ماه مارس اعلام مي شود انتظار نداريم كه كاهشي كه ديروز ديديم تكرار شود .
از طرف ديگر در ماه فوريه قيمت نفت كاهش يافت و حتي به 57.44 دلار هم رسيد اما در ماه مارس دوباره قيمت نفت رشد كرده و اين روزها در حوالي 69 دلار سير مي كند .

بنابراين دو عامل اصلي كه باعث شدند تراز تجاري امريكا در ماه فوريه بهبود يابد عوامل موقتي هستند و براي ماه مارس و احتمالا ماههاي بعد تكرار نمي شوند .به همين دليل اگرچه ديروز دلار بعد از اعلام گزارش قوي شد اما بعد از مدتي به تعادل نسبي رسيد .

خبر نسبتا مهم ديگر وضعيت بيكاري در انگلستان بود . عموم اقتصاددانان انتظار داشتند تعداد بيكاران تنها 6500 نفر افزايش يابت اما تعداد متقاضيان استفاده از مزاياي بيكاري به 12600 نفر رسيد و به تبع آن نرخ بيكاري انگليس هز 5 به 5.1 درصد رسيد .
اما در كنار اين اعداد نا اميد كننده عدد اميد وار كننده اي هم اعلام شد .ميانگين درآمد كاركنان در شرايطي كه انتظار داشتيم 3.6 درصد رشد كند 4.2 رشد كرد . بنابراين درست است كه تعداد كمتري از انگلسيها كار مي كنند اما آن تعداد كمتر حقوق بيشتري مي گيرند و اين مسئله باعث مي شود تا فشار تورمي ناشي از حقوق كاركنان كماكان حفظ شود و بنابراين اعداد ديروز فشاري به بانك مركزي انگليس براي كاهش نرخ بهره نمي آورد و از آنجايي كه بازي گران بازار فاركس به اعداد و ارقام از اين زاويه نگاه مي كنند بنا براين ديروز پوند از بالا رفتن نرخ بيكاري نه تنها آسيبي نديد بلكه بعد از اعلام گزارش اندكي هم قوي شد.

تا ساعتي ديگز (ساعت 4:00 به وقت تهران) خبر ميزان خرده فروشي امريكا را داريم كه بي شك بر قيمت دلار تاثير زيادي خواهد گذاشت . بعد از سقوط 1.4 فوريه انتظار 0.5 افزايش براي مارس را داريم . اگر نتيجه نهايي طرفداران دلار را خشنود كند دلار قوي و در غير اين صورت ضعيف مي شود .

2006-04-11T01:56:00.000-07:00

در نبود خبري مهم بازار فاركس تا بدينجاي كار هفته آرامي را سپري كرده.
دلار در برابر ارزهاي اصلي در حالت Consolidation بسر مي برد و علت اصلي اين مسئله نبودن خبري مهم در دو روز آغاز هفته و انتظار كشيدن ماركت براي اخبار مهم تري كه روزهاي بعد منتشر مي شود است .
از جمله اين اخبار مهم تراز تجاري امريكا و ميزان خرده فروشي اين كشور (قوي ترين اقتصاد جهان ) است كه به ترتيب فردا و پس فردا اعلام مي شود .

به هر حال اگرچه اخبار ديدروز چندان مهم نبودند اما به عنوان يك فاندامنتال تريدر هميشه بايد از اخبار و واقيع سياسي و اقتصادي مطلع بود حتي اگر اين اخبار تاثير مستقيم در بازار نگذارند .
قبلا هم به اين موضوع اشاره كردم كه اگر چه وزن تمامي خبر و زمان واكنش بازار به آنها يكسان نيست اما اولا هيچ خبري بدون وزن نيست ثانيا هيچ چيز از چشمان تيز بين بازيگران ماركت دور نمي ماند اگرچه ممكن است فورا به آن واكنش نشان ندهند .
ديروز اخبار خوبي از فرانسه نداشتيم .Industrial production و Manufacturing production هردو از از آنچه ماركت انتظار داشت ضعيفتر بودند . (جزييات اعداد را مي توانيد در جدول ببينيد)
اين اعداد از آنجا بيشتر نگران مي شوند كه فرانسه مدتي است كه درگير شورشها و اعتصابات داخلي است و اگر چه ظاهرا دومينيك دوويلپن نخست وزير فرانسه طرح پيشنهادي براي قانون كار را پس گرفته و به نظر مي رسد آشوبها رو به پايان است اما اين صرفا آرام كردن موقت جريان است و اعتراضات اخير و شورش آفريقايي فرانسويها كه مدتي پيش دولت فرانسه را مشكل جدي روبرو كرده بود همگي حكايت از وجود بحرانهاي عميق در درون جامعه فرانسه دارد كه هر هز گاهي به بهانه اي به بيرون مي ريزد .
مسائل داخلي فرانسه به عنوان اقتصاد دوم منطقه يورو بر ارز اين منطقه قطعا بي تاثير نيست اما لازم مي دانم ذكر كنم كه اين قبيل مسائل تاثير ضربه اي بر بازار فاركس ندارد و با ديد بلند مدت بايد به آن نگاه كرد .

انتخابات ايتاليا هم برگزار شد و اگرچه پرودي ادعاي پيروزي كرده اما ظاهرا فقط با 0.1 درصد اختلاف از برلوسكوني جلوتر است .
اين اختلاف ناچيز براي تشكيل يك دولت مقتدر كافي نيست و اگر اتفاقي كه چندي پيش در آلمان افتاد در ايتاليا تكرار شود ممكن است ايتاليا را هم به بحران سياسي فرو برد كه چندان براي يورو جالب نيست .
البته ايتاليا اقتصاد سوم منطقه يورو است و معمولا شاخصهاي اقتصادي و وقايع سياسي آن تاثير جدي بر يورو ندارد مگر اينكه اتفاق بسيار مهمي بيافتد .
شاخص PPI انگليس هم اعلام شد و تقريبا در حد انتظار بود .PPI Output كمي بيشتر از حد انتظار و PPI Input كمي كمتر از حد انتظار بود كه اين نشاندهنده اينست كه كارخانه داران مقداري از هزينه هاي مواد اوليه را به مصرف كنندگان منتقل مي كنند .

خبرهايي هم از دومين قتصاد جهان يعني ژاپن داشتيم .
صبح امروز گزارش بانك مركزي ژاپن بود كه اعضا به اتفاق آرا به ثابت ماندن نرخ بهره راي دادند .بنابراين نرخ بهره ژاپن كماكان صفر است و عنوان كمترين نرخ بهره هنوز به بانك مركزي ژاپن( BOJ) تعلق دارد . از فحواي گزارش اينگونه مي شد استنباط كرد كه اگرچه مقامات ژاپني از اقتصاد اين كشور راضي هستند اما فعلا برنامه اي براي افزايش نرخ بهره ندارند .

تا دقايقي ديگر شاخص ZEW آلمان اعلام مي شود و با توجه به اينكه دو روز است كه ماركت سويينگ مي كند اعلام اين عدد احتمالا تكاني به امواج قيمت بدهد .
ماه پيش اين شاخص افت داشت اما با توجه به اينكه شاخص IFO كه در 28 مارس اعلام شد به بالاترين حد در 15 سال اخير رسيد و DAX شاخص بورس آلمان هم هم اكنون بالاي 6000 قرار گرفته (بالاترين حد در 5 سال گذشته ) براي اين ماه انتظار داريم كه ZEW هم مقداري قوي تر از ماه پيش اعلام شود .

هم اكنون EUR/USD در نزديكي رزيستنس 1.2145 است و اعلام اين عدد تكليف ماركت را روشن خواهد كرد كه آيا اين خط را بشكند(اگر بالا تر از 65.5 اعلام شود ) و آنرا به ساپورت تبديل كند و يا ساپورهاي پايينتر مثل 1.2090 را نشانه بگيرد(اگر پايينتر از 65.5 اعلام شود ) .

تحليل بازار طلا

2006-04-09T23:32:00.000-07:00

تاجراني در يكي دو سال اخير اقدام به خريد طلا كردند هم اكنون بسيار خشنود به نظر مي رسند . پنجشنبه ششم آوريل قيمت طلا به بالاترين حد در 25 سال گذشته رسيد .
اين اولين بار بود كه بعد از سال 1981 طلا به قيمت 600 دلار در هر اونس رسيد و اين مسئله براي بسياري از كارشناسان شگفتي آفرين است و همه را متحير كرده كه طلا تا كي مي خواهد بي امان گران شود؟
قبل از اينكه به آينده قيمت طلا بپردازيم شايد مناسب باشد تا ابتدا ريشه هاي اين افزايش بي امان را بررسي كنيم .
اصولا قيمت طلا به فاكتور زيادي وابسته است و بررسي كليه اين فاكتور ها از حوصله اين مقاله خارج است اما مشهورترين و با اهميت ترين عوامل تاثير گذار بر قيمت طلا عبارت اند از :

1- افزايش بي ثباتي و نا امني در جهان : اين مسئله يكي از مسائل بسيار مهم و تاثير گذار در قيمت طلا است .تاريخ نشان داده كه با بالا رفتن نا امني و تنش در جهان سرمايه داران علاقه دارند اسناد كاغذي خود را كه در شرايط بحراني ممكن است چندان ارزشي نداشته باشد را به فلزات گرانبها علي الخصوص طلا تبديل كنند .در سال هاي اخير هم يكي از دلايلي كه به افزايش قيمت طلا نسبت مي دهند بالا گرفتن تنشهاي منطقه اي علي الخصوص در خاور ميانه است .
2- تضعيف ارزش دلار : اين يكي از اصول اوليه بازار است كه قيمت طلا و دلار در دو جهت مخالف حركت مي كنند . در بسياري مواقع علت كاهش يا افزايش قيمت طلا افزايش يا كاهش در ارزش دلار است . چون طلا به دلار قيمت گذاري مي شود بنابراين افزايش ارزش دلار باعث گران شدن طلا براي كساني است كه با ديگر ارزها اقدام به خريد طلا مي كنند و بنابراين اين مسئله باعث كاهش تقاضا و به تبع آن كاهش قيمت طلا مي شود . البته دلايل ديگري هم براي اين مسئله (مغاير بودن حركت دلار و طلا ) وجود دارد كه خارج از حوصله اين مقاله است . لازم مي دانم اين نكته را ذكر كنم كه اين مسئله وحي منزل نيست و بسياري مواقع ديده شده بازار اين مسئله را ناديده گرفته و طلا و دلار دست در دست هم به سمتي پيش رفته اند .نمونه مشهور آن هم سال 2005 است كه دلار و طلا هردو افزايش قيمت داشتند اما به هر حال در اكثر مواقع علي الخصوص در نمودار هاي با زمان كوتاه (زير 4 ساعت) قيمت طلا و دلار معكوس يكديگر حركت مي كنند .
3- افزايش قيمت نفت : قيمت نفت با طلا رابطه مستيقيم دارد .بر اثر افزايش قيمت نفت تورم جهاني بالا مي رود و در نتيجه معامله گران براي حفظ ارزش پول خود علاقه مند به خريد طلا مي شوند كه اين مسئله باعث افزايش تقاضا و به تبع آن افزايش قيمت طلا مي شود . در سال گذشته قيمت نفت به دليل افزايش تقاضاي جهاني علي الخصوص از طرف هند و چين و پاره اي مشكلات در زمينه عرضه مثل درگيريهاي نيجريه و ترس از بالا گرفتن منازعات ايران و امريكا بر سر مسائل هسته بالا رفت وبه ركورد جديد 70 دلار رسيد .
4- علاقه بانكها و شركتهاي بزرگ براي تبديل قسمتي از داراييي هاي خود به طلا : گاهي اوقات بنا به دلايلي بانكهاي مركزي كشور هاي مختلف جهان تصميم مي گيرند قسمتي از اموال خود را به طلا تبديل كنند كه اين مسئله موجب افزايش قيمت طلا مي شود .
بعد از اين مقدمه كوتاه شايد چندان مشكل نباشد تا به علت گران شدن سرسام آور طلا در اين روزها پي ببريم .
قيمت نفت پنجشنبه به 68 دلار رسيد كه كمي كمتر از 70 دلار (بالاترين رقم براي قيمت نفت در تاريخ ) است و اين خود يكي از دلايل افزايش قيمت طلاست .
از طرف ديگر دلار هم بعد از جلسه 13 دسامبر بانك مركزي امريكا و نا اميد شدن بازار از ادامه افزايش نرخ بهره امريكا روزگار خوشي نداشته و سال 2006 را خوب آغاز نكرد .تضعيف نسبي دلار در ماههاي نخستين سال 2006 از ديگر عوامل افزايش طلا مي باشد .
بالا رفتن تنشهاي خاورميانه و همينطور زمزمه هايي كه از ناحيه بانكهاي مركزي چند كشور علي الخصوص چين شنيده مي شود دال بر علاقه مقامات اين بانك به تغيير قسمتي از اندوخته هاي مالي خود به طلا همگي باعث شده اند تا طلا به بالاترين قيمت در 25 سال گذشته برسد .
البته اين ركورد متعلق به روز پنجشنبه 6 آوريل بود اما در روز جمعه به دليل پايان هفته بودن اين روز و قوي شدن نسبي دلار(روز جمعه نرخ بيكاري امريكا به 4.7 رسيد كه پايين ترين ميزان درپنج سال گذشته بود و اين مسئله باعث تقويت دلار شد ) تاجران طلا تصميم گرفتند مقداري از اموال خود را تقد كنند و به اصطلاح كسب سود كنند (profit taking) كه اين مسئله باعث شد تا روز جمعه طلا مقداري ضعيف شود .
اما كارشناسان اعتقاد دارند اين صرفا يك موج تصحيحي بوده و در كليات و واقعات بازار تغييري ايجاد نمي كند .
بنابراين هم اكنون اكثر كارشناسان اين عرصه كماكان به افزايش قيمت طلا اميدوارند و واقعيت اينست كه روز به روز خريداران جديدي به بازار طلا اضافه مي شوند كه اين خود باعث افزايش تقاضا و در نتيجه بالا رفتن قيمت طلا مي شود .

در انتها شايد بد نباشد به مثالي كه جوليان فيليپ كارشناس بازار طلا زده اشاره شود كه او بازار طلا را به يك ميز شام تشبيه كرده و مي پرسد چه اتفاقي مي افتد وقتي بر سر ميزي كه براي ده نفر آماده شده بيست نفر بنشينند؟

چاپ شده در روزنامه جهان صنعت

http://www.jahanesanat.com/Main.asp?Id=24289

2006-04-08T01:37:00.000-07:00

تقريبا اين مسئله به قانون نا نوشته فاركس تبديل شده كه بعد از NFP دلار بايد چيزي در حدود 100 پيپ تغيير كند .حال گاهي ضعيف مي شود و گاهي نيز قوي مي شود .
ديروز نوبت قوي شدن بود .
در شرايطي كه ماركت انتظار داشت 190000 شغل به بازار كار امريكا اضافه شود عدد نهايي 211000 اعلام شد .
اگرچه عدد نهايي از انتظار بازار بيشتر بود اما در مقدار اين عدد در ماههاي گذشته به اندازه 34000 نفر (در جهت منفي ) تجديد نظر شد . بنابراين به نوعي مي توان گفت كه عدد نهايي NFP تقريبا در حد انتظار بود (حتي كمي كمتر) .
اما با تمام اينها وضعيت بازار كار امريكا در وضعيت ايده آلي بسر مي برد .نرخ بيكاري به 4.7 رسيد كه پايينترين حد در 5 سال گذشته است .
فشار تورمي كه ناشي از تزريق حقوقهايي كه تازه استخدام شدگان مي گيرند ممكن است FED را برآندارد تا نرخ بهره را باز هم افزايش دهد .
در حال حاضر ماركت انتظار 0.25 افزايش نرخ بهره و رسيدن آن به 5.00 را در جلسه ماه مي دارد اما براي بعد از آن تقريبا يك احتمال 50-50 مي دهد .روز گذشته پول از اعضاي اصلي FED سخناني داشت كه تلويحا اشاره به رسيدن نرخ به 5.25 مي كرد كه در شرايط فعلي براي طرفداران دلار بسيار اميدوار كننده است .

قوي بودن NFP سخنان Poole و به تاخير افتادن افزايش نرخ بهره اروپا در جلسه ديروز بانك مركزي اروپا (ECB) همگي دست به دست هم دادند تا دلار مقدار قابل توجهي از ضررهايي كه در روز هاي گذشته داده بود را جبران كند .

بد نيست چند كلمه اي هم وضعيت اقتصاد اروپا گفته شود .
اگرچه مقامات بانك مركزي قصد دارند نرخ بهره را افزايش دهند اما در عين حال چندان از قوي شدن يورو خوشحال نمي شوند . علت اين مسئله اينست كه قوي شدن يورو به ضرر صادركنندگان اروپايي منتهي مي شود و چون اقتصاد اروپا يك اقتصاد وابسته به صادرات است بنابراين كل اين اقتصاد ضرر مي بينيد .مقامات اروپايي اواخر سال 2004 را فراموش نخواهند كرد كه يورو به مرز 1.37 نزديك شده بود و اين مسئله اقتصاد اروپا را با مشكل مواجه كرده بود .
شايد به همين دليل وزير دارايي فرانسه ديروز بعد از تصميم بانك مركزي اروپا براي به تاخير انداختن افزايش نرخ بهره و به تبع آن كاهش يورو از اقدام اين بانك استقبال كرد .
ديروز و بعد از ضعيف شدن يورو تريشه رئيس بانك مركزي اروپا هم ظاهرا گوشه و كنايه ها راجع به عدم علاقه مقامات بانك مركزي اروپا به افزايش يورو را شنيده و در اظهار نظري صريحا گفت كه تصميمات ECB به وضعيت بازار فاركس ارتباطي ندارد اما كساني كه مدتي است در اين عرصه فعاليت مي كنند مي دانن كه اين قبيل سخنان بيشتر به تعارفات سياسي شبيه است تا واقعيت .

2006-04-08T01:36:00.000-07:00

2006-04-07T02:51:00.000-07:00

معمولا در كنفرانسهاي مطبوعاتي و يا سخنراني ها مقامات مستقيما به چيزي اشاره نمي كنند و بيشتر كلي گويي ميكنند تا اينكه به جزيات بپردازند و ماركت بايد از كلمات و لحن مقامات پي به جزييات ببرد اما تريشه رئيس بانك مركزي اروپا ديروز اين سنت را شكست و صراحتا اعلام كرد كه مقامات ECB با عقده رايج در ماركت دال بر افزايش نرخ بهره اروپا در ماه مي موافق نيستند .عين عبارت اينست :
Trichet said market forecasts of a May rate hike "do not correspond to the ECB's thinking"

بنابراين ماركت كه خود را براي شنيدن سخناني تند و تيز آماده كرده بود مايوس شد و يورو چيزي در حدود 110 پيپ در برابر دلار ضعيف شد .
با تمام اينها هنوز چشم انداز آينده نرخ بهره در اروپا مثبت است .تريشه در سخنان خود اعلام كرد كه اين تفكر اشتباهي است كه ECB در خارج از فرانك فورت نرخ را افزايش نمي دهد .
اين سخن او ماركت را به قطعيت رساند كه اگرچه نرخ در ماه مي (جلسه 4 ماه مي در فرانكفورت است) بدون تغيير باقي خواهد ماند اما روز ششم ژوئن كه جلسه ECB در مادريد تشكيل مي شود به احتمال بالا 0.25 ديگر نرخ بهره اروپا افزايش خواهد يافت و به 2.75 خواهد رسيد . بنابراين تا زماني كه شواهد و دلايل بهتري پيدا نشود نمي توان حركت ديروز را به حساب يك موج ماندگار در جهت ضعيف كردن يورو گذاشت و همانطور كه قبلا راجع به آن بحث كرديم موج ديروز بيشتر به يك موج تصحيحي شباهت دارد .

هم اكنون EUR/USD در حوالي ساپورت 1.2200 به انتظار NFP نشسته .
براي اين ماه انتظار داريم 190000 نفر به مشاغل امريكا اضافه شود .اگر نتيجه نهايي قوي باشد مي توان به ادامه افزايش نرخ بهره در امريكا اميدوارتر شد چون اين شاخص يكي از شاخصهاي حياتي امريكاست و ضعيف يا قوي بودن آن بر تمام اقتصاد امريكا چه بازار هاي بورس چه سياستهاي بانكي تاثير زيادي دارد .
مسئله اي كه اشاره به آن خالي از لطف نيست سخنان جان اسنو رئيس خزانه داري امريكاست كه صراحتا اعلام كرد كه آمار كاري كه براي ماه مارس اعلام ميشود قوي خواهد بود .
معمولا از اين دست سخنان كمتر گفته مي شود علي الخصوص كه زماني كه اسنو اين سخنان را گفته بود هنوز اطلاعاتي راجع به NFP منتشر نشده بود .
اينكه اسنو چگونه اين پيشبيني را كرده ما نمي دانيم اما چيزي كه مي دانيم اينست كه آخرين بار كه او نسبت به وضعيت بازار كار امريكا پيشاپيش ابراز اميدواري كرده بود آوريل 2004 بود كه در آن زمان چند روز بعد از پيشبيني او NFP دوبرابر انتظاري كه ماركت داشت اعلام شد!

اگر اين بار هم NFP قوي تر از حد انتظار ظاهر شود بي شك تاثير زيادي در افزايش ارزش دلار خواهد گذاشت و بالعكس.

ديروز جلسه بانك مركزي انگليس هم برگزار شد و همانطور كه انتظار مي رفت نرخ بهره را بدون تغيير در 4.5 باقي گذاشتند .
جزييات جلسه 19 آوريل اعلام مي شود .تركيب راي دهندگان از مسائلي است كه بر قيمت پوند تاثير مي گذارد .

2006-04-06T01:53:00.000-07:00

بد نيست چند كلمه اي هم از ملاحظات تكنيكي بازار بنويسم.
دوستاني كه اين مطالب را دنبال مي كنند به خاطر دارند كه راجع به ترند لايني كه با رنگ آبي در شكل زير مشخص شده قبلا صحبت شده بود . هنگامي كه در تاريخ 20 مارس نرخ به اين ترند لاين برخورد كرد (نقطه 1 ) نظر شخصي من اين بود كه مومنتوم لازم براي شكسته شدن اين ترند لاين وجود ندارد و بايد كمي بيشتر صبر كرد .
در يكي دو دور خيز و برخورد بالاخره اين ترند لاين شكست كه اين خود بسيار پر مفهوم است . نشان از خوشبيني ماركت نسبت به آينده يورو دارد .
هم اكنون نرخ در نزديكي رزيستنس 1.2310 است و از طرف ديگر انتظار جلسه ECB را مي كشد .
اگر طرفدارن يورو از اتفاقاتي كه در اين جلسه مي افتد خشنود شوند ممكن است اين رزيستنس شكسته شود و اگر چندان براي آينده نرخ بهره اروپا اميدوار كننده نباشد ممكن است ماركت از اين فرصت براي يك موج تصحيحي استفاده كند وتا ساپورت 1.2200 دلار را قوي كند .

با توجه به اينكه در روزهاي گذشته ماركت به شدت نسبت به اين جلسه خوشبين بوده(اين خوشبيني را از حركت قوي يورو در اين روزها مي توان متوجه شد ) وانتظار سخنان تند وتيزي از مقامات ECB را دارد به نظر من احتمال براه افتادن يك موج تصحيحي وجود دارد .

2006-04-06T01:49:00.000-07:00

روز گذشته براي سومين روز پياپي دلار در برار يورو ضعيف شد .
علت اصلي ضعف دلار در اين هفته را بايد در جلسه امروز بانك مركزي اروپا دانست . امروز ساعت 3:15 به وقت تهران جلسه بانك مركزي اروپا آغاز مي شود و اگرچه انتظار افزايش نرخ بهره را از طرف اين نهاد نداريم اما ماركت بشدت اميدوار است تا سخنان اميدواركننده اي بشنود بطوري كه براي جلسه بعد انتظار 0.25 افزايش را دارد و با احتمال بالا صحبت از 3 يا 4 مرتبه افزايش نرخ بهره تا آخر سال مي شود .
نگاه اميدوار ماركت به افزايش نرخ بهره بانك مركزي اروپا و از طرف ديگر نزديك شدن نرخ بهره امريكا به پايان خود باعث شده تا بازي گران فاركس ترجيح دهند دلار هاي خود را با يورو عوض كنند .
دو ر.ز پيش هوينگ رييس بانك مركزي كانزاس در سخناني اشاره به اين داشت كه نرخ بهره امريكا در جاي مناسبي ايت و به نوعي اعلام كرد كه ديگر دليل چنداني براي افزايش وجود ندارد .

اگرچه ديروز هم يورو در برابر دلار قوي شد اما اعداد ارقام منتشر شده از اين منطقه چندان قوي نبودند .
در شرايطي كه انتظار تغييري در خرده فروشي را نداشتيم اين شاخض 0.2 افت كرد .از طرف ديگر شاخص PMI Service اگرچه براي فرانسه و ايتاليا اميوار كننده بود اما براي آلمان چندان جالب نبود .

خبر مهمي كه ديروز از امريكا داشتيم ISM Non Manufacturing بود كه در شرايطي كه ماركت انتظار ضعيف تر شدن اين شاخص و رسيدن اين عدد از 60.1 ماه قبل به 59.0 را داشت اين شاخص 60.5 اعلام شد كه باعث تعجب معامله گران و به تبع آن قوي شدن دلار شد اما اين موج چندان دوام نياورد و صرفا نقش يك موج تصحيحي را بازي كرد و دوباره يورو چيرگي خود بر دلار را حفظ كرد .

امروز خبرهاي نسبتا مهمي را در پيش رو داريم . مهمترين آنها جلسه بانك مركزي اروپا است كه در كنفرانس مطبوعاتي بعد از اين جلسه بسته به حرفهايي كه زده مي شود ماركت بايد به درون فكر مقامات اين بانك رسوخ كند و بنابر دريافت و حدسي كه راجع به آينده نرخ بهره اروپا مي زند قيمت يورو را تنظيم كند .
فقط بانك مركزي اروپا امروز جلسه ندارد بلكه بانك مركزي انگليس (BOE) هم امروز راجع به نرخ بهره تصميم خواهد گرفت .

2006-03-29T22:38:00.000-08:00

دو روش كلي براي نگاه كردن به فاركس و اصولا هر بازار مالي ديگر وجود دارد . اول اينكه باشناختن عوامل تاثير گذار بر بازار و تحليل آن رفتار بازار را شناخت و پيشبيني كرد و دوم عكس اين مسئله است يعني با ديدن رفتار ماركت پي به عوامل تاثر گذار در آن بازار برد .

براي روشن شدن مطلب اجازه دهيد مثالي از تجربه شخصي خودم بزنم .
مدتي است كه من ديگر اخبار مربوط به مسئله پرونده هستهاي ايران را دنبال نمي كنم و ديگر مطلبي در اين باره نمي خوانم مگر تيتر وار كه از جلوي چشمم رد بشود اما هر ازگاهي كه مي خواهم بدانم حال و هوا چه گونه است به شاخص بورس تهران نگاه مي كنم .وقتي ميبينم سقوط كرده متوجه مي شوم كه اوضاع كماكان بحراني است .

در مورد جاهاي ديگر هم همينطور است مثلا وقتي كه شما ميبينيد كه نيكي (بورس ژاپن ) به بالاترين حد در 5 سال گذشته رسيده پي بردن به اينكه عوامل تاثير گذار دراين بورس قوي عمل كرده اند نبوغ اقتصادي زيادي نمي خواهد.

در فاركس خودمان هم اوضاع به همين صورت است .گاهي اوقات رفتار ماركت به حدي پيچيده است كه بايد فقط به خود ماركت نگاه كرد و از شكل حركت به ذهنيات بازيگران پي برد .

يكي از اين مواقع رفتار ديروز دلار بود .

بعد از جلسه FOMC دلار بشدت قوي شد و بسياري را به آينده خود اميدوار كرد اما ديروز بدون آنكه خبر خاصي داشته باشيم دلار ضعيف شد كه اين حكايت از اين دارد تمركز ماركت به سمت ضعف هاي دلار (مثل بازار مسكن , كسري تجاري و پايان رسيدن افزايش نرخ بهره بالا بودن قيمت نفت ....) بيشتر جلب شده .
البته همانطور كه در شكل ميبينيد نرخ به ترند لاين پر قدرتي نزديك شده و تا زماني كه اين خط شكسته نشده دلار در موضع قدرت است اما اگر اين خط به سمت بالا شكست نشاندهنده آنست كه جلسه FOMC ماركت را چندان خشنود نكرده و حركت پريروز صرفا يك شوك بوده است .

ديروز مهمترين خبرهايي كه داشتيم از اقتصاد انگلستان بود .شاخص GDP 0.6 اعلام شد كه در حد انتظار بود اما Current Account باكسري 11 ميليارد پوندي مواجه شد كه از حد انتظار بيشتر بود .

امروز خبرهاي مهمي در انتظار بازار است .
مهمترين آنها GDP امريكاست .Personal Income و Initial jobless claim هم امروز اعلام مي شوند كه نسبتا مهم هستند از آنجايي كه لين خبر هاي همگي همزمان (ساعت 5:00 به وقت تهران) اعلام مي شوند قطعا موج قابل توجهي ايجاد خواهند كرد .

وضعيت بازار كار آلمان هم امروز اعلام ميشود وانتظار داريم 5000 نفر از تعداد بيكاران كاسته شود.
آلمان قوي ترين اقتصاد اروپا را دارد و نقاط ضعف و قوت اقتصاد اين كشور بيشترين تاثير را بر يورو مي گذارد .
5 ميليون بيكار يكي از معضلات جدي اين كشور است كه مدتي است مقامات آلماني در حل آن ميكوشند .

نرخ بيكاري ژاپن و همينطور شاخص CPI كه بهترين شاخص براي اندازه گيري تورم است امشب اعلام مي شود كه براي ين بسيار مهم است .

2006-03-29T02:34:00.000-08:00

بالا خره جلسه FOMC هم آمد و رفت .
اين جلسه يكي از وقايع مهم بازار فاركس محسوب مي شود و قاطعانه مي توان گفت كه امواج سهمگيني ناشي از اين جاسه در فاركس بوجود مي آيد .

ديروز (البته براي ما ديشب) اولين جلسه اي بود كه برنانكي رهبري اين جلسه را به عهده مي گرفت .در زمان رياست گرينسپن اين سخن طنز گونه در ماركت شنيده مي شد كه گرينسپن قبل از جلسه گزارش را مي نويسد و فقط اعضا آنرا امضا ميكنند . اگرچه اين مسئله حالت طنز دارد اما واقعيت امر آنست كه وضعيت اگرچه عينا همينگونه نبود اما تلويحا سناريو به همين صورت اجرا مي شد .بخاطر شخصيت و اعتبار قوي آلن گرينسپن (مردي كه 18 سال رياست FED را بر عهده داشت) تقريبا حرف او حرف اول و آخر بود .
اما در مورد بن برنانكي رييس تازه كار FED داستان اينگونه نيست و اعضا نيز اعتبار خاص خود را دارند .
به همين علت وقتي كه ديروزرييس و اعضا FED به اتفاق آرا تصميم به افزليش نرخ بهره ايالات متحده براي پانزدهمين مرتبه پياپي و رساندن آن به 4.75 گرفتند و در كنار آن بيانيه اميد وار كننده اي صادر كردند دلار بشدت قوي شد و ظرف 10 دقيقه 70 پيپ در برابر يورو قوي شد .
0.25 افزايش نرخ بهره چيزي بود كه همه انتظار آن را داشتند و اين دلار را قوي نكرد بلكه جملاتي كه در بيانيه مقامات FED ديده مي شد طرفداران دلار را بسيار خوشحال كرد .
عين عبارت اين است :
some further policy firming may be needed to keep the risks to the attainment of both sustainable economic growth and price stability roughly in balance

مقامات فدرال رزرو اعتقاد دارند كه چند (SOME) دفعه افزايش ديگر براي نرخ بهره لازم است تا تورم مهار شود .

از لابلاي گزارش اينطور مي توان نتيجه گرفت كه مقامات FED از پيشرفت اقتصادي در ايالات متحده راضي هستند و نگراني آنها از بابت تورم جدي تر است بنابراين ماركت كه تا قبل از اين با احتمال بالا از يك پله (0.25) افزايش نرخ بهره در جلسه ماه مي صحبت ميكرد هم اكنون به قطعيت رسيده كه بعد از جلسه ماه مي نرخ بهره امريكا 5.00 خواهد بود و هم اكنون با احتمال قابل قبولي از 5.25 بعد از جلسه ماه ژوئن صحبت مي شود .

اين زمزمه ها و احتمال دادن ها ديروز دلار را قوي كرد .قبل از اينكه به ادامه بحث بپردازيم اجازه بدهيد نگاهي اجمالي به چند جلسه اخير FED بياندازيم تا شايد روند تفكر مقامات اين نهاد بسيار مهم در فاركس را بهتر در يابيم .
در شكل زير زمان جلسات FED از ماه دسامبر تا كنون علامت زده شده .علت اينكه ماه دسامبر را انتخاب كردم اينست كه از آن زمان FED وارد فاز جديدي شد و در واقع از جلسه 13 دسامبر بود كه بحث به پايان رسيدن دوران افزايش نرخ بهره امريكا آغاز شد .
1- جلسه ماه دسامبر : در اين جلسه براي اولين بار زمزمه هايي از پايان دوران افزايش نرخ بهره امريكا مطرح شد و همين زمزمه ها دلار را ضعيف كرد .
2- جلسه ماه ژانويه : در اين جلسه صراحتا اعلام شد كه ديگر نيازي به افزايشهاي تند وتيز نيست و ماركت مطمئن شد كه ديگر به قله نزديك مي شود .
3- بعد از جلسات اول و دوم دلار ضعيف شد و به نوعي ماركت با اين مسئله كه ديگر نبايد انتظار خيلي زيادي از FED داشته باشد كنار آمد بنابراين از اينجا به بعد مي بينيم كه بازي به نوعي وارونه شد و در جلسه 31 ژانويه كه آخرين جلسه اي بود كه گرينسپن رياست آنرا به عهده مي گرفت اگرچه حرف جدي زده نشد اما از آنجايي كه اعداد و ارقام و شاخصهاي قبلي امريكا قابل قبول بودند دلار بصورت ملايم قوي شد .
4- راجع به جلسه ديروز هم كه صحبت كرديم .
به نوعي مي توان اينگونه نتيجه گرفت كه فاز ماركت و سطح انتظاراتش از FED در حال عوض شدن است .
قوي بودن شاخصهاي اقتصادي امريكا (البته به غير از داستان بازار مسكن ) باعث شده تا در عين حال كه نبايد انتظار افزايشهاي تند وتيز و پي در پي سال 2005 را داشته باشيم اما چندان هم نبايد از ادامه افزايش نرخ بهره نا اميد بود .
در واقع همانطور كه بارها و بارها خود مقامات FED هم اشاره كرده اند تصميمگيران بانك مركزي ديگر از قبل برنامه قاطعي براي افزايش يا كاهش نرخ ندارند و data dependent هستند .
و بر اساس شرايط و حقايق بازار عمل خواهند كرد . اما گزارش ديروز فدرال رزرو نشان داد كه آنها نمي خواهند دستهاي خود را براي افزايش نرخ بهره ببندد و در ها را باز خواهند گذاشت و به تماشاي اعداد خواهند نشست .